Tổng quan
Năm 2025 là năm đột phá trong sự phát triển của tài sản thực (Real World Assets, viết tắt là RWA), đánh dấu sự chuyển mình của lĩnh vực này từ giai đoạn thí điểm sang quy mô cấp tổ chức sớm. Các nhà phát hành đã mở rộng đáng kể loại sản phẩm mã hóa, bao gồm quỹ thị trường tiền tệ, tín dụng tư nhân, hàng hóa và các mô hình mã hóa cổ phiếu mới nổi; đồng thời, tổng giá trị khóa của RWA trên chuỗi cũng tiếp tục tăng.
Bước vào năm 2026, cơ hội thị trường không còn chỉ là "tiếp nối năm 2025". Giai đoạn tiếp theo sẽ tập trung vào việc thực hiện sự phát triển nhanh chóng thông qua cấu trúc thị trường: khung quy định rõ ràng hơn, sự tham gia của các tổ chức rộng rãi hơn, nhu cầu của nhà đầu tư liên tục tăng, và mở rộng sang nhiều loại tài sản hơn.
Một sự thay đổi quan trọng là, các bên tham gia Web3 không còn chỉ giới hạn trong người dùng tiền điện tử gốc. Suy nghĩ về phân bổ tài sản của người dùng đang trở nên đa dạng hơn: họ muốn có được sự tiếp xúc tài sản đa dạng, con đường tiếp cận đơn giản hơn và tốc độ thanh toán nhanh hơn - thường không coi "blockchain" là mục tiêu đầu tư chính. Nhìn về tương lai, Web3 đang dần chuyển từ khái niệm của một loại tài sản đơn lẻ thành một công nghệ phân phối.
Môi trường vĩ mô thúc đẩy thị trường
Để hiểu những yếu tố có thể thúc đẩy sự phát triển của RWA vào năm 2026, trước tiên cần xem xét các yếu tố thúc đẩy sự thay đổi trong tâm lý rủi ro năm 2025. Tài sản kỹ thuật số (bao gồm cả tài sản tiền điện tử và RWA) không tồn tại độc lập, mà ngày càng bị ảnh hưởng bởi những biến số vĩ mô tương tự như thị trường truyền thống - bao gồm lãi suất, xu hướng lạm phát, sự không chắc chắn về chính sách và môi trường thanh khoản toàn cầu.
Chính sách và điều tiết vĩ mô của Mỹ vào năm 2026 sẽ vẫn là yếu tố quyết định chính, vì nó xác định điểm neo thanh khoản toàn cầu và định hình lợi suất không rủi ro. Mục tiêu lạm phát dài hạn của Cục Dự trữ Liên bang (Federal Reserve, viết tắt là Fed) là 2%, thường được đo bằng chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), chỉ số này có phạm vi bao quát hơn chỉ số giá tiêu dùng (CPI) và phù hợp hơn với cấu trúc chi tiêu thực tế của hộ gia đình. Tuy nhiên, CPI vẫn là chỉ số lạm phát được thị trường và công chúng quan tâm nhiều nhất, do đó có thể là tham khảo "đầu đề" cho áp lực giá.
Tính đến tháng 12 năm 2025, lạm phát CPI của Mỹ so với năm là 2.7%, tỷ lệ thất nghiệp khoảng 4.4%. Sự kết hợp này khiến thị trường tiếp tục thảo luận về thời điểm và nhịp độ cắt giảm lãi suất tiếp theo. Vào tháng 12 năm 2025, Fed đã thực hiện lần cắt giảm lãi suất thứ ba trong năm - đây là lần thứ sáu kể từ tháng 9 năm 2024. Reuters cũng chỉ ra rằng Fed đã cắt giảm lãi suất tổng cộng 75 điểm cơ bản trong năm 2025, và khi bước vào đầu năm 2026, các nhà hoạch định chính sách cho biết họ có xu hướng chờ thêm dữ liệu trước khi thực hiện hành động tiếp theo.
Điều này có nghĩa là gì đối với nhà đầu tư
Việc giảm lãi suất sẽ có ảnh hưởng thực chất đến hành vi của nhà đầu tư trên thị trường truyền thống và thị trường trên chuỗi. Nếu chính sách tiền tệ được nới lỏng nhanh chóng, đặc biệt trong bối cảnh kịch bản quyết liệt hơn (chẳng hạn như thành viên hội đồng Fed Stephen Miran cho rằng mức cắt giảm "hơn 100 điểm cơ bản" là hợp lý), lãi suất trước có thể bị nén mạnh. Trong bối cảnh này, lợi suất trái phiếu ngắn hạn của Mỹ có thể giảm xuống khoảng 2.5%–3.0% vào cuối năm (cụ thể phụ thuộc vào tốc độ và mức độ giảm lãi suất), so với các cơ hội đầu tư rộng rãi hơn, mức lợi suất này sẽ rõ ràng giảm sức hấp dẫn đối với nhiều nhà đầu tư.
