Sự thật về việc phê duyệt Bitcoin ETF: đáng suy nghĩ!

Tác giả: Arthur Hayes

(Mọi quan điểm dưới đây đều là quan điểm cá nhân của tác giả và không được dùng làm cơ sở cho các quyết định đầu tư cũng như không được coi là những gợi ý, ý kiến ​​tham gia giao dịch đầu tư).

Từ góc độ chăm sóc sức khỏe, những giây phút cuối đời là đắt giá nhất. Chúng tôi sẵn sàng chi số tiền không giới hạn cho bất kỳ phương pháp điều trị nào được quảng cáo để ngăn chặn điều không thể tránh khỏi. Tương tự như vậy, giới tinh hoa cai trị Pax Americana và những người ủng hộ họ sẵn sàng duy trì trật tự thế giới hiện tại bằng mọi giá vì họ được lợi nhiều nhất từ ​​trật tự hiện tại. Nhưng kể từ năm 2008, các khoản vay thế chấp vô đạo đức dành cho người Mỹ nghèo khó đã gây ra một cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu có mức độ nghiêm trọng tương đương với cuộc Đại suy thoái những năm 1930. Đơn thuốc của người thợ cắt tóc thời trung cổ của chủ nghĩa tân Keynes do Ben Bernanke dẫn đầu một cách mù quáng là gì? Lời khuyên đơn giản tương tự dành cho một đế chế đang hấp hối...chỉ cần in tiền.

Đế quốc và Châu Âu, Trung Quốc, khách hàng Nhật Bản, các đối thủ chiến lược và đồng minh đều đang in tiền để giải quyết các triệu chứng khác nhau của cùng một vấn đề. Vấn đề là cấu trúc kinh tế và chính trị toàn cầu mất cân bằng sâu sắc. Hoa Kỳ, dẫn đầu bởi Cục Dự trữ Liên bang (Fed), in tiền và mua trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ cũng như các khoản thế chấp. Châu Âu, dẫn đầu là Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), in tiền và mua trái phiếu chính phủ của các quốc gia thành viên đồng euro để duy trì một liên minh tiền tệ hiện còn thiếu sót (không phải liên minh tài chính). Trung Quốc, dẫn đầu là Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, yêu cầu hệ thống ngân hàng cung cấp các khoản vay cho các công ty công nghiệp xây dựng căn hộ, nhà máy thép và các dự án cơ sở hạ tầng lớn khác. Nhật Bản, dẫn đầu là Ngân hàng Nhật Bản (BOJ), tiếp tục in tiền nhằm tạo ra tình trạng lạm phát ảo tưởng đã biến mất sau cuộc khủng hoảng bất động sản năm 1989.

Kết quả của việc in tiền bừa bãi là tỷ lệ nợ trên GDP toàn cầu tăng nhanh. Lãi suất toàn cầu đang ở mức thấp nhất trong 5.000 năm Gần 20 nghìn tỷ USD trái phiếu doanh nghiệp và chính phủ có lợi suất âm vào thời kỳ đỉnh cao. Vì lãi suất là sự bù đắp cho giá trị thời gian của tiền nên nếu lãi suất âm thì liệu chúng ta có thể nói rằng thời gian không còn giá trị nữa không?

Cảm ơn Danielle DiMartino Booth của Quill Intelligence đã cung cấp biểu đồ này.

Như bạn có thể thấy, sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu (GFC) năm 2008, lãi suất đã giảm xuống mức thấp nhất trong 5.000 năm.

Đây là chỉ số Bloomberg về nợ có lãi suất âm toàn cầu. Từ con số không trước cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, nó đã đạt mức cao 17,76 nghìn tỷ USD vào năm 2020. Điều này được hỗ trợ bởi các ngân hàng trung ương toàn cầu cắt giảm lãi suất xuống 0% hoặc thấp hơn.

Hầu hết dân số thế giới không có đủ tài sản tài chính để hưởng lợi từ sự mất giá toàn cầu của tiền tệ fiat. Lạm phát ở nhiều mặt hàng khác nhau đã mọc lên như nấm trên khắp thế giới. Bạn còn nhớ Mùa xuân Ả Rập năm 2011 không? Bạn có nhớ khi một miếng bánh mì nướng bơ có giá dưới 20 USD ở các trung tâm tài chính lớn trên thế giới không? Bạn có nhớ khi một gia đình có thu nhập trung bình có thể mua được một căn nhà ở mức giá trung bình mà không cần nhờ đến tài khoản ngân hàng của cha mẹ họ không?

Lối thoát duy nhất là có một ít vàng. Nhưng việc sở hữu vàng là không thực tế. Việc che giấu số lượng lớn khỏi các chính phủ tham lam là rất nặng nề và khó khăn. Kết quả là người ta chỉ có thể ăn “chiếc bánh thấp” của riêng mình và để giới thượng lưu tiếp tục tiệc tùng như năm 2007 ở Davos, Thụy Sĩ.

