BlackRock đang mở rộng sâu hơn vào lĩnh vực tài chính được mã hóa (tokenized finance), lần này nhắm tới một trong những cơ hội phát triển nhanh nhất do quy định stablecoin của Mỹ tạo ra: quản lý các tài sản đứng sau những đô la kỹ thuật số.

Nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới đã giới thiệu hai sản phẩm thị trường tiền tệ dựa trên blockchain, được thiết kế để đủ điều kiện trở thành tài sản dự trữ cho các tổ chức phát hành stablecoin thanh toán tại Mỹ được cho phép theo Đạo luật GENIUS.

Quỹ Thị phần thanh khoản dựa trên Kho bạc BlackRock Select Treasury Based Liquidity Fund đầu tiên, hay BSTBL, là một lớp cổ phần được mã hóa (tokenized) của một quỹ thị trường tiền tệ hiện có của BlackRock. Các cổ phiếu có sẵn trên Ethereum, mang lại cho nhà đầu tư tổ chức khả năng truy cập dựa trên blockchain vào một sản phẩm thanh khoản truyền thống tập trung vào Kho bạc.

Sản phẩm thứ hai, BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle, hay BRSRV, là một quỹ thị trường tiền tệ mới được tạo ra, được thiết kế riêng cho các dự trữ stablecoin. Quỹ cung cấp việc tái đầu tư cổ tức hằng ngày và đang được mở rộng để tiếp cận trên nhiều blockchain. Securitize đóng vai trò là tổ chức chuyển nhượng (transfer agent) và nhà cung cấp dịch vụ token hóa.

Các đợt ra mắt này cho thấy một hệ quả tiềm năng đáng kể của việc quản lý stablecoin.

Các tổ chức phát hành stablecoin nhìn chung cần những tài sản có tính thanh khoản cao, rủi ro thấp để đảm bảo cho các token mà họ đưa vào lưu hành. Theo khuôn khổ quản lý của Mỹ, điều đó có nghĩa là các công cụ như tiền mặt, chứng khoán Kho bạc và các sản phẩm đầu tư đủ điều kiện.

Với các nhà quản lý tài sản lớn, các yêu cầu về dự trữ đó tạo ra một “hồ” tiền mang tính tổ chức mới để quản lý.

BlackRock đã làm rõ rằng hãng muốn có một vai trò đáng kể trong thị trường đó. Công ty hiện đã quản lý khoảng 60 tỷ USD dự trữ cho Circle, tổ chức phát hành USDC, theo các nhận xét của Giám đốc Tài chính BlackRock Martin Small trong cuộc gọi kết quả kinh doanh quý hai.

Điều đó cho thấy một phần đáng kể của thị trường stablecoin hiện có giá trị vào khoảng 300 tỷ USD.

BlackRock không bước vào mảng tài chính token hóa từ con số không. Năm 2024, công ty đã ra mắt Quỹ Thanh khoản Kỹ thuật số Tổ chức bằng USD của BlackRock, còn được biết đến với tên BUIDL, cùng với Securitize. Kể từ đó, quỹ thị trường tiền tệ token hóa đã tăng trưởng lên khoảng 2,5 tỷ USD tài sản và ngày càng được sử dụng trong các thị trường crypto như một tài sản thế chấp.

BSTBL và BRSRV đưa chiến lược đi xa hơn một bước.

Thay vì chỉ đơn giản đưa một quỹ đầu tư lên blockchain, BlackRock đang định vị các quỹ token hóa như một phần của hạ tầng tài chính hỗ trợ các stablecoin được quản lý.

Cơ hội này cũng thu hút các đối thủ. State Street, Franklin Templeton, Invesco và các nhà quản lý tài sản lớn khác đang phát triển các sản phẩm nhắm đến thị trường đang tăng trưởng của dự trữ stablecoin và tiền mặt token hóa.

Việc này có thể tạo ra một mối quan hệ bất thường giữa quản lý tài sản truyền thống và các loại tiền tệ kỹ thuật số.

Stablecoin đôi khi được mô tả như đối thủ của tài chính truyền thống vì chúng có thể chuyển tiền ra ngoài hệ thống ngân hàng và mạng lưới thanh toán thông thường. Thế nhưng, sự tăng trưởng của chúng đồng thời có thể tạo ra nhu cầu đối với một số sản phẩm truyền thống nhất của Phố Wall: chứng khoán Kho bạc và các quỹ thị trường tiền tệ.

Token hóa tạo thêm một lớp khác. Bản thân các tài sản dự trữ ngày càng có thể tồn tại dưới dạng tương thích với blockchain, qua đó có thể cho phép các tổ chức phát hành quản lý thanh khoản, tài sản thế chấp và thanh toán trong cùng một hạ tầng kỹ thuật số được dùng cho stablecoin.

BlackRock đã lập luận với các cơ quan quản lý của Mỹ rằng các phiên bản token hóa của những tài sản dự trữ đủ điều kiện không nên phải chịu thêm các giới hạn chỉ vì chúng được ghi nhận trên một sổ cái phân tán. Công ty cho rằng chất lượng tín dụng, thời hạn và tính thanh khoản — chứ không phải công nghệ nền tảng — mới là yếu tố quyết định mức rủi ro của một tài sản.

Quan điểm đó mang đến một manh mối về hướng mà thị trường có thể đang đi tới.

Stablecoin có thể là các sản phẩm “sinh ra từ crypto”, nhưng hạ tầng nằm bên dưới chúng đang nhanh chóng trở nên mang tính tổ chức. Khi quy định xác định những gì các nhà phát hành được phép nắm giữ, các nhà quản lý tài sản lớn đang cạnh tranh để quản lý các dự trữ đó và đưa chúng lên chuỗi (on-chain).

Những đợt ra mắt mới nhất của BlackRock cho thấy cơn sốt stablecoin cuối cùng có thể tạo ra nhiều cơ hội cho tài chính truyền thống như cách nó tạo ra cho các công ty crypto.

Bài viết “Sau vị thế của BlackRock, tiền mặt token hóa cho kỷ nguyên stablecoin” lần đầu xuất hiện trên Crypto Reporter.