Lãi suất được cố định, nhưng bên cho vay sẽ nhận được gì nếu người vay không trả được nợ?
Giả sử bạn nạp 1.000 USDC vào một vị thế lãi suất cố định và bạn đã biết trước khoản thanh toán dự kiến khi đáo hạn. Nghe có vẻ đơn giản. Nhưng có một câu hỏi thường bị bỏ qua: nếu người vay không thể thanh toán đầy đủ khoản nợ, thì tài sản nào thực sự “đỡ” mức lợi nhuận “cố định” đó?
Trên TermMax, một khoản vay không chỉ là một con số APY. Mỗi thị trường lãi suất cố định có một token nợ, tài sản thế chấp, ngày đáo hạn và các ngưỡng LTV. Vị thế của người vay được biểu diễn bằng một GT, một ERC-721 ghi lại khoản nợ và tài sản thế chấp. Nếu LTV đạt đến ngưỡng LLTV, vị thế có thể bị thanh lý.
Phần thú vị hơn nằm ở phía sau. Nếu khoản nợ không thể được giải quyết đầy đủ, TermMax sử dụng cơ chế giao hàng thực (physical delivery). Khi các chủ sở hữu FT thực hiện quyền chuộc qua pool, họ có thể nhận được phân bổ theo tỷ lệ của cả token cơ sở và tài sản thế chấp, thay vì tự động nhận lại toàn bộ theo đúng tài sản ban đầu.
Theo tôi, chi tiết này quan trọng hơn cả con số lãi suất cố định. Giao hàng thực không làm cho khoản vay “không rủi ro”. Nó thay đổi cách giá trị còn lại được phân bổ khi việc thu hồi nợ không diễn ra theo kịch bản lý tưởng.
Lợi ích là hệ thống có một lối đi khác để xử lý các tình huống mà tài sản thế chấp không thể chuyển đổi gọn gàng thành đúng tài sản thanh toán dự kiến. Đổi lại, bên cho vay có thể sẽ phải giữ một cơ cấu tài sản khác với dự tính, trong khi vẫn phải đối mặt với rủi ro về giá tài sản thế chấp, thanh khoản, oracle và hợp đồng thông minh.
Vì vậy, trước khi nhìn vào một FT và hỏi, “Yield là gì?”, tôi sẽ hỏi thêm một câu nữa:
“Trong kịch bản xấu, tôi thực sự sẽ được hoàn trả bằng cái gì?”
@TermMax #TermMax $ALPINE $CLO $ACE
Giả sử bạn nạp 1.000 USDC vào một vị thế lãi suất cố định và bạn đã biết trước khoản thanh toán dự kiến khi đáo hạn. Nghe có vẻ đơn giản. Nhưng có một câu hỏi thường bị bỏ qua: nếu người vay không thể thanh toán đầy đủ khoản nợ, thì tài sản nào thực sự “đỡ” mức lợi nhuận “cố định” đó?
Trên TermMax, một khoản vay không chỉ là một con số APY. Mỗi thị trường lãi suất cố định có một token nợ, tài sản thế chấp, ngày đáo hạn và các ngưỡng LTV. Vị thế của người vay được biểu diễn bằng một GT, một ERC-721 ghi lại khoản nợ và tài sản thế chấp. Nếu LTV đạt đến ngưỡng LLTV, vị thế có thể bị thanh lý.
Phần thú vị hơn nằm ở phía sau. Nếu khoản nợ không thể được giải quyết đầy đủ, TermMax sử dụng cơ chế giao hàng thực (physical delivery). Khi các chủ sở hữu FT thực hiện quyền chuộc qua pool, họ có thể nhận được phân bổ theo tỷ lệ của cả token cơ sở và tài sản thế chấp, thay vì tự động nhận lại toàn bộ theo đúng tài sản ban đầu.
Theo tôi, chi tiết này quan trọng hơn cả con số lãi suất cố định. Giao hàng thực không làm cho khoản vay “không rủi ro”. Nó thay đổi cách giá trị còn lại được phân bổ khi việc thu hồi nợ không diễn ra theo kịch bản lý tưởng.
Lợi ích là hệ thống có một lối đi khác để xử lý các tình huống mà tài sản thế chấp không thể chuyển đổi gọn gàng thành đúng tài sản thanh toán dự kiến. Đổi lại, bên cho vay có thể sẽ phải giữ một cơ cấu tài sản khác với dự tính, trong khi vẫn phải đối mặt với rủi ro về giá tài sản thế chấp, thanh khoản, oracle và hợp đồng thông minh.
Vì vậy, trước khi nhìn vào một FT và hỏi, “Yield là gì?”, tôi sẽ hỏi thêm một câu nữa:
“Trong kịch bản xấu, tôi thực sự sẽ được hoàn trả bằng cái gì?”
@TermMax #TermMax $ALPINE $CLO $ACE