TLDR:

  • Tether nắm giữ $141B trong việc tiếp xúc với Kho bạc Hoa Kỳ, xếp hạng thứ 17 trong số tất cả các chủ nợ chính phủ toàn cầu.

  • Đạo luật GENIUS yêu cầu pháp lý các nhà phát hành stablecoin phải đảm bảo mỗi token bằng T-bills hoặc các tương đương đô la.

  • Trung Quốc đã cắt giảm $86B trong các khoản nắm giữ Kho bạc khi Nhật Bản tín hiệu giảm, mở ra các khoảng trống nhu cầu mà stablecoin hiện đang lấp đầy.

  • Apollo dự đoán thị trường stablecoin có thể đạt $2 trillion vào năm 2028, có khả năng vượt qua vị trí Kho bạc của Nhật Bản.

Stablecoin đã âm thầm trở thành một thành phần cấu trúc của chính sách tiền tệ Hoa Kỳ. Tether và Circle hiện nắm giữ hơn $160 tỷ trong các chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ cộng lại.

Tổng số này đưa cả hai công ty lên trên các quốc gia có chủ quyền, bao gồm Hàn Quốc, Đức và Saudi Arabia. Một thập kỷ trước, cả hai đều không tồn tại theo bất kỳ năng lực tài chính đáng kể nào. Ngày nay, họ nằm trong số những bên mua nợ chính phủ Mỹ ổn định nhất trên hành tinh.

Đạo luật GENIUS biến dự trữ stablecoin thành một “mệnh lệnh” mua Kho bạc

Đạo luật GENIUS, được ký thành luật vào năm ngoái, đã định hình lại cách các tổ chức phát hành stablecoin quản lý dự trữ của họ. Luật yêu cầu mỗi token stablecoin phải được bảo chứng 1:1 bằng các khoản dự trữ đã được xác minh.

Những dự trữ này phải được nắm giữ bằng đô la Mỹ, tín phiếu Kho bạc, hoặc các công cụ tương đương có thời lượng ngắn. Quốc hội không chỉ quản lý stablecoin; họ cũng tạo ra một mệnh lệnh pháp lý để mua Trái phiếu Kho bạc với quy mô lớn.

Hiện tại, Tether nắm giữ 141 tỷ USD tổng mức độ tiếp xúc với Kho bạc Hoa Kỳ theo cấu trúc này. Trong đó, 122 tỷ USD được nắm giữ trực tiếp dưới dạng tín phiếu Kho bạc (T-bills).

Phần còn lại được để tại các thỏa thuận mua lại ngược qua đêm (overnight reverse repurchase agreements). Điều này khiến Tether trở thành nhà nắm giữ lớn thứ 17 nợ chính phủ Mỹ trên toàn thế giới.

USDC của Circle bổ sung thêm 24,5 tỷ USD tiền dự trữ Kho bạc vào bức tranh tổng thể. Khoảng 93% tổng dự trữ của Circle được đặt trong các repo qua đêm và chứng khoán chính phủ ngắn hạn.

Như TFTC đã nêu trên X: “Quốc hội không chỉ quản lý stablecoin. Họ đã tạo ra một mệnh lệnh pháp lý để mua Trái phiếu Kho bạc với quy mô lớn.” Kết quả là, cả hai tổ chức phát hành đã trở thành một nhóm ngày càng lớn các bên mua Kho bạc bị “khóa” (captive).

Tether và Circle hiện nắm giữ nhiều Trái phiếu Kho bạc Mỹ hơn Hàn Quốc, Đức, Saudi Arabia và hầu hết các quốc gia có chủ quyền khác trên Trái Đất. Tổng cộng, họ nắm giữ hơn 160 tỷ USD nợ của chính phủ Mỹ. Một thập kỷ trước, cả hai công ty đều không tồn tại theo bất kỳ cách nào đáng kể.

Đây là những gì thực sự… pic.twitter.com/YGZF4A7n99

— TFTC (@TFTC21) March 21, 2026

Tether cũng báo cáo lợi nhuận 10 tỷ USD trong ba quý đầu năm 2025. Kết quả này vượt thu nhập của Bank of America trong cùng giai đoạn.

Nó cũng gần như tương đương với các con số được công bố bởi cả Goldman Sachs và Morgan Stanley. Tether đạt đến mức đó với lực lượng khoảng 300 nhân viên.

Stablecoins bù lấp khoảng trống nhu cầu khi các nhà mua nước ngoài truyền thống rút lui

Trung Quốc đã giảm lượng nắm giữ Trái phiếu Kho bạc của mình 86 tỷ USD trong năm qua. Vị thế hiện tại của nước này đã rơi xuống mức thấp nhất được ghi nhận kể từ năm 2008.

Nhật Bản, nhà nắm giữ nước ngoài lớn nhất với 1,2 nghìn tỷ USD, cũng đang phát tín hiệu cho thấy sẽ giảm quy mô chậm. Cơ sở nhà mua nước ngoài truyền thống đối với nợ chính phủ Mỹ đang dần thu hẹp.

Stablecoin đang hấp thụ một phần nhu cầu đó theo thời gian thực. Mỗi đô la được đúc ra dưới dạng USDT hoặc USDC đều tạo ra áp lực mua tự động đối với các chứng khoán nợ của chính phủ Mỹ.

Đồng đô la cũng được phân phối toàn cầu thông qua các đường ray thanh toán bằng crypto. Cơ chế này mở rộng sự thống trị của đồng đô la mà không cần dựa vào các công cụ ngoại giao hay quân sự truyền thống.

Apollo ước tính lĩnh vực stablecoin có thể đạt 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028. Ở quy mô đó, các tổ chức phát hành stablecoin sẽ nắm giữ nhiều Trái phiếu Kho bạc hơn mức Nhật Bản hiện đang có.

TFTC cho biết “chính phủ Mỹ hiện có động cơ mang tính cấu trúc để mở rộng thị trường stablecoin.” Động cơ đó giờ đã được cài trực tiếp vào luật liên bang.

Sự tăng trưởng của stablecoin mang lại lợi ích cho cả thị trường crypto và cấu trúc tài khóa rộng hơn của Mỹ. Mỗi token mới được đúc ra sẽ cộng thêm nhu cầu đối với Kho bạc theo một cách có thể đo lường và tự động.

Động lực này đã không tồn tại dưới bất kỳ hình thức có ý nghĩa nào cách đây chỉ năm năm. Stablecoin giờ hoạt động như một trong những bên mua nợ chủ quyền Mỹ đáng tin cậy nhất.

Bài đăng “Stablecoins vượt các quốc gia thành những nhà nắm giữ Kho bạc Mỹ lớn sau Đạo luật GENIUS” xuất hiện đầu tiên trên Blockonomi.

#USDT #USDC