Hợp đồng kỳ hạn và kỳ hạn là hợp đồng cho phép thương nhân, nhà đầu tư và nhà sản xuất hàng hóa suy đoán về giá tương lai của một tài sản. Các hợp đồng này hoạt động như một cam kết giữa hai bên cho phép giao dịch một công cụ vào một ngày trong tương lai (ngày hết hạn), với mức giá đã thỏa thuận tại thời điểm tạo hợp đồng.
Công cụ tài chính cơ bản của hợp đồng tương lai có thể là bất kỳ loại tài sản nào: cổ phiếu, hàng hóa, tiền tệ, thanh toán lãi hoặc trái phiếu.
Tuy nhiên, không giống như hợp đồng tương lai không cần kê đơn, hợp đồng tương lai được tiêu chuẩn hóa theo hợp đồng (như thỏa thuận pháp lý) và được giao dịch trên các sàn giao dịch cụ thể (trao đổi hợp đồng tương lai). Do đó, hợp đồng tương lai phải tuân theo một bộ quy tắc cụ thể, chẳng hạn như quy mô hợp đồng và lãi suất hàng ngày. Trong nhiều trường hợp, việc thực hiện các hợp đồng tương lai được đảm bảo bởi một cơ quan thanh toán bù trừ, cho phép các bên giao dịch với rủi ro đối tác giảm.
Trong khi các hình thức sơ khai của thị trường tương lai đã tồn tại từ châu Âu thế kỷ 17 thì Sở giao dịch gạo Dōjima (Nhật Bản) được coi là sàn giao dịch tương lai đầu tiên trong lịch sử. Vào đầu thế kỷ 18 ở Nhật Bản, hầu hết các khoản thanh toán được thực hiện bằng gạo, vì vậy các hợp đồng tương lai bắt đầu được sử dụng như một cách để phòng ngừa rủi ro liên quan đến sự bất ổn của giá gạo.
Với sự dân chủ hóa của hệ thống giao dịch điện tử, sự phổ biến của hợp đồng tương lai cùng với nhiều trường hợp sử dụng đã lan rộng khắp ngành tài chính.
Các chức năng khác nhau của hợp đồng tương lai
Trong bối cảnh của ngành tài chính, hợp đồng tương lai thường thực hiện một số chức năng sau:
Phòng ngừa rủi ro và quản lý rủi ro: Hợp đồng tương lai có thể được sử dụng để hạn chế rủi ro. Ví dụ, một nông dân có thể bán hợp đồng tương lai cho sản phẩm của mình để đảm bảo anh ta nhận được một mức giá nhất định trong tương lai, ngay cả khi điều kiện thị trường không thuận lợi. Ngoài ra, một nhà đầu tư Nhật Bản sở hữu trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ có thể mua hợp đồng tương lai JPYUSD với số tiền bằng với khoản thanh toán phiếu giảm giá hàng quý (lãi suất) để khóa giá trị phiếu giảm giá bằng JPY ở mức xác định trước và do đó phòng ngừa rủi ro của nó với đồng đô la.
Đòn bẩy: Hợp đồng tương lai cho phép nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy. Vì các hợp đồng này có ngày hết hạn nên nhà đầu tư có thể sử dụng đòn bẩy cho vị thế của mình. Ví dụ: đòn bẩy 3:1 cho phép nhà giao dịch có vị thế lớn gấp ba lần số dư của họ.
Vị thế bán: Hợp đồng tương lai cho phép nhà đầu tư nắm giữ vị thế bán khống của một tài sản. Khi một nhà đầu tư quyết định bán hợp đồng tương lai mà thậm chí không sở hữu tài sản cơ bản, nó được gọi là “vị thế trần”.
Đa dạng hóa tài sản của bạn: nhà đầu tư có thể tiếp cận với những tài sản khó giao dịch trên thị trường giao ngay. Các hàng hóa như dầu thường có chi phí vận chuyển cao và chi phí lưu kho cao. Thông qua hợp đồng tương lai, các nhà đầu tư và nhà giao dịch có thể đầu cơ vào nhiều loại tài sản khác nhau mà không cần phải giao dịch chúng trên thực tế.
