World Cup "Bài kiểm tra lớn", làm thế nào để giải thích triển vọng phát triển của thị trường dự đoán vào năm tới?

Năm 2025, thị trường dự đoán tăng tốc hướng tới chính thống: các nhà môi giới, nền tảng thể thao và sản phẩm tiền điện tử cùng tham gia, nhu cầu đã được xác nhận. Ranh giới thực sự không còn là đổi mới sản phẩm, mà là khả năng hiện thực hóa quy mô trong khuôn khổ quy định.
Tác giả bài viết, nguồn: MarsBit
Bài viết này lấy sự so sánh quy định toàn cầu, phân khúc giữa chuỗi và con đường tuân thủ, cũng như Thế vận hội 2026 như một "bài kiểm tra áp lực cấp hệ thống" làm chỉ dẫn, chỉ ra rằng thị trường dự đoán đang tiến vào giai đoạn loại bỏ với trọng tâm là tuân thủ, giải quyết và phân phối. Người chiến thắng sẽ là những nền tảng có thể hoạt động ổn định dưới áp lực cao và quy định chặt chẽ.
Dưới đây là văn bản gốc:
Thị trường hợp đồng sự kiện của Mỹ đã tăng tốc đáng kể vào năm 2025, với sự cộng hưởng gần gũi của một chất xúc tác "cấp thế hệ".
Định giá của Kalshi đã tăng gấp đôi lên 11 tỷ USD, Polymarket cũng đang tìm kiếm mức định giá cao hơn; cùng lúc đó, các nền tảng hướng đến thị trường đại chúng - bao gồm DraftKings, FanDuel và Robinhood - đang lần lượt ra mắt các sản phẩm dự đoán tuân thủ trước khi FIFA World Cup 2026 (sẽ được tổ chức tại Bắc Mỹ) đến. Robinhood dự đoán rằng thị trường sự kiện đã mang lại khoảng 300 triệu USD doanh thu hàng năm, trở thành dòng kinh doanh phát triển nhanh nhất của họ, cho thấy "giao dịch dựa trên quan điểm" đang bước vào dòng chính của tài chính theo quy mô.
Tuy nhiên, sự tăng trưởng này đang va chạm với thực tế quy định. Khi mà nền tảng chuẩn bị cho đỉnh điểm tham gia do World Cup tạo ra, thị trường dự đoán không còn chỉ là vấn đề sản phẩm, mà ngày càng trở thành vấn đề "thiết kế quy định". Trong thực tế, trọng tâm xây dựng đội ngũ đang chuyển từ việc đơn giản là đáp ứng nhu cầu của người dùng sang thiết kế định tính pháp lý, ranh giới khu vực pháp lý và tiêu chuẩn thanh toán. Tầm quan trọng của khả năng tuân thủ và hợp tác phân phối đang dần ngang bằng với tính thanh khoản; cấu trúc cạnh tranh cũng ngày càng được hình thành bởi "ai có thể hoạt động quy mô trong khuôn khổ cho phép" chứ không còn là ai có thể ra mắt nhiều thị trường nhất.
Sự chồng chéo của các lực lượng quy định
Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) chỉ cho phép một loại hợp đồng sự kiện liên kết với các chỉ số kinh tế, trong khi các loại khác được xác định là cá cược không thể chấp nhận. Vào tháng 9 năm 2023, CFTC đã ngăn chặn nỗ lực ra mắt hợp đồng tương lai chính trị của Kalshi; nhưng một thách thức tòa án sau đó đã đưa ra sự chấp thuận hạn chế cho các hợp đồng liên quan đến cuộc bầu cử tổng thống.
Tại cấp tiểu bang, thái độ của quy định đối với thị trường "giống thể thao" còn cứng rắn hơn. Vào tháng 12 năm 2025, cơ quan quản lý cá cược Connecticut đã ra lệnh ngừng hoạt động đối với Kalshi, Robinhood và Crypto.com, xác định rằng các hợp đồng sự kiện thể thao mà họ cung cấp thuộc về cá cược không có giấy phép; Nevada cũng đã tìm kiếm hành động pháp lý để ngừng sản phẩm tương tự, buộc các nền tảng liên quan phải gỡ bỏ hàng hóa khỏi tiểu bang đó.
