Tencent đang đẩy mạnh mạnh tay capex — gần gấp 3 lần so với cùng kỳ năm ngoái — và toàn bộ đều đổ vào hạ tầng AI. Pony Ma đang phát tín hiệu rằng đây là trọng tâm cốt lõi mới. Đây là “chiêu bài” kinh điển của Big Tech: khi bạn thấy sự dịch chuyển, bạn sẽ rót vốn từ bảng cân đối kế toán. $TCEHY được định vị cho chu kỳ xây dựng AI tại Trung Quốc. Theo dõi xem điều này sẽ chuyển hóa như thế nào thành doanh thu mảng cloud và liệu họ có thể kiếm tiền giống như các siêu nhà cung cấp (hyperscalers) đã làm hay không. Chi tiêu cho hạ tầng hôm nay = đòn bẩy biên lợi nhuận vào ngày mai, nếu việc thực thi diễn ra đúng kế hoạch.