Tác giả: Ignas | Nghiên cứu DeFi

Biên soạn: 深潮TechFlow

Đọc qua của 深潮: Nghiên cứu viên DeFi Ignas tiếp tục chuỗi 'Sự thật và Lời nói dối' từ năm ngoái, phân tích thị trường tiền điện tử năm 2026 bằng khung tư duy của Peter Thiel.

Quan điểm chính: Thị trường chứng khoán Mỹ đang trong một 'bong bóng' đã cướp đi tài sản tiền điện tử, BTC đang hoàn thành quá trình chuyển đổi từ tài sản rủi ro sang tài sản an toàn, và chu kỳ 4 năm có thể đã không còn hiệu lực. Bài viết đề cập đến nhiều chủ đề chính như RWA, quyền riêng tư, quy định, DAT, với độ dày thông tin cực cao.

Nội dung như sau:

Thị trường chứng khoán Mỹ đang ở trong khoảng 'bong bóng', với mức định giá tương đương với đỉnh điểm bong bóng Internet năm 1999.

Chú thích ảnh: Nguồn: Gemini, dữ liệu chỉ mang tính tham khảo.

Tỷ lệ giá trên thu nhập hiện tại đã đạt 40,5 lần, cao hơn mức 32 lần trước cuộc khủng hoảng kinh tế năm 1929.

Tỷ lệ vốn hóa thị trường trên GDP, mà Buffett gọi là "thước đo định giá tốt nhất", hiện ở mức 230%, cao hơn 77% so với xu hướng dài hạn. Trước cuộc khủng hoảng năm 1929, tỷ lệ này là 130%.

Chú thích: Liên kết nguồn

Tất nhiên, lần này có thể khác. Bạn có thể gọi đó là "giao dịch phá giá tiền tệ" - sức mua của đồng đô la đang giảm, và thế giới cần hấp thụ nợ thông qua lạm phát.

Tuy nhiên, tuyên bố rằng "các giao dịch phá giá tiền tệ là có thật" có thể là một "lời nói dối khó nhận ra".

Nếu vậy, các đường trong hình bên dưới sẽ phẳng.

Nếu lượng cung tiền tăng gấp đôi → thị trường chứng khoán tăng gấp đôi → tỷ lệ này vẫn không thay đổi.

Nhưng trên thực tế, đường thẳng đó hướng thẳng đứng lên trên.

Điều này cho thấy tốc độ tăng giá cổ phiếu gấp 28 lần tốc độ tạo ra tiền.

Hoặc có lẽ trí tuệ nhân tạo thực sự mang tính cách mạng, khiến các thước đo truyền thống trở nên lỗi thời.

Thêm vào đó là những bất ổn kinh tế vĩ mô, lạm phát và chiến tranh leo thang, tất nhiên người dân sẽ lo lắng.

Như Ollie đã viết, mọi người đang sống trong trạng thái "lo lắng kinh tế toàn cầu".

"Không cần phải là nhà tiên tri mới biết rằng đối với hầu hết mọi người, khát vọng của thời đại này là sự ổn định, quyền sở hữu và thăng tiến. Chúng ta vẫn là những đứa con của chủ nghĩa tư bản, và khát vọng của chúng ta vốn dĩ mang đậm tính chất tư bản."

"Vì vậy, đối với hầu hết mọi người, câu trả lời rõ ràng nhất là nắm giữ cổ phiếu và chứng khoán, và sau đó dự đoán sẽ chịu đựng thêm 12 tháng nữa khi Trump vung nắm đấm và khoe khoang về tài năng thiên bẩm của mình."

Đương nhiên, ngày càng ít người sẵn sàng đầu tư 100% danh mục đầu tư của mình vào việc đặt cược vào altcoin.

Nhưng triển vọng đối với BTC có thể sẽ khác.

Tôi sử dụng BTC như một tài sản trú ẩn an toàn: để phòng ngừa rủi ro trước sự bất ổn kinh tế vĩ mô, sự sụp đổ của trật tự quốc tế và sự mất giá của các loại tiền tệ pháp định (mặc dù sự mất giá có thể không thực sự xảy ra).

Đây là một "sự thật không hiển nhiên" mà tôi đã chia sẻ trên blog của mình năm ngoái.

Vẫn còn quá nhiều người coi BTC là một tài sản rủi ro, tin rằng nó chỉ tăng giá khi nền kinh tế vĩ mô ổn định và chỉ số Nasdaq tăng mạnh.

Chính sự xung đột về mặt tường thuật này đang kìm hãm giá cả. Những người nắm giữ Bitcoin đang lo sợ cần phải nhượng bộ cho những người mua coi BTC như vàng kỹ thuật số.

Tôi hy vọng "sự chuyển dịch lớn" sẽ hoàn tất trong năm nay, và BTC sẽ củng cố vị thế của mình như một tài sản trú ẩn an toàn.

Nhưng có một rủi ro rất lớn: thị trường chứng khoán, cùng với tất cả các loại tài sản khác, có thể lao dốc... và tiền điện tử cũng có thể chịu chung số phận.

Do đó, trong bối cảnh bong bóng kinh tế vĩ mô này, tôi muốn tập trung vào các xu hướng trung hạn mà tôi tin rằng sẽ định hình thị trường tiền điện tử vào năm 2026.

Không có điểm khởi đầu nào tốt hơn việc chắt lọc những sự thật và lời nói dối của năm 2026.

Thứ nhất, tiền điện tử là con tin của bong bóng kinh tế vĩ mô này.

Cũng như năm ngoái, tôi đã sử dụng khuôn khổ tư duy ban đầu do Peter Thiel đề xuất và sau đó được Matti của Zee Prime Capital điều chỉnh cho phù hợp với lĩnh vực tiền điện tử.

"Nếu bạn lắng nghe những cuộc thảo luận và câu chuyện hiện tại, bạn cho rằng đâu là sự thật hiển nhiên và đâu là lời nói dối hiển nhiên? Đâu là sự thật không hiển nhiên và đâu là lời nói dối không hiển nhiên?" — Matti

Những sự thật và lời nói dối không hiển nhiên khó phát hiện hơn, nhưng chúng lại hé lộ những điều mà chẳng mấy chốc sẽ rõ ràng với mọi người. Đây chính là những cơ hội giao dịch tốt nhất.

Đây là một vấn đề khó. Tôi thách bạn tự nghĩ ra một sự thật/lời nói dối không hiển nhiên. Tôi cá là nó khó hơn bạn tưởng. Như Matti đã viết:

"Nếu những hiểu biết của bạn chỉ gói gọn trong những lĩnh vực hiển nhiên, có lẽ bạn sẽ không có gì độc đáo để cống hiến và chỉ đang cạnh tranh với rất nhiều người khác."

