Tác giả: Lawrence Lee, Nhà nghiên cứu, Mint Ventures

1. Những điểm chính của báo cáo

1.1 Logic đầu tư cốt lõi

  • Gelato đã tham gia sâu vào lĩnh vực dịch vụ dành cho nhà phát triển trong nhiều năm và đã hình thành một bộ dịch vụ dành cho nhà phát triển tương đối hoàn chỉnh, được kỳ vọng sẽ đạt được những đột phá trong kinh doanh khi kết hợp với dịch vụ RaaS mà họ đã ra mắt vào cuối năm 23.

  • Các dự án RaaS đã bước vào thời kỳ phát hành tiền tệ chuyên sâu. Altlayer, Dymension và Saga đều đã phát hành tiền xu trong thời gian sắp tới. Ngoài ra, còn có Conduit và Caldera với nền tảng tài chính xuất sắc trong đường đua. Đường đua RaaS dự kiến ​​​​sẽ đạt được thành công tiếp tục được thị trường quan tâm trong thời gian tới.

1.2 Rủi ro chính

  • Khó khăn trong việc kiếm thu nhập. Hai hoạt động kinh doanh chính của Gelato: tự động hóa hợp đồng thông minh và mô hình kinh doanh RaaS xác định rằng việc đạt được doanh thu sẽ khó khăn hơn.

  • Đối thủ cạnh tranh rất mạnh. Chainlink trong lĩnh vực tự động hóa hợp đồng thông minh, Altlayer, Conduit, Caldera và Dymension trong lĩnh vực RaaS đều là những đối thủ mạnh của Gelato, nhưng lợi thế cạnh tranh của Gelato là chưa đủ mạnh.

  • Các trường hợp sử dụng mã thông báo còn ít.

1.3 Định giá

Vì dữ liệu doanh thu cho các tuyến đường mà Gelato đặt trụ sở kinh doanh chính thường không có sẵn nên chúng tôi không thể đưa ra định giá chính xác.

Từ góc độ giá trị thị trường lưu thông và giá trị thị trường lưu thông đầy đủ, giá trị thị trường hiện tại của Gelato có phần hấp dẫn so với các đối thủ cạnh tranh.

2.Tình hình cơ bản của dự án

2.1 Phạm vi kinh doanh dự án

2.1.1 Tự động hóa

Về Gelato, Mint Ventures đã công bố một báo cáo nghiên cứu vào tháng 12 năm 2021. Bạn bè quan tâm có thể xem qua.

Vào thời điểm đó, hoạt động kinh doanh chính của Gelato là "tự động thực hiện hợp đồng thông minh". Cụ thể là "khi điều kiện A xảy ra, hãy thực hiện hợp đồng thông minh theo hoạt động B".

  • Lệnh giới hạn AMM (A=giá token đạt đến một giá trị nhất định, B=giao dịch). Dịch vụ đặt lệnh giới hạn của Gelato từng được ra mắt dưới dạng sản phẩm riêng biệt là Sobert Finance và cũng đã được PancakeSwap, QuickSwap (Dex lớn nhất của Polygon) và SpookySwap (Dex lớn nhất của Fantom) tích hợp trực tiếp trên trang chính thức, thể hiện sự ghi nhận của đối tác đối với sản phẩm của Gelato. .

  • Khoản vay được miễn thanh lý (A=LTV của khoản vay đạt đến một giá trị nhất định, B=Thu hồi tài sản thế chấp, hoán đổi tài sản thế chấp thành nợ và trả nợ). Tính năng này của Gelato từng ra mắt sản phẩm C-side Cono Finance. Vì tính năng này nên nó đã nhận được Grants từ Aave và được Instadapp tích hợp.

  • Đối với công cụ quản lý vị thế G-UNI của Uniswap V3 (A=giá token đạt đến một giá trị nhất định, B=điều chỉnh khoảng thời gian tạo thị trường LP), MakerDAO đã thêm USDC-DAI LP của GUNI làm tài sản thế chấp có thể tạo ra DAI vào ngày 21 tháng 9, TVL của GUNI đã từng tăng lên tới gần 2 tỷ USD. Vào năm 2022, Gelato đã tách GUNI thành Arrakis Finance và chuẩn bị phát hành một loại tiền tệ riêng. Tuy nhiên, do trọng tâm kinh doanh của MakerDAO chuyển sang RWA vào năm 2022, TVL của Arrakis đã giảm đáng kể.

