Với mức giảm 23,8% để đóng cửa ở mức 66.619 đô la vào ngày 31 tháng 3, Bitcoin đã kết thúc ba tháng đầu tiên của năm 2026 với khoản lỗ quý lớn nhất kể từ năm 2018. Nguyên nhân chính có thể được tóm gọn trong một từ: dòng tiền ra.

Sự giảm sút đánh dấu một sự ra đi rõ rệt khỏi chuỗi tăng giá đã đặc trưng cho hầu hết năm trước.

Báo cáo chính thức về Hoạt động Thị trường Crypto Q1 cho biết việc rút tiền liên tục từ các quỹ giao dịch Bitcoin trên sàn là yếu tố lớn nhất khiến giá giảm. Trong suốt quý, các quỹ đã mất ròng 496,5 triệu đô la.

Trước một sự phục hồi nhỏ vào tháng 3 giúp giảm nhẹ tác động, tháng Giêng và tháng Hai đặc biệt khó khăn, với 1,8 tỷ đô la rời khỏi những sản phẩm đó.

Khi giá giảm, các nhà đầu tư lớn đã rút nhiều tiền hơn, điều này khiến giá giảm thêm và dẫn đến nhiều lần rút tiền hơn.

Chu kỳ này tự duy trì. Ngay cả khi một khoản tiền 1,32 tỷ đô la vào Bitcoin ETFs trong một ngày vào tháng 3 có vẻ là một bước ngoặt có thể xảy ra, các nhà phân tích tin rằng sự phục hồi chỉ phụ thuộc vào thời gian mà những dòng tiền này kéo dài trong những tuần tới.

Theo Báo cáo Chính thức, hiện tại là một sự gia tăng thận trọng sau một giai đoạn khó khăn bắt đầu từ vài tháng cuối năm 2025.

Nhưng điều này không phải là vốn rời khỏi crypto hoàn toàn. Nó chỉ đang di chuyển trong hệ thống.

Stablecoin lấp đầy khoảng trống

Trong khi Bitcoin gặp khó khăn, stablecoin lại kể một câu chuyện hoàn toàn khác.

Tổng nguồn cung stablecoin đã leo lên mức kỷ lục 315 tỷ đô la trong quý đầu tiên, bằng chứng rõ ràng rằng tiền đã ở lại trên chuỗi thay vì chạy trốn sang fiat truyền thống.

Khi các nhà đầu tư có vẻ chuyển tiền ra khỏi các tài sản rủi ro hơn và vào các tài sản ổn định, stablecoin đã chiếm 75% tổng khối lượng giao dịch crypto trong khoảng thời gian này, tỷ lệ cao nhất từng được ghi nhận.

Tổng khối lượng giao dịch stablecoin đã vượt qua 28 nghìn tỷ đô la trong quý, nhấn mạnh vai trò trung tâm mà các token gắn với đô la này đã trở thành trong hoạt động hàng ngày của thị trường crypto.

Các con số chỉ ra sự luân chuyển, không phải rút lui. Vốn không rời khỏi crypto hoàn toàn; nó đang di chuyển từ những cược đầu cơ vào những góc ổn định hơn của hệ sinh thái.

Tuy nhiên, một cuộc kiểm tra kỹ lưỡng hơn về dữ liệu hoạt động đã thêm sắc thái cho hình ảnh đó.

Các nhà bán lẻ cắt giảm mạnh

Một chỉ báo nổi bật về hoạt động đầu tư thường xuyên, các giao dịch từ các ví nhỏ hơn đã giảm 16% trong Q1, mức giảm lớn nhất từ trước đến nay.

Tuy nhiên, gần 76% tất cả các giao dịch stablecoin được thực hiện bởi các bot giao dịch tự động, cho thấy rằng phần lớn sự chuyển động của thị trường không phải do cá nhân đưa ra quyết định một cách có ý thức.

Có một sự phân chia rõ rệt giữa hai công ty lớn nhất trong ngành stablecoin.

Trong quý, nguồn cung USDC của Circle đã tăng gần 2 tỷ đô la, hoặc hơi hơn 12%. So với đó, USDt của Tether đã giảm khoảng 3 tỷ đô la. Đây là sự khác biệt đáng kể đầu tiên giữa hai bên kể từ quý thứ hai của năm 2022, theo Báo cáo Chính thức.

Lợi suất cũng đang góp phần vào sự bùng nổ của stablecoin.

Trong khoảng thời gian đó, giá trị thị trường của các sản phẩm cung cấp lợi suất cho người nắm giữ stablecoin đã tăng gần 4,3 tỷ đô la.

Với khối lượng giao dịch hàng ngày hơn 100 triệu đô la, phân khúc thị trường hiện đang được định giá hơn 3,7 tỷ đô la.

Những gì cần theo dõi khi vào Q2

Xét đến quý thứ hai, Báo cáo Chính thức chỉ ra ba yếu tố sẽ hình thành hướng đi tiếp theo.

Điều đầu tiên là những gì Cục Dự trữ Liên bang quyết định làm với lãi suất. Thứ hai là liệu dòng tiền vào Bitcoin ETF có tiếp tục phục hồi hay không.

Điều thứ ba là tiến triển về quy định crypto, đặc biệt là một khung phân loại tài sản kỹ thuật số được mong đợi từ lâu từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ có thể giảm bớt sự không chắc chắn đối với stablecoin và các tài sản quan trọng khác.

Bitcoin vẫn mắc kẹt dưới một trần quan trọng. Các nhà phân tích nghĩ rằng trước khi thị trường có thể tuyên bố rằng nó đã quay trở lại, một sự gia tăng quyết định trên 70,000 đô la là cần thiết. Kháng cự nằm giữa 68,800 đô la và 69,600 đô la.

Nếu những sự kiện này trùng hợp, vốn hiện đang luân chuyển vào stablecoin có thể quay trở lại các tài sản rủi ro hơn, hoàn thành chu kỳ mà không bao giờ thực sự rời khỏi hệ sinh thái tiền điện tử.

Ngân hàng của bạn đang sử dụng tiền của bạn. Bạn chỉ nhận được những thứ thừa thãi. Xem video miễn phí của chúng tôi về cách trở thành ngân hàng của chính bạn