Nhưng giống như bông sen nở trong hầm chứa phân, Satoshi Nakamoto đã xuất bản “Sách trắng Bitcoin” khi đế chế của ông đang chìm trong cảnh phá sản về mặt đạo đức, chính trị và kinh tế. Sách trắng đề xuất một hệ thống ngang hàng, nơi mọi người có thể tận dụng các máy nối mạng và bằng chứng mật mã để tách tiền tệ khỏi các quốc gia theo cách có thể mở rộng trên toàn cầu lần đầu tiên trong lịch sử loài người. Tôi nói "có thể mở rộng trên toàn cầu" vì Bitcoin không có trọng lượng. Cho dù bạn nắm giữ 1 Satoshi hay 1 triệu Bitcoin thì trọng lượng đều như nhau.

Ngoài ra, bạn có thể bảo vệ Bitcoin của mình bằng cách ghi nhớ cụm từ dễ nhớ để mở khóa ví Bitcoin của mình. Bitcoin cung cấp một hệ thống tài chính hoàn chỉnh cho mọi người, miễn là bạn có thiết bị kết nối internet mà không bị ràng buộc với các chế độ cổ xưa.

Mọi người cuối cùng đã tìm ra cách để thoát khỏi cơn mê mất giá tiền tệ fiat toàn cầu. Tuy nhiên, Bitcoin còn quá non nớt để có thể cung cấp một van thoát hiểm đáng tin cậy cho những người trung thành sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Bitcoin và toàn bộ thị trường tiền điện tử phải tăng số lượng người dùng và chứng minh rằng chúng có thể chống chọi được với những cuộc khủng hoảng nghiêm trọng.

Chúng ta, những tín đồ trung thành, đã vượt qua được những thử thách khắc nghiệt vào năm 2022. Cục Dự trữ Liên bang và hầu hết các ngân hàng trung ương trên thế giới đã bắt tay vào hành trình thắt chặt các điều kiện tài chính với tốc độ nhanh nhất kể từ những năm 1980. Hệ thống ngân hàng và thị trường nợ Hoa Kỳ không thể chịu được tác động của Fed. Vào tháng 3 năm 2023, ba ngân hàng Hoa Kỳ (Silvergate, Silicon Valley Bank và Signature Bank) đã sụp đổ trong vòng hai tuần. Hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ đã và sẽ mất khả năng thanh toán nếu lượng chứng khoán Kho bạc và chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp được định giá theo giá trị thị trường. Vì vậy, như một cách bí mật để cứu toàn bộ hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Bad Gurl Yellen đã tạo ra Chương trình tài trợ có kỳ hạn ngân hàng (BTFP).

Tiền điện tử không tránh khỏi sự gián đoạn do lãi suất cao và ngày càng tăng. Những người cho vay tập trung như BlockFi, Celc và Genesis đã sụp đổ và phá sản khi các khoản vay được mở rộng cho các công ty thương mại có đòn bẩy quá mức như Three Arrows Capital. Stablecoin được chốt bằng đô la Terra Luna cũng bị phá sản do giá của Luna, mã thông báo quản trị hỗ trợ việc phát hành UST stablecoin giảm giá. Vụ việc đã quét sạch hơn 40 tỷ USD trong hai ngày. Sau đó, các sàn giao dịch tập trung bắt đầu sụp đổ, trong đó FTX là lớn nhất. FTX được điều hành bởi Sam Bankman-Fried, một cậu bé da trắng theo chủ nghĩa hòa bình người Mỹ “đúng nghĩa”, người đã đánh cắp số tiền trị giá hơn 10 tỷ đô la của khách hàng và khi giá tài sản tiền điện tử giảm mạnh, hành vi lừa đảo của anh ta cũng bị bại lộ.

Điều gì đã xảy ra với các dự án Bitcoin, Ethereum và DeFi như Uniswap, Hợp chất, Aave, GMX, dYdX, v.v.? Họ đang sụp đổ? Họ có gọi điện về nhà và nhận được gói cứu trợ từ ngân hàng trung ương tiền điện tử không? Tuyệt đối không. Các vị thế có đòn bẩy quá cao đã được thanh lý. rớt giá. Người dân chịu thiệt hại nặng nề. Các công ty tập trung không còn tồn tại. Nhưng Bitcoin vẫn tạo ra trung bình một khối cứ sau 10 phút. Bản thân nền tảng DeFi không bị phá sản. Nói tóm lại, không có gói cứu trợ nào vì tiền điện tử không thể được cứu trợ. Chúng tôi đã trúng đích, nhưng chúng tôi vẫn tiếp tục.