Để đáp lại, các ông lớn như FanDuel và DraftKings đã giới hạn các sản phẩm dự đoán trong các khu vực pháp lý "chưa có cá cược thể thao hợp pháp", làm nổi bật rằng chiến lược phân phối đang được dẫn dắt bởi ranh giới quy định chứ không phải nhu cầu người dùng. Ý nghĩa cốt lõi đã rất rõ ràng: yếu tố quyết định quy mô không phải là đổi mới sản phẩm, mà là mức độ dung thứ của quy định. Thiết kế hợp đồng, điều khoản thanh toán, ngôn ngữ tiếp thị và đường đi địa lý đang được hệ thống hóa để thông qua kiểm tra định tính pháp lý; các nền tảng có thể hoạt động trong khuôn khổ quy định được chấp nhận sẽ đạt được lợi thế bền vững hơn. Trong thị trường này, sự rõ ràng của quy định tự thân đã tạo thành một rào cản, trong khi sự không chắc chắn thì trực tiếp hạn chế sự tăng trưởng.
Khối lượng giao dịch danh nghĩa hàng tuần của thị trường dự đoán
Giao dịch dự đoán hàng tuần
Các trường hợp tương đương toàn cầu
Ngoài nước Mỹ, các nền tảng cá cược trưởng thành và các chế độ cấp phép mới hơn cho thấy: dưới sự quản lý cá cược, các thị trường sự kiện có thể đạt được tính thanh khoản, nhưng tính kinh tế và ranh giới sản phẩm bị hạn chế rõ rệt. Sàn giao dịch Betfair của Anh chứng minh rằng trong khuôn khổ giấy phép cá cược cũng có thể tạo ra độ sâu thị trường, nhưng các quy tắc bảo vệ người tiêu dùng nghiêm ngặt đã hạn chế khả năng sinh lời. Thị trường châu Á thường bị quốc gia độc quyền hoặc các nền tảng ngoài khơi đảm nhận, vừa phản ánh nhu cầu tiềm năng mạnh mẽ, vừa lâu dài đi kèm với thách thức về thi hành và công bằng. Mỹ Latinh đang tiến tới việc hợp pháp hóa: Brazil đã mở cửa thị trường cá cược được quản lý vào tháng 1 năm 2025, cố gắng biến khu vực xám tồn tại lâu dài thành hoạt động chịu thuế và được quản lý.
Xu hướng tổng thể giữa các khu vực là nhất quán: quy định đang bịt kín các lỗ hổng. Việc dựa vào "token miễn phí + cơ chế giải thưởng" cho các cuộc xổ số (Sweepstakes) và mô hình sòng bạc xã hội đã bị hạn chế hoặc cấm ở nhiều khu vực pháp lý, làm tăng đáng kể ngưỡng tuân thủ cho bất kỳ sản phẩm nào đi trên ranh giới cá cược. Hướng đi toàn cầu là quy định nghiêm ngặt hơn, chứ không phải dung thứ cho khu vực xám.
Nền tảng chuỗi vs tuân thủ
Các thị trường dự đoán phi tập trung đã đánh đổi việc truy cập nhanh hơn, toàn cầu hóa để đổi lấy sự thiếu tuân thủ. Lấy nền tảng Polymarket làm ví dụ: vào tháng 1 năm 2022, nền tảng này đã bị Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) phạt 1,4 triệu USD vì đã không đăng ký hợp đồng hoán đổi sự kiện và buộc phải áp dụng chặn địa lý đối với người dùng Mỹ. Sau đó, Polymarket đã chuyển hướng: tăng cường kiểm soát nội bộ (thuê cố vấn trước đây của CFTC), và vào năm 2025, đã mua lại một thực thể có giấy phép, cho phép họ quay trở lại Mỹ với hình thức thử nghiệm vào tháng 11 năm 2025. Khối lượng giao dịch của họ đã tăng vọt - được cho là tổng cược cho một vấn đề bầu cử đơn lẻ lên tới 3,6 tỷ USD, đến cuối năm 2024, khối lượng giao dịch hàng tháng đạt 2,6 tỷ USD; và vào năm 2025, họ đã thu hút các nhà đầu tư lớn với định giá khoảng 12 tỷ USD.
