Tiêu đề gốc: (Cổ phiếu blockchain đầu tiên trên toàn cầu lại nhận thông báo hủy niêm yết, "bán xẻng" đã không còn hấp dẫn)

Tác giả gốc: Eric, Tin tức Foresight

Ngày 16 tháng 1 năm 2026, Công ty Công nghệ Gia Năng đã phát hành thông báo rằng vào ngày 14 tháng 1 đã nhận được thông báo từ sàn giao dịch Nasdaq. Thông báo cho thấy, do giá cổ phiếu của Công ty Công nghệ Gia Năng trong 30 ngày giao dịch qua đều đóng cửa dưới 1 đô la nên đã bị cảnh báo. Theo quy định niêm yết của Nasdaq, nếu Công ty Công nghệ Gia Năng không thể đưa giá cổ phiếu trở lại 1 đô la hoặc cao hơn trong vòng 180 ngày (trước ngày 13 tháng 7 năm 2026) thì có thể đối mặt với việc bị hủy niêm yết.

Canaan Technology cho biết, nếu cần thiết, công ty sẽ thực hiện tách ngược cổ phiếu để giá cổ phiếu đáp ứng yêu cầu. Tách ngược cổ phiếu là thao tác gộp các cổ phiếu lưu hành hiện có nhằm giảm tổng số cổ phiếu, qua đó nâng giá mỗi cổ phiếu. Tác giả đã liên hệ với Canaan Technology về vấn đề nhận cảnh báo này, nhưng đến thời điểm phát hành bài viết vẫn chưa có phản hồi.

Đây là lần thứ hai trong vòng một năm của Canaan Technology nhận cảnh báo bị hủy niêm yết. Lần trước là vào tháng 5/2025; sau đó, nhờ giá Bitcoin tăng, giá cổ phiếu đã tăng trở lại và vượt ngưỡng 1 USD, qua đó tạm thời giảm bớt khủng hoảng. Nhưng vài tháng gần đây, diễn biến chung của thị trường tiền mã hóa suy yếu khiến giá cổ phiếu của Canaan Technology trong 30 phiên giao dịch gần nhất giảm gần 30%.

Ngày 13/12/2025, công ty Kindly MD (quỹ tài chính Bitcoin) nhận cảnh báo vì cùng những lý do này; còn công ty Windtree Therapeutics (quỹ tài chính BNB) đã bị hủy niêm yết từ tháng 8/2025. Khác với các công ty quỹ tài chính tiền mã hóa, khi là một trong những người chơi hàng đầu trong lĩnh vực sản xuất máy đào Bitcoin, tình hình của Canaan Technology có phần khiến người ta không khỏi xót xa.

Canaan Technology niêm yết trên Nasdaq vào tháng 11/2019, trở thành công ty khái niệm blockchain thuần đầu tiên hoàn tất IPO trên thế giới. Sau khi lên sàn, giá cổ phiếu của Canaan Technology trong hơn 1 năm đều ở trạng thái dưới giá phát hành (phá giá). Nhưng khi thị trường bò của tiền mã hóa xuất hiện, giá cổ phiếu bắt đầu hồi phục liên tục từ cuối năm 2020, và đến tháng 3/2021 đã lập kỷ lục lịch sử gần 40 USD, với giá trị vốn hóa vượt 5 tỷ USD.

Tin vui chẳng kéo dài: khi lệnh cấm đào mỏ trong nước được ban hành và thị trường gấu kéo dài suốt cả năm 2022, giá cổ phiếu của Canaan Technology tiếp tục đi xuống và quay về mức trước thời kỳ thị trường bò. Ở chu kỳ lần này, dù giá Bitcoin lập đỉnh mới và thậm chí từng đạt gần gấp đôi mức đỉnh cao nhất năm 2021, nhưng giá cổ phiếu lại đi ngược xu hướng, vẫn giảm; và lần đầu tiên rơi xuống dưới 1 USD vào tháng 4/2024.

Ngoài những nguyên nhân khách quan từ thị trường, bản thân ngành và Canaan Technology cũng chính là ngòi nổ.

Trên thị trường máy đào Bitcoin, Bitmain là “ông trùm” tuyệt đối; Canaan Technology trước năm 2021 luôn vững vàng ở vị trí thứ hai. Tuy nhiên, sau năm 2021, MicroBT nhờ có tỷ lệ công suất tiêu thụ cao hơn đã nhanh chóng vươn lên, khiến Canaan bị đẩy xuống vị trí thứ ba. Theo báo cáo do Intel Market Research phát hành vào tháng 12/2025, thị phần của MicroBT là từ 15% đến 20%, trong khi của Canaan là 10% đến 15%.