Vào năm 2023, rõ ràng là Pax Americana và những người đi theo nó, nổi lên từ đống tro tàn, sẽ không thể tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ. Làm như vậy sẽ phá sản toàn bộ hệ thống vì đòn bẩy và nợ đang chồng chất quá cao. Khi lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn bắt đầu tăng theo bậc thang, một điều kỳ lạ đã xảy ra. Bitcoin và tiền điện tử phục hồi trở lại, trong khi giá trái phiếu giảm.

Bitcoin (màu trắng) so với lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ (màu vàng)

Như biểu đồ trên cho thấy, khi lãi suất tăng, Bitcoin hoạt động giống như tất cả các tài sản dài hạn khác… nó giảm.Sau BTFP, mối quan hệ đã thay đổi. Bitcoin tăng cùng với lợi suất. Lợi suất tăng, đặc biệt là những khoản tăng theo kiểu thị trường giá xuống, cho thấy các nhà đầu tư không tin tưởng vào "hệ thống tài chính". Đáp lại, họ đang bán tháo trái phiếu chính phủ an toàn nhất trong đế chế - Kho bạc Hoa Kỳ. Các khoản tiền này chủ yếu chảy vào 7 cổ phiếu công nghệ trí tuệ nhân tạo lớn (Apple, Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, Tesla, Nvidia), cũng như một lượng nhỏ tiền điện tử. Sau gần 15 năm, Bitcoin cuối cùng đã thể hiện bản chất thực sự của nó là “tiền tệ của mọi người” chứ không chỉ là một tài sản phái sinh rủi ro khác của đế chế. Điều này tạo ra một vấn đề rất khó khăn cho TradFi.

Vốn phải được duy trì trong hệ thống để loại bỏ số lượng lớn nợ không sinh lời thông qua lạm phát. Bitcoin nằm ngoài hệ thống và hiện có mối tương quan từ 0 đến hơi tiêu cực với trái phiếu (hãy nhớ rằng, khi lợi suất tăng, giá trái phiếu sẽ giảm). Nếu những người cảnh giác trái phiếu bày tỏ sự không hài lòng với trái phiếu chính phủ bằng cách bán phá giá chúng và mua Bitcoin cũng như các loại tiền điện tử khác, hệ thống tài chính toàn cầu sẽ sụp đổ. Lý do dẫn đến sự sụp đổ của hệ thống tài chính là vì cuối cùng mọi người cũng nhận ra những tổn thất cố hữu trong hệ thống tài chính, và các công ty tài chính lớn cũng như chính phủ sẽ phải giảm đáng kể quy mô của mình.

Để tránh việc thanh lý này, giới thượng lưu phải tài trợ hóa Bitcoin bằng cách tạo ra các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) có tính thanh khoản cao. Đây cũng chính là mánh khóe mà họ đã chơi trên thị trường vàng khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) phê duyệt các quỹ ETF như SPDR GLD vào năm 2004, nơi có mục đích lưu trữ vàng thỏi trong các hầm trên khắp thế giới. Nếu tất cả số vốn hy vọng thoát khỏi sự sụp đổ của thị trường trái phiếu chính phủ toàn cầu đã mua các quỹ ETF Bitcoin do các công ty TradFi lớn như BlackRock quản lý, thì số vốn đó vẫn sẽ được an toàn trong hệ thống.

Rõ ràng, để bảo vệ thị trường trái phiếu toàn cầu, Cục Dự trữ Liên bang và tất cả các ngân hàng trung ương lớn khác phải chuyển sang in tiền trở lại, vì vậy BlackRock đã chính thức đăng ký Bitcoin ETF vào tháng 6 năm 2023. Blackrock là một trong số các công ty hy vọng nhận được sự chấp thuận cho quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Hoa Kỳ. Tuy nhiên, vào năm 2023, có vẻ như SEC cuối cùng đã chấp nhận đơn đăng ký. Tôi trình bày phần sau đây để nêu bật sự kỳ lạ của các sự kiện hiện đang xảy ra xung quanh quá trình phê duyệt ETF. Cặp song sinh Winklevoss đã nộp đơn xin Bitcoin ETF giao ngay vào năm 2013, nhưng SEC đã từ chối đơn đăng ký của họ trong hơn một thập kỷ. BlackRock đã nộp đơn và được chấp thuận trong vòng sáu tháng. Những điều khiến bạn phải thốt lên "Uh-huh."

Như tôi đã viết trong bài viết trước của mình, Expression, Bitcoin ETF giao ngay là một sản phẩm giao dịch. Bạn mua nó bằng tiền pháp định và kiếm được nhiều tiền pháp định hơn. Đó không phải là Bitcoin. Đó không phải là con đường dẫn đến tự do tài chính. Nó nằm ngoài hệ thống TradFi. Nếu muốn trốn thoát, bạn phải mua Bitcoin, rút ​​nó khỏi một sàn giao dịch và giữ nó cho riêng mình.