Sự thật và dối trá hiển nhiên

Lời nói dối: Các nhà đầu tư nhỏ lẻ sẽ quay lại mua vào.

CT có vẻ đang chờ "Little White" trở lại.

Nhưng các nhà đầu tư cá nhân đã bị thiệt hại nặng nề, và họ đang lo lắng hơn bao giờ hết trong bối cảnh kinh tế vĩ mô hiện nay. Họ đã liên tục bị lợi dụng bởi các ICO (2017), NFT (2021) và Memecoin (2024). Mỗi làn sóng xu hướng đều là một sự rút cạn giá trị, với các nhà đầu tư cá nhân đóng vai trò là dòng tiền rút ra.

Do đó, làn sóng tài trợ tiếp theo có khả năng đến từ các nhà đầu tư tổ chức.

Đây là ý kiến ​​của Zach từ Chainlink, và tôi nghĩ nó rất hợp lý.

Khác với các nhà đầu tư cá nhân, các tổ chức không mua các loại tiền điện tử vô giá trị. Họ không mua "quyền quản trị" mà không tạo ra bất kỳ doanh thu nào cho giao thức.

Họ sẽ mua các token có thuộc tính "giống cổ tức" (chuyển đổi phí, lợi nhuận thực), các dự án có PMF rõ ràng (nhà phát hành stablecoin, thị trường dự đoán) và các mục tiêu có quy định rõ ràng.

Trên thực tế, Tiger Research dự đoán rằng "mô hình kinh tế token dựa trên tiện ích đã thất bại. Quyền biểu quyết quản trị không thu hút được nhà đầu tư." Họ dự đoán rằng các dự án không thể tạo ra doanh thu bền vững sẽ rời khỏi ngành.

Nhưng tôi có một mối lo ngại về năm 2026.

Nếu token không thể mang lại giá trị này, các tổ chức sẽ bỏ qua token và trực tiếp mua cổ phần trong công ty phát triển (giống như Coinbase đã mua lại đội ngũ Axelar mà không cần token).

Chúng ta đã từng chứng kiến ​​xung đột lợi ích giữa những người nắm giữ token và những người nắm giữ cổ phần (Aave Labs so với DAO).

Nếu chúng ta không giải quyết vấn đề này, cuối cùng các nhà đầu tư thông minh sẽ sở hữu cổ phần (giá trị thực), còn các nhà đầu tư nhỏ lẻ sẽ sở hữu token (thanh khoản rút lui).

Để tiền điện tử thành công, giá trị phải chảy vào chính các token, chứ không phải vào công ty Labs. Nếu không, chúng ta chỉ đang xây dựng lại hệ thống tài chính truyền thống cũ mà thôi.

Đây sẽ là một vấn đề lớn cần được quan tâm sát sao trong năm tới.

Sự thật là: Rủi ro lượng tử là có thật.

Rủi ro ở đây có hai khía cạnh:

1. Những rủi ro thực sự của máy tính lượng tử khi "phá vỡ" blockchain hoặc ví điện tử dựa trên các công nghệ không chống lại lượng tử.

2. Các nhà đầu tư coi rủi ro lượng tử là rủi ro thực sự.

Bởi vì 1) rất ít người thực sự hiểu về công nghệ lượng tử, và 2) thị trường tiền điện tử bị chi phối bởi câu chuyện, tâm lý và xu hướng, khiến tiền điện tử dễ bị tấn công bằng thông tin sai lệch (FUD).

Ý tôi là, rủi ro lượng tử sẽ tiếp tục kìm hãm giá tiền điện tử cho đến khi những rủi ro này được giải quyết hoàn toàn.

Chúng ta không cần máy tính lượng tử để thực sự vét sạch ví của Satoshi và chứng kiến ​​BTC lao dốc 50%. Chúng ta chỉ cần Google hoặc IBM đăng tải một tiêu đề tin tức về "bước đột phá lượng tử" để gây ra sự hoảng loạn trên diện rộng.

Trong kịch bản này, tôi dự đoán có thể sẽ có sự chuyển dịch sang các chuỗi khối chống lượng tử, đặc biệt là Ethereum.

• Ethereum đã chuẩn bị các khả năng chống lại công nghệ lượng tử (The Splurge) trong lộ trình phát triển của mình. Vitalik cũng đã bày tỏ rõ ràng nhu cầu này.

• Bitcoin có thể đối mặt với một cuộc nội chiến do một đợt phân nhánh cứng (hard fork) nâng cấp thuật toán chữ ký (từ ECDSA lên một thuật toán chống lượng tử).

• L1 mới có thể được ra mắt với "mật mã hậu lượng tử" (PQC) làm điểm bán hàng chính (đừng để bị đánh lừa).

Tuy nhiên, nếu BTC không chuẩn bị kịp và một cuộc nội chiến nổ ra, nó sẽ kéo theo sự sụt giảm của tất cả các tài sản tiền điện tử, vì các nhà tạo lập thị trường, quỹ đầu cơ và những người khác sẽ phải điều chỉnh lại danh mục đầu tư của họ.

Sự thật là: Thị trường dự đoán chỉ mới bắt đầu.

Trong thế giới tiền điện tử, ít cơ hội nào rõ ràng như thị trường dự đoán.

Nhận định này đến từ Andy Hall, cố vấn nghiên cứu tại a16z crypto, và nó hoàn toàn chính xác.

Thị trường dự đoán đã trở nên phổ biến vào năm 2024. Nhưng đến năm 2026, chúng sẽ lớn hơn, đa dạng hơn và thông minh hơn.

Andy cho rằng thị trường dự đoán đang vượt ra khỏi những câu hỏi như "ai thắng cử tổng thống Mỹ" và chuyển sang những kết quả cụ thể hơn.

• Thêm nhiều hợp đồng: Tỷ lệ cược thời gian thực cho mọi thứ. Địa chính trị, chuỗi cung ứng, và thậm chí có thể cả "Liệu Ignas có phát hành token riêng của mình không?"

• Tích hợp AI: Các tác nhân AI sẽ quét internet để tìm kiếm tín hiệu giao dịch trên các thị trường này, giúp chúng hoạt động hiệu quả hơn bất kỳ nhà phân tích nào của con người.

Cơ hội giao dịch lớn nhất là: ai sẽ quyết định sự thật? Khi thị trường phát triển, rủi ro trong việc phán xét trở thành một vấn đề. Chúng ta đã thấy điều này trong cuộc xâm lược Venezuela (?) và thị trường Zelensky. Các giải pháp hiện có (UMAs) đã không nắm bắt được những sắc thái phức tạp, dẫn đến tranh chấp và cáo buộc "gian lận".