Khi lợi suất tiền mặt giảm, một số nhà đầu tư thường sẽ tái cân bằng danh mục đầu tư của họ, giảm bớt sự tập trung vào trái phiếu chính phủ và quỹ tiền tệ đô la, chuyển sang những tài sản có lợi suất kỳ vọng cao hơn hoặc có tính chất đa dạng hóa. Trong thực tế, điều này thường thể hiện qua sự gia tăng sở thích đối với vàng (như một công cụ phòng ngừa lạm phát), đồng thời cũng bao gồm việc phân bổ tài sản chọn lọc đối với tài sản tín dụng (bao gồm tín dụng tư nhân) và bất động sản, tùy thuộc vào sở thích rủi ro và môi trường vĩ mô.
Cơ chế điều chỉnh động tương tự cũng áp dụng cho tài sản kỹ thuật số. Khi lợi suất không rủi ro giảm và điều kiện thanh khoản cải thiện, Bitcoin (BTC) có thể hưởng lợi từ dòng vốn quay trở lại, bao gồm thông qua các kênh tuân thủ như ETF Bitcoin. Trong bối cảnh bất định vĩ mô gia tăng, câu chuyện "Bitcoin như vàng kỹ thuật số/công cụ phòng ngừa" thường tái xuất hiện (mặc dù không phải lúc nào cũng như vậy trong ngắn hạn). Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, khi Bitcoin mạnh lên do tâm lý rủi ro cải thiện hoặc dòng vốn vào, các token beta cao thường cũng sẽ tăng theo, mặc dù sự khác biệt về hiệu suất giữa các altcoin khác nhau là rất lớn.
Điều quan trọng là, các nhà đầu tư trên chuỗi hiện cũng không còn giới hạn trong việc phân bổ tiền điện tử. Khi việc mã hóa tài sản thực phát triển, các bên tham gia thị trường ngày càng có khả năng cấu hình tài sản truyền thống dưới dạng trên chuỗi - bao gồm lãi suất, tín dụng, hàng hóa và cổ phiếu. Xu hướng này khiến các nhà đầu tư khác loại đang phải đối mặt với cùng một vấn đề cốt lõi trong việc phân bổ tài sản: Khi lợi suất từ quỹ thị trường tiền tệ và trái phiếu chính phủ ngắn hạn giảm xuống mức thấp hơn, nguồn thu nhập bền vững và sự đa dạng tiếp theo sẽ ở đâu? Dưới những ràng buộc về thể chế và hoạt động thực tế, loại tài sản nào có tính khả dụng và khả năng nắm giữ cao hơn?
Điều này đặt ra một câu hỏi quan trọng: loại tài sản RWA nào có khả năng đạt được sự tăng trưởng đột phá vào năm 2026?
Các loại tài sản đáng chú ý vào năm 2026
Việc mã hóa quỹ thị trường tiền tệ và tín dụng tư nhân sẽ vẫn tiếp tục tăng trưởng vào năm 2026, chủ yếu là do các nhà phát hành và nhà đầu tư đã dần hiểu cách các sản phẩm này có thể được tích hợp vào cấu trúc tuân thủ hiện có, quy trình lưu ký và vận hành.
Cùng lúc đó, kinh nghiệm thực tiễn năm 2025 cho thấy, khi các dự án mã hóa thành công trong một đến hai loại tài sản tương đối ổn định, nhà phát hành thường sẽ tăng dần ý định mở rộng sang các sản phẩm lân cận trong cùng một loại tài sản. Từ góc độ phân phối, thị trường đang thấy ngày càng nhiều nhu cầu chủ động, không còn giới hạn ở quản lý tiền mặt hay phân bổ tín dụng, mà mở rộng sang hàng hóa, cổ phiếu (bao gồm cả thị trường không phải Mỹ) cũng như các chiến lược phân hóa. Điều này rất quan trọng, vì nó sẽ quyết định cấu trúc nào sẽ được ưu tiên áp dụng, đối tác nào sẽ được huy động, và loại tài sản nào có thể phát triển quy mô đầu tiên.
Cấu trúc thị trường cũng đang trưởng thành. Các nền tảng mã hóa hiện tại bao gồm cả loại tài sản chuyên biệt và nền tảng phân phối đa tài sản, trong khi các con đường đa dạng đang mở rộng phạm vi của tài sản có thể đưa lên chuỗi. Đối với năm 2026, câu hỏi cốt lõi không còn là "liệu tài sản có thể được mã hóa hay không", mà là mã hóa sẽ thực sự mở rộng phạm vi khả năng tiếp cận tài sản như thế nào, dưới các cơ chế rõ ràng về quyền hạn, khung pháp lý, quy trình vận hành có thể mở rộng và các cơ chế thanh khoản/chuyển nhượng hiệu quả.
Các loại tài sản sau đây đáng được chú ý, vì chúng đều có: (i) nhu cầu đầu tư rõ ràng, (ii) nhu cầu phân bổ đa tài sản ngày càng tăng, và (iii) các kênh phân phối ngày càng cải thiện, giúp các tài sản vốn khó tiếp cận trở nên dễ nắm giữ hơn.