Những thay đổi của Arrakis TVL Nguồn: Defillama

Ngoài ba chức năng điển hình trên, Automate của Gelato còn có nhiều trường hợp sử dụng khác và cũng được nhiều dự án DeFi sử dụng: chẳng hạn như giúp giao thức Yield Framing tự động nhận thu nhập, cập nhật oracles, v.v.

Nguồn: Trang web chính thức của Gelato

Nhìn chung, hoạt động kinh doanh tự động của Gelato cung cấp nhiều sản phẩm hữu ích và mang lại nhiều tiện ích cho các nhà phát triển và người dùng mã hóa.

Gelato có kế hoạch nâng cấp dịch vụ tự động hóa lên "Chức năng Web3" vào tháng 6 năm 2024, dịch vụ này sẽ hỗ trợ nhiều điều kiện kích hoạt hơn, cho phép các nhà phát triển thực hiện các giao dịch trên chuỗi dựa trên mọi dữ liệu ngoài chuỗi (API/biểu đồ con, v.v.) và các tính toán Trình kích hoạt. các điều kiện sẽ được lưu trữ trên IPFS và cuối cùng được gửi tới Gelato để thực thi.

2.1.2 Tổng hợp dưới dạng dịch vụ

Gelato chính thức ra mắt dịch vụ Rollup dưới dạng dịch vụ (sau đây gọi tắt là RaaS) vào cuối năm 2023. RaaS có thể giúp các nhà phát triển chọn nhóm công nghệ thích hợp để dễ dàng triển khai Bản tổng hợp. Với sự phát triển nhanh chóng của ETH L2, các dự án L2 hàng đầu đã tung ra các framework mã nguồn mở của riêng họ (Optimism ra mắt OP stack, Arbitrum ra mắt Arbitrum Orbit, Polygon ra mắt Polygon CDK) để giúp các nhà phát triển nhanh chóng triển khai Rollup. các nhà cung cấp dịch vụ bên như Gelato đã xuất hiện để giúp các nhà phát triển giải quyết “một số nhu cầu liên quan đến blockchain”.

Mặc dù RaaS là ​​một xu hướng mới nổi nhưng sự cạnh tranh hiện tại rất khốc liệt. Chúng tôi sẽ phân tích nó một cách chi tiết trong phần 3.1 Không gian ngành và bối cảnh cạnh tranh.

Dịch vụ RaaS của Gelato hiện đã tích hợp nhiều nhà cung cấp dịch vụ cơ sở hạ tầng:

  • Tích hợp OP stack, Polygon CDK và Arbitrum Orbit ở lớp thực thi

  • Tích hợp Ethereum, Celestia và Avail ở lớp DA

  • Tích hợp Layerzero và Connext về mặt chuỗi chéo

  • Tích hợp Redstone, Pyth và API3 trên oracle

  • Tích hợp với The Graph và Goldsky để lập chỉ mục

  • Các khoản thanh toán tiền tệ hợp pháp khác được tích hợp với Moonpay và Monerium, dịch vụ KYC được tích hợp với Fractal ID, dịch vụ ví được tích hợp với Safe, v.v.

Về cơ bản, ngoại trừ Chainlink cạnh tranh với Gelato trong một số hoạt động kinh doanh, Gelato đã hoàn thành việc tích hợp với hầu hết các nhà cung cấp dịch vụ cơ sở hạ tầng và có thể cung cấp cho các nhà phát triển một bộ ứng dụng tương đối toàn diện.

RaaS của Gelato hiện có 2 người dùng: Astar Network ($ASTR) và Lisk ($LSK). Mạng Astar đã hoàn thành khoản tài trợ trị giá 22 triệu USD do Polychain dẫn đầu vào ngày 22 tháng 1. Đây là một chuỗi công cộng nổi tiếng ở Nhật Bản. Họ dự định sử dụng. Dịch vụ RaaS của Gelato ra mắt zk Rollup dựa trên Polygon CDK; Lisk là một dự án chuỗi ứng dụng cũ gần đây đã công bố chuyển đổi thành L2 của ETH;

Một người dùng khác trong bản mở rộng là Ape Gelato đã đưa ra đề xuất trên diễn đàn quản trị ApeDAO và muốn trở thành nhà cung cấp dịch vụ RaaS của ApeChain. Nó hiện đang trong giai đoạn thảo luận trên diễn đàn quản trị.