Nền tảng trên chuỗi dựa vào oracle để đạt được sự thành lập và giải quyết nhanh chóng, nhưng đối mặt với sự đánh đổi giữa tốc độ và sự công bằng: các tranh cãi về quản trị và oracle có thể làm chậm kết quả, và tính ẩn danh cũng gây ra sự nghi ngờ về thao túng hoặc giao dịch nội bộ. Các cơ quan quản lý cũng vẫn giữ cảnh giác: ngay cả khi mã là phi tập trung, những người tổ chức và nhà cung cấp thanh khoản vẫn có thể trở thành đối tượng thi hành pháp luật (trường hợp Polymarket chính là như vậy). Thách thức vào năm 2026 là: trong khi không hy sinh tính mở, kết hợp thị trường toàn cầu 24/7 với đổi mới thanh toán tức thì và đủ khả năng tuân thủ.
Hành vi của người dùng và xu hướng giao dịch
Năm 2025, thị trường dự đoán đã tăng vọt đồng thời trên các sự kiện thể thao và phi thể thao. Dự đoán ngành cho thấy tổng khối lượng giao dịch danh nghĩa đã tăng hơn mười lần so với năm 2024, đạt khoảng 13 tỷ USD/tháng vào cuối năm 2025. Thị trường thể thao trở thành "động cơ giao dịch" chính, các sự kiện cao tần mang lại các giao dịch nhỏ liên tục; trong khi đó, thị trường chính trị và vĩ mô trở thành "nam châm vốn", giao dịch ít hơn nhưng mỗi giao dịch lớn hơn.
Sự khác biệt cấu trúc rõ ràng: tại Kalshi, hợp đồng thể thao đóng góp phần lớn vào khối lượng giao dịch tích lũy, thể hiện sự tham gia lặp đi lặp lại của người dùng giải trí; nhưng hợp đồng chưa thực hiện lại tập trung nhiều hơn vào chính trị và kinh tế, có nghĩa là vốn trong mỗi hợp đồng nặng hơn. Tại Polymarket, thị trường chính trị cũng chiếm ưu thế trong các hợp đồng chưa thực hiện, mặc dù tần suất giao dịch thấp hơn. Kết luận: thể thao tối đa hóa tỷ lệ quay vòng, phi thể thao tập trung rủi ro.
Từ đó hình thành hai loại người tham gia:
Người dùng thể thao: giống như "nhà giao dịch lưu lượng", nhiều giao dịch nhỏ, được thúc đẩy bởi giải trí và thói quen;
Người dùng chính trị/macro: giống như "nhà phân bổ vốn", số lượng ít nhưng giá trị lớn, tìm kiếm lợi thế thông tin, phòng ngừa rủi ro hoặc ảnh hưởng đến câu chuyện.
Do đó, nền tảng phải đối mặt với tối ưu hóa kép: vừa duy trì sự tham gia của lưu lượng, vừa cung cấp sự tin cậy và công bằng cho thị trường dựa trên vốn.
Điều này cũng giải thích cho điểm tập trung rủi ro: những tranh cãi vào năm 2025 chủ yếu xảy ra ở những lĩnh vực không phải thể thao, bao gồm sự phản đối của cơ quan quản lý thể thao đại học Mỹ đối với các hợp đồng liên quan đến vận động viên sinh viên. Nền tảng nhanh chóng gỡ bỏ các hợp đồng liên quan, cho thấy rủi ro quản trị gia tăng theo độ tập trung vốn và độ nhạy cảm thông tin, chứ không phải theo khối lượng giao dịch thuần túy. Tăng trưởng dài hạn phụ thuộc vào khả năng cho phép các thị trường không thuộc thể thao có ảnh hưởng lớn hoạt động mà không vi phạm các ranh giới quy định hoặc uy tín.
