Lãi suất thả nổi thực sự là nỗi đau lớn nhất của người chơi DeFi khi dùng đòn bẩy để arbitrage.
Gần đây, tôi dùng ETH làm tài sản thế chấp, vay stablecoin với lãi suất 3% để arbitrage. Kết quả là nửa đêm thị trường biến động dữ dội, vốn trong pool bị vay cạn, khiến lãi suất vay lập tức vọt lên 50%. Sáng ngủ dậy, toàn bộ lợi nhuận arbitrage vất vả kiếm được lại bị đem đi trả lãi, còn suýt bị thanh lý cưỡng bức.
Đó chính là sự không thể kiểm soát của lãi suất trong các khoản vay lãi suất thả nổi. Tiếp theo, hãy nói về @TermMax mà gần đây đang được tập trung theo dõi: nó đã đưa cơ chế thanh khoản tập trung của Uniswap V3 vào trong hoạt động cho vay/cho mượn như thế nào, tạo ra nền tảng cho lãi suất cố định có tính xác định + các sản phẩm phái sinh đòn bẩy.🧵
Đừng xem các thuật ngữ như “trái phiếu zero-coupon” nghe có vẻ cao siêu; thực ra logic vay mượn của nó cũng giống như việc mua voucher đổi thưởng giảm giá trên chuỗi.
👉 Chỉ cần bỏ ra 0.95 USDC để mua một voucher đổi thưởng 1 USDC, kỳ hạn 3 tháng. Đến hạn, hệ thống sẽ thanh toán cho bạn 1:1 thành 1 USDC, bạn kiếm lời chênh lệch 0.05 USDC. Ngay tại giây bạn mua, lợi suất đã được “khóa chặt”; dù sau đó thị trường có sụp đổ, lợi nhuận cũng không giảm một xu.
Có lẽ có người thắc mắc: trước đây vì sao không ai dùng lãi suất cố định, TermMax rốt cuộc có ổn không?
Trước đây mọi người không dùng lãi suất cố định vì thanh khoản quá rời rạc: đủ loại pool nhiều nhưng chẳng có bao nhiêu tiền, nên khi vay khoản lớn thì slippage cũng cao.
TermMax học theo cách làm của Uniswap V3 về thanh khoản tập trung: bạn có thể tự định nghĩa khoảng lãi suất đặt lệnh. Ví dụ, tôi chỉ cho vay trong khoảng lãi suất năm hóa 4%–6%, nên vốn không bị phân tán.
👉 Không “đập nát” bằng cách giao sau kiểu bạo lực
Cho vay/cho mượn sợ nhất thiên nga đen, nhưng giao thức TermMax lại chuyển nguyên xi tài sản thế chấp cho người gửi tiền, không cần bán tháo trên thị trường thứ cấp để gây đập phá, từ gốc rễ né tránh khủng hoảng thanh khoản.
Với cơ chế này, có thể chơi ra rất nhiều thứ mới khác nhau, chẳng hạn như:
👉 Vay vòng an tâm: dùng tài sản sinh lãi làm thế chấp, vay stablecoin để tiếp tục khuếch đại lợi nhuận.
👉 Quản lý tài sản ổn định cho “đại gia”: giống như mua trái phiếu chính phủ, chọn thời điểm đáo hạn để mua chứng chỉ chiết khấu, độ dự đoán lợi nhuận cực cao.
*👉 Quyền chọn phòng hộ ngưỡng thấp: kết hợp ngày đáo hạn và cơ chế giao nhận hiện vật, các trader trình độ cao không cần đi đến sàn giao dịch quyền chọn phức tạp khó hiểu; vẫn có thể lắp sẵn tổ hợp phòng hộ mua quyền (covered call) trên chính vị thế vay/cho mượn.
Đến nay, DeFi đã phát triển đến mức người chơi trên chuỗi và các tổ chức vốn lớn cần không chỉ lãi suất cao, mà còn là tính xác định và độ an toàn.