Do đó, chúng ta cần một nguồn thông tin đáng tin cậy phi tập trung. Andy dự đoán sẽ có sự chuyển dịch sang quản trị phi tập trung và các hệ thống lý thuyết logic (LLM) dựa trên trí tuệ nhân tạo để giải quyết các tranh chấp.

Có lẽ token POLY sẽ đóng một vai trò nào đó trong việc này? Cơ hội giao dịch của bạn nằm ở đâu?

Lời nói dối: Chương trình thả hàng từ trên không đã thất bại.

Tôi cần bổ sung thêm điều này.

Airdrop từng là, và vẫn là, cách dễ nhất để kiếm tiền trong không gian tiền điện tử. Nhiều người tin rằng airdrop đã lỗi thời vì 1) việc nhận được phần thưởng lớn trở nên khó khăn hơn, và 2) khả năng phát hiện tấn công Sybil đã được cải thiện.

Nhưng nếu bạn là người dùng thực sự, thử nghiệm các ứng dụng mới và sử dụng chúng mỗi ngày, tôi tin rằng những lợi ích mà bạn nhận được sẽ rất xứng đáng.

Đợt airdrop của Neofinance dự kiến ​​bắt đầu vào năm 2025, nhưng cơ hội kiếm tiền thực sự nằm ở Polymarket, Base, Opensea, Metamask...

Thực tế thì sẽ tốt hơn nếu CT cho rằng việc thả hàng từ trên không đã thất bại. Ít nông dân hơn, ít cạnh tranh hơn.

Lời nói dối: Memecoin đã kết thúc rồi

Thành thật mà nói, tôi không thích Memecoin. Nhưng thỉnh thoảng tôi vẫn giao dịch nó.

Việc kiếm tiền trên Memecoin rất thú vị về mặt trí tuệ 😉, đó là việc cảm nhận được những xu hướng cảm xúc. Sự biến động rất hấp dẫn, và bạn không cần phải nghiên cứu về kinh tế token hay các nguồn thu nhập, đó chính là một phần sức hấp dẫn của Memecoin.

Các token cấp độ tổ chức L1, token chia sẻ doanh thu hoặc token quản trị không mang lại loại động lực đó. Thời gian mở khóa bốn năm thì quá nhàm chán. Về mặt doanh thu, các token tiện ích thực tế lại kém hấp dẫn hơn so với memecoin, vốn chỉ dựa vào tâm lý thị trường.

Hơn nữa, chủ nghĩa hư vô tài chính sẽ không biến mất vào ngày 1 tháng 1. Và các cơ quan quản lý cũng sẽ không cấm nó.

Memecoin sẽ xuất hiện trở lại khi thị trường tiền điện tử chuyển biến tích cực. Động lực để các KOL (người có ảnh hưởng) giới thiệu nó quá cao. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ quá háo hức với lợi nhuận gấp 1000 lần.

Nếu giao dịch rủi ro cao là sở thích của bạn, hãy giữ một tâm thế cởi mở (và một ví tiền luôn sẵn sàng).

Sự thật là: Mã hóa tài sản ảo (Tokenization/RWA) sẽ chi phối sự tăng trưởng của tiền điện tử.

Rất ít biểu đồ năm 2025 cho thấy xu hướng tăng liên tục.

Nhưng sự tăng trưởng của RWA và tài sản được mã hóa là một trong số đó.

RWA rất khác biệt so với DeFi tuần hoàn, NFT, thị trường dự đoán hay hợp đồng vĩnh cửu. RWA không phải là một trào lưu đầu cơ nhất thời. Đó là một sự chuyển đổi dài hạn được thúc đẩy bởi vốn đầu tư tổ chức khi họ tìm thấy sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường.

Những dự đoán của họ về năm 2030 rất khác nhau:

• McKinsey (quan điểm thận trọng): 2-4 nghìn tỷ đô la

• Citigroup: 4-5 nghìn tỷ đô la

• BCG + ADDX: 16 nghìn tỷ đô la

• Ripple + BCG: 18,9 nghìn tỷ đô la vào năm 2033

• Ngân hàng Standard Chartered (Lạc quan): 30 nghìn tỷ đô la

Những dự đoán lạc quan cho thấy RWA sẽ vượt qua tổng vốn hóa thị trường của toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử (hiện ở mức 3,3 nghìn tỷ đô la).

BlackRock và Larry Fink đang thúc đẩy mạnh mẽ RWA. Trong thư thường niên năm 2025, ông ví thời điểm hiện tại với "internet năm 1996" - khi Amazon vẫn còn là một hiệu sách và Google thậm chí còn chưa được thành lập.

Chú thích ảnh: Nguồn: Economist (Liên kết đọc miễn phí)

Lập luận của ông ấy:

"Mọi cổ phiếu, mọi trái phiếu, mọi quỹ - mọi tài sản - đều có thể được mã hóa thành token. Nếu điều này thành hiện thực, nó sẽ hoàn toàn thay đổi hoạt động đầu tư."

Lợi ích của RWA (Real-Weighted Wealth) đã quá rõ ràng đối với những người am hiểu về tiền điện tử, nhưng ngành tài chính truyền thống vẫn đang trong quá trình tìm hiểu. Chúng ta vẫn đang ở giai đoạn đầu:

• Khả năng thế chấp

• Khả năng kết hợp DeFi

• thanh toán 24/7

• Tuân thủ có thể lập trình

Là những người am hiểu về tiền điện tử, chúng ta có thể hưởng lợi như thế nào từ sự tăng trưởng này?

Tôi đã xác định được một vài cơ hội giao dịch:

• LINK: Nắm giữ thị phần khổng lồ trong thị trường oracle. UBS, Swift và DTCC đều đã tích hợp Chainlink để định giá dựa trên token. Nếu RWA mở rộng quy mô, LINK sẽ thống trị lớp dữ liệu.

• PENDLE: Liệu họ có thể thu hút vốn đầu tư tổ chức? Cho phép lợi nhuận đầu cơ trong khi vẫn đảm bảo thu nhập cố định cho người nắm giữ dài hạn. Rất đáng để theo dõi.

• Các nền tảng cho vay: Fluid, Aave, Morpho, Euler... Liệu các tổ chức có sử dụng các nền tảng DeFi này? Liệu các nhà đầu tư cá nhân có sử dụng chúng? Đây là những câu hỏi quan trọng.

• Các tổ chức phát hành RWA như Ondo, Backed Finance và Securitize là những điểm khởi đầu cho các nhà phát hành RWA và nhà đầu tư cá nhân.