Khám phá giá: Thị trường tương lai là cửa hàng tổng hợp dành cho người bán và người mua (cung đáp ứng nhu cầu) đối với nhiều loại tài sản như hàng hóa. Ví dụ: giá dầu có thể được xác định dựa trên nhu cầu thời gian thực trên thị trường tương lai, thay vì tương tác vật lý tại trạm xăng.
Cơ chế giải quyết
Ngày hết hạn của hợp đồng tương lai là ngày cuối cùng mà hoạt động giao dịch có thể thực hiện được đối với hợp đồng cụ thể đó. Sau ngày này, giao dịch bị gián đoạn và hợp đồng được giải quyết. Có hai cơ chế thanh toán chính cho hợp đồng tương lai:
Thanh toán vật lý: tài sản cơ bản được trao đổi giữa hai bên đã đồng ý ký hợp đồng với mức giá được xác định trước. Bên bán khống (bán) có nghĩa vụ giao tài sản cho bên mua (mua).
Thanh toán bằng tiền mặt: Tài sản cơ bản không được giao dịch trực tiếp. Thay vào đó, một bên trả cho bên kia một số tiền phản ánh giá trị hiện tại của tài sản. Đây là ví dụ điển hình về hợp đồng tương lai thanh toán bằng tiền mặt: hợp đồng tương lai dầu, trong đó tiền được giao dịch thay vì thùng dầu, vì việc giao dịch thực tế hàng nghìn thùng sẽ khá phức tạp.
Hợp đồng tương lai thanh toán bằng tiền mặt thuận tiện và phổ biến hơn các hợp đồng thanh toán vật lý, ngay cả đối với chứng khoán tài chính thanh khoản hoặc các công cụ có thu nhập cố định mà quyền sở hữu có thể được chuyển giao tương đối nhanh chóng (ít nhất là so với tài sản vật chất như thùng dầu).
Tuy nhiên, hợp đồng tương lai thanh toán bằng tiền mặt có thể dẫn đến việc thao túng giá của tài sản cơ bản. Kiểu thao túng thị trường này thường được gọi là "thay đổi đóng cửa", là thuật ngữ mô tả các hoạt động giao dịch bất thường cố tình làm gián đoạn sổ đặt hàng khi hợp đồng tương lai gần đến ngày đáo hạn.
Chiến lược thoát khỏi hợp đồng tương lai
Sau khi đảm nhận một vị thế trong hợp đồng tương lai, nhà giao dịch có ba lựa chọn:
Bù đắp: Đề cập đến hành động đóng vị thế tương lai bằng cách tạo ra một giao dịch nghịch đảo có cùng giá trị. Vì vậy, nếu một nhà giao dịch bán 50 hợp đồng tương lai, anh ta có thể mở một vị thế mua có quy mô tương đương, từ đó vô hiệu hóa vị thế ban đầu của mình. Chiến lược ròng cho phép các nhà giao dịch nhận ra lãi hoặc lỗ của họ trước ngày thanh toán.
Rollover: Điều này xảy ra khi một nhà giao dịch quyết định mở một vị thế mới trong hợp đồng tương lai sau khi xóa vị thế ban đầu của họ, do đó kéo dài ngày hết hạn. Ví dụ: nếu một nhà giao dịch mua 30 hợp đồng tương lai hết hạn vào tuần đầu tiên của tháng 1 nhưng muốn gia hạn vị thế của mình thêm sáu tháng, họ có thể bù đắp vị thế ban đầu và mở một vị thế mới có cùng quy mô, ngày hết hạn được ấn định. trong tuần đầu tiên của tháng 7.
Thanh toán: Nếu nhà giao dịch không thanh toán bù trừ hoặc gia hạn, hợp đồng thường sẽ được thanh toán vào ngày hết hạn. Tại thời điểm này, các bên liên quan được yêu cầu về mặt pháp lý để trao đổi tài sản (hoặc tiền mặt) dựa trên vị thế của họ.
Mô hình định giá tương lai: Contango và hạ cấp
Từ thời điểm hợp đồng tương lai được tạo ra cho đến khi chúng được thanh toán, giá thị trường của hợp đồng liên tục thay đổi trước các lực mua và bán.
