Gần đây tôi gom các đợt nghiên cứu về ngành mô-đun quang vào tháng 8 để cùng xem, và ngược lại tôi lại thấy trước đây thị trường hiểu về NPO và CPO có phần đơn giản hóa.
Trước hết là kết luận: CPO không bị trì hoãn đáng kể, đang được triển khai theo đúng tiến độ; còn NPO là tăng trưởng thuần túy theo phần bổ sung, khả năng cao đến năm 2027 mới thực sự bùng nổ về quy mô. Quan trọng hơn, hai công nghệ này không phải mối quan hệ thay thế “cá chết thì lưới rách”, mà là các lộ trình song song cho những khách hàng và kịch bản khác nhau.
CSP nghiêng về NPO hơn, còn hệ sinh thái 英伟达 $NVDA thì đang đẩy mạnh CPO, nhưng ngay cả khách hàng CPO lớn nhất của 英伟达 cũng bắt đầu đánh giá NPO. Nói thẳng ra là khách hàng vốn không định “đặt cược” vào một lộ trình duy nhất, thì nhà cung cấp cũng không cần phải đặt cược.
Đánh giá của UBS về Jixie Xuchuang cũng rất then chốt: trong 3—5 năm tới, các giải pháp truyền thống có thể cắm rút (可插拔), NPO và CPO sẽ cùng tồn tại lâu dài. Dự kiến Xuchuang bắt đầu giao hàng NPO 3,2T vào năm 2027, đến năm 2028 bước vào giai đoạn bùng nổ thực sự về quy mô, và năm 2030 tỷ trọng doanh thu NPO thậm chí có thể đạt khoảng 30%.
Điều này kéo theo một thay đổi khá thú vị: CPO không phải đến để “đánh bại” 可插拔, còn NPO cũng không phải để “đánh bại” CPO—mà là đang tiếp tục mở rộng “chiếc bánh” của toàn bộ thị trường quang kết nối (quang interconnect).
Phía cung cũng đáng được quan tâm. Các nút thắt rõ rệt vẫn tồn tại ở EML 200G, PD 200G và nguồn quang CW công suất cao; thậm chí một số linh kiện cốt lõi đã xuất hiện tình trạng nhà cung cấp bị tập trung cao. Việc các nhà sản xuất mô-đun quang hàng đầu “gắn kết” vào các vật liệu quan trọng còn sâu hơn cả mức mà thị trường tưởng tượng.
Ngoài ra, đừng bỏ qua quang tương quan (相干光) và OCS. Phương án nhẹ tương quan 2,4T của Google kết hợp với OCS, về lý thuyết có thể nâng hiệu suất xây mạng lên 6—8 lần; đến năm 2028 cũng còn dự kiến nâng cấp tiếp lên 3,2T. Đây có thể lại là một nhánh tăng trưởng bị đánh giá thấp.
Vì vậy, nhìn lại hiện nay mảng truyền thông quang, thứ thực sự đáng chú ý không còn là “cuối cùng CPO thắng hay NPO thắng”. Không có chuyện lộ trình nào thua—chỉ có lộ trình nào ra lượng sớm hơn; ngành công nghiệp không phải đang “đua nhau hạ giá”, chỉ là nhu cầu tiếp tục được “xếp chồng” ngày càng cao. Với các nhà sản xuất linh kiện quang thì còn đơn giản hơn: NPO ăn được, CPO cũng ăn được, 可插拔 truyền thống vẫn tiếp tục ăn được. Chỉ cần năng lực tính toán của AI còn tiếp tục mở rộng, thì quang kết nối gần như không thể vắng mặt.
Bất đồng chỉ nằm ở nhịp độ, còn phương hướng đã ngày càng rõ ràng. Chu kỳ tăng giá của truyền thông quang có thể vẫn chưa đi hết. $COHR $LITE
Trước hết là kết luận: CPO không bị trì hoãn đáng kể, đang được triển khai theo đúng tiến độ; còn NPO là tăng trưởng thuần túy theo phần bổ sung, khả năng cao đến năm 2027 mới thực sự bùng nổ về quy mô. Quan trọng hơn, hai công nghệ này không phải mối quan hệ thay thế “cá chết thì lưới rách”, mà là các lộ trình song song cho những khách hàng và kịch bản khác nhau.
CSP nghiêng về NPO hơn, còn hệ sinh thái 英伟达 $NVDA thì đang đẩy mạnh CPO, nhưng ngay cả khách hàng CPO lớn nhất của 英伟达 cũng bắt đầu đánh giá NPO. Nói thẳng ra là khách hàng vốn không định “đặt cược” vào một lộ trình duy nhất, thì nhà cung cấp cũng không cần phải đặt cược.
Đánh giá của UBS về Jixie Xuchuang cũng rất then chốt: trong 3—5 năm tới, các giải pháp truyền thống có thể cắm rút (可插拔), NPO và CPO sẽ cùng tồn tại lâu dài. Dự kiến Xuchuang bắt đầu giao hàng NPO 3,2T vào năm 2027, đến năm 2028 bước vào giai đoạn bùng nổ thực sự về quy mô, và năm 2030 tỷ trọng doanh thu NPO thậm chí có thể đạt khoảng 30%.
Điều này kéo theo một thay đổi khá thú vị: CPO không phải đến để “đánh bại” 可插拔, còn NPO cũng không phải để “đánh bại” CPO—mà là đang tiếp tục mở rộng “chiếc bánh” của toàn bộ thị trường quang kết nối (quang interconnect).
Phía cung cũng đáng được quan tâm. Các nút thắt rõ rệt vẫn tồn tại ở EML 200G, PD 200G và nguồn quang CW công suất cao; thậm chí một số linh kiện cốt lõi đã xuất hiện tình trạng nhà cung cấp bị tập trung cao. Việc các nhà sản xuất mô-đun quang hàng đầu “gắn kết” vào các vật liệu quan trọng còn sâu hơn cả mức mà thị trường tưởng tượng.
Ngoài ra, đừng bỏ qua quang tương quan (相干光) và OCS. Phương án nhẹ tương quan 2,4T của Google kết hợp với OCS, về lý thuyết có thể nâng hiệu suất xây mạng lên 6—8 lần; đến năm 2028 cũng còn dự kiến nâng cấp tiếp lên 3,2T. Đây có thể lại là một nhánh tăng trưởng bị đánh giá thấp.
Vì vậy, nhìn lại hiện nay mảng truyền thông quang, thứ thực sự đáng chú ý không còn là “cuối cùng CPO thắng hay NPO thắng”. Không có chuyện lộ trình nào thua—chỉ có lộ trình nào ra lượng sớm hơn; ngành công nghiệp không phải đang “đua nhau hạ giá”, chỉ là nhu cầu tiếp tục được “xếp chồng” ngày càng cao. Với các nhà sản xuất linh kiện quang thì còn đơn giản hơn: NPO ăn được, CPO cũng ăn được, 可插拔 truyền thống vẫn tiếp tục ăn được. Chỉ cần năng lực tính toán của AI còn tiếp tục mở rộng, thì quang kết nối gần như không thể vắng mặt.
Bất đồng chỉ nằm ở nhịp độ, còn phương hướng đã ngày càng rõ ràng. Chu kỳ tăng giá của truyền thông quang có thể vẫn chưa đi hết. $COHR $LITE