• ETH: 65-70% giá trị tài sản ròng (RWA) trên chuỗi nằm trên Ethereum. BlackRock, Franklin Templeton và JPMorgan Chase đều sử dụng Ethereum. Nó đóng vai trò là lớp thanh toán cho các tổ chức. Đây là lý do tại sao Ethereum phải cung cấp tính bảo mật cấp độ tổ chức; nếu không, L1 mới có thể làm giảm vốn hóa thị trường của ETH.

• Chênh lệch lợi suất stablecoin: Vay 4-6% trên Aave và gửi các token tương tự PT-USD vào Pendle để kiếm lời 8-12%.

Bạn cũng có thể thêm Maple Finance để tiếp cận thị trường cho vay tư nhân, và Centrifuge (mặc dù tôi đã thua lỗ với những cái đó). Còn gì nữa mà tôi đã bỏ sót không?

Đây sẽ là chủ đề giao dịch chính trong năm 2026 (và những năm tiếp theo).

Tiger Research dự đoán rằng "các doanh nghiệp có thể tự xây dựng chuỗi cung ứng riêng để duy trì vị thế dẫn đầu thị trường. Các dự án RWA thiếu nguồn cung tài sản độc lập sẽ mất lợi thế cạnh tranh và bị loại bỏ."

Nếu bạn chỉ tập trung vào một điều, hãy tập trung vào nơi các tài sản RWA mới được phát hành: trên Ethereum, Solana, hoặc một số L1 mới mà bạn chưa có kinh nghiệm.

Sự thật không dễ nhận thấy: Ethereum L1 đang (trực tiếp) mở rộng quy mô.

Hầu hết mọi người tin rằng Ethereum L1 vẫn đang mắc kẹt ở năm 2020: chậm, đắt đỏ và đang chuyển toàn bộ giá trị sang L2.

Nhưng Ethereum L1 đang âm thầm mở rộng quy mô, và thị trường vẫn chưa định giá được điều đó.

Khi Vitalik nói rằng "bài toán nan giải của blockchain đã được giải quyết trên Ethereum", điều đó khác với phong cách thường thấy của ông.

@VitalikButerin đã tweet:

"ZK-EVM hiện đang trong giai đoạn alpha (hiệu năng ở mức sản xuất, nhưng vẫn đảm bảo bảo mật), và PeerDAS đã hoạt động trên mạng chính. Đã đến lúc bàn thêm về ý nghĩa của sự kết hợp này đối với Ethereum."

Đây không phải là những cải tiến nhỏ; chúng đang biến Ethereum thành…

Sau đợt nâng cấp Fusaka năm ngoái, trữ lượng khí đốt đã đạt 60 triệu gallon (tăng từ 30 triệu gallon). Đến giữa năm 2026, trữ lượng khí đốt có thể đạt 80 triệu gallon và sau đó vượt quá 100 triệu gallon.

Với ZK-EVM, Ethereum L1 có thể đạt đến hàng nghìn giao dịch mỗi giây (TPS) trong khi vẫn duy trì tính phi tập trung hoàn toàn.

"Thay vì thực hiện lại từng giao dịch cho mỗi trình xác thực, một bằng chứng duy nhất sẽ xác minh toàn bộ lô giao dịch, giảm thiểu yêu cầu tính toán. Điều này cho phép các nhà phát triển tăng số lượng giao dịch hoặc độ phức tạp mà không loại trừ những người tham gia nhỏ. Buterin tuyên bố rằng các máy ảo này đã đạt được 'hiệu suất cấp độ sản xuất', và 'bảo mật' là trọng tâm còn lại." — DLnews

Hoạt động giao dịch trên L1 càng nhiều = chi phí đốt tiền càng cao = áp lực giảm phát càng mạnh. Lý thuyết về tiền siêu âm vẫn chưa chết. Có thể nó đã chết được vài năm rồi, nhưng nó có thể tái xuất hiện trong tương lai.

L2 vẫn sẽ thống trị những thứ siêu rẻ (DEX liên tục), nhưng luận điểm "mọi thứ phải chuyển sang L2 mãi mãi" sẽ trở nên lỗi thời và xấu xí.

Ồ, khả năng chống lại các cuộc tấn công lượng tử được Quỹ Ethereum và Vitalik quảng bá khiến ETH trở thành một lựa chọn hấp dẫn, đặc biệt nếu các nhà phát triển Bitcoin Core làm hỏng mọi thứ.

Tôi tin rằng đây là một sự thật không hiển nhiên bởi vì quá trình triển khai diễn ra dần dần, không hề có bất kỳ sự quảng bá rầm rộ nào.

Lời nói dối không hiển nhiên: Mọi quy định đều rõ ràng là tốt

Đạo luật Clarity đã được thông qua? Tin tốt. Đạo luật GENIUS đã được thực thi? Tin tốt. MiCA châu Âu? Tin tốt...?

Khi đọc bài đăng đầy hân hoan của Coinbase về việc được cấp phép, tôi tự hỏi liệu đây có thực sự là tin tốt cho chúng ta hay không.

Điều này có thể có lợi cho Coinbase, nhưng lại gây ra nhiều rắc rối hơn cho toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử.

Thứ nhất, Đạo luật GENIUS nghiêm cấm rõ ràng các stablecoin có lãi suất.

Nhưng tôi nghĩ điều này thực sự tốt cho DeFi.

Khi các nhà phát hành stablecoin không thể trực tiếp trả lãi, người nắm giữ stablecoin sẽ đi đâu? Họ sẽ tìm đến các giao thức DeFi như Aave để tự mình kiếm lãi.

Dự kiến ​​tổng giá trị tài sản bị khóa (TVL) của hoạt động cho vay DeFi sẽ đạt hơn 50 tỷ đô la vào năm 2025, với lợi suất hàng năm của stablecoin từ 4-14%. Cho vay thế chấp bằng tiền điện tử dự kiến ​​sẽ tăng trưởng 27% trong quý 2 năm 2025, đạt 53 tỷ đô la.

Do đó, lệnh cấm lợi nhuận không làm mất đi lợi nhuận; chúng chỉ đơn giản là chuyển lợi nhuận đó lên chuỗi. Stablecoin chảy vào giao thức, giao thức tạo ra phí và token thu được giá trị từ các khoản phí này. Toàn bộ hệ sinh thái DeFi đều được hưởng lợi.

Do đó, xét riêng về vấn đề stablecoin, việc điều chỉnh pháp lý thực tế có thể thúc đẩy sự phát triển của DeFi.

