Vào đầu tháng 6 năm 2026, Bitcoin đã trải qua một đợt điều chỉnh mạnh. Trong khi nhiều người chỉ ra các căng thẳng địa chính trị, chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, hoặc việc bán nhỏ BTC của Strategy, dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy một giải thích đơn giản hơn: những người mua đã biến mất.

Yếu tố chính thúc đẩy đợt tăng giá Bitcoin năm 2024–2025 là dòng tiền mạnh vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay ở Mỹ. Những dòng tiền này liên tục hấp thụ nguồn cung và hỗ trợ giá cao hơn. Tuy nhiên, vào năm 2026, xu hướng đã đảo ngược. Dòng tiền ra khỏi ETF tăng lên, và Premium Coinbase vẫn âm trong một khoảng thời gian dài, cho thấy nhu cầu yếu từ các nhà đầu tư tổ chức ở Mỹ.

Cùng lúc đó, Realized Cap của Bitcoin giảm từ khoảng $1.12 trillion xuống $1.08 trillion. Vì Realized Cap đo lường số vốn thực sự được đầu tư vào mạng lưới, điều này cho thấy gần $40 billion đã rời khỏi thị trường.

Trong khi đó, vốn đã chảy mạnh vào cổ phiếu Mỹ, đặc biệt là các công ty liên quan đến AI. Với sự tăng trưởng lợi nhuận mạnh, tiếp tục mua lại cổ phiếu, và mức cao kỷ lục trong chỉ số S&P 500, nhiều tổ chức thấy cổ phiếu AI hấp dẫn hơn Bitcoin.

Thị trường hợp đồng tương lai đã khuếch đại sự giảm giá. Open Interest giảm mạnh, Funding Rates đã trở lại bình thường, và hơn $150 triệu trong các vị thế long có đòn bẩy đã bị thanh lý giữa ngày 3 và ngày 4 tháng 6. Tuy nhiên, những đợt thanh lý này có thể là hệ quả của việc nhu cầu yếu đi chứ không phải là nguyên nhân gốc rễ.

Điều này không giống như sự sụp đổ do hoảng loạn của năm 2022. Những người nắm giữ dài hạn vẫn hầu như nguyên vẹn, và số dư trên sàn giao dịch vẫn ở mức thấp lịch sử. Vấn đề hôm nay không phải là cung vượt quá cầu - mà là cầu không đủ.

Các chỉ số chính cần theo dõi trong thời gian tới bao gồm dòng ETF, Coinbase Premium, tăng trưởng Realized Cap, và liệu sự tập trung vốn vào cổ phiếu AI có bắt đầu chậm lại hay không. Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy đợt bán tháo tháng Sáu không phải là sự đổ vỡ của thị trường, mà là một sự điều chỉnh do nhu cầu. Sự trở lại của nhu cầu sẽ quyết định xu hướng chính tiếp theo của Bitcoin.

Được viết bởi XWIN Japan