Ngày 2 tháng 4, OpenAI và Anthropic đều thông báo về một thương vụ mua lại. OpenAI đã mua chương trình phát sóng công nghệ TBPN, Anthropic đã chi khoảng 400 triệu đô la để mua cổ phần của công ty khởi nghiệp công nghệ sinh học AI Coefficient Bio. Cả hai công ty đều đang chạy đua cho đợt phát hành cổ phiếu lần đầu (IPO) vào cuối năm 2026, nhưng danh sách mua sắm của họ chỉ ra những lo lắng hoàn toàn khác nhau.
15 thương vụ so với 3 thương vụ. Đây là số lượng các thương vụ mua lại mà OpenAI và Anthropic đã thực hiện trong ba năm qua.
Theo thống kê của Crunchbase, OpenAI đã hoàn thành 15 thương vụ mua lại kể từ năm 2023, trải rộng qua bảy lĩnh vực: phần cứng, dịch vụ doanh nghiệp, công cụ phát triển, y tế, an ninh, truyền thông và tiêu dùng. Chỉ trong ba tháng đầu năm 2026, đã hoàn thành 6 thương vụ. Tổng giá trị của các giao dịch đã công bố vượt quá 7,7 tỷ đô la, trong đó thương vụ lớn nhất là vào tháng 5 năm 2025 với giá 6,5 tỷ đô la để mua công ty phần cứng AI do nhà thiết kế cũ của Apple, Jony Ive, thành lập.
Anthropic chỉ thực hiện 3 thương vụ. Vào tháng 12 năm 2025, mua lại môi trường thực thi JavaScript Bun, để hoàn thiện cơ sở hạ tầng cho Claude Code. Theo thông báo chính thức từ Anthropic, việc mua Bun cùng thời điểm công bố doanh thu hàng năm của Claude Code đạt 1 tỷ USD. Vào tháng 2 năm 2026, mua lại công ty khởi nghiệp đại lý sử dụng máy tính Vercept, tăng cường khả năng tự vận hành của Claude. Vào ngày 2 tháng 4, mua lại Coefficient Bio, tham gia vào quy trình nghiên cứu phát triển khoa học đời sống. Mỗi thương vụ đều tương ứng chính xác với một tầng công nghệ trong chuỗi sản phẩm của Claude.
Cần lưu ý rằng OpenAI còn một thương vụ chưa hoàn thành. Vào tháng 5 năm 2025, OpenAI đã đạt được ý định mua lại mã nguồn mở Windsurf (trước đây là Codeium) với giá 3 tỷ USD, nhưng theo báo cáo của IT Pro, do các điều khoản IP trong hợp đồng với Microsoft, OpenAI không thể bảo vệ công nghệ của Windsurf không bị Microsoft thu hút, thương vụ đã đổ vỡ vào tháng 7. Thất bại này cũng phản ánh một ràng buộc cấu trúc trong mô hình "mua sắm rộng rãi" của OpenAI.
Sự khác biệt về mật độ này không phải là ngẫu nhiên. Nó phản ánh cấu trúc doanh thu hoàn toàn khác nhau của hai công ty và những lo âu khác nhau phát sinh từ đó.
Cấu trúc doanh thu quyết định hướng đi của việc mua lại
Theo ước tính của Sacra, doanh thu hàng năm của OpenAI vào tháng 2 năm 2026 khoảng 25 tỷ USD, trong đó khoảng 60% đến từ phía tiêu dùng (đăng ký ChatGPT), 40% đến từ phía doanh nghiệp. 15,500,000 người dùng trả phí là cơ sở doanh thu của OpenAI. Đối với một công ty sắp IPO, tỷ lệ quá cao từ phía tiêu dùng có nghĩa là tâm trạng công chúng ảnh hưởng trực tiếp đến câu chuyện định giá.
Điều này giải thích tại sao OpenAI muốn mua TBPN. Theo báo cáo của Axios, TBPN là một chương trình trò chuyện công nghệ phát sóng trực tiếp hàng ngày, doanh thu quảng cáo năm 2025 là 5 triệu USD, mục tiêu năm 2026 là hơn 30 triệu USD. OpenAI sau khi mua lại giữ lại tính độc lập biên tập của nó, đồng thời thuê cựu giám đốc điều hành của Postmates, Dylan Abruscato, phụ trách kiếm tiền từ quảng cáo. Logic của việc mua một podcast công nghệ không nằm ở doanh thu của nó, mà ở khả năng liên tục ảnh hưởng đến khung thảo luận công cộng về chủ đề AI.