Tôi đã viết lời nói đầu dài dòng này để giải thích “tại sao bây giờ?” Tại sao Bitcoin ETF giao ngay cuối cùng lại được chấp thuận vào thời điểm quan trọng này đối với các đế chế và hệ thống tài chính? Tôi hy vọng bạn có thể hiểu được tầm quan trọng của sự phát triển này. Thị trường trái phiếu toàn cầu ước tính trị giá 133 nghìn tỷ USD; hãy tưởng tượng dòng vốn khổng lồ đổ vào Bitcoin ETF nếu giá trái phiếu tiếp tục giảm, ngay cả khi Fed có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 3. Nếu lạm phát chạm đáy và tiếp tục tăng cao hơn, giá trái phiếu có thể tiếp tục giảm. Hãy nhớ rằng, chiến tranh gây ra lạm phát, và những vùng bên ngoài của đế chế chắc chắn đang có chiến tranh. Ngoài ra, đừng quên rằng Trung Quốc sẽ tung ra sản phẩm giống hệt như quỹ ETF niêm yết của Mỹ trên thị trường tài chính Hồng Kông để thu hút dòng vốn ở Trung Quốc và khu vực châu Á - Thái Bình Dương. Pax Americana dẫn đầu và những kẻ thù của cô ấy sẽ theo sau.

Phần còn lại của bài viết này thảo luận về tác động thị trường của Bitcoin ETF giao ngay. Tôi chỉ tập trung vào BlackRock ETF vì BlackRock là công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới. Họ có nền tảng phân phối ETF tốt nhất trên thế giới. Họ có thể bán cho các văn phòng gia đình, các công ty tư vấn tài chính bán lẻ, các chương trình hưu trí và lương hưu, các quỹ đầu tư quốc gia và thậm chí cả ngân hàng trung ương. Tất cả các công ty khác sẽ cố gắng hết sức, nhưng xét về tài sản được quản lý, BlackRock ETF sẽ là người chiến thắng rõ ràng. Cho dù dự đoán này có đúng hay không thì chiến lược sau sẽ có hiệu quả nếu khối lượng ETF của bất kỳ tổ chức phát hành nào lớn.

Bài viết này sẽ thảo luận về những điều sau đây và cách hoạt động bên trong của ETF sẽ tạo ra cơ hội giao dịch tuyệt vời cho những người có thể giao dịch trên TradFi và thị trường tiền điện tử:

- Quá trình sáng tạo và cứu chuộc

- Giao dịch chênh lệch giá giao ngay và phân tích chuỗi thời gian giao dịch

- Quyền chọn niêm yết và các công cụ phái sinh ETF khác

- Tác động của các giao dịch tài trợ ETF

Đã nói tất cả những điều đó, hãy kiếm tiền!

Tiền mặt thống trị mọi thứ xung quanh tôi

Bụi đã lắng xuống. Dòng tiền vào (tạo) và dòng tiền ra (mua lại) chỉ có thể được thực hiện bằng tiền mặt. Điều đáng lo ngại nhất về ETF này là nó cho phép người dân mua ETF bằng tiền pháp định và chọn mua lại ETF bằng Bitcoin. Mục đích của sản phẩm này là cung cấp một vị thế cho tiền tệ pháp định chứ không phải cung cấp một cách dễ dàng để mua Bitcoin vật chất bằng tài khoản hưu trí.

tạo nên

Để tạo cổ phiếu của ETF, người tham gia được ủy quyền (AP) phải gửi cho quỹ giá trị đồng đô la của giỏ tạo, một số lượng cổ phiếu ETF nhất định, vào một thời điểm nhất định mỗi ngày. Những người tham gia được ủy quyền là các công ty thương mại TradFi lớn. Những tên tuổi lớn nhất trong giới ma cà rồng cephalopod của TradFi đã đăng ký làm AP cho nhiều dịch vụ ETF khác nhau. Các công ty như Giám đốc điều hành JPMorgan Chase, Jamie Dimon, người đã kêu gọi các chính phủ cấm tiền điện tử, cũng sẽ tham gia. Điều này làm tôi ngạc nhiên ;).

Ví dụ:

Mỗi cổ phiếu của ETF trị giá 0,001 BTC. Giỏ được tạo ra với 10.000 cổ phiếu; vào lúc 4 giờ chiều theo giờ ET, số Bitcoin đó trị giá 1.000.000 USD. AP phải chuyển số tiền này vào quỹ. Sau đó, quỹ sẽ hướng dẫn đối tác của mình mua 10 Bitcoin. Sau khi Bitcoin được mua, quỹ sẽ ghi có cổ phiếu ETF cho AP.

