Lịch sử của stablecoin phần lớn là một lịch sử của việc chọn chất độc mà bạn muốn. Hỗ trợ tập trung cung cấp sự ổn định nhưng giới thiệu rủi ro đối tác và sự dễ bị tổn thương về quy định. Các thiết kế thuật toán hứa hẹn phi tập trung nhưng có thể dẫn đến những vòng xoáy chết chóc khi gặp căng thẳng. Các mô hình thừa tài sản cung cấp sự an toàn nhưng khóa một lượng lớn vốn vào các vị trí phòng thủ thuần túy. @Falcon Finance đã nghiên cứu nghĩa trang của những sự đánh đổi này và xây dựng một cái gì đó từ chối lựa chọn từ thực đơn của những lựa chọn tồi.

Cách tiếp cận của giao thức đối với sự ổn định bắt đầu với việc nhận thức rằng việc thừa tài sản không phải là vấn đề. Vấn đề là những gì xảy ra với tài sản thế chấp trong khi nó đang thừa tài sản. Các mô hình truyền thống coi tài sản thế chấp như một gánh nặng chết, bảo hiểm thuần túy ngồi yên để hỗ trợ tài sản ổn định. Điều này hoạt động nhưng cực kỳ lãng phí. Falcon Finance đảo ngược hoàn toàn logic: điều gì sẽ xảy ra nếu tài sản thế chấp có thể vẫn hoàn toàn sống động, tạo ra lợi nhuận và tăng giá, trong khi đồng thời hỗ trợ một đồng đô la tổng hợp?

Điều này không chỉ là kỹ thuật tài chính thông minh. Đây là một kiến trúc rủi ro hoàn toàn khác. Khi thế chấp vẫn duy trì năng suất, kinh tế của việc duy trì sự ổn định thay đổi một cách đáng kể. Người dùng không hy sinh chi phí cơ hội để tham gia vào một hệ thống ổn định. Họ đang cải thiện vị trí tổng thể của mình bằng cách mở khóa tính thanh khoản từ những tài sản tiếp tục hoạt động. Sự phù hợp của động lực chuyển từ "ổn định nhưng đắt đỏ" sang "ổn định và tạo ra." Sự chuyển đổi đó có ý nghĩa to lớn khi bạn đang cố gắng xây dựng cơ sở hạ tầng mà mở rộng ra ngoài những người sử dụng đầu tiên đến sự chấp nhận đại trà thực sự.

USDf xuất hiện từ kiến trúc này như một thứ gì đó thật sự mới mẻ trong bối cảnh tài sản ổn định. Nó được thế chấp quá mức, điều này cung cấp một lớp bảo vệ an toàn toán học ngăn chặn sự giảm giá thảm khốc. Nhưng khác với các tài sản ổn định quá mức khác, nguồn vốn không đến từ một tập hợp tài sản tiền điện tử blue-chip được phê duyệt hẹp. Falcon Finance chấp nhận các tài sản thanh khoản trải dài từ các token kỹ thuật số đến các tài sản thực được mã hóa, tạo ra sự đa dạng trong thế chấp hoạt động như một chiến lược giảm thiểu rủi ro tự nó. Khi nguồn vốn của bạn không đồng nhất, bạn không dễ bị tổn thương trước các sự kiện thiên nga đen của tài sản đơn lẻ.

Việc đưa các tài sản thực được mã hóa vào khung thế chấp thêm một chiều hướng khác cho kiến trúc ổn định. Tài sản thực thường mang những đặc điểm sinh lời và hồ sơ rủi ro không tương quan hoặc tương quan âm với các chuyển động của thị trường tiền điện tử. Một trái phiếu kho bạc được mã hóa không sụp đổ chỉ vì ETH giảm bốn mươi phần trăm. Một vị trí bất động sản được mã hóa không biến mất trong một cuộc tấn công DeFi. Bằng cách coi các tài sản thực như những công dân bình đẳng trong quỹ thế chấp của mình, Falcon Finance đang xây dựng sự ổn định lấy sức mạnh từ nhiều vũ trụ giá trị thay vì hoàn toàn phụ thuộc vào động lực nổi tiếng là biến động của tiền điện tử.

