Báo cáo lợi nhuận lần này của S&P 500 vượt kỳ vọng, điểm cốt lõi là AI từ "trung tâm chi phí" chuyển thành "trung tâm lợi nhuận". Lợi nhuận quý 2 của S&P 500 tăng mạnh so với cùng kỳ, biên lợi nhuận ròng tiến gần 16%; đóng góp thúc đẩy của AI đối với biên lợi nhuận khoảng 150 điểm cơ bản. Khoản lợi nhuận từ đầu tư cổ phiếu tính theo giá trị vốn hóa cũng phóng đại lợi nhuận ghi sổ của các công ty đầu ngành.

Về cấu trúc, kết quả kinh doanh tốt hơn chủ yếu nhờ sự lan tỏa lợi nhuận theo kiểu "mọi ngành đều nở hoa": khoảng 87% công ty vượt kỳ vọng lợi nhuận, 76% các nhóm ngành ghi nhận điều chỉnh tích cực; sức mạnh lợi nhuận không còn chỉ tập trung ở một vài cổ phiếu vốn hóa lớn. Công nghệ quy mô lớn vẫn là trụ đỡ—NVIDIA (NVDA), Alphabet (GOOGL), Amazon (AMZN) tiếp tục dẫn dắt; các mảng dịch vụ truyền thông và tiêu dùng không thiết yếu thể hiện nổi bật; chỉ số S&P 500 (SPX) cũng theo đó đi lên.

Về quan điểm, ngắn-trung hạn 📈 tích cực nhưng dài hạn mang nỗi lo 📉. Ngắn hạn, kỳ vọng lợi nhuận được nâng lên, khẩu vị rủi ro của dòng tiền hồi phục, SPX có khả năng tiếp tục duy trì đà mạnh; trung hạn 📈, chi tiêu vốn cho AI bắt đầu hiện thực hóa thành dòng tiền, các nhóm như công nghiệp, tài chính sẽ bù đắp, kéo điểm. Tuy nhiên dài hạn cần cảnh giác 📉: thứ nhất, ở các công ty đầu tàu, một phần đáng kể lợi nhuận đến từ biến động giá trị hợp lý của khoản đầu tư vốn, khiến giá trị cốt lõi của hoạt động kinh doanh bị chiết khấu; thứ hai, mức độ tập trung của cổ phiếu công nghệ quá cao. Goldman cảnh báo đòn bẩy của các vị thế mua chip đã vượt 100 tỷ USD; nếu có đợt điều chỉnh, rất dễ kích hoạt bán giải chấp (margin call). Định giá đã ở mức tương đối cao, vì vậy khi đuổi theo giá cần chừa biên an toàn. #标普500财报超预期
$SPY
$NVDA
$GOOGL