1 giỏ = 0,001 BTC * 10.000 cổ phiếu = 10 BTC

0 BTC * 100.000 BTC/USD = 1.000.000 USD

chuộc lỗi

Để mua lại các đơn vị của ETF, AP phải gửi cổ phiếu của ETF đến quỹ trước 4 giờ chiều theo giờ ET. Quỹ sau đó sẽ hướng dẫn đối tác của mình bán 10 Bitcoin. Sau khi Bitcoin được bán, quỹ sẽ gửi 1.000.000 USD vào tài khoản AP.

1 giỏ = 0,001 BTC * 10.000 cổ phiếu = 10 BTC

10 BTC * 100.000 BTC/USD = 1.000.000 USD

Đối với các nhà giao dịch như chúng tôi, điều chúng tôi muốn biết là Bitcoin phải được giao dịch ở đâu. Tất nhiên, các đối tác giúp quỹ mua và bán Bitcoin có thể làm như vậy ở bất cứ đâu họ muốn, nhưng để giảm độ trượt giá, họ phải khớp với giá trị tài sản ròng (NAV) của quỹ.

NAV của quỹ dựa trên giá BTC/USD của điểm chuẩn CF lúc 4 giờ chiều theo giờ ET. Điểm chuẩn CF chấp nhận giá từ Bitstamp, Coinbase, itBit, Kraken, Gemini và LMAX trong khoảng thời gian từ 3-4 giờ chiều theo giờ ET. Bất kỳ nhà giao dịch nào muốn khớp NAV một cách hoàn hảo bằng cách chấp nhận rủi ro thực thi tối thiểu đều có thể giao dịch trực tiếp trên tất cả các sàn giao dịch này.

Bitcoin là một thị trường toàn cầu và việc khám phá giá chủ yếu diễn ra trên Binance (tôi đoán là có trụ sở chính tại Abu Dhabi). Một sàn giao dịch lớn khác ở châu Á bị loại khỏi tiêu chuẩn CF là OKX. Lần đầu tiên sau một thời gian dài, thị trường Bitcoin sẽ chứng kiến ​​những cơ hội kinh doanh chênh lệch giá dài hạn có thể dự đoán được. Người ta hy vọng rằng hàng tỷ đô la lưu lượng truy cập sẽ được tập trung trong một giờ trên các sàn giao dịch kém thanh khoản có giá theo sau các đối thủ lớn ở phương Đông. Tôi hy vọng sẽ có nhiều cơ hội kinh doanh chênh lệch giá giao ngay.

Rõ ràng, nếu ETF thành công, việc khám phá giá sẽ chuyển từ Đông sang Tây. Nhưng đừng quên Hồng Kông và các sản phẩm ETF bắt chước của nó. Hồng Kông chỉ cho phép các quỹ ETF được niêm yết của mình được giao dịch trên các sàn giao dịch được quản lý ở Hồng Kông. Binance và OKX có thể phục vụ thị trường này. Nhưng sẽ có những sàn giao dịch mới phục vụ thanh khoản hướng nam của Trung Quốc.

Dù tình hình ở New York và Hồng Kông như thế nào, cả hai thành phố đều không cho phép các nhà quản lý quỹ giao dịch Bitcoin ở mức giá tốt nhất mà họ chỉ có thể làm như vậy trên các sàn giao dịch “cụ thể”. Trạng thái không tự nhiên này chỉ tạo ra thêm sự kém hiệu quả của thị trường mà từ đó chúng ta, với tư cách là nhà kinh doanh chênh lệch giá, có thể thu được lợi nhuận.

Đây là một ví dụ về chênh lệch giá đơn giản:

Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày (ADV) = (Trọng lượng chuẩn CF của sàn giao dịch * Giá đóng cửa hàng ngày (MOC) USD danh nghĩa) / ADV USD của Sàn giao dịch chuẩn CF

Chọn sàn giao dịch có tính thanh khoản thấp nhất trong tiêu chuẩn CF (Hợp đồng chênh lệch), tức là sàn giao dịch có số ngày ADV cao nhất. Nếu áp lực từ phía mua, giá Bitcoin trên sàn giao dịch chuẩn CF sẽ cao hơn trên Binance. Nếu áp lực đè lên người bán, giá Bitcoin trên các sàn giao dịch chuẩn CF sẽ thấp hơn Binance. Sau đó, bạn bán Bitcoin trên một sàn giao dịch đắt tiền và mua Bitcoin trên một sàn giao dịch giá rẻ. Bạn có thể ước tính hướng của quá trình tạo/mua lại bằng phí bảo hiểm hoặc chiết khấu mà ETF đang giao dịch so với giá trị tài sản ròng trong ngày (INAV) của nó. Nếu ETF ở mức cao hơn thì quá trình tạo sẽ diễn ra. AP bán khống ETF ở mức giá cao và tạo ra ETF ở mức NAV thấp hơn. Nếu ETF ở mức chiết khấu, quá trình mua lại sẽ diễn ra. AP mua ETF ở mức giá thấp trên thị trường thứ cấp và sau đó mua lại chúng ở mức giá cao hơn theo giá trị tài sản ròng (NAV).