Hướng lo âu của Anthropic hoàn toàn khác biệt. Theo dữ liệu Ramp được Sherwood News trích dẫn, hiện tại Anthropic đã chiếm 73% thị phần khách hàng doanh nghiệp mua AI lần đầu, con số này chỉ mới 50% cách đây 10 tuần. Theo báo cáo của SaaStr, khoảng 80% doanh thu của Anthropic đến từ phía doanh nghiệp. Đối với khách hàng doanh nghiệp, việc lựa chọn nhà cung cấp AI là một quyết định có chi phí chuyển đổi rất cao. Câu chuyện IPO của Anthropic cần phải chứng minh rằng những khách hàng doanh nghiệp này sẽ không bỏ đi.
Sau nửa năm đã thực hiện ba bước đi
Coefficient Bio không phải là một thương vụ mua lại bốc đồng. Đặt nó vào chuỗi hành động của Anthropic trong nửa năm qua, logic rất rõ ràng.
Vào tháng 10 năm 2025, Anthropic phát hành Claude for Life Sciences, tích hợp PubMed, UniProt và các cơ sở dữ liệu nghiên cứu khác, cho phép Claude hỗ trợ tổng hợp tài liệu và thiết kế thí nghiệm. Vào tháng 1 năm 2026, tại hội nghị JPM26, phát hành Claude for Healthcare, đạt chứng nhận tuân thủ HIPAA, chính thức bước vào hệ thống y tế. Vào ngày 2 tháng 4, mua lại Coefficient Bio, đạt được khả năng AI cho toàn bộ quy trình phát triển thuốc.
Trong nửa năm, từ tầng kết nối công cụ tiến lên tầng tuân thủ, rồi đến tầng quy trình phát triển. Theo báo cáo của Newcomer, Coefficient Bio chỉ mới thành lập 8 tháng, với chưa đến 10 nhân viên, được quỹ đầu tư mạo hiểm Dimension nắm giữ khoảng 50% cổ phần. Anthropic đã hoàn thành thương vụ bằng khoảng 400 triệu USD cổ phiếu, Dimension trong thư gửi các LP tuyên bố rằng IRR của khoản đầu tư này đạt 38,513%.
Con số này tự nó cho thấy Anthropic không mua doanh thu hay sản phẩm của một công ty, mà là một đội ngũ cộng với một lối vào ngành. Theo thông tin từ Anthropic và RD World, các công ty dược phẩm như Sanofi, Novo Nordisk, AbbVie, Genmab đã bắt đầu sử dụng công cụ khoa học đời sống của Claude. Trường hợp của Novo Nordisk là điển hình, thời gian xử lý tài liệu nghiên cứu lâm sàng giảm từ hơn 10 tuần xuống còn 10 phút.
Hai bảng cân đối kế toán, cùng một đồng hồ đếm ngược
Theo báo cáo của WinBuzzer và The Tech Portal, Anthropic đã thuê Goldman Sachs và JPMorgan làm đầu mối bảo lãnh, mục tiêu上市 sớm nhất vào tháng 10 năm 2026, quy mô huy động vốn vượt 60 tỷ USD. Mục tiêu của OpenAI là Q4 năm 2026 hoặc Q1 năm 2027, định giá gần 1 nghìn tỷ USD. Theo phân tích của Tom Tunguz, nếu OpenAI, Anthropic và SpaceX cùng niêm yết trong năm, chỉ riêng ba công ty này có thể hút hơn 30 nghìn tỷ USD thanh khoản thị trường.
Cả hai đều thực hiện những điều chỉnh chiến lược cuối cùng trước IPO. Theo báo cáo của CNBC, CEO OpenAI Fidji Simo đã thông báo trong nội bộ rằng sẽ cắt bỏ Sora, trình duyệt Atlas, các dự án phần cứng và chức năng thanh toán ngay lập tức, cho rằng công ty "giống như đang ở trong tình trạng báo động đỏ", cần tập trung vào sản phẩm doanh nghiệp và đại lý. Con đường của Anthropic thì tiếp tục sâu vào ngành khoa học đời sống và các ngành dọc khác, khóa chặt khách hàng doanh nghiệp bằng chi phí chuyển đổi ngành.
Theo báo cáo của FinancialContent, hội đồng quản trị OpenAI lo ngại rằng nếu Anthropic niêm yết trước, sẽ hút đi sự nhiệt tình đầu tư AI đã tích tụ lâu của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Giá trị ước tính của hai công ty chênh lệch hơn 2 lần, nhưng họ đang tranh giành tiền của cùng một nhóm nhà đầu tư. Hai thương vụ mua lại trong cùng một ngày, một cái mua máy móc kể chuyện, một cái mua lối vào ngành.