Kim loại quý: Không chỉ là vàng
Trong lịch sử, hàng hóa được mã hóa chủ yếu do vàng thống trị, điều này chủ yếu vì vàng có hệ thống lưu ký và thế chấp trưởng thành, và lâu nay được coi là tài sản lưu trữ giá trị được công nhận trên toàn cầu. Tuy nhiên, giai đoạn tăng trưởng tiếp theo có thể mở rộng sang nhiều loại kim loại quý hơn.
Vào tháng 12 năm 2025, giá bạc, bạch kim và paladi đều đạt mức cao kỷ lục lịch sử, do sự gia tăng sự không chắc chắn trên thị trường và nhà đầu tư tìm kiếm phân bổ tài sản đa dạng. Như nhà đầu tư không còn chỉ giới hạn vào vàng trong phân bổ kim loại quý, nhà phát hành mã hóa cũng có thể tích cực mở rộng sang những kim loại này để đáp ứng nhu cầu đa dạng hóa của nhà đầu tư và sự tự tin ngày càng tăng của nhà phát hành.
Nhưng cấu trúc thị trường hiện tại vẫn không đồng đều. Vàng đã có những sản phẩm hàng đầu và kênh phân phối trưởng thành, chẳng hạn như Tether Gold (XAU₮) và PAX Gold (PAXG), cả hai đều rõ ràng neo vào khung lưu ký và đổi trả vàng thực. Ngược lại, các sản phẩm mã hóa khác của kim loại quý chưa thiết lập được tầm ảnh hưởng thương hiệu và độ sâu phân phối tương tự. Nếu các dự án mới có thể kết hợp tiêu chuẩn thế chấp đáng tin cậy và khả năng thanh khoản liên tục, mã hóa kim loại quý có thể đạt được sự mở rộng lớn hơn vào năm 2026.
Hơn nữa, những dấu hiệu sớm cho thấy, các bên tham gia trên chuỗi đang đồng thời giao dịch các tài sản gắn liền với kim loại quý và tài sản RWA thuộc loại cổ phiếu. Vào năm 2025, trên nền tảng Bitget, ba cổ phiếu/ETF RWA có khối lượng giao dịch cao nhất lần lượt gắn liền với Tesla (TSLAon), iShares GoldTrust (IAUon) và iShares Silver Trust (SLVon).
Bất động sản
Bất động sản là một trong những cơ hội mã hóa lớn nhất về quy mô trong dài hạn, vì quy mô của nó rất lớn, đồng thời có các vấn đề cấu trúc như rào cản gia nhập cao đối với nhà đầu tư và ma sát lớn trong quy trình giao dịch, trong khi mã hóa có tiềm năng giải quyết những vấn đề này. Deloitte dự đoán rằng đến năm 2035, quy mô bất động sản mã hóa có thể đạt 4 nghìn tỷ USD, mặc dù con số này vẫn còn rất nhỏ so với tổng giá trị bất động sản toàn cầu - Savills ước tính rằng tính đến đầu năm 2025, tổng giá trị bất động sản toàn cầu khoảng 393 nghìn tỷ USD.
Nhìn về năm 2026, nếu lãi suất giảm, khả năng chi trả của thế chấp và môi trường tài chính tổng thể có thể được cải thiện một cách biên. Điều này có thể hỗ trợ cho sự hoạt động của các giao dịch bất động sản và giá tài sản trên hầu hết các thị trường. Trong bối cảnh đó, sức hấp dẫn của bất động sản mã hóa không phải ở việc thay thế quyền sở hữu bất động sản, mà ở vai trò như một kênh phân phối và tiếp cận mới, đặc biệt phù hợp với những nhà đầu tư muốn tham gia với số vốn đầu tư nhỏ hơn, tham gia xuyên biên giới hoặc có được cơ chế chuyển nhượng nhanh hơn.
Cổ phần công cộng và tư nhân
Cổ phiếu Mỹ được mã hóa đang dần nổi lên, mặc dù quy mô thị trường hiện tại vẫn còn nhỏ, nhưng các cuộc thảo luận ở cấp độ tổ chức ngày càng hướng tới: cổ phiếu mã hóa có thể trở thành một kênh phân phối và thanh khoản quan trọng trong dài hạn. Báo cáo của Bitget cho biết, 95% các nhà giao dịch cổ phiếu mã hóa cũng là người nắm giữ tài sản tiền điện tử.
Tiến triển quan trọng trong năm 2025 là sự xuất hiện nhanh chóng của nhiều mô hình mã hóa cổ phiếu khác nhau trên thị trường, những mô hình này cần được phân biệt rõ ràng vì mỗi mô hình có mục tiêu tối ưu hóa khác nhau (như quyền truy cập và thanh khoản so với quyền cổ đông và quản trị công ty): đầu tiên là token có giá cả/tiếp xúc kinh tế (như xStocks của Backed, Ondo Global Markets), được sử dụng để theo dõi hiệu suất kinh tế của cổ phiếu niêm yết, thay vì cấp quyền cổ đông; và cấu trúc phát hành trực tiếp (như dự án phát hành trực tiếp của Superstate), cho phép nhà đầu tư tiếp cận trực tiếp quy trình phát hành/đăng ký; cũng như cấu trúc thị trường cổ phiếu trên chuỗi tuân thủ do Securitize thúc đẩy.
