Tóm tắt nhanh phần tiết kiệm lưu lượng trước:

1、RWA không chỉ đơn giản là tăng thêm danh mục tài sản giao dịch, mà là đang giành quyền truy cập vào tài sản của người dùng.

2、Trong tương lai, rào cản cạnh tranh sẽ chuyển từ "lưu lượng + hoàn tiền/chiết khấu" sang "tuân thủ + tài sản + hệ sinh thái".

3、Rủi ro lớn nhất của các nền tảng quy mô vừa và nhỏ không phải là không có sản phẩm, mà là thiếu năng lực để hoàn thành quá trình nâng cấp số hoá tài chính (financialization).

————————

Hiện nay, các nền tảng đầu ngành, ngoài tiền mã hoá, đều đang thử đưa các hàng hoá số lượng lớn (commodities) vào. Các sàn như thị trường chứng khoán Mỹ, thị trường chứng khoán Hồng Kông, thậm chí cả Gate đã triển khai giao dịch mã hoá hoá tài sản ở A-Share (chứng khoán Trung Quốc). Trong giai đoạn thị trường gấu, khi nguồn tăng trưởng ngày càng cạn kiệt, việc tìm cách đưa "cổng" tài sản truyền thống để giành thêm lưu lượng ngày càng trở nên rõ ràng, nhưng rủi ro tuân thủ cũng ngày càng cao.

Giai đoạn thị trường gấu, dựa đơn thuần vào việc tăng trưởng thông qua giao dịch tài sản mã hóa ngày càng khó khăn; các nền tảng hàng đầu đang tìm kiếm “đường tăng trưởng thứ hai”. RWA (token hóa tài sản trong thế giới thực), token hóa cổ phiếu Mỹ/ Hồng Kông/ hàng hóa—về bản chất là cuộc cạnh tranh để giành “cửa ngõ” của tài chính truyền thống.

Nhưng con đường này không hề không có rủi ro. Rủi ro lớn nhất trong tương lai có thể không phải là công nghệ, mà là sự thay đổi về quy định, cấu trúc tài sản, thanh khoản và mô hình vận hành nền tảng.

Logic tăng trưởng trước đây của CEX: người dùng mới → mua BTC/ETH → giao dịch altcoin → đòn bẩy hợp đồng → thu nhập phí giao dịch. Nhưng hiện nay, ETF BTC đã phân luồng một phần vốn của tổ chức; chu kỳ altcoin ngày càng ngắn; tăng trưởng người dùng chậm lại; khối lượng giao dịch trong thị trường gấu giảm. Vì vậy, sàn giao dịch cần một “lối vào” mới. Binance / OKX / Bybit… muốn trở thành không phải “sàn giao dịch tiền mã hóa”, mà là “cửa ngõ tài chính số toàn cầu”. Trong tương lai, người dùng có thể mua BTC, mua vàng, mua cổ phiếu Mỹ, mua cổ phiếu Hồng Kông, mua chỉ số, tham gia lợi tức trên chuỗi. Nhưng như vậy, cơ quan quản lý có thể cho rằng bạn không còn chỉ là sàn giao dịch crypto nữa mà đang vận hành nghiệp vụ chứng khoán.

Vì thế có thể xảy ra tình huống một số quốc gia yêu cầu gỡ bỏ, hạn chế khu vực người dùng, phạt tiền, yêu cầu giấy phép.
Ngoài ra còn có một rủi ro khác: tài sản rốt cuộc có “thực sự tồn tại” không? Hay “Token chỉ là hợp đồng theo dõi giá của Tesla”.

Trong quá khứ, lợi thế của nhiều sàn đến từ toàn cầu hóa, quản lý linh hoạt và đổi mới nhanh. Nhưng RWA một cách tự nhiên sẽ liên quan đến quản lý chứng khoán, hệ thống ngân hàng và hệ thống lưu ký. Nhiều nền tảng nhỏ và vừa sẽ mất khả năng xây dựng năng lực đó.

Trong tương lai, đi theo lộ trình tuân thủ thì tăng trưởng chậm, nhưng hàng rào pháp lý cao. Đi theo lộ trình đổi mới nhanh thì tốc độ nhanh, nhưng sẽ làm tăng ma sát với quy định.

Hiện tại, các thử nghiệm RWA là để giành “cửa ngõ”; cuối cùng, khi quy định rõ ràng hơn, người chiến thắng thực sự có thể không phải là CEX truyền thống, mà là “nền tảng tài chính tổng hợp phiên bản trên chuỗi”. Tương tự: Robinhood + Binance + BlackRock.

Việc có thể “giành nhanh cửa ngõ và được cấp phép tuân thủ” dần dần sẽ trở thành yếu tố then chốt để sống sót.