#termmax
Gần đây, tôi dùng ETH làm tài sản thế chấp, vay stablecoin với lãi suất 3% để arbitrage. Kết quả là nửa đêm thị trường biến động dữ dội, vốn trong pool bị vay cạn, khiến lãi suất vay lập tức vọt lên 50%. Sáng ngủ dậy, toàn bộ lợi nhuận arbitrage vất vả kiếm được lại bị đem đi trả lãi, còn suýt bị thanh lý cưỡng bức.
Đó chính là sự không thể kiểm soát của lãi suất trong các khoản vay lãi suất thả nổi. Tiếp theo, hãy nói về @TermMax mà gần đây đang được tập trung theo dõi: nó đã đưa cơ chế thanh khoản tập trung của Uniswap V3 vào trong hoạt động cho vay/cho mượn như thế nào, tạo ra nền tảng cho lãi suất cố định có tính xác định + các sản phẩm phái sinh đòn bẩy.🧵
Đừng xem các thuật ngữ như “trái phiếu zero-coupon” nghe có vẻ cao siêu; thực ra logic vay mượn của nó cũng giống như việc mua voucher đổi thưởng giảm giá trên chuỗi.
👉 Chỉ cần bỏ ra 0.95 USDC để mua một voucher đổi thưởng 1 USDC, kỳ hạn 3 tháng. Đến hạn, hệ thống sẽ thanh toán cho bạn 1:1 thành 1 USDC, bạn kiếm lời chênh lệch 0.05 USDC. Ngay tại giây bạn mua, lợi suất đã được “khóa chặt”; dù sau đó thị trường có sụp đổ, lợi nhuận cũng không giảm một xu.
Có lẽ có người thắc mắc: trước đây vì sao không ai dùng lãi suất cố định, TermMax rốt cuộc có ổn không?
Trước đây mọi người không dùng lãi suất cố định vì thanh khoản quá rời rạc: đủ loại pool nhiều nhưng chẳng có bao nhiêu tiền, nên khi vay khoản lớn thì slippage cũng cao.
TermMax học theo cách làm của Uniswap V3 về thanh khoản tập trung: bạn có thể tự định nghĩa khoảng lãi suất đặt lệnh. Ví dụ, tôi chỉ cho vay trong khoảng lãi suất năm hóa 4%–6%, nên vốn không bị phân tán.
👉 Không “đập nát” bằng cách giao sau kiểu bạo lực
Cho vay/cho mượn sợ nhất thiên nga đen, nhưng giao thức TermMax lại chuyển nguyên xi tài sản thế chấp cho người gửi tiền, không cần bán tháo trên thị trường thứ cấp để gây đập phá, từ gốc rễ né tránh khủng hoảng thanh khoản.
Với cơ chế này, có thể chơi ra rất nhiều thứ mới khác nhau, chẳng hạn như:
👉 Vay vòng an tâm: dùng tài sản sinh lãi làm thế chấp, vay stablecoin để tiếp tục khuếch đại lợi nhuận.
👉 Quản lý tài sản ổn định cho “đại gia”: giống như mua trái phiếu chính phủ, chọn thời điểm đáo hạn để mua chứng chỉ chiết khấu, độ dự đoán lợi nhuận cực cao.
*👉 Quyền chọn phòng hộ ngưỡng thấp: kết hợp ngày đáo hạn và cơ chế giao nhận hiện vật, các trader trình độ cao không cần đi đến sàn giao dịch quyền chọn phức tạp khó hiểu; vẫn có thể lắp sẵn tổ hợp phòng hộ mua quyền (covered call) trên chính vị thế vay/cho mượn.
Đến nay, DeFi đã phát triển đến mức người chơi trên chuỗi và các tổ chức vốn lớn cần không chỉ lãi suất cao, mà còn là tính xác định và độ an toàn.
#termmax