Nhìn vào bức hình này, tỷ lệ giữa cổ phiếu khai thác vàng và giá vàng cuối cùng đã vượt qua đường xu hướng giảm kéo dài hơn mười mấy năm, current ratio vào khoảng 0.084.
Trong gần 20 năm qua, cổ phiếu mỏ vàng nhìn chung không thể vượt trội so với bản thân vàng. Nguyên nhân cũng khá đơn giản: giá vàng tăng thì chi phí cũng tăng theo, việc pha loãng cổ phần, rủi ro về môi trường và địa chính trị xảy ra liên tiếp khiến độ co giãn của cổ phiếu ngành khai khoáng ngày càng kém. Nhưng tỷ lệ vượt đường xu hướng lại có nghĩa là dòng tiền bắt đầu, ngoài “vàng vật chất”, định giá lại “các cổ phiếu gắn với khả năng sản xuất vàng”.
Tôi nghĩ điều này có ý nghĩa tham chiếu cho tài sản mã hóa (crypto). Nhiều người ví BTC như “vàng kỹ thuật số”, còn cổ phiếu khai thác mỏ vàng như cổ phiếu của các doanh nghiệp khai thác. Nhưng BTC bản thân không gặp vấn đề chi phí khai thác phình to, và cũng không có rủi ro tài nguyên của một quốc gia đơn lẻ. Vì vậy, trong “câu chuyện về tính khan hiếm”, BTC có vẻ “sạch” hơn cổ phiếu mỏ vàng; tuy nhiên trong “chiết khấu dòng tiền” lại không bằng các doanh nghiệp khai thác trưởng thành vì họ có cổ tức.
Nói cách khác, BTC và cổ phiếu mỏ vàng lần lượt là hai biến thể của câu chuyện về vàng: một biến thể dựa vào quy tắc giao thức để khóa tính khan hiếm, và một biến thể dựa vào lợi nhuận doanh nghiệp để khuếch đại giá vàng. Tỷ lệ vượt ngưỡng cho thấy thị trường đang chuyển từ “chỉ mua vàng” sang “mua các tài sản liên quan đến vàng”, tức là khẩu vị rủi ro đã được nâng lên một nấc.
Cách làm của tôi là coi đó như một tín hiệu gián tiếp: khi thị trường truyền thống sẵn sàng trả thêm cho các tài sản liên quan đến vàng có rủi ro cao hơn, thì vị thế beta cao trong thị trường crypto thường cũng sẽ được hưởng lợi. Nhưng vị trí đã cao thì không đuổi theo; tôi chỉ dùng nó như một tham chiếu cho phân bổ vị thế.
Thẻ $COTI #黄金 #资产配置 #tiền điện tử
Trong gần 20 năm qua, cổ phiếu mỏ vàng nhìn chung không thể vượt trội so với bản thân vàng. Nguyên nhân cũng khá đơn giản: giá vàng tăng thì chi phí cũng tăng theo, việc pha loãng cổ phần, rủi ro về môi trường và địa chính trị xảy ra liên tiếp khiến độ co giãn của cổ phiếu ngành khai khoáng ngày càng kém. Nhưng tỷ lệ vượt đường xu hướng lại có nghĩa là dòng tiền bắt đầu, ngoài “vàng vật chất”, định giá lại “các cổ phiếu gắn với khả năng sản xuất vàng”.
Tôi nghĩ điều này có ý nghĩa tham chiếu cho tài sản mã hóa (crypto). Nhiều người ví BTC như “vàng kỹ thuật số”, còn cổ phiếu khai thác mỏ vàng như cổ phiếu của các doanh nghiệp khai thác. Nhưng BTC bản thân không gặp vấn đề chi phí khai thác phình to, và cũng không có rủi ro tài nguyên của một quốc gia đơn lẻ. Vì vậy, trong “câu chuyện về tính khan hiếm”, BTC có vẻ “sạch” hơn cổ phiếu mỏ vàng; tuy nhiên trong “chiết khấu dòng tiền” lại không bằng các doanh nghiệp khai thác trưởng thành vì họ có cổ tức.
Nói cách khác, BTC và cổ phiếu mỏ vàng lần lượt là hai biến thể của câu chuyện về vàng: một biến thể dựa vào quy tắc giao thức để khóa tính khan hiếm, và một biến thể dựa vào lợi nhuận doanh nghiệp để khuếch đại giá vàng. Tỷ lệ vượt ngưỡng cho thấy thị trường đang chuyển từ “chỉ mua vàng” sang “mua các tài sản liên quan đến vàng”, tức là khẩu vị rủi ro đã được nâng lên một nấc.
Cách làm của tôi là coi đó như một tín hiệu gián tiếp: khi thị trường truyền thống sẵn sàng trả thêm cho các tài sản liên quan đến vàng có rủi ro cao hơn, thì vị thế beta cao trong thị trường crypto thường cũng sẽ được hưởng lợi. Nhưng vị trí đã cao thì không đuổi theo; tôi chỉ dùng nó như một tham chiếu cho phân bổ vị thế.
Thẻ $COTI #黄金 #资产配置 #tiền điện tử