World Cup 2026: bài kiểm tra áp lực cấp hệ thống
FIFA World Cup sẽ được tổ chức bởi Hoa Kỳ, Canada, Mexico, được xem như một bài kiểm tra áp lực toàn diện cho hạ tầng giao dịch sự kiện và cá cược hợp pháp. Phân tích lịch sử cho thấy:
World Cup 1994 của Mỹ chủ yếu kiểm tra thực thể và các địa điểm; Thế vận hội Atlanta 1996 đã chuyển hướng con đường chính sang truyền thông, phân phối thông tin và phản ứng khẩn cấp. Năm đó, IBM đã xử lý thời gian và kết quả bằng "Info '96", các nhà cung cấp viễn thông mở rộng mạng di động, Motorola triển khai hệ thống liên lạc quy mô lớn; vụ nổ tại Công viên Olympic vào ngày 27 tháng 7 cùng năm đã làm nổi bật tầm quan trọng của hệ thống trong việc chuyển từ thông lượng sang tính toàn vẹn và khả năng phục hồi dưới áp lực cao.
Điểm áp lực vào năm 2026 sẽ rõ ràng bước vào tầng kết hợp số + tài chính: các sự kiện mở rộng đến 48 đội, 104 trận đấu, 16 thành phố, trong khoảng năm tuần sẽ xảy ra nhiều đợt tập trung chú ý và dòng giao dịch. Quy mô cược toàn cầu cho World Cup 2022 được ước tính rộng rãi lên tới hàng trăm tỷ USD, cửa sổ đỉnh điểm mang đến tính thanh khoản và tải trọng thanh toán cực đoan ngắn hạn.
Đường đi tuân thủ ở Bắc Mỹ sẽ chịu một tỷ lệ hoạt động lớn hơn - 38 tiểu bang của Mỹ cùng với Washington D.C. và Puerto Rico đã hợp pháp hóa cá cược thể thao ở các mức độ khác nhau, nhiều vốn sẽ được chuyển qua KYC, thanh toán và hệ thống giám sát hơn là qua các kênh ngoài khơi. Việc phân phối ứng dụng càng trở nên chặt chẽ hơn: phát trực tiếp, hợp đồng thời gian thực, nạp tiền và rút tiền thường hoàn thành trong một phiên giao dịch di động.
Đối với hợp đồng sự kiện/thị trường dự đoán, các điểm áp lực vận hành có thể quan sát bao gồm: sự tập trung và biến động thanh khoản trong khoảng thời gian diễn ra trận đấu; tính toàn vẹn của thanh toán (độ trễ dữ liệu, giải quyết tranh chấp); thiết kế sản phẩm và tư pháp xuyên bang/federal; khả năng mở rộng KYC/AML/cá cược có trách nhiệm/rút tiền dưới nhu cầu đỉnh điểm.
Cùng một bộ quy định và công nghệ sẽ lại được kiểm tra vào Thế vận hội Los Angeles 2028, vì vậy World Cup 2026 giống như một sự kiện sàng lọc: có thể gây ra sự can thiệp của quy định, hợp nhất nền tảng hoặc rút lui khỏi thị trường, phân biệt cơ sở hạ tầng được xây dựng cho các đỉnh điểm theo giai đoạn với nền tảng có quy mô bền vững và tuân thủ.
Đổi mới thanh toán và giải quyết
Stablecoin đang chuyển từ tài sản đầu cơ sang cơ sở hạ tầng vận hành. Hầu hết các thị trường dự đoán gốc tiền điện tử hoàn thành việc nạp tiền và thanh toán bằng stablecoin USD, các nền tảng được quản lý cũng đang thử nghiệm các kênh tương tự. Vào tháng 12 năm 2025, Visa đã khởi động thử nghiệm tại Mỹ, cho phép các ngân hàng sử dụng USDC của Circle để thanh toán trên chuỗi 24/7, tiếp nối thí nghiệm stablecoin xuyên biên giới từ năm 2023. Trong các thị trường dựa trên sự kiện, stablecoin (trong phạm vi cho phép) cung cấp lợi thế về khả năng truy cập tức thì, phủ sóng toàn cầu và khớp với khoảng thời gian giao dịch liên tục.