Điều làm cho điều này đặc biệt tinh vi là cách nó xử lý sự căng thẳng vĩnh viễn giữa hiệu quả vốn và an toàn. Hầu hết các hệ thống giải quyết một cái này với cái giá của cái kia. Tỷ lệ thế chấp cao đảm bảo an toàn nhưng làm cho hệ thống kém hiệu quả về vốn. Tỷ lệ thấp thúc đẩy hiệu quả nhưng có thể dẫn đến sự không ổn định. Cách tiếp cận của Falcon Finance là làm cho thế chấp đủ năng suất để tỷ lệ thế chấp cao trở nên chấp nhận được. Khi thế chấp của bạn tạo ra lợi suất và tăng giá trong khi hỗ trợ USDf, chi phí cơ hội của việc thế chấp quá mức giảm đi đáng kể.

Kiến trúc rủi ro cũng thể hiện sự rõ ràng đáng kể về những gì sự ổn định thực sự yêu cầu. Nó không phải là về việc ngăn chặn tất cả sự biến động trong thế chấp. Nó là về việc đảm bảo rằng ngay cả sự biến động lớn của thế chấp cũng không thể đe dọa mối liên kết của đồng đô la tổng hợp. Lớp đệm thế chấp quá mức cung cấp sự bảo vệ này một cách cơ học, trong khi sự đa dạng của các loại thế chấp cung cấp nó theo thống kê. Bạn sẽ cần nhiều loại tài sản hỗ trợ để đồng thời thất bại theo cách tương quan để đe dọa sự ổn định của USDf. Đó là một tiêu chuẩn cao hơn nhiều so với việc chỉ tiếp xúc với tài sản đơn lẻ.

Triết lý thiết kế này mở rộng đến cách Falcon Finance tiếp cận câu hỏi rộng hơn về rủi ro hệ thống trong DeFi. Hầu hết các giao thức hoạt động trong sự cách ly tương đối, quản lý các tham số rủi ro của riêng họ mà không mấy quan tâm đến cách mà sự ổn định hoặc không ổn định của họ ảnh hưởng đến hệ sinh thái rộng hơn. Falcon Finance đang xây dựng cơ sở hạ tầng, điều này có nghĩa là các đặc tính ổn định của nó có những tác động xa hơn rất nhiều so với người dùng ngay lập tức của nó. Nếu USDf trở thành một phương tiện trao đổi ổn định được chấp nhận rộng rãi, khả năng phục hồi của nó quan trọng đối với mọi giao thức và người dùng mà nó chạm tới. Kiến trúc rủi ro phản ánh trách nhiệm này.

Sự chuyển đổi trong cách tạo ra tính thanh khoản mà không hy sinh sự ổn định đại diện cho một đổi mới thực sự trong thiết kế cơ chế. Trong nhiều năm, không gian stablecoin đã bị mắc kẹt trong một trò chơi whack-a-mole, giải quyết một vấn đề chỉ để tạo ra một vấn đề khác. Các tài sản ổn định tập trung thì ổn định nhưng dễ bị tổn thương trước hành động quy định. Các tài sản ổn định thuật toán thì phân cấp nhưng dễ bị tổn thương trước sức ép thị trường. Các tài sản ổn định tiền điện tử thế chấp quá mức thì an toàn nhưng kém hiệu quả về vốn. Falcon Finance đã tìm ra một con đường qua mê cung này bằng cách nhận ra rằng các ràng buộc chưa bao giờ cứng nhắc như chúng xuất hiện.

Điều nổi lên là một mô hình ổn định mà gần như nhàm chán trong sự vững chắc của nó, điều này chính xác là mục đích. Cơ sở hạ tầng tài chính không nên thú vị vì nó luôn đứng trên bờ vực thảm họa. Nó nên thú vị vì nó cho phép các hoạt động mới mà trước đây không thể thực hiện. #FalconFinance đạt được sự ổn định thông qua việc thế chấp quá mức, đa dạng và hỗ trợ năng suất. Kết quả là một đồng đô la tổng hợp mà người dùng thực sự có thể tin tưởng vào việc duy trì mối liên kết của nó thông qua các điều kiện thị trường khác nhau mà không yêu cầu họ hy sinh năng suất của thế chấp của mình.

Trong việc giải mã kiến trúc rủi ro này, điều trở nên rõ ràng là Falcon Finance không chơi cùng một trò chơi như các nỗ lực stablecoin trước đây. Nó không cố gắng trở thành ổn định nhất hoặc hiệu quả về vốn nhất hoặc tinh tế về thuật toán nhất. Nó đang cố gắng trở thành hữu ích nhất, bền vững nhất và phù hợp nhất với những gì người dùng thực sự cần: tính thanh khoản ổn định mà không ép buộc những lựa chọn không thể. Đôi khi giải pháp tinh vi nhất là giải pháp từ chối thỏa hiệp về những gì quan trọng nhất.

$FF