Tôi đang làm vỡ não cố gắng dự đoán những gì sắp xảy ra dựa trên thông báo của FED, cuộc chiến ở Trung Đông đang đe dọa biến thành một cuộc chiến khu vực khi đẩy giá dầu thùng lên 200 đô la, và cuộc khủng hoảng của các công ty công nghệ đã đến mức không thể nào ngăn chặn được nữa—tôi gọi đó là "CUỘC KHỦNG HOẢNG CỦA CÁC .COM 2.0" hay "hiệu ứng KIMI"—điều này khiến tôi không thể nhìn thấy việc cổ phiếu Intel giảm xuống 50 đô la, thay vì 90 đô la như một mức giá để chốt sàn. Điều quan trọng là đừng để bản thân bị cuốn theo nỗi sợ hãi của mình; rốt cuộc, tôi chỉ là một con người và những nỗi lo ấy khiến tôi bị dằn vặt và bị thao túng bởi các thiên kiến. Dù vậy, tôi vẫn muốn chia sẻ với các bạn rất nhiều nỗi sợ hãi của mình, dựa trên lịch sử gần đây của thị trường. Lịch sử có thể giúp ta tránh vấp vào cùng một viên đá hai lần, mặc dù con người lại rất giỏi trong việc mắc đi mắc lại những sai lầm y hệt. Mặt khác, bài viết này là kết quả của một bộ não sinh học chứ không phải của một AI dùng nguyên lý thuật toán để đem ra những bản “tái chế” con người như một cách để tôi khỏi cảm thấy tội lỗi nếu điều tệ nhất xảy ra: các thị trường sụp đổ, rồi tôi sẽ nói với chính mình rằng tôi đã biết là mình có thể giúp họ không mất tiền và rằng tôi đã không báo trước. Dù sao thì tôi vẫn có thể sai. Biết đâu ngày mai Trump ký hòa bình với người Iran và lực lượng Houthi, FED cắt giảm lãi suất 25% và Bitcoin vọt lên 100 nghìn đô la, và mọi thị trường đều nhuộm xanh hy vọng. Nếu tôi có chắc chắn rằng đó là điều sẽ xảy ra thì tôi sẽ trở nên triệu phú vào tháng Tám và mua một căn nhà ở Hy Lạp. Vì vậy, tôi không thể dự đoán một kịch bản tăng giá giữa quá nhiều biến động, nhưng dựa trên lịch sử gần đây, tôi có thể tô màu đỏ như máu cho kịch bản tệ nhất, đồng thời tránh những mất mát không thể cứu vãn cho các nhà đầu tư nhỏ. Cuối cùng, mỗi người tự quyết định mình sẽ làm gì với tiền của họ; đừng bao giờ trách tôi về hành động hay sự thụ động của bạn. Hãy dùng trí tuệ cảm xúc và hãy nhớ rằng đam mê là để dành cho giường ngủ.

Quay lại những gì đã đưa tôi đến đây, có một điều gì đó mách bảo rằng thị trường vẫn chưa chạm đáy và tất cả những gì chúng ta đang thấy chỉ là một cái bẫy yên lặng và chết người được xây dựng trong các phòng thí nghiệm của Phố Wall. Tôi gọi nó là một ảo tưởng: trong quá khứ gần đây, nó đã phá hủy nhiều danh mục đầu tư hơn cả các cuộc khủng hoảng kinh tế bản thân chúng. Tôi đoán nhiều bạn đã quen với cái gọi là “bẫy cho bò đực”—tên tiếng Anh là Bull Trap—hay cái gọi là cú bật dội tàn nhẫn của con mèo chết. Khi chúng ta dùng lịch sử gần đây để biết hoặc có một ý tưởng về việc các thị trường sẽ đi về đâu trong tháng 8, thì đáng để liếc nhìn “kịch bản” quen thuộc đang diễn ra. Thị trường gặp một cú lùi nặng nề, giá giảm, rồi sau đó có vẻ như ổn định trong vài ngày, khiến các tài sản—gọi chúng là tiền mã hóa hay các cổ phiếu/token hóa—ở mức giá trông như không thể cưỡng lại. Chúng ta, nhà đầu tư nhỏ lẻ, những kẻ mua vì thôi thúc và bị cám dỗ bởi ý nghĩ mua giảm giá, lao mình xuống nước dù dòng chảy chưa hề đổi hướng và vẫn lao đi theo một cú rơi “tuyệt đỉnh” đến mức kinh khủng—cao đến mức như Vách Angel (Salto Ángel) hay thác Niagara. Vì vậy, đã ở dưới nước, và chỉ sau vài phiên ngắn ngủi, sàn chứng khoán, tiền mã hóa và tất cả các thị trường sụp đổ với mức bạo lực gấp đôi so với trước đó, xóa sổ tài khoản và tiền bạc hoàn toàn, hoặc làm cạn kiệt thanh khoản—nói theo nghĩa đen.

