Leopold đã gửi tới các nhà đầu tư một bức thư công khai mới nhất.
Ông cho biết, giá trị tài sản ròng của quỹ trong tháng 7 đã sụt giảm khoảng 67%, nhưng do nửa đầu năm vẫn có kết quả khả quan nên tính đến hết năm, tổng thể vẫn duy trì mức lợi nhuận dương khoảng 80%. Trong tương lai, ông sẽ từ bỏ chiến lược đòn bẩy cao, điều chỉnh sang danh mục đầu tư vững vàng hơn, với mong muốn bắt đầu lại từ đầu.
Tuy nhiên, mọi chuyện không đơn giản như bề ngoài.
Những gì trước đó buộc phải bán chủ yếu là các cổ phiếu trên thị trường thứ cấp có tính thanh khoản tốt nhất; phần tài sản cốt lõi còn lại lại là phần vốn cổ phần của Anthropic vẫn chưa niêm yết. Giá trị thực của phần tài sản này cuối cùng vẫn cần phải chờ đến sau IPO mới có thể được xác nhận.
Ngoài ra, quy mô quỹ đã tăng nhanh chóng sau khi hiệu suất bùng nổ. Nhiều nhà đầu tư chỉ gia nhập khi lợi suất cao và mức độ được chú ý lớn, nên dù quỹ vẫn còn lãi trong năm, thì phần vốn vào sau đó rất có thể đã rơi vào thua lỗ.
Đây cũng là kịch bản được ngành đầu tư lặp đi lặp lại nhiều lần: khi quy mô còn nhỏ, hiệu suất nổi bật thu hút lượng lớn vốn đuổi theo, quy mô nhanh chóng phình to; sau đó thị trường bước vào giai đoạn điều chỉnh, và nhà đầu tư mới lại là nhóm gánh chịu phần lớn đợt sụt giảm.
Ở cả nước ngoài lẫn trong nước, đều đã từng xuất hiện các trường hợp tương tự. Những nhà quản lý thực sự vẫn duy trì được lợi nhuận vượt trội dài hạn sau khi quy mô vốn tiếp tục tăng lên, thì luôn chỉ là một số rất ít.
Thị trường chưa bao giờ thiếu những giai thoại huyền thoại ngắn hạn; điều khó là tiếp tục tạo ra lợi nhuận một cách bền bỉ giữa quy mô, chu kỳ và biến động.
Hiện tại, có vẻ như AI không phải bong bóng, mà chỉ là mức điều chỉnh do định giá trước quá sớm: cũng giống như vào khoảng năm 2000, các cổ phiếu Internet trên toàn thế giới đã trải qua một đợt bong bóng rồi sụp đổ lớn. Nhưng nếu bạn nhìn lại vào lúc này, thì giai đoạn Internet quanh năm 2000 mới chỉ đang bắt đầu phát triển.
Ông cho biết, giá trị tài sản ròng của quỹ trong tháng 7 đã sụt giảm khoảng 67%, nhưng do nửa đầu năm vẫn có kết quả khả quan nên tính đến hết năm, tổng thể vẫn duy trì mức lợi nhuận dương khoảng 80%. Trong tương lai, ông sẽ từ bỏ chiến lược đòn bẩy cao, điều chỉnh sang danh mục đầu tư vững vàng hơn, với mong muốn bắt đầu lại từ đầu.
Tuy nhiên, mọi chuyện không đơn giản như bề ngoài.
Những gì trước đó buộc phải bán chủ yếu là các cổ phiếu trên thị trường thứ cấp có tính thanh khoản tốt nhất; phần tài sản cốt lõi còn lại lại là phần vốn cổ phần của Anthropic vẫn chưa niêm yết. Giá trị thực của phần tài sản này cuối cùng vẫn cần phải chờ đến sau IPO mới có thể được xác nhận.
Ngoài ra, quy mô quỹ đã tăng nhanh chóng sau khi hiệu suất bùng nổ. Nhiều nhà đầu tư chỉ gia nhập khi lợi suất cao và mức độ được chú ý lớn, nên dù quỹ vẫn còn lãi trong năm, thì phần vốn vào sau đó rất có thể đã rơi vào thua lỗ.
Đây cũng là kịch bản được ngành đầu tư lặp đi lặp lại nhiều lần: khi quy mô còn nhỏ, hiệu suất nổi bật thu hút lượng lớn vốn đuổi theo, quy mô nhanh chóng phình to; sau đó thị trường bước vào giai đoạn điều chỉnh, và nhà đầu tư mới lại là nhóm gánh chịu phần lớn đợt sụt giảm.
Ở cả nước ngoài lẫn trong nước, đều đã từng xuất hiện các trường hợp tương tự. Những nhà quản lý thực sự vẫn duy trì được lợi nhuận vượt trội dài hạn sau khi quy mô vốn tiếp tục tăng lên, thì luôn chỉ là một số rất ít.
Thị trường chưa bao giờ thiếu những giai thoại huyền thoại ngắn hạn; điều khó là tiếp tục tạo ra lợi nhuận một cách bền bỉ giữa quy mô, chu kỳ và biến động.
Hiện tại, có vẻ như AI không phải bong bóng, mà chỉ là mức điều chỉnh do định giá trước quá sớm: cũng giống như vào khoảng năm 2000, các cổ phiếu Internet trên toàn thế giới đã trải qua một đợt bong bóng rồi sụp đổ lớn. Nhưng nếu bạn nhìn lại vào lúc này, thì giai đoạn Internet quanh năm 2000 mới chỉ đang bắt đầu phát triển.