Trong thực tế, stablecoin giống như phần mềm trung gian thanh toán: người dùng coi nó như một công cụ nạp và rút tiền nhanh hơn; các nhà điều hành thì thu lợi từ tỷ lệ thất bại thấp hơn, cải thiện quản lý thanh khoản và thanh toán gần như tức thì. Do đó, chính sách về stablecoin có tác động thứ bậc đối với thị trường dự đoán: hạn chế kênh stablecoin sẽ gia tăng ma sát, làm chậm việc rút tiền; sự rõ ràng trong quy định thì có lợi cho sự tích hợp sâu hơn của các nền tảng cá cược và môi giới chính thống.
Nhưng cũng có sự phản kháng. Christine Lagarde đã cảnh báo vào năm 2025 về rủi ro ổn định tiền tệ của stablecoin tư nhân, và nhấn mạnh sự ủng hộ đối với đồng euro kỹ thuật số của ngân hàng trung ương; Ngân hàng Trung ương Châu Âu cũng đã nhấn mạnh trong đánh giá ổn định tài chính vào tháng 11 năm 2025 rằng sự mở rộng của stablecoin có thể làm suy yếu nguồn vốn ngân hàng, gây rối loạn truyền dẫn chính sách. Năm 2026 có thể xuất hiện sự tích hợp dần dần: nhiều nhà cái chấp nhận tiền gửi stablecoin hơn, các tổ chức thanh toán kết nối cầu nối giữa thẻ và tiền điện tử, đồng thời củng cố giấy phép, kiểm toán dự trữ và công bố, thay vì hoàn toàn ủng hộ các đường thanh toán tiền điện tử gốc.
Bối cảnh thanh khoản vĩ mô
Việc đánh giá sự phát triển vào năm 2025 cần giữ sự hoài nghi: nguồn vốn lỏng lẻo sẽ khuếch đại đầu cơ. Cục Dự trữ Liên bang đã chuyển hướng vào cuối năm 2025 để kết thúc chính sách nới lỏng định lượng, hoặc có thể cải thiện một chút tính thanh khoản vào năm 2026, ảnh hưởng nhiều hơn đến sự ưa thích rủi ro hơn là hướng áp dụng. Đối với thị trường dự đoán, tính thanh khoản ảnh hưởng đến cường độ tham gia: vốn dồi dào → giao dịch khuếch đại; thắt chặt → đầu cơ biên giảm.
Nhưng sự tăng trưởng vào năm 2025 diễn ra trong môi trường lãi suất cao, cho thấy thị trường dự đoán không chủ yếu bị thúc đẩy bởi tính thanh khoản. Cách tiếp cận hợp lý hơn là xem tính thanh khoản vĩ mô như một bộ tăng tốc chứ không phải là động cơ. Các yếu tố dài hạn - phân phối chính thống của môi giới/cá cược, đơn giản hóa sản phẩm, cải thiện mức độ chấp nhận văn hóa - có thể giải thích tốt hơn cho sự áp dụng cơ bản. Điều kiện tiền tệ ảnh hưởng đến biên độ, không quyết định việc có xảy ra hay không.
"Thiếu yếu tố" : Phân phối Super App và rào cản cạnh tranh
Nghi vấn chính là: ai kiểm soát giao diện người dùng cho giao dịch/cá cược tích hợp?
Có sự đồng thuận đang hình thành: phân phối là chính, thực sự rào cản cạnh tranh nằm ở mối quan hệ người dùng kiểu ứng dụng siêu tích hợp.
Điều này đã thúc đẩy sự hợp tác mật thiết: các sàn giao dịch muốn người dùng bán lẻ (như sự hợp tác giữa CME Group và FanDuel/DraftKings), nền tảng tiêu dùng muốn nội dung khác biệt (như sự hợp tác giữa Robinhood và Kalshi, DraftKings mua lại một sàn giao dịch CFTC nhỏ).
