Kinh tế vĩ mô đã kết thúc một tuần đầy biến động với một ghi chú mạnh mẽ, với một ‘TACO’ khác từ Tổng thống khi ông công khai thừa nhận rằng các mức thuế cao đối với Trung Quốc là không “bền vững” và rằng ông sẽ thực sự gặp Tổng thống Tập trong hai tuần tới như đã được Bộ Tài chính Bessent và đội ngũ của ông truyền đạt.

Hơn nữa, một quý nữa với kết quả mạnh mẽ hơn mong đợi từ lợi nhuận ngân hàng đã giúp xoa dịu một số lo ngại về tín dụng cá nhân từ vụ phá sản của First Brands và khoản viết xuống của người cho vay ô tô dưới chuẩn (Tricolor, $170M charge-off), ngay cả khi Jamie Dimon đã cảnh báo một cách u ám rằng “Và tôi có lẽ không nên nói điều này, nhưng khi bạn thấy một con gián, có thể sẽ có nhiều hơn. Và vì vậy chúng ta nên — mọi người nên được cảnh báo về điều này.”, liên quan đến nhiều khoản vay tín dụng bị vỡ nợ hơn trong tương lai.

Mặt khác, dữ liệu thẻ tín dụng có tốc độ lưu chuyển cao thực tế tốt hơn trong quý 3 theo báo cáo từ Phố Wall, với các nhà phân tích ghi nhận sự gia tăng thêm trong chi tiêu của người tiêu dùng quý 3 dựa trên dữ liệu JPM (+9%), Citi (+4%) và Wells Fargo (+6,3%), tất cả đều cao hơn tốc độ quý 2.

Hơn nữa, dữ liệu gần đây được công bố cho thấy các nhà đầu tư bán lẻ đang rất tích cực mua vào đợt giảm giá cổ phiếu từ hai thứ Sáu trước đó, khi khối lượng quyền chọn bùng nổ lên mức cao nhất trong 2 năm với các nhà giao dịch đặt cược vào việc dỡ bỏ căng thẳng Mỹ - Trung, điều này đã hoạt động tuyệt vời lần thứ hai liên tiếp. Liệu chúng ta có thể có lần thứ ba trong giao dịch TACO không?

Mặc dù cổ phiếu và thị trường tín dụng phần lớn đã bình ổn vào thứ Sáu, nhưng kim loại quý lại giảm mạnh nhất trong 6 tháng (bạc giảm 5%), cho thấy dấu hiệu suy yếu đầu tiên sau chuỗi tăng kỷ lục. Việc chốt lời đáng kể và dòng chảy giảm rủi ro theo VaR có thể đã thúc đẩy một phần dòng bán, khi các nhà giao dịch tập trung vào việc bảo vệ lợi nhuận khi các rủi ro địa chính trị tiếp tục làm gia tăng biến động đối với các tài sản an toàn.

Tiền mã hóa chắc chắn đã trải qua một tuần tồi tệ, với giá cả tiếp tục sụt giảm trong tuần vừa rồi sau đợt sụp đổ nhanh chóng của các altcoin từ tuần trước. Bloomberg đưa tin rằng các nhà đầu tư bán lẻ đã mất 17 tỷ USD trên các DAT Bitcoin sau đợt sụp đổ gần đây, trong khi các quỹ ETF Bitcoin ghi nhận dòng rút ra tệ thứ hai trong năm (1,2 tỷ USD), trong khi mức chênh lệch giá DAT tiếp tục sụt giảm xuống mức thấp kỷ lục.

Các chủ sở hữu công ty DAT đã làm tốt trong quá trình này, khi họ đã bán cổ phần của mình với mức giá cao hơn đáng kể so với NAV để mua thêm Bitcoin, nhưng điều đó cũng chẳng an ủi được bao nhiêu đối với các cổ đông đã phải chịu tổn thất tích lũy hơn 55 tỷ USD về phần chênh lệch vốn cổ phần kể từ đầu mùa hè.

Như chúng tôi đã lo ngại từ lâu, các đồng tiền mã hóa thế hệ này có thể sẽ không thấy nhiều sự phục hồi, khi sự tập trung của ngành chuyển trở lại mô hình tập trung của TradFi (DAT, quỹ ETF, chuỗi riêng tư), và tài sản dưới quản lý (AUM)/tổng giá trị khóa (TVL) tiếp tục giảm dần khi các khoản thua lỗ từ các nhà đầu tư mạo hiểm gia tăng mà không có một câu chuyện FOMO mới. Việc một nhà nghiên cứu cốt lõi từ Quỹ Ethereum (Dankrad Feist) chuyển sang Tempo – công ty thuộc sở hữu của Stripe – là một dấu hiệu khác cho thấy sự thay đổi mang tính địa chấn trong giá trị hệ sinh thái, trong khi việc Trung Quốc tạm dừng kế hoạch phát hành tiền mã hóa gần đây là một lời nhắc nhở thực tế về việc tích hợp chính thống trong ngắn hạn là không khả thi.

Cuối cùng, một trong số ít các công cụ liên quan đến tiền mã hóa đã hoạt động tốt là các mỏ công khai, những người đang ngày càng chuyển sang mô hình lai để triển khai phần cứng mạnh mẽ của họ vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo và tính toán hiệu suất cao (HPC), nhằm tận dụng làn sóng phát triển trí tuệ nhân tạo. Sự chuyển dịch sang AI dường như xảy ra sau khi giảm nửa phần thưởng Bitcoin (BTC halving) năm ngoái, khiến biên lợi nhuận bị siết chặt và buộc các mỏ phải chuyển hướng sang các mô hình kinh tế khác. Liệu tỷ lệ băm thấp kéo dài của ngành có giúp giới hạn nguồn cung và thúc đẩy giá BTC tăng trở lại trong dài hạn không? Chỉ thời gian mới có thể trả lời.

Cuối cùng, lịch công bố dữ liệu kinh tế vẫn trong tình trạng bán đen tối, với chính phủ Mỹ đóng cửa trong một khoảng thời gian kỷ lục là 3 tuần... Chúng ta có thể sớm hết những chủ đề vĩ mô để bàn nếu tình trạng này tiếp diễn!

Chúc may mắn & giao dịch tốt cho mọi người.