Để thực hiện giao dịch này theo cách trung lập về giá, bạn cần giao dịch USD và Bitcoin trên CF Benchmark Exchange và Binance. Tuy nhiên, với tư cách là một nhà giao dịch chênh lệch giá trung lập với rủi ro, Bitcoin của bạn cần được phòng ngừa. Để thực hiện việc này, hãy mua Bitcoin bằng USD và bán khống hợp đồng Hoán đổi vĩnh viễn nghịch đảo Bitcoin/USD Bitcoin trên BitMEX. Gửi một số tiền ký quỹ Bitcoin trên BitMEX và số Bitcoin còn lại có thể được phân phối đến các sàn giao dịch có liên quan.

Tùy chọn ETF

Để thực sự hiện thực hóa hoạt động sòng bạc của ETF, chúng ta cần các công cụ phái sinh có đòn bẩy. Thị trường quyền chọn zero-day (0DTE) của Hoa Kỳ đã cho thấy sự tăng trưởng bùng nổ. Các quyền chọn hết hạn trong một ngày cũng giống như vé số, đặc biệt khi mua hết tiền (OTM). Quyền chọn 0DTE hiện là công cụ quyền chọn được giao dịch nhiều nhất ở Hoa Kỳ. Chà, Mofos thích đánh bạc.

Sau khi ETF được niêm yết trong một khoảng thời gian, các quyền chọn được niêm yết sẽ bắt đầu xuất hiện trên các sàn giao dịch của Hoa Kỳ. Bây giờ niềm vui thực sự bắt đầu.

Rất khó để có được đòn bẩy gấp 100 lần trong TradFi. Họ không có một nơi như BitMEX để có thể giải quyết vấn đề. Tuy nhiên, quyền chọn OTM có thời gian đáo hạn ngắn hơn có phí bảo hiểm rất thấp, điều này tạo ra tỷ lệ đòn bẩy hoặc đòn bẩy cao. Để hiểu lý do tại sao, hãy nghiên cứu các lý thuyết định giá quyền chọn như Black-Scholes.

Các nhà giao dịch Degen có tài khoản môi giới có thể giao dịch trên các sàn giao dịch quyền chọn của Hoa Kỳ hiện có một cách dễ dàng để đặt cược có đòn bẩy cao vào giá Bitcoin. Cơ sở cơ bản của các lựa chọn này sẽ là ETF.

Dưới đây là một ví dụ đơn giản.

ETF = 0,001 BTC trên mỗi cổ phiếu

Bitcoin/USD = 100.000 USD

Giá cổ phiếu ETF = 100 USD

Bạn tin rằng giá Bitcoin sẽ tăng 25% vào cuối tuần, vì vậy bạn mua một quyền chọn mua với giá thực hiện là 125 USD. Quyền chọn này là quyền chọn OTM vì giá ETF hiện tại thấp hơn 25% so với giá thực hiện hiện tại. Độ biến động cao nhưng không quá cao, do đó phí bảo hiểm quyền chọn tương đối thấp chỉ 1 đô la. Số tiền bạn có thể mất nhiều nhất là 1 đô la và nếu quyền chọn kiếm tiền nhanh chóng (trên 125 đô la), bạn sẽ kiếm được nhiều tiền hơn từ sự thay đổi phí bảo hiểm quyền chọn so với 25% bạn sẽ kiếm được từ việc mua và bán nhiều cổ phiếu ETF. Đây là một cách giải thích tỷ số truyền rất thô sơ.

Những kẻ thoái hóa trên thị trường vốn Hoa Kỳ là một nhóm nghiêm trọng. Với các sản phẩm tùy chọn ETF có đòn bẩy cao này, chúng sẽ làm hỏng một số thứ về tính biến động ngụ ý và cấu trúc kỳ hạn của Bitcoin.

chênh lệch giá kỳ hạn

Gọi-Đặt = Chuyển tiếp dài

Khi giá quyền chọn ETF được người mua xổ số đặt giá thầu lên, giá kỳ hạn bằng tiền (ATM) cũng tăng. Điều này tạo cơ hội cho việc chênh lệch giá giữa các quyền chọn Bitcoin/USD trên các sàn giao dịch như BitMEX và chuyển tiếp ATM bắt nguồn từ giá quyền chọn ETF.