2.1.3 Rơle

Gelato ra mắt dịch vụ Tiếp sức vào năm 2021. Dịch vụ Relay cho phép các giao thức thanh toán gas thay mặt người dùng, do đó hạ thấp ngưỡng giới thiệu người dùng với thế giới Web3.

Một số trường hợp sử dụng điển hình bao gồm:

  • Giúp người dùng giao thức NFT đúc NFT mà không cần gas, giao thức thu thập và tạo NFT Zora sử dụng chức năng Chuyển tiếp của Gelato.

  • Giúp người dùng giao thức cầu nối chuỗi chéo xuyên chuỗi mà không cần gas. Những người dùng cụ thể bao gồm Connext Network và Kinetex.

Nguồn: Trang web chính thức của Gelato

Theo thông tin do IOSG cung cấp, từ năm 2022 đến 2023, gần một nửa khối lượng kinh doanh của Gelato sẽ đến từ Relay và doanh thu từ mạng Relay đã trở thành nguồn chính giúp nhóm tồn tại trong thị trường gấu. Tuy nhiên, đội ngũ Gelato không tiết lộ doanh thu từ dịch vụ Relay.

2.1.4 Dịch vụ hạ tầng khác

Gelato còn cung cấp nhiều dịch vụ hạ tầng khác như:

  • Chức năng ngẫu nhiên có thể xác minh (VRF) cung cấp các dịch vụ số ngẫu nhiên có thể xác minh được cho thế giới mật mã và có thể được sử dụng trong trò chơi, NFT và các dự án khác.

  • Trừu tượng hóa tài khoản, ví thông minh dựa trên tiêu chuẩn ERC-4337

  • Dịch vụ thanh toán đa chuỗi 1Balance. 1Balance có thể giúp các nhà phát triển xử lý các vấn đề thanh toán khác nhau dễ dàng hơn và cũng hỗ trợ thanh toán cho tất cả các doanh nghiệp Gelato.

Các dịch vụ cơ sở hạ tầng trên cũng đã được tích hợp vào thành phần RaaS của Gelato. Nhiều năm làm việc chuyên sâu trong ngành dịch vụ dành cho nhà phát triển web3 và bộ công cụ phát triển phong phú mà họ mang đến có thể mang lại cho họ lợi thế lớn so với các đối thủ RaaS khác.

2.2 Tình hình đội

Hai người đồng sáng lập Gelato, Hilmar Orth (X: @hilmarxo ) và Luis Schliesske (X: @gitpusha ), đều là nhà phát triển và các chức năng cốt lõi ban đầu của sản phẩm Gelato đều do họ viết ra. Hai người đã là bạn thân từ thời đại học và làm việc cùng nhau kể từ đó. Trước Gelato, họ đã đồng sáng lập một công ty khởi nghiệp tập trung vào việc giúp đỡ các công ty lớn ở châu Âu khám phá các mô hình kinh doanh mới sử dụng hợp đồng thông minh. Sau đó, họ tham gia hàng loạt hackathon như ETHParis, ETHBerlin, ETHCapetetown, Kyber Defi Hackathon và đạt được kết quả cũng như tầm ảnh hưởng tốt. Cũng chính vì điều này mà họ đã có thể nhận được Tài trợ từ Gnosis và MetaCartel và tạo ra Mạng Gelato.

Theo thông tin của Linkedin, nhóm Gelato có tổng cộng 29 người và là nhóm mã hóa quy mô trung bình. Đánh giá từ tình hình tuyển dụng trên trang web chính thức, nhóm rất mong muốn tiếp tục mở rộng thị trường BD.

Đánh giá từ quá trình phát triển trong quá khứ, Gelato có thể cung cấp các sản phẩm tương đối hữu ích nhưng chưa đầu tư nhiều vào BD. Theo các bài đăng trên diễn đàn quản trị, tổng ngân sách dành cho tiếp thị và BD của họ vào năm 2022 chỉ là 103.600 USD.

Tầm quan trọng của việc đầu tư vào BD và tiếp thị cho các dự án cơ sở hạ tầng có thể thấy rõ từ lịch sử phát triển của Chainlink và Polygon. Liệu nó có thể tăng cường đầu tư vào BD và tiếp thị một cách hiệu quả hay không có thể là điểm mấu chốt cho sự phát triển tiếp theo của Gelato.