Vậy là chúng ta chuyển từ một đợt điều chỉnh lành mạnh sang một cuộc đầu hàng mang tính cấu trúc. Lịch sử cho thấy “đáy thật” của giá không được đo bằng ngày, mà bằng tuần—và bằng các phần trăm sụt giảm và mất mát đau đớn.

Nếu nhìn lùi về một khoảng thời gian dài và thấy hiện tượng của các thị trường tài chính phải đối mặt với lạm phát, chiến tranh, nợ nần và thất nghiệp, ta sẽ thấy dữ liệu chứng minh rằng tất cả những điều đó chính là “nồi canh” lý tưởng để nỗi hoảng loạn nắm quyền kiểm soát. Làm sao biết nỗi hoảng loạn đã nắm quyền? Khi giá giảm lùi phá vỡ ngưỡng 20% thì có thể nói rằng nỗi hoảng loạn đã nắm quyền. Nhiều người sẽ nói rằng thị trường đã là thị trường giá xuống rồi, nhưng điều đó không có nghĩa là nó không thể giảm thêm rất nhiều—đặc biệt là ở các doanh nghiệp công nghệ, nơi sẽ vô cùng khó khăn để biện minh cho chi phí khổng lồ của trí tuệ nhân tạo so với các AI của Trung Quốc gần như miễn phí. Vậy đừng mắc bẫy rằng tiền mã hóa có một “sàn” không thể phá hủy. Hãy nhìn Tezos: nó đã giữ 24 cent đô la như một “sàn” bằng titan, trông như không thể vượt qua, và rồi khi Bitcoin từ mức 58 nghìn đô la rơi xuống còn 20 cent. Vì vậy các bạn phải học rằng “sàn lịch sử” không dừng lại khi nỗi hoảng loạn và sự đầu hàng nắm quyền. Dù có vẻ như ổn định, hoặc đã qua vài tháng rồi, các bạn vẫn sẽ thấy những nhịp giảm vuông góc trong các tài sản mà hôm nay trông rất vững chắc. Hãy tưởng tượng Avalanche giảm về 3,5 đô la. Trong các kịch bản như khủng hoảng năm 2000 hoặc 2008, phần “đáy” của đa số tài sản được tìm thấy sau khi chúng mất đi 50% giá trị—đối với cổ phiếu thì giá cổ phiếu, và với tiền mã hóa thì là giá của chính nó.

Đôi khi, trừ một vài trường hợp hiếm hoi, quá trình “mòn dần” kéo dài hàng tháng. Chúng ta đang thấy điều đó với Bitcoin: nó đang lao dốc từ mức 120 nghìn đô la, và dù có vẻ như nó đã tìm được “sàn” cuối cùng, nếu cơn bão bắt đầu vào tháng 8, thì chúng ta có thể thấy nó giảm xuống còn 52 nghìn đô la. Thậm chí có người còn nhìn kịch bản 45 nghìn đô la. Đó là một kịch bản mang tính đầu hàng, mà tôi nghi ngờ rằng chúng ta sẽ thấy, bởi Bitcoin có người nắm giữ và “kẻ đau buồn” vì nó. Nếu rơi về vùng 50 nghìn đô la—nơi có rất nhiều thanh khoản—thì nó sẽ phục hồi về 60 nghìn đô la, và rồi sẽ đi ngang trong một thời gian dài. Mọi chuyện sẽ phụ thuộc vào việc những người nắm giữ rất nhiều Bitcoin sẵn sàng bảo vệ mức giá đó đến đâu. Hoặc nếu trước một cuộc khủng hoảng mang tính hệ thống, đô la trở thành nơi trú ẩn và các ETF bay tán loạn khỏi Bitcoin. Tất cả phụ thuộc vào những diễn biến mà chúng ta đang chứng kiến ngay lúc này, khi chúng đang diễn ra. Sự phục hồi thực sự mà tất cả chúng ta đều khao khát hôm nay—nếu một cú rơi “thô bạo” xảy ra—thì rất khó để thấy nó ngay trong năm đầu tiên sau cú rơi. Lịch sử đã dạy rằng hiếm khi mọi thứ đến sớm hơn 12 tháng.