Cơ sở tương lai = giá tương lai – giá giao ngay

Tôi kỳ vọng cơ sở kỳ hạn ETF ATM sẽ giao dịch cao hơn cơ sở tương lai BitMEX. Đây là cách giao dịch.

Bán quyền chọn mua ATM, mua quyền chọn bán ATM và quyền chọn bán kỳ hạn ATM ETF.

Long hợp đồng tương lai hết hạn cố định Bitcoin/USD của BitMEX (ngày hết hạn tương tự).

Đợi giá hội tụ về phía hết hạn. Đây sẽ không phải là một giao dịch chênh lệch giá hoàn hảo vì BitMEX và ETF sử dụng các mức giá trao đổi khác nhau để xây dựng giá chỉ số giao ngay của Bitcoin.

chênh lệch giá biến động

Ở một mức độ lớn hơn, khi bạn giao dịch quyền chọn, bạn đang giao dịch với sự biến động. Các loại nhà giao dịch quyền chọn ETF và sở thích của họ về ngày hết hạn cũng như giá thực hiện khác với những nhà giao dịch quyền chọn Bitcoin hiện đang giao dịch trên các sàn giao dịch tiền điện tử không phải của Hoa Kỳ. Tôi dự đoán rằng khối lượng giao dịch quyền chọn ETF sẽ chi phối tính thanh khoản toàn cầu đối với quyền chọn Bitcoin. Vì hai loại nhà giao dịch, nhà giao dịch có trụ sở tại Hoa Kỳ và không có trụ sở tại Hoa Kỳ, không thể tương tác trên cùng một sàn giao dịch nên cơ hội kinh doanh chênh lệch giá sẽ xuất hiện.

Cơ hội kinh doanh chênh lệch giá trực tiếp phát sinh khi các quyền chọn có cùng ngày hết hạn và giá thực hiện giao dịch ở các mức giá khác nhau. Các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá biến động tổng quát hơn cũng phát sinh khi một số bề mặt biến động của các quyền chọn ETF khác biệt đáng kể so với bề mặt biến động Bitcoin ngoài Hoa Kỳ. Cần nhiều kỹ năng giao dịch hơn để phát hiện và khai thác những cơ hội này, nhưng tôi biết sẽ có rất nhiều người Pháp liếm môi cố gắng kiếm số tiền lớn từ những thị trường này.

giao thông MOC

Chỉ số điểm chuẩn CF lúc 4 giờ chiều sẽ rất quan trọng vì ETF sẽ dẫn đến sự gia tăng khối lượng giao dịch trong các công cụ phái sinh ETF được niêm yết tại Hoa Kỳ. Giá trị của các công cụ phái sinh được lấy từ tài sản cơ bản. Vì giá trị danh nghĩa của các quyền chọn sắp hết hạn và hợp đồng tương lai khác nhau hàng tỷ đô la so với giá giao dịch đóng cửa của ETF mỗi ngày nên việc khớp với NAV là rất quan trọng.

Điều này sẽ tạo ra hành động giao dịch có ý nghĩa thống kê vào khoảng 4 giờ chiều theo giờ ET so với các thời điểm khác trong ngày giao dịch. Những người giỏi tận dụng các bộ dữ liệu và có bot giao dịch tốt sẽ kiếm được lợi nhuận khổng lồ bằng cách phân xử sự thiếu hiệu quả của thị trường này.

Tài trợ ETF (Tạo khoản vay)

Các nền tảng cho vay tập trung như Blockfi, Celcius và Genesis rất phổ biến với những người chơi Bitcoin muốn vay bằng tài sản thế chấp Bitcoin. Thật không may, giấc mơ về một nền kinh tế Bitcoin từ đầu đến cuối vẫn chưa thành hiện thực. Các tín đồ vẫn cần sử dụng tiền pháp định bẩn để chi trả cho nhu cầu thiết yếu hàng ngày của mình.

Tất cả những người cho vay tập trung mà tôi vừa đề cập và nhiều người khác đã sụp đổ. Việc vay tiền bằng Bitcoin khó khăn và tốn kém hơn. TradFi rất quen với việc cho vay đối với các quỹ ETF có tính thanh khoản cao. Giờ đây, miễn là bạn thế chấp cổ phiếu Bitcoin ETF của mình, bạn có thể nhận được các khoản vay tiền pháp định lớn có giá cạnh tranh. Đối với những người tin vào tự do tài chính, câu hỏi đặt ra là làm thế nào để duy trì quyền kiểm soát Bitcoin của họ và tận dụng nguồn vốn rẻ hơn này.

Giải pháp cho vấn đề này là đổi Bitcoin lấy ETF. Các thao tác cụ thể như sau.