Báo cáo thường niên của Canaan Technology giai đoạn 2021 đến 2024 cho thấy lợi nhuận ròng trong 4 năm liên tục giảm: từ lãi ròng hơn 300 triệu USD năm 2021 xuống lỗ gần 250 triệu USD vào năm 2024. Xét nguyên nhân, một mặt thị trường gấu năm 2022 khiến hàng tồn kho bị tồn đọng của Canaan phải trích lập suy giảm giá trị liên tục, ảnh hưởng đến lợi nhuận; mặt khác, cạnh tranh khốc liệt khiến chi phí R&D và chi phí vận hành luôn ở mức cao, nhưng thị phần không hề được cải thiện một cách hiệu quả.

Trong nhiều đòn giáng liên tiếp, sự sụt giảm đột ngột của nhu cầu trở thành giọt nước làm tràn ly. Theo phân tích của nghiên cứu viên Frank của MSX, câu chuyện về khai thác Bitcoin đã “được bơm quá mức” kỳ vọng, trong khi mức độ cạnh tranh tăng lên một cách nhìn thấy được bằng mắt thường, khiến nhiều công ty máy đào Bitcoin chuyển sang xây dựng hạ tầng tính toán AI. Mặc dù “bán xẻng” luôn là một mô hình kinh doanh không tệ, nhưng trong bối cảnh thị trường vốn hiện tại, câu chuyện về Bitcoin rõ ràng không chắc chắn về mặt định hướng bằng AI, và dòng tiền cũng “dùng chân” để biểu quyết, chuyển sang các doanh nghiệp liên quan đến AI.

Trên thực tế, Canaan Technology đã bắt đầu nghiên cứu và phát triển chip AI từ gần 10 năm trước. Năm 2018, công ty ra mắt mẫu chip AI biên thương mại đầu tiên dựa trên kiến trúc RISC-V là Kendryte K210. Chip này chủ yếu dùng cho điện toán biên, hỗ trợ xử lý thị giác AI và âm thanh. Trong 6 năm tiếp theo, Canaan đã cho ra mắt tổng cộng 3 mẫu chip, tất cả đều có những cải tiến lớn dựa trên thế hệ trước.

Dù các chip do Canaan Technology giới thiệu có điểm nhấn về mặt kỹ thuật và “ra đời sớm”, nhưng so với các “đại gia” như Nvidia (英伟达) và Intel, Canaan thiếu sự hỗ trợ hệ sinh thái và nhu cầu quy mô lớn. Năm 2024, doanh thu các mảng kinh doanh liên quan đến AI của Canaan chỉ khoảng 900.000 USD, trong khi chi phí vận hành chiếm 15% tổng chi phí của cả công ty. Tháng 6/2025, Canaan Technology tuyên bố ngừng các mảng kinh doanh bán dẫn AI không cốt lõi, đóng cửa bộ phận chip AI. Trong các thông báo liên quan, công ty cho biết từ tháng 3/2022 đã tìm cách bán mảng kinh doanh AI nhưng không tìm được bên mua; cuối cùng quyết định từ bỏ để tập trung vào máy đào mã hóa và thị trường Bắc Mỹ.

Canaan Technology là hình ảnh thu nhỏ của mảng “kinh doanh thực thể” trong ngành Web3. Cũng là công ty niêm yết sản xuất máy đào Bitcoin, công ty 亿邦国际 (Yibang International) có giá cổ phiếu cũng đã giảm từ mức đỉnh gần 450 USD vào năm 2020 xuống quanh 3 USD, mức giảm hơn 99%. Đối với các nhà sản xuất phần cứng, bản thân họ có mô hình định giá rất chín muồi và cố định; nếu ngành mà họ tham gia không có triển vọng tăng trưởng rõ ràng, rất dễ rơi vào vòng lặp suy thoái.

Điểm sáng là: vào cuối năm 2025, Canaan Technology đã ký trước vào tháng 10 một đơn hàng cực lớn 4,5 MV, sau đó hoàn tất khoản tài trợ 72 triệu USD vào tháng 11. Rõ ràng vẫn có người trên thị trường tin rằng “Zhang Bí Ngô” (cái tên trước đây) từng có thể vượt qua khó khăn; nhưng để thoát khỏi bế tắc, Canaan Technology có lẽ cần một câu chuyện mới.

Liên kết nguồn văn bản