Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 30 năm vượt mốc 4%, và có thể còn nhắm tới 5%. Đây không phải là vấn đề riêng của Nhật Bản—khoảng trống để các ngân hàng trung ương trên toàn cầu dùng biện pháp in tiền nhằm giải quyết vấn đề đang ngày càng thu hẹp.

Trong vài thập kỷ tới, ai có thể là người đi đầu thực hiện cải cách phân bổ lại của cải—đánh cược để tạo ra sự tái phân phối—thì người đó có thể trở thành kẻ chiến thắng của thế kỷ này. Việc cân bằng lại khoảng cách giàu nghèo sẽ rất đau đớn; nếu thành công thì gọi là cải cách, còn thất bại thì sẽ là cách mạng.

Theo “thói quen” của lịch sử loài người, xác suất bị buộc phải tiến hành cách mạng thường cao hơn so với chủ động cải cách. Chu kỳ nợ, hiệu quả cận biên của chính sách tiền tệ giảm dần, bất bình đẳng mang tính cơ cấu—những vấn đề cũ kỹ này đang bùng phát cùng lúc tại một điểm nút.

Lợi suất trái phiếu dài hạn của Nhật Bản tăng vọt phản ánh thực tế rằng thanh khoản toàn cầu đang thắt chặt, kỳ vọng lạm phát tăng lên, và “hộp công cụ” của các ngân hàng trung ương các nước gần như cạn kiệt. Khi thời kỳ in tiền kết thúc, cuộc cạnh tranh tái phân bổ đối với khối tài sản hiện hữu sẽ càng trở nên gay gắt.

Trong lịch sử, mỗi lần có đợt tái sắp xếp tài sản lớn, thì hoặc là chiến tranh, hoặc là cách mạng, hoặc là rất ít trường hợp thành công với các cải cách từ trên xuống. Lần này có khác đi không? Hãy chờ xem.