Mối quan hệ giữa thời gian đáo hạn và giá biến đổi của hợp đồng tương lai tạo ra các mô hình định giá khác nhau, thường được gọi là contango (1) và bù hoãn bán (3). Các mô hình giá này liên quan trực tiếp đến giá giao ngay dự kiến (2) của một tài sản vào ngày hết hạn (4), như được hiển thị bên dưới.
Contango (1): Một điều kiện thị trường trong đó giá hợp đồng tương lai cao hơn giá giao ngay dự kiến.
Giá giao ngay dự kiến (2): Giá dự kiến của tài sản tại thời điểm thanh toán (ngày hết hạn). Cần lưu ý rằng giá giao ngay dự kiến không phải lúc nào cũng cố định, nghĩa là nó có thể thay đổi tùy theo cung và cầu thị trường.
Hạ cấp (3): Điều kiện thị trường trong đó giá hợp đồng tương lai thấp hơn giá giao ngay dự kiến.
Ngày hết hạn (4): Ngày cuối cùng của hoạt động giao dịch đối với hợp đồng tương lai trước khi thanh toán.
Trong khi các điều kiện thị trường contango có xu hướng thuận lợi hơn cho người bán (vị thế bán) hơn là người mua (vị thế mua), thị trường hạ cấp thường có lợi hơn cho người mua.
Khi ngày hết hạn đến gần, giá của hợp đồng tương lai thường sẽ hội tụ dần dần về giá giao ngay cho đến khi nó có cùng giá trị. Nếu hợp đồng tương lai và giá giao ngay không giống nhau vào ngày hết hạn, nhà giao dịch sẽ có thể kiếm được lợi nhuận nhanh chóng thông qua các cơ hội chênh lệch giá.
Trong kịch bản contango, hợp đồng tương lai được giao dịch cao hơn giá giao ngay dự kiến, thường là để thuận tiện. Ví dụ, một nhà giao dịch hợp đồng tương lai có thể quyết định trả phí bảo hiểm cho hàng hóa vật chất sẽ được giao vào một ngày sau đó, để họ không phải lo lắng về việc thanh toán các chi phí như bảo hiểm lưu kho và vận chuyển (vàng là một chứng từ phổ biến. ). Ngoài ra, các công ty có thể sử dụng hợp đồng tương lai để khóa chi tiêu trong tương lai ở các giá trị có thể dự đoán được, mua các mặt hàng thiết yếu cho dịch vụ của họ (ví dụ: nhà sản xuất bánh mì có thể mua hợp đồng tương lai lúa mì).
Mặt khác, thị trường bù hoãn bán xảy ra khi hợp đồng tương lai được giao dịch dưới mức giá giao ngay dự kiến. Các nhà đầu cơ mua hợp đồng tương lai với hy vọng kiếm được lợi nhuận nếu giá tăng như mong đợi. Ví dụ: một nhà giao dịch hợp đồng tương lai có thể mua các thùng hợp đồng dầu với giá 30 USD/thùng hôm nay, khi giá giao ngay dự kiến là 45 USD cho năm tới.
Để kết luận
Là một loại hợp đồng tương lai OTC được tiêu chuẩn hóa, hợp đồng tương lai là một trong những công cụ được sử dụng rộng rãi nhất trong ngành tài chính và các tính năng đa dạng của chúng khiến chúng phù hợp với nhiều trường hợp sử dụng. Tuy nhiên, điều quan trọng là phải hiểu đầy đủ cơ chế cơ bản của hợp đồng tương lai và thị trường cụ thể của chúng trước khi đầu tư vào chúng.
Mặc dù việc “khóa” giá của một tài sản trong tương lai rất hữu ích trong một số trường hợp nhưng nó không phải lúc nào cũng an toàn, đặc biệt khi các hợp đồng được giao dịch ký quỹ. Do đó, các chiến lược quản lý rủi ro thường được sử dụng để giảm thiểu những rủi ro không thể tránh khỏi liên quan đến giao dịch tương lai. Một số nhà đầu cơ cũng sử dụng các chỉ báo phân tích kỹ thuật cũng như phân tích cơ bản để hiểu được hành động giá trên thị trường tương lai.