Sự không chắc chắn hiện tại của tôi không phải là điều mới mẻ. Tôi viết về chuyện này nhưng không đánh mất sự lạc quan, vì đó là con người tôi—một người lạc quan do niềm tin. Tuy nhiên, tôi không bị neo vào những yếu tố “kỳ diệu” vì các phân tích của tôi dựa trên khoa học kinh tế, địa chính trị và lịch sử. Để cả đống từ ngữ này có ý nghĩa với các bạn đang đọc tôi, tôi sẽ thực hiện mục tiêu là đưa ra một dự báo ảm đạm dựa trên lịch sử. Với mục đích đó, tôi sẽ trích dẫn ba thời điểm then chốt trong lịch sử, khi thị trường—giống như hôm nay—hứa hẹn các “ưu đãi” trước khi thực hiện thảm sát. Những người lớn tuổi sẽ nhớ rất rõ bong bóng Dot-Com năm 2000. Đó là bài học về dòng vốn không có lối thoát. Tất cả hàng triệu, hàng triệu đô la được đầu tư hôm nay để duy trì trí tuệ nhân tạo cũng đã được đổ vào vào năm đáng nhớ ấy—năm 2000. Sau khi giảm 15%, các tập đoàn công nghệ lớn có vẻ như là món hời. Các nhà đầu tư, như ngày nay, đã mua ồ ạt những “gã khổng lồ” như Cisco và Intel. Rất hợp lý khi đầu tư: người ta đang đổ tiền vào những hạ tầng mà không có lối trả về rõ ràng trong ngắn hạn—một hình ảnh phản chiếu làm người ta sợ hãi hôm nay, khi chúng ta nhìn thấy mức chi khổng lồ hiện tại cho trí tuệ nhân tạo. Chỉ số Nasdaq, trong một đợt sụt giảm mài mòn, đã chạm đáy sau khi mất tới 78% giá trị. Nhiều người đã khóc và thậm chí nhảy từ trên cao của một tòa nhà chọc trời. Đối với thế hệ lớn tuổi hơn, với ông bà ta, cuộc khủng hoảng dầu mỏ và thuyết đình lạm năm 1974 đã để lại một bài học đau đớn mà ngày nay có vẻ đang được lặp lại. Sau nhiều lần bật lên/bình quân giá trong các mức giá, nhà đầu tư thời đó ngỡ rằng suy thoái đã được “hấp thụ”, nhưng thực tế nhanh chóng đuổi kịp họ. Và rồi sau xung đột ở Trung Đông cùng một cú sốc lạm phát giống như hôm nay, lạm phát cao buộc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải siết chặt các “vít” tiền tệ.

chỉ số S&P 500 sau những cú rơi theo từng nhịp đã ghi nhận tổng mức lỗ 48%. Cuối cùng, làm sao quên được cú Crash của COVID-19 vào tháng 3 năm 2020. Nó vẫn còn sống trong ký ức của chúng ta, tươi mới như một bức tranh dầu vừa được vẽ xong. Đến tháng 3/2020, thị trường giảm 12% và tuần sau đó bật lại khá rụt rè, tạo cảm giác sai rằng mọi thứ tệ nhất đã qua đi. Nhưng do thiếu thanh khoản, đợt sụt giảm nhanh chóng biến thành một tòa tháp đổ. Đó là một cuộc khủng hoảng ngắn—giống như thứ tôi dự đoán—nhưng tàn phá. Nó chạm đáy chỉ trong 3 tuần. Các thị trường sụp đổ sau một lần giảm đầu tiên, giảm 34%. [1]