Hiện tại, việc mã hóa cổ phiếu vẫn chủ yếu tập trung vào cổ phần của các công ty niêm yết công khai, đó cũng là lý do tại sao cổ phần tư nhân được coi là "điểm chú ý tiếp theo" vào năm 2026. Nhiều nhà đầu tư mong muốn tiếp cận sớm hơn với các công ty tư nhân chất lượng cao, trong khi mã hóa có thể mở rộng tiếp cận thông qua cổ phần của nhân viên sớm, quỹ VC/PE hoặc các hình thức cấu trúc khác. Giá trị cốt lõi đối với người nắm giữ và quỹ nằm ở tính thanh khoản - được xây dựng trên nền tảng pháp lý và vận hành đã được xác minh của mã hóa cổ phiếu công cộng, mã hóa có thể dần hỗ trợ cho việc chuyển nhượng thứ cấp và các con đường thanh khoản trên chuỗi.
Trong hai năm qua, trí tuệ nhân tạo (AI) và ngành công nghệ đã trở thành động lực chính của hiệu suất thị trường, và cấu trúc năm 2026 vẫn thuận lợi cho sự đổi mới và sáp nhập tiếp tục. Vấn đề là, phần lớn giá trị tạo ra xảy ra trong giai đoạn trước khi niêm yết, nhà đầu tư bình thường thường khó tham gia. Trường hợp Meta mua Manus với giá hơn 2 tỷ USD cho thấy rõ ràng cơ hội thị trường tư nhân nhanh chóng được những người mua chiến lược gia nhập định giá lại, qua đó biến mất khỏi phạm vi tham gia của công chúng.
Chính vì vậy, cổ phiếu tư nhân được mã hóa liên tục được xem là "biên giới tiếp theo" của RWA - ý nghĩa không chỉ ở việc tiếp cận sớm hơn, mà còn mở rộng nhóm nhà đầu tư có thể nắm giữ thông qua các kênh phân phối tuân thủ.
Chiến lược quỹ phòng hộ
Các sản phẩm RWA hiện tại trên thị trường vẫn chủ yếu tập trung vào quản lý tiền mặt và tài sản tín dụng, điều này khiến những nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận rủi ro cao hơn thiếu lựa chọn có lợi suất cao. Do đó, chiến lược quỹ phòng hộ mã hóa vào năm 2026 đáng được chú ý. Mặc dù tính thanh khoản của những chiến lược này có thể thấp hơn các loại RWA "cốt lõi", nhưng đối với các nhà đầu tư có khả năng chịu rủi ro tốt hơn, chúng lại hấp dẫn hơn, với một số chiến lược có thể đạt được mục tiêu lợi suất khoảng 15%–30%.
Vào năm 2025, AIMA và PWC báo cáo rằng khoảng một phần ba các quỹ phòng hộ đang tích cực theo đuổi hoặc có kế hoạch khám phá việc mã hóa, trong đó khu vực châu Á và Trung Đông có sự quan tâm mạnh nhất. Báo cáo cũng cho thấy, 52% các quỹ phòng hộ được khảo sát thể hiện mức độ quan tâm khác nhau đối với cấu trúc quỹ mã hóa, động lực chính là mở rộng quyền truy cập của nhà đầu tư và nâng cao hiệu quả vận hành.
Lấy DigiFT làm ví dụ, nền tảng này hiện đang phân phối các chiến lược quỹ phòng hộ mã hóa tập trung vào các cơ hội biến động của tài sản truyền thống, thay thế và tiền điện tử, thu hút không chỉ nhà đầu tư mà còn cả các quỹ phòng hộ khác đang nghiên cứu tính khả thi của việc mã hóa.
Một câu hỏi phổ biến là: nếu tính thanh khoản hạn chế, liệu nhà đầu tư có vẫn mua quỹ phòng hộ mã hóa không? Chìa khóa không nằm ở việc mã hóa tự động tạo ra "tính thanh khoản", mà ở việc nó có thể dần hỗ trợ tính thanh khoản thị trường thứ cấp - thông qua chuyển nhượng ngoài thị trường do các nhà tạo lập thị trường thúc đẩy, hoặc tích hợp với DeFi sau khi cơ sở hạ tầng và tuân thủ đã trưởng thành. Đồng thời, tính thanh khoản không phải là điểm quan tâm duy nhất của nhà đầu tư; trong bối cảnh thị trường còn nhiều bất định, nhà đầu tư cũng muốn có được các chiến lược đa dạng hóa, lợi suất cao và có thể hưởng lợi từ sự biến động.