2.3 Nguồn tài chính và đối tác quan trọng

Gelato đã trải qua tổng cộng 4 vòng gọi vốn, trong đó có 3 vòng phát hành riêng lẻ và 1 vòng phát hành đại chúng. Chi tiết như sau:

  • Vòng hạt giống diễn ra vào tháng 9 năm 2020, huy động được 1,2 triệu USD từ các nhà đầu tư: IOSG, Galaxy Digital, D1 VC, The LAO, Ming Ng, MetaCartel, Christopher Jentzsch. Chi phí của $GEL tương ứng với vòng tài trợ này là 0,019 USD.

  • Vào tháng 9 năm 2021, Gelato công bố gây quỹ 11 triệu USD từ các nhà đầu tư: Dragonfly, Parafi, IDEO, Nascent, Stani Kulechov (người sáng lập Aave). Chi phí của $GEL tương ứng với vòng gây quỹ này là 0,2971 USD.

  • Đợt phát hành ra công chúng cũng sẽ được tổ chức vào tháng 9 năm 2021, huy động được 5 triệu USD. Chi phí của $GEL tương ứng với vòng cấp vốn này cũng là 0,2971 USD.

  • Vào tháng 12 vừa qua, Gelato đã hoàn thành vòng tài trợ mở rộng, do IOSG dẫn đầu. Số tiền và phương thức tài trợ không được tiết lộ.

Ngoài ra, khi dự án mới thành lập, họ đã nhận được Tài trợ từ Gnosis và MetaCartel.

Về mặt đối tác, vì Gelato hoạt động trong ngành dịch vụ dành cho nhà phát triển và cũng cung cấp các dịch vụ RaaS bên ngoài nên họ có nhiều đối tác, về cơ bản chúng tôi đã liệt kê ở trên.

Ngoài ra, Gelato đã là người chiến thắng trong cuộc thi Nhà xây dựng có giá trị nhất BNB Chain III vào năm 2021.

3. Phân tích kinh doanh

3.1 Không gian ngành và bối cảnh cạnh tranh

Chúng tôi sẽ chủ yếu phân tích dịch vụ tự động hóa hợp đồng thông minh và thị trường RaaS.

3.1.1 Dịch vụ tự động hóa hợp đồng thông minh

Về không gian thị trường và bối cảnh cạnh tranh của các dịch vụ tự động hóa hợp đồng thông minh, chúng tôi đã tiến hành phân tích tương đối chi tiết trong các bài viết trước. Quan điểm của chúng tôi cho đến nay vẫn không thay đổi. Ở đây chúng tôi chỉ trích dẫn những quan điểm cốt lõi:

Có nhiều kịch bản phổ biến trong thế giới Web3 yêu cầu thực hiện tự động các hợp đồng thông minh, chẳng hạn như hoàn vốn tái đầu tư thường xuyên, thanh toán lương thường xuyên, tái cân bằng thanh khoản, v.v. Đối với các nhà phát triển, việc tự mình thiết kế và thực hiện một bộ chương trình giám sát, tính toán và chạy hoàn chỉnh có thể giúp các nhà phát triển tránh phải “phát minh lại bánh xe” cho các nhà phát triển; , chi phí cận biên để cung cấp dịch vụ cho người dùng mới là rất thấp. Không có sự khác biệt giữa lệnh giới hạn của Uniswap và lệnh giới hạn của Quickswap. Do đó, sự hợp tác giữa hai bên ở đây mang tính “kinh tế” hơn cho cả hai bên và có logic kinh doanh vững chắc.

Tuy nhiên, vấn đề có thể là do ngưỡng dịch vụ do Gelato cung cấp về bản chất không cao nên mức phí mà các nhà phát triển sẵn sàng trả tương đối hạn chế, những khó khăn mà họ gặp phải có thể tương tự như những khó khăn mà dịch vụ tự động hóa web2 gặp phải. nhà cung cấp IFTTT: “Có thể có một sản phẩm hữu ích nhưng không có nhiều người sẵn sàng trả tiền cho nó.”

Trong lĩnh vực tự động hóa hợp đồng thông minh, Chainlink và Gelato hiện đang được sử dụng rộng rãi. Mặc dù mạng Keeper ($KP3R) do Andre Cronje tạo ra cũng tập trung vào thị trường này, nhưng theo thời gian, mạng Keeper về cơ bản đã rút khỏi lĩnh vực này và trường hợp sử dụng chính của mã thông báo KP3R đã trở thành để kiếm thu nhập từ giao thức Forex cố định.