Mô hình tương tự như môi giới tổng hợp: cổ phiếu, quyền chọn, tiền điện tử, hợp đồng sự kiện song song, người dùng không phải rời khỏi nền tảng.
Thị trường dự đoán rất nhạy cảm với tính thanh khoản và niềm tin: thị trường mỏng sẽ nhanh chóng thất bại, trong khi độ sâu sẽ mang lại lãi suất kép. Các nền tảng có người dùng hiện tại, chi phí khách hàng thấp, KYC sẵn có và kênh tài chính tự nhiên vượt trội hơn so với các địa điểm độc lập cần xây dựng độ sâu từ con số không. Vì vậy, nó giống như giao dịch quyền chọn hơn là mạng xã hội: độ sâu và độ tin cậy vượt trội hơn sự mới mẻ. Đây cũng là lý do mà cuộc chiến "chức năng vs sản phẩm" ngày càng được quyết định bởi phân phối hơn là công nghệ.
Sự thành công ban đầu của Robinhood hỗ trợ cho nhận định này: vào năm 2025, họ đã ra mắt giao dịch sự kiện cho một số nhà giao dịch hoạt động, nhanh chóng gia tăng khối lượng; ARK Invest ước tính doanh thu định kỳ của họ vào cuối năm đạt 300 triệu USD. Rào cản cạnh tranh rõ ràng: dự đoán thị trường độc lập (đổi mới một lần nữa) cũng khó có thể đánh bại người dùng hiện tại. Chẳng hạn, FanDuel có hơn 12 triệu người dùng, thông qua việc tích hợp hợp đồng sự kiện CME, nhanh chóng thiết lập tính thanh khoản và niềm tin ở 5 tiểu bang; DraftKings đã sao chép con đường tương tự ở 38 tiểu bang. Ngược lại, Kalshi và Polymarket đã mất nhiều năm xây dựng độ sâu từ con số không, hiện đang tích cực tìm kiếm các hợp tác phân phối (Robinhood, Underdog Fantasy, thậm chí UFC).
Kết quả có thể xảy ra: một số nền tảng lớn tích lũy được hiệu ứng mạng và sự chứng nhận từ quy định; các nền tảng nhỏ sẽ phải hoặc chuyên môn hóa (như chỉ làm sự kiện tiền điện tử), hoặc bị mua lại. Đồng thời, sự hợp nhất giữa công nghệ tài chính và truyền thông của các ứng dụng siêu tích hợp đang đến gần: PayPal, Cash App có thể sẽ xếp hạng thị trường dự đoán bên cạnh thanh toán, cổ phiếu trong tương lai; Apple, Amazon, ESPN đã khám phá hợp tác cá cược thể thao trong giai đoạn 2023–2025, có thể phát triển thành giao dịch sự kiện rộng hơn. Yếu tố "thiếu hụt" thực sự có thể là khoảnh khắc mà những gã khổng lồ công nghệ tích hợp toàn bộ thị trường dự đoán vào các ứng dụng siêu tích hợp - kết hợp tin tức, cá cược và đầu tư, tạo nên một rào cản mà ít đối thủ có thể so sánh.
Trước đó, các sàn giao dịch, nhà cái và nhà môi giới vẫn sẽ tiếp tục cuộc cạnh tranh giữ chân người dùng. Vấn đề then chốt vào năm 2026 là: liệu thị trường dự đoán có trở thành một chức năng trong các ứng dụng tài chính lớn hay tiếp tục tồn tại như một lĩnh vực độc lập? Bằng chứng ban đầu chỉ ra rằng việc tích hợp có thể xảy ra.
Nhưng các nhà quản lý cũng có thể cảnh giác với các ứng dụng siêu tích hợp cho phép chuyển đổi liền mạch giữa đầu tư và cá cược. Người chiến thắng cuối cùng sẽ là những nền tảng có thể thuyết phục cả người dùng lẫn nhà quản lý - rào cản của họ không chỉ đến từ công nghệ và tính thanh khoản, mà còn đến từ sự tuân thủ, niềm tin và trải nghiệm.
