Giá tiền điện tử lại giảm trong tuần qua với BTC chạm 94.000 đô la trong bối cảnh một đợt bán tháo nhẹ vào thứ Hai, với các đồng tiền chính giảm thêm 10–20% theo tuần, và tâm lý nội bộ đang bi quan hơn bao giờ hết, bao gồm cả các thị trường gấu trước đó. Trong khi những cơn gió ngược vĩ mô có thể được biện minh cho việc thúc đẩy một phần của đợt bán tháo, tiền điện tử thực sự đã hoạt động kém hơn hầu hết các loại tài sản khác, bao gồm cả cổ phiếu công nghệ có đòn bẩy, mà chúng đã có mối tương quan chặt chẽ nhất.
Hơn nữa, sau sự sụp đổ vào tháng Mười, những tin đồn dai dẳng về việc các nhà tạo lập thị trường gặp phải tổn thất đáng kể đã dẫn đến sự sụt giảm đáng kể về tính thanh khoản trong sổ lệnh, làm trầm trọng thêm các biến động của thị trường và đặc biệt là về phía giảm.
Không có gì bất ngờ, chúng tôi đã thấy sự giảm nợ nhanh chóng và dòng tiền thực ra khỏi toàn bộ hệ sinh thái crypto. Các đợt thanh lý hợp đồng tương lai CEX đáng kể được theo sau bởi mức cao kỷ lục trong dòng tiền ETF và việc bán DAT, với IBIT của Blackrock ghi nhận kỷ lục một ngày là -463 triệu USD trong doanh số và DAT cũng đã thấy dòng tiền ra hàng tuần đầu tiên kể từ khi ra mắt.
Các đợt bán liên tục đã dẫn đến sự sụp đổ trong mức phí DAT xuống vùng tiêu cực, tạo ra mối lo ngại về việc bán trái phiếu khi các công ty thanh lý tài sản để hỗ trợ vốn hóa thị trường cổ phiếu đang giảm. MSTR rõ ràng là con voi trong phòng, mặc dù Saylor đã nhanh chóng công khai phủ nhận bất kỳ trò đùa bán hàng nào, nhưng phán quyết cuối cùng có thể còn chưa được thấy.
Sau một thời gian dài trì trệ, cả độ biến động thực và ngụ ý đã tăng lên khi giá lao xuống dưới các khoảng của chu kỳ tăng. Đặc biệt, độ lệch giá giảm vẫn giữ được sự quan tâm, đặc biệt là đối với ETH, nơi hỗ trợ tiền thật ít hỗ trợ hơn so với BTC, mở ra mối lo ngại về sự giảm giá mạnh hơn.
Giữa tất cả những điều u ám, có tin tốt nào từ không gian này gần đây không? Ngoài thông báo gần đây của Square rằng họ đã bắt đầu chấp nhận thanh toán Bitcoin cho các thương gia của họ, các hồ sơ 13F mới nhất cũng cho thấy rằng Quỹ Harvard (57B USD AUM) hiện có một vị trí 443 triệu USD trong IBIT, cổ phiếu duy nhất lớn nhất trong danh mục. Nhưng trước khi mọi người quá phấn khích, không rõ liệu vị trí này có phải là một vị thế dài đơn thuần hay là một giao dịch chênh lệch/kiếm lợi so với DATs hoặc các proxy crypto khác. Chúng tôi nghiêng về phương án sau, nhưng vẫn tốt khi thấy rằng các tài khoản tiền thật TradFi ít nhất đang trở thành những người tham gia chủ động hơn trong không gian này, ngay cả khi không chỉ là một sự tiếp xúc dài thuần túy.
Về mặt vĩ mô, cổ phiếu Mỹ đã vượt qua sự khởi đầu không ổn định mặc dù có đợt bán tháo -3.8% trong KOSPI và một sự giảm 2% sớm trong Nasdaq để đóng cửa tích cực trong phiên giao dịch trong khi giữ vững hỗ trợ của đường trung bình động 55 ngày. Tài sản cố định cũng đã chịu áp lực với trái phiếu Nhật Bản, Hàn Quốc và Vương quốc Anh đều chịu áp lực do những lo ngại tài chính / chính trị đang diễn ra, với trái phiếu Mỹ cũng gặp phải những khó khăn tương tự khi lợi suất đã quay đầu tăng.