Cổ phiếu không phải Mỹ và bao gồm khu vực
Từ góc nhìn toàn cầu, thị trường chứng khoán Nhật Bản và Trung Quốc trong nhiều năm qua có vẻ tương đối "trầm lắng", nhưng thực tế lại có hiệu suất mạnh mẽ và có khả năng mở rộng hơn nữa vào năm 2026. Trung Quốc tiếp tục đổi mới trong lĩnh vực công nghệ và AI, trong khi thị trường chứng khoán Nhật Bản thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư toàn cầu trở lại, tỷ giá USD/JPY cũng có ảnh hưởng quan trọng đến việc phân bổ và kỳ vọng lợi nhuận xuyên biên giới. Ngay cả Berkshire Hathaway của Warren Buffett cũng công khai cho biết họ sẽ giữ cổ phiếu Nhật Bản lâu dài. Nhưng vấn đề lớn nhất hiện tại là khả năng tiếp cận.
Tại Trung Quốc, tỷ lệ tham gia của vốn nước ngoài vào cổ phiếu A lâu nay vẫn thấp, thường chỉ khoảng 3–4% tổng giá trị thị trường, phản ánh các hạn chế cấu trúc như kiểm soát vốn, hệ thống hạn ngạch QFII và các kênh tiếp cận vốn nước ngoài hạn chế. Mặc dù trong những năm gần đây đã có sự cải thiện về việc tiếp cận, tỷ lệ nắm giữ vốn nước ngoài vẫn còn hạn chế, thị trường chứng khoán trong nước vẫn bị nhiều nhà đầu tư toàn cầu coi là thị trường khó gia nhập.
Tình hình Nhật Bản thì khác. Tỷ lệ tham gia của vốn nước ngoài vào thị trường chứng khoán Nhật Bản khá cao, mặc dù chưa chắc đã "đạt đến giới hạn", thường được cho là nắm giữ khoảng 30% giá trị thị trường, mặc dù có sự khác biệt rõ rệt giữa các lĩnh vực. Vào năm 2025, dòng vốn nước ngoài đặc biệt nổi bật. Reuters báo cáo rằng trong một tuần vào tháng 10 năm 2025, vốn nước ngoài đã mua ròng 752.6 tỷ yên cổ phiếu Nhật Bản (khoảng 5 tỷ USD), đẩy chỉ số Nikkei gần đạt mức cao kỷ lục. Financial Times cũng báo cáo rằng vào tháng 4 năm 2025, vốn nước ngoài đã mua 8.2 nghìn tỷ yên cổ phiếu và trái phiếu Nhật Bản trong một tháng, tạo lập mức cao mới ít nhất kể từ năm 2005.
Điều này cho thấy rằng mức độ tiếp cận của thị trường chứng khoán Nhật Bản tương đối mở, và nhu cầu vẫn đang tăng. Nếu có thể đơn giản hóa thêm các con đường gia nhập, sự tham gia vẫn có thể tăng lên. Giải pháp tiềm năng chính là: mã hóa cổ phiếu Trung Quốc và Nhật Bản.
Với cấu trúc pháp lý dần trưởng thành, vào năm 2026, các nhà đầu tư nước ngoài có thể tiếp cận một cách rộng rãi hơn các cổ phiếu không phải Mỹ, không còn chỉ giới hạn trong thị trường cổ phiếu Mỹ.
Yếu tố chính thúc đẩy việc áp dụng RWA vào năm 2026
Mặc dù năm 2025 có thể là năm quan trọng nhất cho việc mã hóa, nhưng thị trường vẫn đang ở giai đoạn đầu. Nếu năm 2025 là bước chuyển mình từ giai đoạn thử nghiệm sang động lực quy mô cấp tổ chức, thì năm 2026 có thể trở thành năm mà mã hóa thực sự tích hợp sâu vào hệ sinh thái chuỗi.
Yếu tố hàng đầu thúc đẩy việc áp dụng RWA là: sự tích hợp sâu sắc với hệ sinh thái trên chuỗi. Các giao thức DeFi và nhà phát hành RWA đang đối mặt với rào cản chính là sự phù hợp về pháp lý và tuân thủ. Một số giao thức DeFi chưa có điều kiện cấu trúc để tích hợp RWA, trong khi cấu trúc phát hành của một số RWA cũng giới hạn khả năng tích hợp của chúng. Các giao thức DeFi cần giải pháp khả thi để nắm giữ token chứng khoán, chẳng hạn như thông qua các tổ chức lưu ký hoặc thiết lập thực thể có thể nắm giữ RWA.
Từ góc độ nhà phát hành, nếu giao thức DeFi không thể trực tiếp nắm giữ token chứng khoán, nhà phát hành vẫn cần xây dựng giải pháp để tạo ra khả năng kết hợp trên chuỗi - các con đường khả thi bao gồm xây dựng lớp tiếp cận không cần giấy phép dưới các yêu cầu tuân thủ, hoặc hợp tác với các cấu trúc kho lưu trữ có khả năng nắm giữ tài sản, trong đó sau này sẽ nắm giữ các token chứng khoán cơ sở và phát hành token đại diện cho quyền lợi của tài sản cơ sở.
