Các chỉ số chính: (5Jan 4pm HK -> 12Jan 4pm HK)
BTC/USD -1,0% ($92.600-> $91.700), ETH/USD -0,5% ($3.165 -> $3.150)
Thị trường giao ngay BTC tiếp tục xu hướng đi ngang mà nó đã thể hiện kể từ cuối tháng Mười một, làm thất vọng cả phe bò và phe gấu do mức độ biến động thực tế đang giảm dần. Chúng ta có thể hình dung hành động giá trong một hình thang nghiêng nhẹ về phía khả năng cuối cùng là một bước đi giảm (và đảo chiều sau cùng), nhưng do mức hỗ trợ đáng kể đã xuất hiện trong hai tháng qua, rất có khả năng đây là một phần của một đợt điều chỉnh phức tạp tăng lên (cuối cùng). Hiện tại, vẫn chưa có kết luận rõ ràng, nhưng chúng tôi duy trì quan điểm chung rằng đà giảm từ đây sẽ bị giới hạn cả về quy mô di chuyển lẫn độ biến động, trong khi phía trên có tiềm năng lớn hơn về mức di chuyển cuối cùng, mặc dù chúng tôi cũng không kỳ vọng hành động giá hay độ biến động bùng nổ ở đây. Dưới mức $89.000 hoặc trên mức $95.000 có thể sẽ làm thay đổi giai đoạn giữ hàng/hình thang này, và chúng tôi đề xuất kiên nhẫn trong khi thị trường cố gắng giải quyết bước đi tiếp theo
Chủ đề thị trường
Tuần giao dịch đầy đủ đầu tiên của năm 2026 và cuối cùng, hành động giá trên các loại tài sản đã ở trạng thái tương đối yên tĩnh khi 'thanh khoản đầy đủ' trở lại thị trường và một số biến động hàng ngày cực đoan trong giai đoạn nghỉ lễ không thanh khoản (ví dụ như trong kim loại quý) bắt đầu bình thường hóa. Bối cảnh chung vẫn hỗ trợ rủi ro và SPX đã in một mức cao nhất mọi thời đại mới, chỉ thiếu một chút so với mức tâm lý $7k và kết thúc tuần quanh mức $6966. Trong khi tiếng ồn địa chính trị tiếp tục trong nền (Venezuela, Iran, Greenland), các chủ đề không thể truy dấu theo ngày và các nhà tham gia thị trường đang tìm cách định vị cấu trúc hơn cho năm tới, nhìn qua tiếng ồn ngắn hạn.
Crypto một lần nữa chậm lại so với động thái trong toàn bộ phức hợp rủi ro, sau khi một khởi đầu khích lệ cho năm đã mất động lực trước ngưỡng kháng cự chính ở mức $94–94.5k trong BTC. Dòng chảy ETF đã đảo ngược thành dòng chảy ra cho hầu hết tuần trước, để lại dòng chảy ròng thực sự phẳng trong năm mặc dù có $1 tỷ dòng chảy ròng vào sau 2 ngày đầu năm. Từ góc độ phân bổ danh mục, có vẻ như thị trường vẫn thoải mái hơn nhiều khi phân bổ vào vàng ngay cả ở những mức này cho một trò chơi giảm giá trị tiền tệ (USD), và đối với cổ phiếu/rủi ro, thị trường vẫn thích phân bổ trực tiếp vào cổ phiếu. Cho đến khi chúng ta thấy một sự thay đổi đáng kể về động lực/chứng cứ của một số biến động tăng, hoặc một sự thay đổi chất xúc tác cấu trúc (ví dụ: Mỹ mua BTC để dự trữ), crypto có thể tiếp tục bị bỏ qua để ủng hộ các tài sản khác trong chế độ hiện tại.
BTC$ ATM biến động ngụ ý
Biến động ngụ ý đã có xu hướng giảm trong tuần trước khi biến động thực tế vẫn được giữ trong khoảng 30–35vol, và sự gia tăng ban đầu của việc mua vào phía trên để bắt đầu năm đã phai nhạt (thực tế là dòng chảy đã chuyển sang người bán/gỡ bỏ các vị trí phía trên sau khi bứt phá thất bại ở mức $94k).
Cấu trúc thời gian của các biến động ngụ ý bắt đầu dốc lên khi biến động hàng ngày trong các ngày ngắn đã được định giá xuống khu vực giữa 30, hội tụ với hiệu suất thực tế gần đây. Điều này không thể tránh khỏi đã ảnh hưởng đến các ngày hết hạn vào cuối tháng Giêng, nơi mà biến động hàng ngày đang được định giá ở giữa đến cao 40, dẫn đến hiệu ứng dốc lên. Khi chúng ta vẫn ở trong khoảng $88–94k, thị trường có thể sẽ nhanh chóng giảm dần ở đầu trước và do đó, chúng ta có thể tiếp tục thấy áp lực lên đầu trước, trong khi các điểm xa hơn trên đường cong, thị trường cẩn trọng hơn về việc bán biến động ở những mức này sau đợt biến động cao mà chúng ta đã thấy trong quý 4 năm ngoái.
BTC$ Skew/Convexity
Giá skew đã di chuyển xa hơn cho các quyền chọn bán trong suốt tuần khi động lực tăng ban đầu từ đầu năm đã phai nhạt và một số nguồn cung của biến động phía trên đã tác động đến thị trường. Biến động thực tế đã bị giảm nhẹ trong khi giá tăng điểm, trong khi nó tăng tốc khi giảm điểm, cho thấy một sự tương quan rõ ràng giữa biến động thực tế và biến động địa phương. Tuy nhiên, với việc định vị đã sạch hơn nhiều và bối cảnh vĩ mô vẫn hỗ trợ rủi ro, thị trường dường như không quan tâm đến một đợt biến động kéo dài hơn ở thời điểm này và điều này giữ cho giá đảo ngược rủi ro tương đối ổn định.
Giá độ cong đã duy trì trạng thái đi ngang khi thị trường tìm thấy chỗ đứng trong khoảng $88–94k. Các giao dịch định hướng ở hai bên của khoảng này đã ở dạng gọi phẳng hoặc quyền chọn bán, cung cấp nhiều cánh cho thị trường, với kỳ vọng hạn chế về việc bứt phá đáng kể khỏi khoảng này trong thời gian sắp tới.
Chúc bạn gặp nhiều may mắn trong tuần tới!