Nhưng tôi lo ngại rằng việc quản lý sẽ càng kìm hãm sự đổi mới trong lĩnh vực tiền điện tử. Kỷ nguyên của những người chơi tiền điện tử thiếu thận trọng đã kết thúc.

Tại EU, MiCA đã cấm USDT trên tất cả các sàn giao dịch lớn. Tôi không thể giao dịch bằng USDT nữa, điều này thật tệ.

Ngoài stablecoin, chi phí tuân thủ MiCA rất cao đối với các công ty khởi nghiệp: từ 250.000 đến 500.000 euro mỗi năm cho các công ty nhỏ, và hơn 540 triệu euro tiền phạt đã được áp dụng kể từ khi luật này được thực thi. 75% các nhà cung cấp dịch vụ tiền điện tử ở châu Âu có nguy cơ mất giấy phép đăng ký do chi phí tuân thủ.

Kết quả là thị trường bị hợp nhất, điều này có lợi cho các công ty đã có chỗ đứng vững chắc. Ngay cả khi Coinbase không ủng hộ Đạo luật CLARITY hiện hành, họ vẫn sẽ thúc đẩy các quy định có lợi cho mình.

Tôi đã tận mắt chứng kiến ​​điều này khi làm việc tại Hàn Quốc: chỉ có bốn sàn giao dịch được phép nhận tiền gửi bằng đồng won Hàn Quốc. Họ thúc đẩy việc điều chỉnh, nhưng mục đích chỉ là để triệt tiêu cạnh tranh.

Mỹ cũng không hoàn toàn được nhìn nhận tích cực (bài báo của The Block giải thích rằng các nền tảng DeFi sẽ cần phải chia sẻ thông tin riêng tư).

Các ngân hàng cũng đang vận động hành lang để mở rộng các hạn chế đối với stablecoin sang các phần thưởng không phải lãi suất. Tính đến thời điểm viết bài này, vẫn chưa chắc chắn liệu điều này có được đưa vào Đạo luật CLARITY hay không.

Vì vậy, đừng tự động tin vào luận điểm rằng "quy định đồng nghĩa với điều tốt". Một số điều chắc chắn là tốt, nhưng một số điều chắc chắn sẽ hạn chế những gì đã làm nên sự tuyệt vời của tiền điện tử ngay từ đầu.

Hãy đưa tài liệu đó cho Claude/Gemini và hỏi xem điều luật đó có nghĩa là gì.

Lời nói dối khó nhận ra: Quyền riêng tư chỉ là một câu chuyện ngắn hạn.

CT rất hào hứng với sự tăng trưởng của Monero và Zcash. Luận điểm chính là "tiền điện tử bảo mật đã trở lại".

Chân lý không hiển nhiên của tôi: Cơ hội thực sự để bảo vệ quyền riêng tư nằm ở việc cung cấp cơ sở hạ tầng bảo mật cho các tổ chức.

Các loại tiền điện tử bảo mật bị cấm ở khắp mọi nơi:

• Cơ quan quản lý an ninh tài chính Dubai (DFSA) vừa cấm các token bảo mật.

• Liên minh châu Âu đã chính thức cấm "các tài khoản cho phép giao dịch tài sản tiền điện tử ẩn danh" và "các tài khoản sử dụng các loại tiền điện tử tăng cường tính ẩn danh", có hiệu lực từ tháng 7 năm 2027. Theo sáng kiến ​​về tiền điện tử của EU, quy định này là "phiên bản cuối cùng".

• Nhật Bản và Hàn Quốc đã cấm các loại tiền điện tử bảo mật từ nhiều năm trước.

• Binance và Kraken đã loại bỏ token bảo mật (Monero) khỏi danh sách giao dịch.

Nếu bạn là công dân EU và gửi ZEC từ một địa chỉ được bảo vệ vào một sàn giao dịch tập trung (CEX) được quản lý, báo cáo chứng minh nguồn vốn của bạn sẽ gặp vấn đề. Tôi hiện đang tự mình làm báo cáo chứng minh, nên hãy tin tôi.

Nếu không thể truy vết nguồn tiền, sàn giao dịch tập trung (CEX) không thể xác minh nguồn gốc, và người dùng sẽ gặp khó khăn.

Nhưng các tổ chức cần sự riêng tư một cách cấp thiết.

Hãy xem biểu đồ của Tiger Research: thị phần thị trường chứng khoán Mỹ đã chuyển từ giao dịch ngoài sàn (OTC) sang gần như cân bằng 50/50 vào năm 2025. Bloomberg đưa tin rằng hầu hết các giao dịch chứng khoán Mỹ hiện nay diễn ra "trong bóng tối".

Chú thích ảnh: Nguồn: Tiger Research

Tại sao? Bởi vì tính minh bạch trên chuỗi khối cho phép họ biết được kế hoạch giao dịch của mình.

Có lẽ đây không phải là ví dụ tốt nhất, nhưng khi vị thế giao dịch đòn bẩy 949 BTC của James Wynn trên Hyperliquid, cùng với giá thanh lý, được hiển thị trên chuỗi khối... có lẽ ông ấy không sai khi nói rằng mình đang bị nhắm mục tiêu bởi các chiến thuật tâm lý :)

"Các công ty và tổ chức giao dịch chuyên nghiệp ngần ngại triển khai các chiến lược phức tạp trên các chuỗi khối công khai vì mọi bước đi của họ đều có thể bị theo dõi, sao chép hoặc phản công."

Trong bối cảnh đó, tôi thấy ngày càng nhiều người nói về Canton. Với vốn hóa thị trường 5,4 tỷ đô la, công ty này vẫn giữ vị trí thứ 33.

DTCC thông báo sẽ bắt đầu mã hóa chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ trên sàn Canton từ quý 2 năm 2026. DTCC đã xử lý 3,7 nghìn tỷ đô la giao dịch chứng khoán trong năm 2024.

Canton là blockchain mở hỗ trợ quyền riêng tư đầu tiên được xây dựng dành riêng cho lĩnh vực tài chính tổ chức. Người tham gia kiểm soát việc bên nào có thể xem thông tin giao dịch cụ thể: không giống như các blockchain công khai nơi tất cả nội dung đều được phát tán.

Như TRM Labs đã giải thích:

"Nhiều kiến ​​trúc blockchain được phát triển cho môi trường mở, không cần cấp phép, nơi dữ liệu giao dịch được hiển thị rộng rãi. Mặc dù mô hình này có ưu điểm trong một số trường hợp nhất định, nhưng nó không phù hợp với các yêu cầu của thị trường tài chính được quản lý. Các tổ chức không thể công khai tiết lộ vị thế, đối tác hoặc thay đổi thanh khoản."