Theo tiết lộ của IOSG, Gelato hiện chiếm 80% thị trường tự động hóa hợp đồng thông minh. Không dễ để giành được lợi thế ở phân khúc thị trường mà Chainlink dẫn đầu về cơ sở hạ tầng Web3 tham gia. Nhưng tiếc là thị phần cao chưa mang lại thu nhập ổn định. Sản phẩm hiện tại đang trong tình trạng “vỗ tay nhưng chưa phổ biến”, việc thương mại hóa hơi khó khăn.

Ở góc độ cạnh tranh, tuy Gelato gia nhập thị trường sớm hơn Chainlink và chiếm vị trí dẫn đầu thị trường hiện nay nhưng về trung và dài hạn, Chainlink có thương hiệu mạnh hơn Gelato và các kênh tiếp cận nhà phát triển cần gấp hơn, đội ngũ giàu có hơn. dự trữ vốn và khả năng hình thành hoạt động bán chéo với các dịch vụ tự sở hữu khác, không dễ để Gelato có thể dẫn đầu trong cuộc cạnh tranh với Chainlink.

3.1.2 RaaS

RaaS đã là một lĩnh vực phụ phổ biến trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng trong 23 năm gần đây, với sự ra mắt của Altlayer trên Launch Pool của Binance, lĩnh vực này đã thu hút nhiều sự chú ý của thị trường.

Với sự phát triển nhanh chóng của ETH L2, các vấn đề về khả năng mở rộng mà ETH từng gặp phải dường như đã được giải quyết phần lớn thông qua Rollup. Đặc biệt là sau khi quá trình nâng cấp Dencun sắp tới hoàn tất, chi phí của Rollup sẽ lại giảm đi rất nhiều, điều này mang lại cho Rollup một cơ sở nhất định để quảng bá thương mại quy mô lớn.

Hệ thống Ethereum hiện có cơ sở hạ tầng hoàn chỉnh nhất trong lĩnh vực web3 (bao gồm ví, trình duyệt, oracle, chỉ mục, v.v.) và trải nghiệm người dùng trong hệ thống EVM cũng được người dùng web3 hiện tại chấp nhận rộng rãi nhất. Đối với các nhà phát triển ứng dụng, thay vì tạo ra một chuỗi để xử lý nhiều “công việc” liên quan đến hoạt động của chuỗi, việc trở thành một Rollup của ETH là một lựa chọn tốt, cho phép họ tập trung vào chính ứng dụng đó.

Một mặt, chúng tôi thấy rằng các nhóm như Coinbase, Consensys, Mantle và Blur đã đạt được kết quả rất tốt trong các lĩnh vực khác của web3 đều đã chọn L2 khi xây dựng chuỗi vào năm 2023 (tương ứng là Binance vào năm 2020, OKX đều đã xây dựng L1).

Mặt khác, chúng ta cũng có thể thấy ngày càng nhiều quyết định L1 được chuyển sang Rollup, bao gồm:

  • Celo, một dự án stablecoin có phần giống với Luna, đã đề xuất vào ngày 23 tháng 7 rằng họ sẽ chuyển sang L2 của ETH

  • Lisk, được thành lập vào năm 2016, đã thông báo vào ngày 23 tháng 12 rằng họ sẽ sử dụng dịch vụ Gelato để chuyển đổi thành L2 của ETH

Chúng tôi kỳ vọng xu hướng này sẽ tiếp tục trong tương lai. Trong quá trình nhà phát triển xây dựng Rollup, vẫn còn hàng loạt vấn đề và sự đánh đổi mà nhà phát triển cần cân nhắc, chẳng hạn như cách chọn một Rollup phù hợp với đặc điểm riêng của mình, cách xây dựng và chạy Sequencer, cách giải quyết MEV vấn đề, và nên chọn loại oracle và chỉ mục nào, v.v. Là một "nhà cung cấp dịch vụ tích hợp" trực tiếp đối mặt với các nhà phát triển, các nhà cung cấp dịch vụ RaaS rõ ràng có nhu cầu tương đối vững chắc trong bối cảnh này.

Vào ngày 23 tháng 11, Binance đã công bố một báo cáo nghiên cứu về lộ trình RaaS, trong đó chủ yếu đề cập đến 5 dự án: Conduit, Altlayer, Caldera, Gelato và Lumoz. Bốn dự án còn lại có thể nói là cạnh tranh trực tiếp với Gelato.