Các AP có thể vay và cho vay trên thị trường liên ngân hàng sẽ tạo ra cổ phiếu ETF để phòng ngừa rủi ro về giá Bitcoin/USD. Đây là hoạt động kinh doanh "tạo khoản vay". Theo thuật ngữ Delta-one, đó là giá trị mua lại của cổ phiếu ETF.

Quy trình cụ thể như sau:

Vay đô la trên thị trường liên ngân hàng và rút tiền từ cổ phiếu ETF đã tạo.

Bán quyền chọn mua ATM và mua quyền chọn bán ATM trên ETF để tạo ra hợp đồng kỳ hạn tổng hợp ngắn.

Do cơ sở kỳ hạn > tỷ giá đô la liên ngân hàng nên hành động tạo ra các đơn vị ETF tạo ra sự lan tỏa tích cực.

Cho vay cổ phiếu ETF để đổi lấy tài sản thế chấp Bitcoin.

Hãy yêu cầu Chad nói về những gì anh ấy cần làm với Bitcoin của mình.

Chad là một chàng trai có 10 BTC cần thanh toán hóa đơn AMEX của mình bằng USD. Rượu vang sủi trong câu lạc bộ đắt cắt cổ. Chad quay sang bạn của mình, Jerome, một người Pháp quỷ quyệt làm việc tại SocGen, một cựu con rối tài chính cấp trung từng ngồi tù vì giao dịch tương lai hung hãn, nhưng đã có việc làm trở lại (bạn không thể sa thải bất kỳ ai ở Pháp) và bây giờ quản lý một nền tảng giao dịch tiền điện tử. Chad đã hỏi Jerome về việc hoán đổi BTC sang ETF trong vòng 30 ngày. Jerome trích dẫn anh ta -0,1%. Điều này có nghĩa là Chad sẽ đổi 10 BTC lấy 10.000 cổ phiếu của ETF, giả sử mỗi cổ phiếu trị giá 0,001 BTC và sau 30 ngày Chad sẽ nhận lại 9,99 BTC.

Trong 30 ngày Chad sở hữu 10.000 cổ phiếu của ETF thay vì 10 BTC, anh đã thế chấp cổ phiếu ETF để vay đô la từ nhà môi giới chứng khoán TradFi với lãi suất rất rẻ.

Mọi người đều hạnh phúc. Chad có thể tiếp tục tham gia câu lạc bộ mà không cần phải bán Bitcoin của mình. Jerome kiếm được khoản chênh lệch tài chính.

Hoạt động kinh doanh tài trợ ETF sẽ trở nên cực kỳ quan trọng và ảnh hưởng đến lãi suất của Bitcoin. Khi thị trường phát triển, tôi sẽ nêu bật các giao dịch tài trợ phái sinh ETF, Bitcoin vật lý và Bitcoin hấp dẫn.

Kích thước của bạn là kích thước của tôi

Để những cơ hội giao dịch này tồn tại trong một khoảng thời gian dài và để các nhà kinh doanh chênh lệch giá có đủ quy mô để thực hiện, tổ hợp ETF Bitcoin giao ngay sẽ phải giao dịch số cổ phiếu trị giá hàng tỷ đô la mỗi ngày. Vào thứ Sáu, ngày 12 tháng 1, tổng khối lượng giao dịch hàng ngày đạt 3,1 tỷ USD. Điều này rất đáng khích lệ và khi các nhà quản lý quỹ bắt đầu kích hoạt mạng lưới phân phối toàn cầu rộng lớn của họ, khối lượng giao dịch sẽ chỉ tăng lên. Với tính thanh khoản của giao dịch phiên bản tài chính của Bitcoin trong hệ thống TradFi, các nhà quản lý quỹ có thể thoát khỏi tình trạng lợi nhuận kém do trái phiếu mang lại trong môi trường lạm phát toàn cầu.

Chúng ta đang ở giai đoạn đầu của quá trình chuyển đổi sang lạm phát toàn cầu bền vững. Mặc dù hiện nay có rất nhiều ồn ào nhưng theo thời gian, các nhà quản lý quản lý mối tương quan giữa cổ phiếu và trái phiếu sẽ nhận ra rằng mọi thứ đã thay đổi. Vai trò của trái phiếu trong danh mục đầu tư không còn tồn tại khi lãi suất ở mức 0, và điều này càng đúng hơn khi lạm phát kéo dài. Thị trường sẽ dần dần nhận ra điều này, và việc nhanh chóng rút khỏi thị trường trái phiếu trị giá hơn 100 nghìn tỷ USD sẽ tàn phá các quốc gia trên thế giới. Tại thời điểm đó, những người quản lý này phải tìm một loại tài sản khác không tương quan với cổ phiếu hoặc bất kỳ loại tài sản TradFi nào. Bitcoin có thể làm được điều này.