Opinion Trade (Opinion Labs): những thách thức trên chuỗi với trọng tâm vĩ mô
Opinion Trade (do Opinion Labs phát hành) tự định vị mình là một nền tảng giao dịch dự đoán chuỗi "ưu tiên vĩ mô", hình thái thị trường của nó gần giống như bảng điều khiển lãi suất và hàng hóa, chứ không phải là sản phẩm cá cược dẫn đầu các sự kiện giải trí. Nền tảng này đã ra mắt trên BNB Chain vào ngày 24 tháng 10 năm 2025, tính đến ngày 17 tháng 11 năm 2025, tổng khối lượng giao dịch danh nghĩa đã vượt quá 3,1 tỷ USD, với khối lượng giao dịch danh nghĩa trung bình hàng ngày trong giai đoạn đầu khoảng 132,5 triệu USD.
Trong khoảng thời gian từ ngày 11 đến 17 tháng 11, khối lượng giao dịch danh nghĩa hàng tuần của nền tảng đạt khoảng 1,5 tỷ USD, đứng đầu trong số các nền tảng thị trường dự đoán chính; tính đến ngày 17 tháng 11, quy mô hợp đồng chưa thực hiện của nó đạt 60,9 triệu USD, vẫn thấp hơn Kalshi và Polymarket vào thời điểm đó.
Tại cấp độ cơ sở hạ tầng, Opinion Labs đã công bố vào tháng 12 năm 2025 rằng họ đã đạt được thỏa thuận hợp tác với Brevis, sẽ đưa cơ chế xác minh dựa trên bằng chứng không biết vào quy trình giải quyết, với mục tiêu giảm thiểu khoảng cách tin cậy trong quá trình xác định kết quả thị trường. Công ty cũng đã tiết lộ hoàn thành một vòng gọi vốn hạt giống 5 triệu USD, do YZi Labs (trước đây là Binance Labs) dẫn đầu, cùng với các nhà đầu tư khác tham gia, điều này không chỉ cung cấp hỗ trợ tài chính mà còn chiến lược kết nối chặt chẽ với hệ sinh thái BNB.
Hơn nữa, nền tảng thực hiện các biện pháp chặn địa lý rõ ràng đối với người dùng ở Mỹ và các khu vực pháp lý bị hạn chế khác, cũng làm nổi bật một sự cân nhắc cốt lõi mà thị trường dự đoán trên chuỗi phải đối mặt vào năm 2025–2026: trong khuôn khổ quy định, làm thế nào để đạt được sự tích lũy thanh khoản toàn cầu nhanh chóng.
Thị trường dự đoán tiêu dùng như một kênh phân phối "ICO 2.0"
Sport.Fun (trước đây là Football.Fun) cung cấp một ví dụ cụ thể về cách mà thị trường dự đoán tiêu dùng có thể phát triển thành cơ sở hạ tầng phân phối token thế hệ mới. Mô hình "ICO 2.0" mới nổi này đã được tích hợp trực tiếp vào các ứng dụng tiêu dùng có doanh thu thực. Sport.Fun đã ra mắt trên Base vào tháng 8 năm 2025, ban đầu tập trung vào giao dịch sự kiện tương tự như trò chơi bóng đá tưởng tượng, sau đó mở rộng ra thị trường NFL.
Tính đến cuối năm 2025, Sport.Fun đã công bố tổng khối lượng giao dịch vượt quá 90 triệu USD, doanh thu của nền tảng vượt quá 10 triệu USD, cho thấy trước bất kỳ đợt phát hành token công khai nào, sản phẩm đã xác thực rõ ràng sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường.