Nguồn: Nghiên cứu của Binance RaaS

Các giao thức trên đều có thể được coi là hệ sinh thái Ethereum Trên thực tế, đối với các nhà phát triển, mục tiêu của họ là tạo ra một chuỗi ứng dụng đáp ứng tốt hơn nhu cầu của họ và họ không đặc biệt quan tâm liệu chuỗi này là chuỗi Rollup hay chuỗi IBC của Cosmos. . Mặc dù cơ sở hạ tầng của hệ thống Ethereum tương đối hoàn thiện nhưng hệ thống Ethereum không phải là lựa chọn duy nhất.

Dựa trên những lý do trên, chúng tôi coi nhà cung cấp dịch vụ “chuỗi một cú nhấp chuột” của hệ sinh thái Cosmos là đối thủ cạnh tranh của Gelato. Các đối thủ cạnh tranh của Gelato trong lĩnh vực RaaS hoặc AppChain dưới dạng dịch vụ như sau:

(Trên thực tế, có những người chơi khác trong lĩnh vực RaaS như Astria, Gateway.fm, Karnot, Snapchain, Vistara, Zeeve, v.v. Do hạn chế về không gian, chúng tôi sẽ không giới thiệu chi tiết về họ.)

Từ thông tin dự án trên, chúng ta có thể thấy rằng mặc dù đường đua RaaS là ​​một đường đua mới nổi nhưng đã có nhiều người chơi trong lĩnh vực này và các VC hàng đầu đã tham gia vào dự án RaaS. Sự cạnh tranh rất khốc liệt. Kể từ nửa cuối năm 2023, ngày càng có nhiều giao thức sử dụng RaaS để triển khai Rollup, ngoài Altlayer còn có Dymension và Saga dựa trên Cosmos sắp phát hành tiền xu và toàn bộ đường đua đã bước vào giai đoạn nhỏ cực điểm.

Đánh giá từ một số bản tổng hợp RaaS trực tuyến thực tế hiện tại, có vẻ như không mất phí khi cung cấp dịch vụ RaaS. Một số nhà cung cấp dịch vụ RaaS hy vọng sẽ thu được nhiều giá trị hơn từ các dịch vụ phái sinh trong tương lai.

Để khám phá cách theo dõi RaaS thu được doanh thu, chúng tôi lấy Lạc quan làm ví dụ để hiểu cơ cấu doanh thu và chi phí của Rollup:

Gas do người dùng Rollup thanh toán thường được thanh toán cho ba lớp sau:

  • lớp thực thi Lớp thực thi trực tiếp đối mặt với người dùng, thu phí Gas do người dùng trả và trả phí cho DA và lớp thanh toán.

  • lớp DA. Lớp DA đảm bảo tính khả dụng của dữ liệu cho Rollup Phần này là nơi chính mà người dùng trả tiền gas và nó cũng là phần lớn chi phí của dự án L2. Ngoài Ethereum, DA còn được cung cấp bởi Celestia, công ty độc lập của Polygon. Tận dụng và Eigenlayer.

  • lớp định cư. Vấn đề với lớp thanh toán là có tương đối ít khoản phí có thể thu được. Optimism hiện chỉ trả khoảng 0,05ETH phí thanh toán cho Ethereum (nguồn).

Đối với Optimism và bất kỳ Tổng hợp nào khác, thu nhập của nó = thu nhập của lớp thực thi, chi tiêu = chi tiêu DA + chi tiêu của lớp thanh toán và lợi nhuận gộp = thu nhập của lớp thực thi - chi tiêu DA - chi tiêu của lớp thanh toán.

  • Trước hết, từ góc độ các hạng mục chi phí, chi phí cho lớp thanh toán là rất nhỏ. Optimism hiện chỉ trả khoảng 0,05ETH phí thanh toán cho Ethereum mỗi ngày.

Phí lạc quan được trả cho lớp DA (xanh đậm) và lớp định cư (phần lớn là màu cam vô hình) (Nguồn)

  • Sau đó, nhìn từ góc độ tổng doanh thu, do chi phí DA cao nên khoảng “lợi nhuận gộp” của Optimism không lớn.

Giá trị tuyệt đối của lợi nhuận gộp của lớp thực thi Lạc quan (màu xám) và chi tiêu của lớp DA (màu xanh) (nguồn như trên)

Tỷ lệ lợi nhuận gộp của lớp thực thi Lạc quan (màu xám) và chi tiêu của lớp DA (màu xanh) (nguồn giống như trên)

Chúng ta có thể thấy rằng trong toàn bộ hệ sinh thái Rollup, DA đã thu được lợi nhuận lớn nhất. Với tư cách là nhà cung cấp dịch vụ RaaS, nếu muốn có thu nhập, họ cần lấy thêm 10% từ "lợi nhuận gộp" của Optimism (= thu nhập của lớp thực thi - chi phí DA - chi phí của lớp thanh toán), điều này nhìn chung là khó khăn.