Điều này cũng chính là lý do tại sao việc lập pháp về cấu trúc thị trường lại cực kỳ quan trọng. Đạo luật CLARITY của Mỹ (Đạo luật rõ ràng về thị trường tài sản kỹ thuật số) đã khơi dậy cuộc thảo luận rộng rãi, với mục tiêu chính là thiết lập ranh giới quy định rõ ràng hơn cho thị trường tiền điện tử của Mỹ và xác định trách nhiệm của các cơ quan quản lý và các bên tham gia thị trường. Nếu cấu trúc thị trường có thể được làm rõ, các nền tảng giao dịch và giao thức sẽ dễ dàng hơn trong việc đáp ứng các kỳ vọng tuân thủ về mặt vận hành, từ đó mở đường cho quá trình tích hợp mã hóa tài sản thực. Một thực trạng đáng chú ý là hầu hết các giao thức DeFi hiện tại đang gần gũi hơn với các nhà cung cấp dịch vụ công nghệ thay vì làm trung gian tài chính, điều này làm cho tầm quan trọng của việc điều chỉnh pháp lý ngày càng nổi bật khi mức độ tích hợp trong lĩnh vực mã hóa tài sản thực ngày càng sâu.
Trong quá trình phát hành và phân phối token chứng khoán, việc tích hợp qua các kênh được quy định là yếu tố quan trọng - đặc biệt là trong các khu vực pháp lý hàng đầu. Sự cần thiết này không chỉ xuất phát từ bất định vĩ mô, mà còn liên quan trực tiếp đến rủi ro quy định. Trong thực tế, nếu nền tảng giao dịch không có giấy phép tương ứng, họ sẽ luôn phải đối mặt với rủi ro bị cơ quan quản lý hạn chế hoặc ngừng hoạt động, điều này sẽ gây ra cho nhà đầu tư các vấn đề phức tạp như hạn chế tính thanh khoản, rối loạn cơ chế thoát. Lấy Singapore làm ví dụ, Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore (MAS) đã phát hành hướng dẫn, rõ ràng về yêu cầu quy định đối với các sản phẩm thị trường vốn mã hóa trong khuôn khổ Luật Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai, theo thuộc tính của token và loại hoạt động cụ thể, các hành vi phân phối liên quan có thể kích hoạt quy định về giấy phép. Quy định mặc dù không thể hoàn toàn loại bỏ rủi ro, nhưng các con đường được quy định thường có thể cung cấp cho các bên tham gia thị trường một khung vận hành ổn định hơn so với các địa điểm không được quy định.
Cuối cùng, cần chú ý đến vấn đề trục lợi quy định. Trục lợi quy định theo nghĩa truyền thống là việc sử dụng hoặc tránh né sự khác biệt trong quy định giữa các khu vực pháp lý khác nhau để vượt qua giới hạn hoặc đạt được lợi thế cạnh tranh không đối xứng. Trong thực tế, việc tiếp cận thị trường là rào cản chính, và con đường trực tiếp nhất để vượt qua các hạn chế về tiếp cận thường là tìm kiếm các kênh pháp lý cho phép hoạt động - chẳng hạn như mở tài khoản môi giới tại Hồng Kông để có được tài sản khó có thể cấu hình trực tiếp trên thị trường nội địa. Mặc dù mã hóa có thể mở rộng các kênh tiếp cận tài sản, nhưng trong hầu hết các khu vực pháp lý, tài sản này vẫn được định nghĩa là chứng khoán, điều này có nghĩa là ranh giới tuân thủ vẫn áp dụng. Để hoàn toàn vượt qua những hạn chế này, con đường duy nhất là chuyển đổi tài sản thành hình thức không cần giấy phép và đưa vào hệ thống DeFi - điều này quay trở lại vấn đề cốt lõi: sự tích hợp hệ sinh thái trên chuỗi của RWA sẽ là yếu tố quyết định thúc đẩy việc áp dụng RWA vào năm 2026.
Tóm tắt
Tổng hợp lại, điều then chốt vào năm 2026 không phải là liệu RWA có thể được mã hóa hay không, mà là liệu chúng có thể được phân phối và sử dụng quy mô lớn - dưới một khung pháp lý rõ ràng, quy trình vận hành hỗ trợ lưu ký, thanh toán và chuyển nhượng.
Khi lợi suất tiền mặt dần trở lại bình thường, nhu cầu đầu tư có thể mở rộng từ thị trường tiền tệ và các token tín dụng sang hàng hóa, cổ phiếu, bất động sản và các chiến lược phân hóa, đặc biệt trong các lĩnh vực mà mã hóa có thể giảm thiểu ma sát trong việc tiếp cận và dần cải thiện khả năng chuyển nhượng thứ cấp. Giai đoạn tiếp theo của mã hóa sẽ phụ thuộc vào chất lượng cơ sở hạ tầng: cơ chế phân phối tuân thủ, hệ thống thanh toán đáng tin cậy, và các con đường thanh khoản có thể cho cả nhà đầu tư tổ chức và hệ sinh thái trên chuỗi.