Các nhà đầu tư của Canton là những gã khổng lồ tài chính truyền thống: BlackRock, Blackstone, Nasdaq, S&P Global, Goldman Sachs, Citadel Securities, HSBC, BNP Paribas, Euroclear...

Vì vậy, đúng vậy, quyền riêng tư vô cùng quan trọng.

Nếu tôi nắm giữ một lượng lớn ETH và SOL, tôi sẽ rất lo lắng về sự cạnh tranh ở nhóm altcoin L1.

Nhưng Ethereum cũng đang hướng tới sự riêng tư.

Đầu tiên, Vitalik đã nhận ra rõ ràng rằng quyền riêng tư là một trong những "lỗi đã biết" trong kiến ​​trúc Ethereum hiện tại.

Vitalik Buterin đã chia sẻ lộ trình bảo mật với chín bước để cải thiện quyền riêng tư L1: tích hợp các nhóm bảo mật và công cụ như Railgun trực tiếp vào ví, đặt "một địa chỉ cho mỗi ứng dụng" làm cài đặt mặc định và triển khai quyền riêng tư RPC dựa trên TEE.

Tại EDCON 2025, Vitalik đã vạch ra một lộ trình bao gồm:

"Các nỗ lực nhằm bảo vệ quyền riêng tư bao gồm môi trường thực thi đáng tin cậy, công nghệ truy xuất thông tin riêng tư, các truy vấn đánh lừa nhằm che giấu các mẫu truy cập và chỉ hiển thị các nút trạng thái cần thiết. Những biện pháp này nhằm mục đích giảm thiểu rò rỉ thông tin ở cả hai phía của tương tác người dùng."

Ethereum cần chuyển từ "Đừng làm điều ác" sang "Không thể làm điều ác". Mật mã được sử dụng để đảm bảo tính bảo mật của hệ thống, ngay cả khi các cá nhân tham gia có ý đồ xấu.

Một ví dụ khác về sự hồi phục là L2: Aztec Network đã ra mắt Ignition Chain trên mạng chính Ethereum. Đây là blockchain L2 phi tập trung hoàn toàn đầu tiên, bảo vệ quyền riêng tư. Được hỗ trợ bởi 170 triệu đô la từ các công ty như a16z, Aztec đạt được "quyền riêng tư có thể lập trình", cho phép người dùng kiểm soát những gì là công khai và những gì là riêng tư.

Zac Williamson, đồng sáng lập của Aztec, cho biết:

"Giai đoạn 2025-2035 sẽ là kỷ nguyên chuyển đổi về quyền riêng tư."

Sự thật không dễ nhận thấy: Chu kỳ 4 năm không còn áp dụng nữa.

Ôi Chúa ơi, tôi hy vọng mình không nhầm lẫn về điều này.

Nhưng tôi tin rằng BTC và tiền điện tử đã thay đổi đủ để thoát khỏi chu kỳ 4 năm. Chính điều đó đã biến tiền điện tử, đặc biệt là BTC, thành một "tù nhân vĩ mô" đã phá vỡ mô hình trước đó.

Đây là một trong những luận điểm của Messari trong bài báo năm 2026 của ông.

"Khi BTC ngày càng được xem là một tài sản vĩ mô, các khuôn khổ truyền thống như chu kỳ 4 năm trở nên ít quan trọng hơn trước. Hiệu suất của BTC sẽ được định hình bởi các yếu tố vĩ mô rộng lớn hơn."

Hiện tại chúng tôi đang giao dịch một loại tài sản khác.

• Những người khai thác Bitcoin không còn đóng vai trò quan trọng nữa: Khoảng 450 BTC (42 triệu đô la) được phát hành mỗi ngày. Lượng này có thể được hấp thụ bởi khối lượng giao dịch của quỹ ETF BlackRock chỉ trong 15 phút. Câu chuyện về cú sốc nguồn cung đã chấm dứt vì những người khai thác không còn kiểm soát nguồn cung lưu thông nữa.

• ETF giúp giảm thiểu biến động: Điều này đã được đề cập trong phần "Người bị giam cầm vĩ mô". Hơn nữa, các quỹ đầu tư tổ chức và quỹ hưu trí, không giống như các nhà đầu tư cá nhân, có nghĩa vụ tái cân bằng danh mục đầu tư, do đó bù đắp cho các đợt bán tháo do nhà đầu tư cá nhân gây ra trong các chu kỳ trước.

• Tính thanh khoản quan trọng hơn sự kiện giảm một nửa: Việc chồng biểu đồ với dữ liệu cung tiền M2 toàn cầu cho thấy sự trùng khớp rất tốt. Chúng ta đã tạm thời đi chệch khỏi mối quan hệ này sau đợt bán tháo của các nhà đầu tư kỳ cựu BTC và những người bán tháo trong cơn hoảng loạn theo chu kỳ 4 năm.

• BTC đang tụt hậu so với vàng: Trong lịch sử, vàng thường dẫn trước Bitcoin từ 60 đến 150 ngày. Mặc dù nhiều người kỳ vọng Bitcoin sẽ theo kịp, tôi tin rằng sự giao dịch bắt kịp và chuyển hướng sang BTC lần này sẽ mạnh mẽ hơn chu kỳ 4 năm.

Trong cùng bài báo Messari 2026, họ lập luận rằng Bitcoin sẽ duy trì sức mạnh bằng cách hấp thụ phần bù giá trị tiền tệ và vai trò lưu trữ giá trị của vàng.

Polymarket dự báo Bitcoin sẽ vượt trội hơn vàng và chỉ số S&P 500 vào năm 2026, nhưng sự khác biệt sẽ không đáng kể.

Do đó, đây không phải là một sự thật hiển nhiên.

Sự thật không dễ nhận thấy: DAT mang lại lợi ích ròng cho mã hóa.

G. Kendrick (Trưởng bộ phận Nghiên cứu tiền điện tử) tại Ngân hàng Standard Chartered đã hạ mục tiêu giá Bitcoin năm 2026 từ 300.000 đô la xuống còn 150.000 đô la, với lý do là sự cạn kiệt tài khoản DAT:

"...Việc mua Bitcoin Digital Asset Treasury (DAT) có thể đã kết thúc, vì định giá...không còn hỗ trợ việc mở rộng DAT hơn nữa. Chúng tôi kỳ vọng sẽ có sự ổn định hơn là một đợt bán tháo hoàn toàn, nhưng việc mua DAT khó có thể mang lại sự hỗ trợ thêm."

"Do đó, chúng tôi hiện tin rằng sự tăng giá Bitcoin trong tương lai thực chất sẽ chỉ được thúc đẩy bởi một yếu tố duy nhất," ông nói thêm.

