Ấn Độ: CPI tháng 7 tăng 4,45% so với cùng kỳ, quay về mức cao kể từ tháng 12/2024. Nhìn bề ngoài vẫn nằm trong vùng mục tiêu của ngân hàng trung ương, nhưng đằng sau lại nổi lên hai vấn đề cũ: giá năng lượng biến động tại Trung Đông + áp lực đồng rupee mất giá.

Chi phí thực phẩm, đồ uống và vận tải tiếp tục ở mức cao. Căng thẳng địa chính trị và thời tiết cực đoan tấn công từ hai phía. Phần nhà ở, giải trí thì tương đối ổn định, nhưng áp lực mang tính cơ cấu này lại tác động trực tiếp hơn đến chi phí sinh hoạt của các hộ gia đình bình thường.

Mức tăng theo tháng 0,88% cũng không phải là nhỏ. Không gian để Ngân hàng Trung ương Ấn Độ thực hiện các động thái tiếp theo sẽ càng tinh tế—vừa phải bám sát kỳ vọng lạm phát, vừa không được thắt chặt quá mức để bóp nghẹt động lực tăng trưởng. Lại là “lối cũ”: bài toán lưỡng nan kinh điển của các nền kinh tế đang phát triển.

Cơ cấu lạm phát như vậy, trong ngắn hạn khó có thể giải quyết chỉ bằng chính sách tiền tệ. Sự phụ thuộc vào năng lượng, tính mong manh của tỷ giá, và năng lực chống chịu của chuỗi cung ứng còn yếu—đây đều là những mệnh đề dài hạn. Dự báo thị trường 4,5% không trúng, nhưng chênh lệch không lớn, cho thấy mọi người đều nắm được xu hướng này trong lòng.