Tài liệu tham khảo
The Wall Street Journal (2025) Tốc độ lạm phát vẫn ổn định vào tháng 12; Giá tiêu dùng tăng 2.7% so với năm. Có sẵn tại: https://www.wsj.com/economy/consumer-price-index-inflation-december-2025-5e292092
Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang (2026) Tại sao Cục Dự trữ Liên bang đặt mục tiêu lạm phát 2% trong dài hạn? Có sẵn tại: https://www.federalreserve.gov/faqs/economy_14400.htm
Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (2026) Chỉ số Giá tiêu dùng - Tháng 12 năm 2025. Có sẵn tại: https://www.bls.gov/news.release/archives/cpi_01132026.htm
The Motley Fool (2026) Đây là thời điểm mà Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất vào năm 2026, và điều đó có ý nghĩa gì đối với thị trường chứng khoán. Có sẵn tại: https://www.fool.com/investing/2026/01/05/when-federal-reserve-cut-interest-rates-2026-stock
Reuters (2026) Barkin của Fed gọi dữ liệu lạm phát tháng 12 là khuyến khích. Có sẵn tại: https://www.reuters.com/business/feds-barkin-calls-december-inflation-data-encouraging-2026-01-13
Reuters (2026) Fed nên thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất lớn trong năm nay, Miran nói với Fox Business. Có sẵn tại: https://www.reuters.com/sustainability/boards-policy-regulation/fed-should-deliver-big-rate-cuts-this-year-miran-tells-fox-business-2026-01-06
Charles Schwab & Co (2025) Triển vọng năm 2026: Trái phiếu kho bạc và Thu nhập cố định. Có sẵn tại: https://www.schwab.com/learn/story/fixed-income-outlook
NPR (2026) Tiền điện tử đã tăng vọt vào năm 2025 - và rồi đã sụp đổ. Bây giờ thì sao? Có sẵn tại: https://www.npr.org/2026/01/01/nx-s1-5642654/trump-crypto-winter-bitcoin
CoinLaw (2025) Thống kê thị trường hàng hóa được mã hóa 2026: Tăng trưởng, Xu hướng và Thông tin. Có sẵn tại: https://coinlaw.io/tokenized-commodities-market-statistics
Ondo Finance trên X (2026) Bài đăng về các token cổ phiếu/ETF RWA giao dịch nhiều nhất của Bitget. Có sẵn tại: https://x.com/OndoFinance/status/2011091943720210747
Deloitte (2025) Lợi tức kỹ thuật số: Làm thế nào bất động sản được mã hóa có thể cách mạng hóa quản lý tài sản. Có sẵn tại: https://www.deloitte.com/us/en/insights/industry/financial-services/financial-services-industry-predictions/2025/tokenized-real-estate.html
Savills (2025) Giá trị bất động sản toàn cầu đạt 393.3 nghìn tỷ USD và là kho tài sản lớn nhất thế giới. Có sẵn tại: https://www.savills.com/insight-and-opinion/savills-news/381209/world-s-real-estate-worth-%24393.3-trillion-and-is-the-world-s-largest-store-of-wealth
FF News (2026) 95% các nhà giao dịch cổ phiếu mã hóa của Bitget cũng nắm giữ tiền điện tử, nhấn mạnh sự hội tụ của thị trường: Báo cáo. Có sẵn tại: https://ffnews.com/newsarticle/cryptocurrency/95-of-bitgets-tokenized-stock-traders-also-hold-crypto-underscoring-market-convergence-report
Reuters (2025) Cuộc đua tiền điện tử để mã hóa cổ phiếu gây ra tín hiệu bảo vệ nhà đầu tư. https://www.reuters.com/sustainability/boards-policy-regulation/crypto-race-tokenize-stocks-raises-investor-protection-flags-2025-10-08
Backed Finance (2025) xStocks sẽ chính thức ra mắt: Cổ phiếu mã hóa cho kỷ nguyên DeFi. Có sẵn tại: https://backed.fi/news-updates/xstocks-are-going-live-tokenized-stocks-for-the-defi-era
Markets Media (2025) Ondo Global Markets thực hiện phát hành lớn nhất cổ phiếu mã hóa. Có sẵn tại: https://www.marketsmedia.com/ondo-global-markets-makes-largest-launch-of-tokenized-equities
Ledger Insights (2025) Superstate ra mắt phát hành trực tiếp cho cổ phiếu công khai được mã hóa. Có sẵn tại: https://www.ledgerinsights.com/superstate-launches-direct-issuance-for-tokenized-public-shares
CoinDesk (2025) Securitize sẽ cung cấp giao dịch hoàn toàn trên chuỗi đầu tiên cho các cổ phiếu công khai thực sự vào đầu năm 2026. Có sẵn tại: https://www.coindesk.com/business/2025/12/17/securitize-to-offer-first-fully-onchain-trading-for-real-public-stocks-in-early-2026