Grayscale cũng bày tỏ quan điểm tương tự trong báo cáo triển vọng năm 2026 của mình:

"Mặc dù nhận được sự chú ý cao từ giới truyền thông, chúng tôi tin rằng DAT sẽ không phải là yếu tố gây biến động lớn trên thị trường tài sản kỹ thuật số trong năm 2026."

"Sẽ có nhiều cuộc thảo luận về những chủ đề này, nhưng chúng tôi không nghĩ rằng chúng là trọng tâm của triển vọng thị trường."

DAT nắm giữ 3,7% tổng nguồn cung BTC, 4,6% ETH và 2,5% SOL.

Nhu cầu đã giảm so với mức đỉnh điểm vào giữa năm 2025: DAT lớn nhất hiện đang được giao dịch với mNAV gần 1.0 (xem biểu đồ bên dưới).

Chú thích: Nguồn: Ảnh đen trắng

Tuy nhiên, hầu hết các DAT không sử dụng đòn bẩy quá mức (hoặc không sử dụng đòn bẩy), vì vậy họ có thể không bị buộc phải thanh lý tài sản trong thời kỳ suy thoái.

DAT Strategy, công ty lớn nhất theo vốn hóa thị trường, gần đây đã huy động được một quỹ dự trữ bằng đô la, cho phép công ty tiếp tục trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi ngay cả khi giá Bitcoin giảm.

Grayscale dự đoán phần lớn DAT sẽ được giao dịch ở mức giá cao hơn hoặc thấp hơn giá trị thực, tương tự như các quỹ đóng, với rất ít tài sản bị thanh lý. DAT có thể trở thành một đặc điểm cố định của tiền điện tử, nhưng khó có khả năng trở thành nguồn cầu token mới đáng kể hoặc áp lực bán mạnh trong năm 2026.

Thành thật mà nói, DAT làm tôi sợ. Tôi sẽ rất vui nếu chúng trở thành "chuyện thường nhật" vào năm 2026.

Nhưng chúng thực sự rất quan trọng.

Đối với ETH, DAT đã vượt qua ETF.

Không giống như BTC DAT, ETH Treasury sử dụng số lượng ETH nắm giữ. BitMine đã đặt cọc 74.880 ETH (219 triệu đô la) để nhận phần thưởng 3%. SharpLink Gaming đã kiếm được 1.326 ETH (6 triệu đô la) thông qua phần thưởng đặt cọc kể từ tháng 6 năm 2025.

BitMine đang phát triển Mạng lưới Xác thực Sản xuất tại Mỹ (MAVAN), với mục tiêu kiếm được 363-485 triệu đô la tiền thưởng đặt cọc hàng năm bằng cách vận hành các trình xác thực riêng của mình. Họ cũng đã đầu tư vào MrBeast. Nghe có vẻ phức tạp, nhưng tôi thích thử nghiệm.

BTC không tạo ra lợi nhuận. Nhưng ETH DAT đang biến kho bạc của nó thành một cơ sở hạ tầng hiệu quả cho các trình xác thực, đặt cọc thanh khoản và canh tác lợi nhuận DeFi.

Đây là một lý do quan trọng khác khiến tôi lạc quan về $ETH trong năm 2026: Lộ trình chống lại công nghệ lượng tử + khả năng mở rộng L1 + DAT bền vững hơn.

BTC, SOL và ETH đều có các quỹ ETF cạnh tranh với DAT.

Tuy nhiên, hầu hết các altcoin vẫn còn quá rủi ro, quá thiếu thanh khoản hoặc quá phức tạp về mặt pháp lý để trở thành ETF.

Điều này biến DAT thành "khoảnh khắc IPO" cho các altcoin. Đó là một cách dễ dàng để các tổ chức có được sự tiếp xúc hợp pháp với thị trường.

Tôi tin rằng những DAT này có thể giúp tập trung sự chú ý và xác định những altcoin nào đáng mua.

Vì có hàng ngàn altcoin, chỉ một số ít có thể tạo ra cấu trúc DAT. Do đó, sự chú ý và tiền của người dùng tập trung vào một số ít tài sản có thể bị thao túng.

Nhưng tôi lo ngại về giao dịch nội bộ trong DAT. Năm ngoái, SEC và FINRA đã điều tra hơn 200 công ty thuộc DAT vì giá cổ phiếu của họ tăng vọt vài ngày trước khi có thông báo.

Ngoài ra, các nhà đầu tư cá nhân không thích việc các quỹ đầu tư mạo hiểm thoái vốn thông qua DAT thay vì bán trên thị trường giao ngay.

Nói chung, nếu:

• DAT của Bitcoin sẽ trở nên không còn là tin tức mới vào năm 2026.

• ETH DAT tiếp tục được đặt cọc trong các giao thức PoS và DeFi.

• Altcoin DAT mở rộng cho các tài sản chất lượng cao.

Do đó, tôi tin rằng DAT sẽ mang lại lợi ích ròng tích cực cho tiền điện tử trong năm 2026.

Tuy nhiên, trong giai đoạn giảm giá, DAT lại làm trầm trọng thêm tình trạng bán tháo. Nhưng điều này không có gì mới; các nhà đầu tư cá nhân cũng tích cực bán ra như các nhà đầu tư tổ chức.

Lời nói dối không dễ nhận thấy: Sự trở lại của ICO đã khắc phục mô hình phát hành token

ICO đã trở lại.

• MegaETH đã huy động được 450 triệu đô la trong một trong những kế hoạch gây quỹ phức tạp nhất của mình.

• Echo đã được Coinbase mua lại với giá 375 triệu đô la.

• Kraken đã hợp tác với Legion để tiến hành các giao dịch bán hàng "công bằng".

• MetaDAO là đơn vị tiên phong trong việc bán token quyền sở hữu.

Câu chuyện rất hấp dẫn: cuối cùng các nhà đầu tư cá nhân cũng có quyền tiếp cận bình đẳng với các nhà đầu tư mạo hiểm. Khởi nghiệp công bằng. Điều khoản bình đẳng và sự tham gia dân chủ.

Thực tế, việc quay trở lại với ICO là cần thiết vì các đợt airdrop có số lượng phát hành thấp và giá trị FDV cao là không bền vững.

Chúng tôi thực sự muốn quay lại những ngày đầu của đợt ICO ETH và đạt được lợi nhuận gấp 450 lần.