Công ty đã hoàn thành một vòng gọi vốn hạt giống 2 triệu USD, do 6th Man Ventures dẫn đầu, Zee Prime Capital, Sfermion, Devmons tham gia. Cấu trúc nhà đầu tư như vậy phản ánh sự quan tâm gia tăng của thị trường đối với các ứng dụng tiền điện tử hướng đến người tiêu dùng - những dự án này kết hợp giữa nguyên ngữ tài chính và cách tham gia giải trí, không còn đơn thuần chỉ là đặt cược vào cơ sở hạ tầng cơ bản. Quan trọng hơn, vòng vốn này được đầu tư sau khi đã xác thực được mức độ hoạt động của người dùng và khả năng sinh lời, đã lật ngược trật tự truyền thống trong chu kỳ ICO ban đầu "bán token trước, tìm người dùng sau".
Việc phát hành token công khai của Sport.Fun càng chứng minh sự chuyển mình này.
$FUN sẽ được phát hành công khai từ ngày 16 đến 18 tháng 12 năm 2025, thông qua nền tảng Kraken Launch, kết hợp với con đường phân phối Legion dựa trên đóng góp và năng lực. Đợt phát hành này đã thu hút hơn 4600 người tham gia, tổng số tiền đăng ký vượt quá 10 triệu USD; quy mô tham gia trung bình mỗi ví khoảng 2200 USD. Nhu cầu vượt mức khoảng 330% so với mức trần mềm 3 triệu USD.
Cuối cùng, huy động được 4,5 triệu USD, định giá token 0,06 USD, tương ứng với định giá hoàn toàn pha loãng (FDV) 60 triệu USD; sau khi thực hiện cơ chế xanh, tổng cộng đã bán ra 75 triệu token.
Thiết kế mô hình kinh tế token nhằm đạt được sự cân bằng giữa tính thanh khoản và sự ổn định sau khi ra mắt.
Theo sắp xếp, 50% token sẽ được mở khóa trong sự kiện tạo token (TGE) vào tháng 1 năm 2026, phần còn lại sẽ được phát hành theo hình thức tuyến tính trong vòng 6 tháng. Cấu trúc này rõ ràng khác biệt so với "mở khóa toàn bộ ngay lập tức" thường thấy trong chu kỳ ICO ban đầu, phản ánh sự tiếp thu và điều chỉnh từ kinh nghiệm trước đó do biến động gây ra, cuối cùng dẫn đến sự sụp đổ giá. Về mặt chức năng, đợt phát hành token này không giống như một đợt huy động vốn thuần túy, mà giống như một sự mở rộng tự nhiên của thị trường tiêu dùng hiện tại - cho phép những người dùng đang thực hiện giao dịch tích cực trên nền tảng có thể "đầu tư ngược" vào chính sản phẩm mà họ đang sử dụng.
Kết luận
Đến cuối năm 2025, thị trường dự đoán đã từ một thí nghiệm bên lề chuyển sang một loại hình thị trường đáng tin cậy, hướng đến công chúng. Động lực tăng trưởng của nó đến từ việc phân phối qua các kênh chính thống, đơn giản hóa sản phẩm, và nhu cầu người dùng rõ ràng. Ràng buộc cốt lõi hiện tại không còn là "liệu có được chấp nhận hay không", mà là làm thế nào để thiết kế trong khuôn khổ quy định: sự định tính pháp lý, tính toàn vẹn của thanh toán và tuân thủ theo các khu vực pháp lý khác nhau, quyết định ai có thể hiện thực hóa quy mô.
FIFA World Cup không nên chỉ được hiểu đơn giản như một câu chuyện tăng trưởng, mà nên được xem như một bài kiểm tra áp lực cấp hệ thống dưới tải trọng cao - kiểm tra toàn diện về tính thanh khoản, khả năng vận hành và khả năng phục hồi quy định. Những nền tảng có thể vượt qua thử thách mà không kích hoạt rủi ro thi hành pháp luật và không bị thiệt hại về danh tiếng sẽ định nghĩa giai đoạn tiếp theo của sự hợp nhất trong ngành; những người không vượt qua sẽ thúc đẩy ngành hướng tới tiêu chuẩn cao hơn, quy định nghiêm ngặt hơn, và ít nhưng lớn hơn các nhà thắng cuộc.