Đánh giá từ thông tin toàn diện hiện tại, các cách khả thi để RaaS đạt được doanh thu/giá trị thu được bao gồm:

  • Nhận được nhiều lợi ích hơn ở lớp thực thi bằng cách lưu trữ trình tuần tự, MEV, v.v. Đây cũng là nguồn thu nhập hợp lý và có thể nhất.

  • Kiếm doanh thu bằng cách trở thành lớp thanh toán cho Rollup/Appchain (ví dụ: Dymension)

  • Phí không được thu thông qua giao dịch của người dùng mà thông qua cơ sở hạ tầng khác như ví tích hợp, trình duyệt hoặc các dịch vụ tư vấn kỹ thuật khác.

  • Tương tự như phí đăng ký SaaS truyền thống

Tất nhiên, cũng có bản tổng hợp Retaked mà Altlayer hy vọng sẽ đạt được trong lần hợp tác gần đây với Eigenlayer. Họ sử dụng $ALT nhiều hơn như một băng thông kinh tế để thu được giá trị cho mã thông báo thông qua sự kết hợp với Restking, nhưng việc thu thập giá trị này không phù hợp với chính sách. Dịch vụ RaaS mà nó cung cấp thực chất có rất ít sự liên quan.

Nói chung, vì có ít dự án RaaS thực sự trực tuyến hơn nên phương pháp thu được doanh thu vẫn chưa được xác định. Tuy nhiên, từ việc phân tích cơ cấu doanh thu và chi phí của Rollup, rất khó để có được doanh thu từ RaaS.

Về mặt cạnh tranh, do người dùng của nhà cung cấp dịch vụ RaaS là ​​nhà phát triển/các bên dự án nên làm thế nào để thu hút nhà phát triển/các bên dự án là hướng đi chính của các nhà cung cấp dịch vụ RaaS. Mặc dù các nhà cung cấp dịch vụ RaaS khác nhau có các đặc điểm kỹ thuật khác nhau, nhưng các dịch vụ mà nhà cung cấp dịch vụ RaaS có thể cung cấp phần lớn được xác định bởi khuôn khổ cơ bản, vì vậy chúng tôi tin rằng các dịch vụ do các nhà cung cấp dịch vụ RaaS cung cấp nhìn chung có đặc điểm đồng nhất.

Với nội dung dịch vụ tương đối đồng nhất, ảnh hưởng của bản thân dự án có thể là yếu tố quan trọng trong quyết định.

Đối với các dự án tiền tệ chưa phát hành, trọng tâm chính là vốn đầu tư. Một mặt, việc chứng thực nguồn vốn đầu tư hàng đầu có thể hạ thấp ngưỡng tâm lý đối với các nhà phát triển/bên dự án trong việc sử dụng dịch vụ một cách hiệu quả và tăng khả năng sử dụng dịch vụ của họ. Mặt khác, nguồn vốn đầu tư hàng đầu có nguồn lực nhà phát triển/dự án phong phú trong ngành, điều này có thể mang lại cơ sở khách hàng tự nhiên cho các nhà cung cấp dịch vụ RaaS. Chúng ta có thể thấy rằng người dùng Conduit thể hiện các đặc điểm Mô hình rõ ràng.

Đối với các dự án RaaS tiền tệ được phát hành, giá trị thị trường của dự án là một chỉ số định lượng đơn giản về tầm ảnh hưởng của nó.

Đối với các dự án RaaS có tầm ảnh hưởng tốt, năng lực BD của chính nhóm là yếu tố then chốt quyết định mức trần của dự án RaaS về lâu dài.

Trong một thị trường như RaaS có vẻ giống như một đại dương xanh nhưng thực tế có thể gần với đại dương đỏ, so với các đối thủ cạnh tranh, Gelato không có lợi thế về tầm ảnh hưởng và khả năng BD. Lợi thế của nó nằm ở chỗ đội ngũ. có chuyên môn trong lĩnh vực dịch vụ dành cho nhà phát triển trong nhiều năm. Điều này cung cấp bộ công cụ phát triển toàn diện hơn.