Nhưng làm sao biết mình đã chạm đáy khi giá giảm theo từng nhịp và rồi có những cú bật hồi như một cơn cứu trợ? Chúng ta—những kẻ chỉ là “cặn bã” của tách cà phê—phải nhìn và theo dõi từng động thái của các tổ chức lớn. Người giàu, triệu phú, không bao giờ cố đoán giá thấp nhất. Họ chờ sự đầu hàng từ bên ngoài. Một “sàn” vĩnh viễn không thể đoán ra; nó được xác nhận bằng ba tín hiệu cơ học không thể thay thế. Nghe có vẻ phức tạp, nhưng nếu đã đến đây để không mất tiền, hãy mở sách ra và nghiên cứu. Tín hiệu đầu tiên là VIX trên 45–50 điểm. Đây là thước đo của nỗi hoảng loạn phi lý. Sàn không xuất hiện khi vẫn còn sự lạc quan thận trọng, mà xuất hiện khi nhà đầu tư nhỏ lẻ—chúng ta—buông xuôi và bán ra với khoản lỗ thuần túy vì mệt mỏi tâm lý: vì sợ hãi và vì mất đi mục đích. Vậy nên các “ông giàu” với Donald McPato sẽ nghiên cứu cái mà trong kinh tế thị trường gọi là “khối lượng đầu hàng”. Ngày mà tài sản—dù là tiền mã hóa hay cổ phiếu—chạm sàn, đúng ngày đó sẽ ghi nhận khối lượng bán cao nhất của cả chu kỳ, để lại một “nến” bật mạnh rõ ràng gọi là martillo (búa)—mà các ông giàu kỳ vọng các cố vấn của họ xác nhận rằng Don Mario ơi, nến mà chúng ta chờ đợi đã hiện trên màn hình, đáp lại rằng Don Mario—thế thì hãy nhanh lên và mua được càng nhiều càng tốt. Chính vào khoảnh khắc đó, Don Mario ra lệnh mua khi những người giàu và kẻ quyền lực bước vào quét dọn đống đổ nát—rác mà chẳng ai khác muốn. Cuối cùng là tín hiệu của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), về lịch sử, đây là chỉ báo lớn nhất. Họ gọi đó là “bước ngoặt lớn” (great pivot). Cho đến lúc này, chúng ta sẽ không thấy sàn vĩnh viễn, bởi sự đầu hàng cần sự ban phước của FED, và cú rơi cuối cùng sẽ không được củng cố cho tới đúng ngày Fed đầu hàng—và Fed làm điều đó bằng cách công bố các đợt cắt giảm lãi suất mạnh tay hoặc bơm thanh khoản khẩn cấp để cứu hệ thống, mà như các bạn thấy, đang hấp hối.

Vậy nên tôi viết điều này không phải để gây hoảng sợ—đừng nói sau đó rằng Giorgio là tiên tri của tai họa. Không ai hơn tôi mong kinh tế phục hồi và thị trường bay cao. Tôi ước gì những gì tôi nắm giữ trong Bitcoin có thể nhân lên với một Bitcoin giá 140 nghìn đô la, và cuối cùng điều đó sẽ xảy ra. Nhưng ngay bây giờ, tôi đã dành thời gian để cảnh báo các bạn về mối nguy hiểm lớn nhất đối với chúng ta—những nhà đầu tư nhỏ lẻ—khi sự biến động mà chúng ta đang chứng kiến đẩy chúng ta mua theo cách bốc đồng một tài sản mà ta tin rằng nó đã chạm đáy, và vì sự thiếu kiên nhẫn cùng FOMO mà chúng ta bị mắc kẹt. Trong những lúc như thế này, cám dỗ “bắt con dao đang rơi” thường gây thảm họa cho vốn của chúng ta, cho tiền của chúng ta. Vì vậy, cá nhân tôi, mỗi người có chiến lược riêng của mình. Còn tôi—cho đến khi sự đầu hàng trở nên rõ ràng và các chỉ báo vĩ mô xác nhận một hướng đi mới—tôi không bước vào. Hãy nhớ rằng ở Phố Wall, “giá giảm sâu” hôm nay thường là “những khoản lỗ không thể bù đắp” của ngày mai.

Một cái ôm thật chặt từ xa,

Giorgio Sferraza

Cử nhân Quản trị Kinh doanh