Tại Mỹ, xác suất cắt giảm lãi suất tháng 12 đã giảm xuống còn 40% khi các quan chức Fed đã xuất hiện mạnh mẽ để quản lý kỳ vọng giảm nhẹ, với nền kinh tế Mỹ vẫn chủ yếu duy trì mặc dù có một số lo ngại về thị trường lao động. Mối lo ngại lớn nhất vẫn là lạm phát, nơi Tổng thống Trump gần đây đã gặp phải một cú sốc lớn trong các cuộc thăm dò do lạm phát cao và lo ngại về chi phí sinh hoạt đang gia tăng, với cựu Bộ trưởng Tài chính và Chủ tịch Fed Yellen tuyên bố rằng Mỹ “đang nguy hiểm trở thành một nước chuối”.
Các quan chức Fed đã rõ ràng trong việc quản lý kỳ vọng giảm nhẹ, với cựu Chủ tịch Yellen tuyên bố rằng Mỹ đang trong tình trạng nguy hiểm của việc trở thành một “Nước chuối”.
“Không rõ ràng rằng chính sách tiền tệ nên làm nhiều hơn ngay bây giờ,” — Chủ tịch Fed Cleveland Hammack
“Khi tôi nhìn vào cuộc họp tháng 12, tôi nghĩ sẽ khó để ủng hộ một đợt cắt lãi suất khác trừ khi chúng tôi có được bằng chứng thuyết phục rằng lạm phát thực sự đang giảm nhanh hơn so với kỳ vọng của tôi hoặc rằng chúng tôi đang thấy nhiều hơn sự làm mát dần dần mà chúng tôi đã thấy trên thị trường lao động.” — Chủ tịch Fed Dallas Logan
“Tôi không nghĩ rằng việc cắt giảm lãi suất thêm sẽ giúp gì nhiều để khắc phục bất kỳ vết nứt nào trong thị trường lao động — căng thẳng có khả năng phát sinh từ những thay đổi cấu trúc trong công nghệ và chính sách nhập cư,” — Chủ tịch Fed Kansas City Schmid
Nhìn về phía trước, chúng tôi sẽ để ý đến một vài điều.
1.Các đợt phát hành dữ liệu bù đắp sau khi chính phủ mở cửa lại
Chúng tôi mong đợi kỳ vọng cắt giảm lãi suất sẽ biến động trong vài tuần tới khi các nhà phân tích bắt đầu phân loại một tập dữ liệu kinh tế bị tồn đọng.
2. Sự trở lại của các yếu tố vĩ mô để thúc đẩy các động thái tài sản ngắn hạn khi độ biến động tài sản đã tăng lên.
Độ biến động trên các tài sản đã tăng lên khi các nhà đầu tư đang chú ý trở lại vào tăng trưởng kinh tế với những giai đoạn đầu của một sự chậm lại trong lao động đối diện với lạm phát cứng đầu.
3. Cổ phiếu Mỹ vẫn trong phạm vi hiện tại, nhưng có thể thấy sự tăng tốc khi phá vỡ bền vững >7000 hoặc <6500 trên SPX khi hồ sơ Gamma chuyển sang âm.
4. Chúng tôi vẫn lạc quan một cách thận trọng về cổ phiếu Mỹ với (vẫn) Tăng trưởng thu nhập đang tăng và Nhu cầu bán lẻ mạnh mẽ.
Trong khi định giá đang đắt đỏ, tăng trưởng thu nhập doanh nghiệp Mỹ vẫn ở mức cao nhất trong những năm gần đây.
Nhu cầu bán lẻ trong cổ phiếu Mỹ không có dấu hiệu giảm bớt và nên được tôn trọng cho đến khi xu hướng thay đổi.
5. Bức tranh kỹ thuật về Crypto ít hỗ trợ hơn, nhưng có thể cung cấp những điểm vào lâu dài hợp lý.
Chúng tôi tiếp tục mong đợi những hậu quả từ sự sụp đổ vào tháng 10 sẽ kéo dài khi nhiều nạn nhân xuất hiện, và nhiều giao thức sẽ ngừng lại khi nhiều người tham gia bản địa rời đi do sự thất vọng ngày càng tăng.
Việc bán DAT là một rủi ro thực sự và tạo ra một trọng lượng đáng kể lên tâm lý cho đến khi có thông báo thêm.
Các đợt bán tháo tiếp theo sẽ tạo ra những điểm vào hấp dẫn lâu dài khi việc áp dụng BTC trong hệ thống tài chính của Mỹ tiếp tục và tăng tốc.