3.2 Phân tích mô hình mã thông báo

Tổng nguồn cung cấp mã thông báo quản trị $GEL của Gelato Network là 420.690.000 và mức phân bổ của nó như sau:

  • 50% được phân bổ cho phát triển cộng đồng (20% sau đó được dành để tài trợ thêm sau cuộc bỏ phiếu quản trị vào tháng 3 năm ngoái)

  • 4% được phân bổ cho đợt chào bán ra công chúng vào ngày 21 tháng 9

  • 21% được phân bổ cho các nhà đầu tư trong các vị trí riêng tư và một nửa số mã thông báo của nhà đầu tư sẽ được phát hành lần lượt vào tháng 9 năm 2022 và tháng 9 năm 2023 (sau đó, sau một cuộc bỏ phiếu quản trị, các mã thông báo ban đầu dự kiến ​​​​được phát hành vào tháng 9 năm 2023 đã được chuyển sang ngày 23 tháng 2 được giải phóng).

  • 25% được phân bổ cho nhóm, 15% trong số đó được phân bổ cho nhóm hiện tại; 10% được phân bổ cho nhóm tương lai. 25% số token của nhóm sẽ được phát hành sau một năm khóa và phần còn lại sẽ được phát hành tuyến tính trong vòng ba năm.

Theo điều khoản khóa, tất cả cổ phiếu của các nhà đầu tư công và tư nhân hiện đang được lưu hành. Phần cộng đồng đã khóa 27% số mã thông báo và 15% số mã thông báo còn lại của nhóm đang ở trạng thái khóa. tỷ lệ là 58%.

Thông qua phân tích dữ liệu trên chuỗi, chúng tôi nhận thấy rằng trong số các nhà đầu tư cổ phần tư nhân, bốn địa chỉ bao gồm IOSG và Dragonfly chưa bán mã thông báo $GEL của họ. Bốn địa chỉ trên nắm giữ tổng cộng 12,4% $GEL.

Hiện tại, GEL có giá trị thị trường lưu hành là 164 triệu USD và giá trị thị trường lưu hành đầy đủ là 282 triệu USD.

Theo tài liệu chính thức, trường hợp sử dụng của $GEL là quản trị và đặt cược.

Nhưng trên thực tế, kể từ khi ra mắt, Gelato không có nhiều vấn đề cần quản lý. Tổng cộng chỉ có 10 phiếu bầu trên Snapshot; $GEL không có chức năng đặt cọc trực tuyến thực sự (ngoại trừ việc cam kết $GEL trong 22 năm để có được Arrakis. 'mã thông báo quản trị).

Nhìn chung, trường hợp sử dụng token của $GEL rất ít.

3.3 Rủi ro

Những rủi ro mà Gelato phải đối mặt như sau:

  • Khó khăn trong việc đạt được thu nhập: Cho dù đó là tự động hóa hợp đồng thông minh hay kinh doanh RaaS, mô hình kinh doanh của nó xác định rằng rất khó để có được thu nhập.

  • Đối thủ mạnh: Chainlink trong lĩnh vực tự động hóa hợp đồng thông minh, Altlayer, Conduit, Caldera và Dymension trong lĩnh vực RaaS đều là đối thủ của Gelato. So với các đối thủ, lợi thế cạnh tranh của Gelato không đủ mạnh.

4 mức định giá

Cho dù đó là tự động hóa hợp đồng thông minh hay RaaS, chúng tôi hiện không thể thu được dữ liệu doanh thu chính xác cho các dự án trong lộ trình, vì vậy chúng tôi không thể tiến hành định giá chính xác. Ở đây, chúng tôi chủ yếu liệt kê giá trị thị trường đang lưu hành và giá trị thị trường của một số dự án cạnh tranh với Gelato. Giá trị thị trường lưu thông đầy đủ để bạn tham khảo.

5. Nội dung tham khảo và lời cảm ơn

  • https://www.neelsomani.com/blog/rollups-as-a-service-are-ending-to-zero.php

  • https://twitter.com/_RayXiao/status/1742869034222182890

  • https://mirror.xyz/hismrti.eth/I-aOI7SfOItFb51prXpX3hhy-3_9EYu-jaMdIsQExXc

  • https://mirror.xyz/hismrti.eth/SOq1l9dU-rWOd_pUoUZZAHIJDf_SuBudRZO8ux-3XNw

  • https://www.neelsomani.com/blog/rollups-as-a-service-are-ending-to-zero.php