Tôi cho rằng việc mượn dựa trên WBTC trên Aave nghĩa là Bitcoin đang làm “hai nhiệm vụ” — vừa đóng vai trò tài sản thế chấp, vừa là giá trị đứng sau một khoản vay ở nơi khác.

Nhưng thực ra thì đơn giản hơn, và còn kỳ lạ hơn.

WBTC trong “pool” không được lưu hành. Nó chỉ nằm đó, được định giá bởi một oracle, trong khi ai đó mượn các stablecoin của người khác dựa trên nó.

Tôi đã kiểm tra lịch sử lãi suất của Aave và các thị trường WBTC đang hoạt động trên Aavescan để xác nhận điều này. Mức sử dụng vẫn thấp. Hầu như chẳng ai mượn chính WBTC.

Điểm nổi bật: nhu cầu mang tính một chiều. Mọi người khóa BTC để vay đô la, chứ không phải theo hướng ngược lại.

Điều đó định hình đường cong lãi suất. Mô hình của Aave sẽ định giá phía nào khan hiếm — và vì những người nắm giữ BTC hiếm khi muốn đem cho vay BTC ra, nên việc vay BTC vẫn rẻ một cách có chủ ý, không phải do tình cờ.

Đó là một thị trường mà phía “mượn” của một thị trường đi vay hầu như không được dùng đến.

Nó khiến tôi tự hỏi liệu đó có thật sự là sự “dư dụng” thấp, hay chỉ là cách một tài sản thế chấp một chiều trông như thế nào khi chẳng ai định giá sự mất cân bằng đó.
#baby $BABY @BabylonLabs_io