Các ví nắm giữ từ 1.000 đến 10.000 BTC, được biết đến là cá voi, hiện đang nắm giữ 4.483M BTC tính đến ngày 16 tháng 2 năm 2026.
Phân phối:
Cá voi STH (Cá voi mới) (-155 ngày nắm giữ BTC): 1.287M BTC → 28.7%
Cá voi LTH (Cá voi cũ) (+155 ngày nắm giữ BTC): 3.196M BTC → 71.3%
Mặc dù cá voi STH đã cho thấy sự tăng trưởng số dư gần đây dựa trên các chỉ số hàng tháng, sự chiếm ưu thế cấu trúc vẫn thuộc về cá voi LTH, những người kiểm soát hơn 70% nguồn cung của nhóm này.
Yếu tố quyết định xuất hiện khi phân tích Giá Thực hiện (cơ sở chi phí trung bình trên chuỗi) của từng nhóm:
Giá thực tế của các cá voi STH: $88,494
Giá thực tế của các cá voi LTH: $41,626
Giá hiện tại: $68,795
Điều này ngụ ý rằng các cá voi ngắn hạn đang ngồi trên khoảng lỗ chưa thực hiện khoảng -22%, trong khi các cá voi dài hạn duy trì biên lợi nhuận gần +65%.
Sự không đối xứng là rõ ràng: vốn gần đây đang chịu áp lực, trong khi vốn cấu trúc giữ một đệm lợi nhuận rộng.
Rủi ro xuất hiện khi giá giảm mạnh; trong bối cảnh đó, các cá voi STH có xu hướng capitulate và nhận ra khoản lỗ, như đã thấy trong biểu đồ Lợi nhuận thực tế gần đây.
Những khoản lỗ thực tế này giữa các cá voi STH đã tăng lên kể từ ATH cuối cùng của Bitcoin vào tháng 10. Khi giá điều chỉnh từ những đỉnh đó, vốn mới bắt đầu hiện ra với những khoản lỗ sâu hơn, tạo ra những cú sốc ngày càng tiêu cực.
Theo lịch sử, các cấu hình tương tự (2019 và 2022) phản ánh các giai đoạn phân phối nội bộ, nơi cung cấp di chuyển từ những người nắm giữ ít niềm tin hơn sang các thực thể kiên cường.
Biến số quan trọng là Giá thực tế LTH ($41.6K): miễn là giá vẫn ở trên mức đó, không thể tuyên bố sự capitulation cấu trúc. Chỉ một sự sụt giảm kéo dài dưới mức đó mới ngụ ý rằng ngay cả vốn kiên cường nhất cũng đang gặp stress vĩ mô.
Điều chúng ta đang quan sát không phải là sự capitulation cấu trúc, mà là sự phân phối BTC từ vốn gần đây đến các người nắm giữ có niềm tin cao hơn. Miễn là $41.6K giữ vững, thị trường đang chuyển giao niềm tin, không phá hủy nó.
Được viết bởi Carmelo_Alemán