Do đó, các nền tảng ICO 2.0 hứa hẹn sẽ giải quyết vấn đề này. Legion sử dụng "điểm thưởng" dựa trên các hoạt động trên chuỗi, trên mạng xã hội hoặc của nhà phát triển. Echo cho phép các nhà đầu tư cá nhân đầu tư "trên cơ sở bình đẳng với các nhà đầu tư mạo hiểm".

Tôi thích lắm! Vì tài khoản X của tôi cho phép tôi tiếp cận những ưu đãi tốt nhất, ví dụ như khoản phân bổ 50.000 đô la cho đợt bán MegaETH.

Tuy nhiên, ICO không dân chủ hóa việc phát hành token:

• Tất cả đều yêu cầu KYC (điều này loại trừ hầu hết mọi người trên thế giới). Là công dân EU, tại sao tôi lại không thể mua Monad trên COINBASE?!

• Điểm uy tín (mang lại lợi ích cho những người nội bộ và KOL hiện có)

• Giới hạn hạn mức này không áp dụng cho các nhà đầu tư mạo hiểm, hoặc các nhà đầu tư lớn thông minh có thể vượt qua nó bằng cách sử dụng nhiều ví khác nhau.

Các cơ chế in token liên tục phát triển. Từ một nhánh của BTC (Litecoin), sau đó ICO trở thành IDO. IDO trở thành airdrop. Airdrop trở thành credit farming. Credit trở thành quota points.

Nhưng giá trị luôn thuộc về những người 1) đã kiểm soát được tiến trình dự án và 2) hiểu rõ luật chơi. Tôi đã viết về điều này trong một bài đăng trước đó.

Về mặt tích cực, ICO cho thấy nhu cầu thực sự đối với token, bởi vì các đợt airdrop sử dụng con số thổi phồng che giấu nhu cầu thực sự về token.

Tuy nhiên, nếu/khi thị trường nóng lên, các nhà đầu tư cá nhân có thể tham gia với mức giá thấp hơn 10-50 lần so với các nhà đầu tư ban đầu, làm giảm áp lực bán ra thông qua việc mở khóa các kế hoạch. Điều này áp dụng cho các dự án mà phần lớn tiềm năng tăng trưởng đã được các nhà đầu tư tư nhân nắm bắt.

Tôi xin nhắc lại, tôi rất thích câu chuyện tổng quan về ICO vì nó giúp tôi tiếp cận được những thương vụ tốt nhất. Nhưng còn hầu hết các bạn thì sao?

Sự thật không mấy hiển nhiên: "Tất cả các công ty thẻ tiền điện tử cuối cùng rồi cũng sẽ sụp đổ."

Quan điểm này đến từ Pavel Paramonov:

Ông tin rằng lý do chính khiến thẻ mã hóa sẽ biến mất là:

• Họ sử dụng thẻ Visa/Mastercard, nên về cơ bản không có sự gián đoạn nào.

• Dễ sao chép: Hầu hết chỉ là các thương hiệu trên cùng một cơ sở hạ tầng (Rain đã huy động được 250 triệu đô la với mức định giá 2 tỷ đô la).

• Tập trung hóa + KYC, trái ngược với mục tiêu của mã hóa.

• Về lâu dài, người dùng sẽ không chấp nhận các khoản phí/thuế bổ sung.

• Khi được áp dụng rộng rãi, thanh toán trực tiếp qua ví điện tử sẽ thay thế các phương thức thanh toán truyền thống.

Đây đều là những ý kiến ​​hay, và tôi đồng ý rằng hầu hết các công ty thẻ tiền điện tử sẽ phá sản. Nói chung, hầu hết các công ty khởi nghiệp đều thất bại, vì vậy việc đưa ra nhận định đó là điều dễ hiểu :)

Đã có bằng chứng cho thấy stablecoin có thể cho phép thanh toán trực tiếp giữa người dùng với nhau. Việc bổ sung phương thức nạp USDC vào Interactive Brokers là một bước tiến lớn cho tiền điện tử.

Nhưng tôi tin rằng hai loại "công ty thẻ mã hóa" sẽ tồn tại:

Các nền tảng như EtherFi cung cấp dịch vụ cho vay thế chấp bằng tiền điện tử. Ngay cả các nền tảng CeFi như Nexo, Bybit và Crypto.com cũng cung cấp thẻ, và điều đó sẽ không thay đổi.

Quan trọng hơn, các công ty thẻ tiền điện tử đang trở thành những ứng dụng ngân hàng mới, 1) cung cấp các dịch vụ ngân hàng và 2) xây dựng mạng lưới thanh toán riêng của họ.

Ví dụ, Payy đang xây dựng một hệ thống thanh toán L2 ưu tiên quyền riêng tư nhưng vẫn tuân thủ quy định. Thẻ của họ chỉ là trường hợp sử dụng đầu tiên cho mạng lưới đó. Nếu mạng lưới của họ thành công, chính sự thành công của họ (cho phép giao dịch P2P) sẽ khiến thẻ trở nên lỗi thời.

Base đã đặt cược lớn vào điều này, bằng cách tạo ra ứng dụng Base.

Tuy nhiên, xác suất điều này xảy ra rất thấp. Hãy tưởng tượng việc thay thế PayPal, Alipay, hoặc các đối thủ khác đã có vị thế vững chắc trong lĩnh vực của họ.

Nhiều khả năng, Revolut sẽ cho phép thanh toán trực tiếp bằng stablecoin, và sau đó hầu hết các giải pháp thanh toán dựa trên tiền điện tử sẽ... biến mất.

Thực tế là, thẻ tiền điện tử sẽ vẫn là một ngành kinh doanh béo bở trong vài năm tới vì 1) các ngân hàng không muốn chấp nhận tiền gửi từ các sàn giao dịch tiền điện tử, và 2) việc sử dụng thẻ tiền điện tử để trốn thuế là một quỹ thị trường tiền tệ và lợi nhuận khổng lồ (PMF).

Nhưng cuối cùng các cơ quan quản lý sẽ bắt kịp các công ty phát hành thẻ mã hóa hoặc người dùng của họ.

Sự thành công của stablecoin tạo ra sự cạnh tranh trực tiếp với các công ty thẻ tiền điện tử. Nếu thanh toán bằng stablecoin phát triển mạnh, thẻ tín dụng sẽ trở nên không cần thiết.

Hoàn toàn có thể các phương thức thanh toán bằng thẻ tiền điện tử hiện tại sẽ trở thành những ngân hàng mới, cạnh tranh với các ứng dụng tài chính mới hiện có như Revolut. Vì vậy, đúng vậy, những thẻ tiền điện tử không chuyển hóa thành ngân hàng mới sẽ biến mất.

Nếu họ thắng, tiềm năng thành công sẽ rất lớn!