Có lẽ sản phẩm có giá trị nhất của TermMax sẽ không phải là cho vay với lãi suất cố định.
Đó có thể là đường cong lợi suất mà DeFi chưa từng thực sự có.
Phần lớn người dùng DeFi vẫn nghĩ về lợi suất như chỉ là một con số:
“Lãi suất APY hiện tại là bao nhiêu?”
Nhưng điều đó chỉ cho bạn biết giá của vốn hôm nay.
Các thị trường kỳ hạn cố định đặt một câu hỏi còn thú vị hơn:
Vốn nên có chi phí là bao nhiêu cho 30 ngày, 90 ngày, 180 ngày hay một năm?
Đến đây, @TermMax bắt đầu trông khác đi.
Mỗi FT đại diện cho một quyền gắn với một thời điểm đáo hạn cụ thể.
Nếu thị trường tồn tại trên nhiều kỳ hạn khác nhau, thì mỗi mức giá FT đều có thể trở thành một dữ liệu thể hiện thị trường định giá thời gian như thế nào.
Hãy hình dung:
30D → 5.2%
90D → 5.8%
180D → 6.4%
1Y → 7.1%
Giờ bạn không còn chỉ có “một lãi suất cho vay”.
Bạn có một cấu trúc kỳ hạn của các mức lãi suất.
Và Đơn đặt hàng theo dải (Range Orders) lại bổ sung thêm một chiều.
Một mức lãi 5% có thể chỉ có $100K thanh khoản.
Với 5.5%, thêm $500K xuất hiện.
Với 7%, có thể sẵn sàng vài triệu.
Vậy thị trường không chỉ cho bạn biết vốn tốn bao nhiêu.
Nó còn cho bạn biết có bao nhiêu vốn tồn tại ở từng mức giá.
Điều này có thể cực kỳ hữu ích.
Người vay có thể so sánh liệu việc khóa nguồn vốn trong 90 hay 180 ngày thì hợp lý hơn.
Một kho bạc DAO có thể quyết định nên cam kết stablecoin nhàn rỗi trong bao lâu.
Một vault có thể so sánh lợi suất của chính nó với một chuẩn lãi suất cố định thay vì chỉ nói “APY của chúng tôi là 8%”.
Thậm chí các sản phẩm được cấu trúc cũng có thể, về sau, dùng đường cong kỳ hạn cố định làm chuẩn để định giá.
Đó là lý do tôi nghĩ thử nghiệm TermMax quy mô lớn hơn có thể đi xa hơn cho vay.
DeFi đã biết cách định giá token.
Nó đang ngày càng giỏi hơn trong việc định giá rủi ro.
Nhưng vẫn gặp khó khăn khi định giá rõ ràng một thứ:
thời gian.
Nếu TermMax có thể xây dựng thanh khoản sâu qua nhiều kỳ hạn, thì đầu ra quan trọng nhất của nó có lẽ không phải là khoản vay chính nó.
Nó có thể là “đường cong” cho phần còn lại của DeFi biết vốn đáng giá bao nhiêu tại các thời điểm khác nhau.
Và điều đó còn lớn hơn nhiều so với việc chỉ cung cấp một APY cố định.
Điều gì sẽ xảy ra khi DeFi cuối cùng có được một đường cong lợi suất thực sự chạy trên chuỗi?
@TermMax #TermMax
Đó có thể là đường cong lợi suất mà DeFi chưa từng thực sự có.
Phần lớn người dùng DeFi vẫn nghĩ về lợi suất như chỉ là một con số:
“Lãi suất APY hiện tại là bao nhiêu?”
Nhưng điều đó chỉ cho bạn biết giá của vốn hôm nay.
Các thị trường kỳ hạn cố định đặt một câu hỏi còn thú vị hơn:
Vốn nên có chi phí là bao nhiêu cho 30 ngày, 90 ngày, 180 ngày hay một năm?
Đến đây, @TermMax bắt đầu trông khác đi.
Mỗi FT đại diện cho một quyền gắn với một thời điểm đáo hạn cụ thể.
Nếu thị trường tồn tại trên nhiều kỳ hạn khác nhau, thì mỗi mức giá FT đều có thể trở thành một dữ liệu thể hiện thị trường định giá thời gian như thế nào.
Hãy hình dung:
30D → 5.2%
90D → 5.8%
180D → 6.4%
1Y → 7.1%
Giờ bạn không còn chỉ có “một lãi suất cho vay”.
Bạn có một cấu trúc kỳ hạn của các mức lãi suất.
Và Đơn đặt hàng theo dải (Range Orders) lại bổ sung thêm một chiều.
Một mức lãi 5% có thể chỉ có $100K thanh khoản.
Với 5.5%, thêm $500K xuất hiện.
Với 7%, có thể sẵn sàng vài triệu.
Vậy thị trường không chỉ cho bạn biết vốn tốn bao nhiêu.
Nó còn cho bạn biết có bao nhiêu vốn tồn tại ở từng mức giá.
Điều này có thể cực kỳ hữu ích.
Người vay có thể so sánh liệu việc khóa nguồn vốn trong 90 hay 180 ngày thì hợp lý hơn.
Một kho bạc DAO có thể quyết định nên cam kết stablecoin nhàn rỗi trong bao lâu.
Một vault có thể so sánh lợi suất của chính nó với một chuẩn lãi suất cố định thay vì chỉ nói “APY của chúng tôi là 8%”.
Thậm chí các sản phẩm được cấu trúc cũng có thể, về sau, dùng đường cong kỳ hạn cố định làm chuẩn để định giá.
Đó là lý do tôi nghĩ thử nghiệm TermMax quy mô lớn hơn có thể đi xa hơn cho vay.
DeFi đã biết cách định giá token.
Nó đang ngày càng giỏi hơn trong việc định giá rủi ro.
Nhưng vẫn gặp khó khăn khi định giá rõ ràng một thứ:
thời gian.
Nếu TermMax có thể xây dựng thanh khoản sâu qua nhiều kỳ hạn, thì đầu ra quan trọng nhất của nó có lẽ không phải là khoản vay chính nó.
Nó có thể là “đường cong” cho phần còn lại của DeFi biết vốn đáng giá bao nhiêu tại các thời điểm khác nhau.
Và điều đó còn lớn hơn nhiều so với việc chỉ cung cấp một APY cố định.
Điều gì sẽ xảy ra khi DeFi cuối cùng có được một đường cong lợi suất thực sự chạy trên chuỗi?
@TermMax #TermMax