Họ thực sự gọi bạc là "GameStop trong năm 2026" và thành thật mà nói, sự so sánh đó chính xác hơn bất kỳ ai muốn thừa nhận.
Trong phần lớn thời gian đầu tháng Giêng, bạc trông có vẻ không thể ngăn cản. Nó đã vượt qua 100 đô la, chạm 116 đô la, và các nhà giao dịch đã công khai thảo luận về việc số ba chữ số sẽ trở thành điều bình thường mới. Rồi ngày 30 tháng Giêng đã xảy ra. Một phiên giao dịch. Ba mươi phần trăm biến mất. Sự sụp đổ nhanh nhất trong 44 năm. Và nguyên nhân không phải là một cuộc khủng hoảng kinh tế — đó là một đề cử chủ tịch Fed đã đẩy đồng đô la tăng cao và phơi bày mức độ thực tế mà sự tăng giá của bạc được dựa vào.
Vàng cũng bị ảnh hưởng, giảm khoảng 10% trong giai đoạn tồi tệ nhất kể từ năm 2013. Nhưng đây là điểm khác biệt quan trọng: vàng đã phục hồi trở lại trên $5,000 trong vòng một tuần. Nó có người mua xếp hàng. UBS gọi đó là sự biến động thường lệ trong một xu hướng tăng cấu trúc. Goldman giữ nguyên các mục tiêu tăng giá của họ. Ngân hàng Mỹ cũng không nao núng.
Bạc? Vẫn đang cố gắng tìm chỗ đứng ở đâu đó giữa $78 và $90. Sự phục hồi đã diễn ra một cách không đồng nhất, không ổn định, và bị chi phối nhiều bởi việc mua bù hơn là bởi sự thuyết phục thực sự. Nhóm hàng hóa của Standard Chartered đã chỉ ra rằng cả hai kim loại đều giao dịch ở vùng quá mua một cách mạnh mẽ trước khi xảy ra sự cố, nhưng sự điều chỉnh của bạc đã có tác động tiêu cực nhiều hơn vì sự thổi phồng đầu cơ đã cực kỳ nghiêm trọng.
Điều mà vàng có mà bạc thiếu ngay bây giờ là một cơ sở người mua đa dạng với những khoảng thời gian dài. Các ngân hàng trung ương không bán khi giá giảm 5%. Dòng vốn ETF vào các quỹ vàng vật chất đã đạt mức kỷ lục vào năm 2025, với quỹ vàng vật chất của Sprott một mình thu hút 1,5 tỷ đô la. Các ETF bạc cũng đã có hành động, nhưng dòng chảy của chúng thì biến động hơn và phụ thuộc vào tâm lý.
Câu chuyện về nhu cầu công nghiệp cho bạc là thực sự các tấm pin quang điện, điện tử, hạ tầng AI nhưng các nhà phân tích tại Morningstar đã lưu ý rằng các nhà sản xuất năng lượng mặt trời thực sự đã giảm bớt việc sử dụng bạc của họ, thay thế bằng những lựa chọn rẻ hơn khi có thể. Điều đó làm suy yếu câu chuyện về tình trạng thiếu cung mà những người lạc quan dựa vào rất nhiều.
Điều cần rút ra không phải là bạc không có tương lai. Mà là khi nỗi sợ tấn công thị trường, vàng chứng minh lý do tại sao nó đã là nơi lưu giữ giá trị ưa thích của thế giới trong hàng ngàn năm. Bạc chỉ nhắc nhở mọi người rằng nó vẫn là một nửa kim loại công nghiệp, một nửa phương tiện đầu cơ.
