Hồ sơ lý lịch của một số người chính là tín hiệu.
Vị giám đốc quỹ này, lần trước nổi tiếng là nhờ dự đoán chính xác chu kỳ của chip lưu trữ. DRAM (bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên động) là một nhóm ngành có tính chu kỳ cực kỳ rõ ràng — thừa công suất, giá rơi tự do, các nhà sản xuất cắt giảm sản lượng, quan hệ cung cầu đảo chiều, rồi giá bật tăng mạnh, lặp lại theo chu kỳ 5 năm. Những người có thể tạo ra lợi suất vượt trội trên các ngành mang tính chu kỳ như vậy thường có “cảm giác bản năng” trước sự lệch pha giữa năng lực sản xuất và nhu cầu.
Bây giờ anh ấy quay lại, và hướng đi mới là mạng quang trong hạ tầng cho AI (trí tuệ nhân tạo).
Dữ liệu của Goldman Sachs (ngân hàng đầu tư của Mỹ): thị trường địa chỉ được tổng thể của mạng quang từ năm 2026 đến 2028 tăng từ 150 tỷ USD lên 1540 tỷ USD, tức gấp 9 lần. Con số này tôi tạm thời chưa đánh giá liệu có chính xác hay không, nhưng nó cho thấy một điều — thị trường đang chuyển nhu cầu tính toán của AI thành một câu chuyện đầu tư cụ thể về phần cứng.
Câu chuyện của ETF chip lưu trữ là sự đảo chiều theo chu kỳ; còn câu chuyện của mạng quang là sự mở rộng tuyến tính của hạ tầng. Loại đầu tiên đòi hỏi khả năng canh thời điểm, còn loại thứ hai đòi hỏi chọn đúng sản phẩm và kiên nhẫn.
Nhưng điểm khó của câu chuyện này nằm ở chỗ chuỗi cung ứng của mạng quang phức tạp hơn chip lưu trữ. Chip lưu trữ chỉ có vài nhà sản xuất lớn, công suất và giá cả tương đối minh bạch. Mạng quang liên quan đến mô-đun quang, chip quang, quy trình đóng gói; chuỗi cung ứng phân tán và tốc độ đổi mới công nghệ nhanh. Bánh gấp 9 lần nằm đó, nhưng hiện tại chẳng thể nhìn rõ ai sẽ ăn được phần lớn nhất.
Tôi cũng từng thấy một sự chuyển đổi câu chuyện tương tự trong thị trường crypto. Năm 2021, mọi người nói về cuộc chạy đua vũ trang của Layer 1 (blockchain công khai). Sau đó chuyển sang các giải pháp mở rộng của Layer 2 (mở rộng lớp hai), rồi sau nữa là blockchain theo hướng mô-đun. Mỗi lần lại có người cầm dữ liệu rằng “tỷ lệ thâm nhập còn thấp” để kể một câu chuyện tăng trưởng gấp 10, gấp 100 lần, nhưng cuối cùng những dự án sống sót thường không phải là nhóm đầu tiên bắt đầu kể câu chuyện.
Vì vậy, khi vị giám đốc quỹ này chuyển hướng, điều tôi coi trọng không phải là hiện tại anh ấy đang mua gì, mà là bước tiếp theo anh ấy sẽ điều chỉnh cơ cấu danh mục như thế nào. Một người đã trải qua chu kỳ của chip lưu trữ sẽ không tin rằng “lần này thì khác”. Anh ấy sẽ giảm tỷ trọng khi ngành đang nóng nhất, và tăng thêm khi người khác hoảng sợ.
Điểm này phù hợp với mọi thị trường.
Vị giám đốc quỹ này, lần trước nổi tiếng là nhờ dự đoán chính xác chu kỳ của chip lưu trữ. DRAM (bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên động) là một nhóm ngành có tính chu kỳ cực kỳ rõ ràng — thừa công suất, giá rơi tự do, các nhà sản xuất cắt giảm sản lượng, quan hệ cung cầu đảo chiều, rồi giá bật tăng mạnh, lặp lại theo chu kỳ 5 năm. Những người có thể tạo ra lợi suất vượt trội trên các ngành mang tính chu kỳ như vậy thường có “cảm giác bản năng” trước sự lệch pha giữa năng lực sản xuất và nhu cầu.
Bây giờ anh ấy quay lại, và hướng đi mới là mạng quang trong hạ tầng cho AI (trí tuệ nhân tạo).
Dữ liệu của Goldman Sachs (ngân hàng đầu tư của Mỹ): thị trường địa chỉ được tổng thể của mạng quang từ năm 2026 đến 2028 tăng từ 150 tỷ USD lên 1540 tỷ USD, tức gấp 9 lần. Con số này tôi tạm thời chưa đánh giá liệu có chính xác hay không, nhưng nó cho thấy một điều — thị trường đang chuyển nhu cầu tính toán của AI thành một câu chuyện đầu tư cụ thể về phần cứng.
Câu chuyện của ETF chip lưu trữ là sự đảo chiều theo chu kỳ; còn câu chuyện của mạng quang là sự mở rộng tuyến tính của hạ tầng. Loại đầu tiên đòi hỏi khả năng canh thời điểm, còn loại thứ hai đòi hỏi chọn đúng sản phẩm và kiên nhẫn.
Nhưng điểm khó của câu chuyện này nằm ở chỗ chuỗi cung ứng của mạng quang phức tạp hơn chip lưu trữ. Chip lưu trữ chỉ có vài nhà sản xuất lớn, công suất và giá cả tương đối minh bạch. Mạng quang liên quan đến mô-đun quang, chip quang, quy trình đóng gói; chuỗi cung ứng phân tán và tốc độ đổi mới công nghệ nhanh. Bánh gấp 9 lần nằm đó, nhưng hiện tại chẳng thể nhìn rõ ai sẽ ăn được phần lớn nhất.
Tôi cũng từng thấy một sự chuyển đổi câu chuyện tương tự trong thị trường crypto. Năm 2021, mọi người nói về cuộc chạy đua vũ trang của Layer 1 (blockchain công khai). Sau đó chuyển sang các giải pháp mở rộng của Layer 2 (mở rộng lớp hai), rồi sau nữa là blockchain theo hướng mô-đun. Mỗi lần lại có người cầm dữ liệu rằng “tỷ lệ thâm nhập còn thấp” để kể một câu chuyện tăng trưởng gấp 10, gấp 100 lần, nhưng cuối cùng những dự án sống sót thường không phải là nhóm đầu tiên bắt đầu kể câu chuyện.
Vì vậy, khi vị giám đốc quỹ này chuyển hướng, điều tôi coi trọng không phải là hiện tại anh ấy đang mua gì, mà là bước tiếp theo anh ấy sẽ điều chỉnh cơ cấu danh mục như thế nào. Một người đã trải qua chu kỳ của chip lưu trữ sẽ không tin rằng “lần này thì khác”. Anh ấy sẽ giảm tỷ trọng khi ngành đang nóng nhất, và tăng thêm khi người khác hoảng sợ.
Điểm này phù hợp với mọi thị trường.