The Wall Street Journal (2025) Meta mua lại công ty khởi nghiệp AI Manus với giá hơn 2 tỷ USD. Có sẵn tại: https://www.wsj.com/tech/ai/meta-buys-ai-startup-manus-adding-millions-of-paying-users-f1dc7ef8
AIMA (Hiệp hội Quản lý Đầu tư Thay thế) (2025) Những thay đổi quy định thân thiện với tiền điện tử tăng tốc đầu tư tổ chức (Thông cáo báo chí). Có sẵn tại: https://www.aima.org/article/press-release-crypto-friendly-regulatory-changes-accelerate-institutional-investment.html
Investopedia (2025) Warren Buffett đang tăng cường đầu tư vào các công ty Nhật Bản. Bạn có nên đầu tư không? Có sẵn tại: https://www.investopedia.com/warren-buffett-s-investments-in-japanese-companies-11800550
YuanTrends (2025) Đầu tư nước ngoài vào cổ phiếu A: Tại sao ngay cả dòng vốn lớn cũng chỉ có thể chiếm 3-4% thị trường cổ phiếu Trung Quốc. Có sẵn tại: https://yuantrends.com/foreign-investment-a-shares-market-share-analysis
Bentley Reid (2026) Cổ phiếu A Trung Quốc. Có sẵn tại: https://www.bentleyreid.com/investment-page/theme-based-investing-chinese-a-shares
Voronoi (2025). Nhà đầu tư nước ngoài đã tràn vào thị trường chứng khoán Nhật Bản. Có sẵn tại: https://www.voronoiapp.com/markets/Foreigners-have-piled-into-Japans-stock-market-5034
Reuters (2025) Các nhà đầu tư nước ngoài đổ vào cổ phiếu Nhật Bản trước cuộc bầu cử Thủ tướng lịch sử. Có sẵn tại: https://www.reuters.com/world/asia-pacific/foreign-investors-pile-into-japan-stocks-ahead-historic-pm-vote-2025-10-23
Financial Times (2025) Nhà đầu tư nước ngoài mua 57 tỷ USD tài sản Jana trong đợt "giải phóng". Có sẵn tại: https://www.ft.com/content/39c59399-74e6-4495-9d28-06a9bfc4eebc
Quốc hội Hoa Kỳ (2025) H.R.3633 - Đạo luật rõ ràng về thị trường tài sản kỹ thuật số năm 2025. Có sẵn tại: https://www.congress.gov/bill/119th-congress/house-bill/3633/text
a16z crypto (2025) Đạo luật CLARITY - Tại sao nó quan trọng, những gì cần biết, và cần làm gì. Có sẵn tại: https://a16zcrypto.com/posts/article/genius-act-clarity-act-crypto-legislation-explained/?ref=anduril.tw
Cơ quan Tiền tệ Singapore (2025) Hướng dẫn về việc mã hóa các sản phẩm thị trường vốn. Có sẵn tại: https://www.mas.gov.sg/-/media/mas/sectors/guidance/guide-on-the-tokenisation-of-capital-markets-products.pdf
Tuyên bố từ chối trách nhiệm
DigiFT và/hoặc các liên kết của nó nỗ lực đảm bảo tính chính xác và độ tin cậy của thông tin được cung cấp, nhưng không đảm bảo tính chính xác hoặc toàn vẹn và không chịu trách nhiệm về bất kỳ thiệt hại nào (dù dựa trên trách nhiệm pháp lý, hợp đồng hay lý do pháp lý khác) phát sinh từ việc không chính xác hoặc thiếu sót, hoặc từ bất kỳ quyết định, hành động hoặc không hành động nào được thực hiện hoặc không thực hiện dựa trên thông tin được chứa trong tài liệu này. Tài liệu này không cấu thành đề nghị, mời gọi, khuyến nghị hoặc đề nghị mua, đăng ký hoặc thực hiện bất kỳ giao dịch nào liên quan đến các sản phẩm/dịch vụ nêu trên. Các sản phẩm/dịch vụ trên chỉ được cung cấp cho các nhà đầu tư đủ điều kiện, nhà đầu tư chuyên nghiệp và nhà đầu tư tổ chức thông qua các trung gian được cấp phép và quy định.
Trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào, hãy chắc chắn tìm kiếm ý kiến pháp lý và tài chính độc lập. Khách hàng nên cẩn thận đánh giá các mục tiêu đầu tư, sở thích rủi ro, tình hình tài chính và nhu cầu cụ thể của bản thân trước khi giao dịch các sản phẩm này. Tài liệu này chỉ được cung cấp cho các nhà đầu tư đủ điều kiện, nhà đầu tư chuyên nghiệp và nhà đầu tư tổ chức, không nhằm vào khách hàng bán lẻ hoặc các mục tiêu đầu tư của họ. DigiFT không chịu trách nhiệm pháp lý đối với nội dung của tài liệu này.
Liên kết gốc
CoinFound: https://app.coinfound.org/zh/research/5
DigiFT Research: https://insights.digift.io/2026-rwa-outlook-macro-liquidity-and-distribution/