Phiên trước giờ mở cửa Thứ Ba: $SPY kiểm tra 767.80 (~7700 trên $SPX), điểm quyết định thực sự đầu tiên của tuần. Khu vực này nằm trong “bức tường long-gamma” và nắm giữ vị thế dealer 0DTE dương lớn nhất. Đừng đuổi theo đà giảm qua đêm một cách trực tiếp khi đã chạm vùng hỗ trợ.
Thứ Hai là phiên đầy đủ yên ắng nhất trong một thập kỷ—không phải do thanh lý, mà là dòng tiền mùa hè mỏng đang bị đẩy xuống bởi lợi suất tăng, dầu và cấu trúc quyền chọn bị đảo ngược. Nhưng bức tranh qua đêm đã đổi khác. Lợi suất US 10 năm quanh 4.73%, kỳ hạn 30 năm ở mức chưa từng thấy kể từ 2007. Lệnh ngừng bắn Iran hết hạn, Brent trên $90, dầu đẩy lên trên $85. Lợi suất JGB 10 năm của Nhật đạt 2.945%, mức cao nhất kể từ 1996.
Chưa phải là vấn đề tín dụng. HYG ổn định, ngân hàng khu vực quanh các đỉnh, không có căng thẳng về nguồn vốn. Vấn đề là duration, dầu và cơ chế vận hành.
Độ rộng suy yếu nhưng chưa gãy. Cổ phiếu Nasdaq nằm trên mức 5 ngày giảm xuống 46.72%, tech còn 43.24%. Tuy nhiên độ rộng trung gian vẫn trên 50%, $IWM vẫn gần các đỉnh. Điểm phân kỳ: chỉ số cân bằng $RSP giảm mạnh gấp đôi so với $SPY. Sức mạnh theo vốn hóa đang che lấp mức độ tham gia hẹp.
Luân chuyển rất rõ. Năng lượng và bán dẫn được mua vào. $XLE +1.10%, $XES +1.29%, $SOXX +1.58%, $SMH +1.06%. Phần mềm bị “đập”: $XSW -2.28%, $IGV -2.01%, $WCLD -2.45%. Đây không phải kiểu của một kẻ tụt lại—đó là sự phân phối (distribution) ở một “người dẫn dắt” trước đó. $XLC phá các đường trung bình động, giảm 1.89%. Phòng thủ không mang lại nơi trú ẩn.
$VIX quanh 15.7 trước mở cửa, độ lệch (skew) tăng lên nhưng vẫn rẻ theo lịch sử. Gamma của dealer giảm 45% trong một phiên. “Bộ giảm sốc” đang mỏng đi rất nhanh cho tới OpEx.
Kịch bản: giữ 7700 và giành lại 7725, ưu tiên nhịp hồi mang tính cơ học hướng tới 7745. Nếu thủng dưới 7690 kèm nhu cầu mua quyền chọn bán (put) mở rộng, hãy nhắm 7650. Giữa 7690 và 7725, đó là cái bẫy. Đừng ép mình vào.
Biến động vẫn quá rẻ so với việc rủi ro của tháng 9 và tháng 10 đang dần được định giá trong trước mắt chúng ta.
Thứ Hai là phiên đầy đủ yên ắng nhất trong một thập kỷ—không phải do thanh lý, mà là dòng tiền mùa hè mỏng đang bị đẩy xuống bởi lợi suất tăng, dầu và cấu trúc quyền chọn bị đảo ngược. Nhưng bức tranh qua đêm đã đổi khác. Lợi suất US 10 năm quanh 4.73%, kỳ hạn 30 năm ở mức chưa từng thấy kể từ 2007. Lệnh ngừng bắn Iran hết hạn, Brent trên $90, dầu đẩy lên trên $85. Lợi suất JGB 10 năm của Nhật đạt 2.945%, mức cao nhất kể từ 1996.
Chưa phải là vấn đề tín dụng. HYG ổn định, ngân hàng khu vực quanh các đỉnh, không có căng thẳng về nguồn vốn. Vấn đề là duration, dầu và cơ chế vận hành.
Độ rộng suy yếu nhưng chưa gãy. Cổ phiếu Nasdaq nằm trên mức 5 ngày giảm xuống 46.72%, tech còn 43.24%. Tuy nhiên độ rộng trung gian vẫn trên 50%, $IWM vẫn gần các đỉnh. Điểm phân kỳ: chỉ số cân bằng $RSP giảm mạnh gấp đôi so với $SPY. Sức mạnh theo vốn hóa đang che lấp mức độ tham gia hẹp.
Luân chuyển rất rõ. Năng lượng và bán dẫn được mua vào. $XLE +1.10%, $XES +1.29%, $SOXX +1.58%, $SMH +1.06%. Phần mềm bị “đập”: $XSW -2.28%, $IGV -2.01%, $WCLD -2.45%. Đây không phải kiểu của một kẻ tụt lại—đó là sự phân phối (distribution) ở một “người dẫn dắt” trước đó. $XLC phá các đường trung bình động, giảm 1.89%. Phòng thủ không mang lại nơi trú ẩn.
$VIX quanh 15.7 trước mở cửa, độ lệch (skew) tăng lên nhưng vẫn rẻ theo lịch sử. Gamma của dealer giảm 45% trong một phiên. “Bộ giảm sốc” đang mỏng đi rất nhanh cho tới OpEx.
Kịch bản: giữ 7700 và giành lại 7725, ưu tiên nhịp hồi mang tính cơ học hướng tới 7745. Nếu thủng dưới 7690 kèm nhu cầu mua quyền chọn bán (put) mở rộng, hãy nhắm 7650. Giữa 7690 và 7725, đó là cái bẫy. Đừng ép mình vào.
Biến động vẫn quá rẻ so với việc rủi ro của tháng 9 và tháng 10 đang dần được định giá trong trước mắt chúng ta.