Tác giả: Phòng thí nghiệm đồng thuận

Sau khi trải qua mùa đông lạnh giá năm 2022 đầy khó khăn và thách thức, chúng ta sẽ mở ra thị trường “xuân bồn chồn” trong hai tháng đầu năm 2023, với tài sản rủi ro tăng lên ở các mức độ khác nhau. Gần đây, lạm phát của Hoa Kỳ đã lấy lại được khả năng phục hồi, thị trường bắt đầu điều chỉnh lại những kỳ vọng ôn hòa đối với Cục Dự trữ Liên bang và thị trường tiền điện tử cũng đã rút lui. Mặc dù quá trình lạm phát đi xuống của Mỹ đã lặp lại nhưng xu hướng giảm đã được thiết lập. Khả năng cao là Cục Dự trữ Liên bang sẽ ngừng tăng lãi suất vào giữa năm nên bi quan quá mức là không thích hợp. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều điều không chắc chắn về việc liệu nền kinh tế Mỹ có đang suy thoái hay không và chúng ta khó tìm ra động lực thúc đẩy tài sản rủi ro tăng mạnh.

Nhìn về triển vọng thị trường, chúng tôi tin rằng sau lần điều chỉnh gần đây, tâm lý bán khống đã trở lại trạng thái cân bằng, BTC sẽ tăng sau khi trải qua những cú sốc và "bán cao mua thấp" sẽ tạo ra lợi nhuận vượt mức đáng kể. Điều đáng chú ý là niềm tin của các quỹ trên thị trường đã bắt đầu phục hồi, hoạt động trên chuỗi đã tăng lên đáng kể và chúng ta sẽ thấy nhiều cơ hội Alpha hơn trong năm nay.

Chỉ số đô la Mỹ phục hồi mạnh mẽ và tài sản rủi ro giảm trở lại dưới áp lực

Kể từ cuộc họp FOMC vào tháng 2, chỉ số đô la Mỹ đã tiếp tục xu hướng tăng và các tài sản rủi ro như vàng và Nasdaq đều giảm dưới áp lực. Mặc dù chỉ số CPI giảm so với tháng trước nhưng bảng lương phi nông nghiệp, PCE và các dữ liệu khác vượt xa kỳ vọng, cho thấy mức giảm lạm phát ở Mỹ không hề suôn sẻ mà những kỳ vọng lạc quan của thị trường về việc Fed sẽ chuyển sang ôn hòa đã bắt đầu. để sửa lại.

Chỉ số đô la Mỹ đã phục hồi mạnh mẽ trong thời gian gần đây, còn Nasdaq và BTC đều chịu áp lực giảm

Là một tài sản rủi ro sau chu kỳ, BTC không thể thoát khỏi ảnh hưởng của kinh tế vĩ mô toàn cầu. Khu vực 25300 là đỉnh cao của sự phục hồi vào tháng 8 năm ngoái. BTC đã cố gắng vượt qua nhiều lần vào tuần trước, nhưng tất cả đều thất bại. Hiện tại, nó đã quay trở lại phạm vi hợp nhất vào cuối tháng 1. Chúng tôi cho rằng điều này không có nghĩa là xu hướng tăng đã kết thúc. Mặc dù quá trình lạm phát đi xuống đã được lặp lại nhưng xu hướng giảm đã được thiết lập, hoàn toàn khác với tình hình năm ngoái. Tốc độ tăng lãi suất của Fed đã giảm xuống còn 25 điểm cơ bản, cho thấy điểm kết thúc không còn xa nữa. Một khi số liệu lạm phát tiếp tục giảm, thị trường sẽ lạc quan trở lại. Chúng tôi dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ ngừng tăng lãi suất vào giữa năm nay và chúng tôi lạc quan rằng triển vọng thị trường sẽ không ổn định và việc "Bán cao và mua thấp" sẽ tạo ra lợi nhuận vượt trội đáng kể.

Việc nâng cấp Ethereum Thượng Hải sắp xảy ra, nhưng xu hướng của ETH không mạnh. Tỷ giá ETH/BTC vẫn ở mức khoảng 0,07. Rõ ràng, thị trường đang lo lắng về áp lực bán do việc mở lệnh rút tiền gây ra. Theo tính toán, theo kịch bản trung lập, áp lực bán hàng ngày sẽ là 23.000 ETH, kéo dài hơn 2 tháng [1]. Dựa trên mức giá hiện tại là 1.560 USD, tổng áp lực bán lên tới 2,2 tỷ USD, đủ để thị trường chuẩn bị cho một ngày mưa. Giá trị thị trường của ETH là gần 200 tỷ USD. Chúng tôi tin rằng tác động của việc mở khóa cam kết nhiều hơn ở cấp độ tâm lý. Việc nâng cấp ở Thượng Hải có lợi cho sự phát triển lâu dài của hệ sinh thái Ethereum. Chúng tôi vẫn lạc quan về lâu dài. giá trị phân bổ có kỳ hạn của ETH với tư cách là người dẫn đầu chuỗi công khai.

ETH vẫn nằm trong phạm vi 1500–1700 Tỷ giá hối đoái ETH/BTC vẫn ở mức tương đối thấp. Tâm lý mua và bán đã trở lại trạng thái cân bằng và cơ sở hợp đồng có xu hướng tăng nhẹ.

Cơ chế giao dịch của nền tảng giao dịch tương lai trực tuyến GMX không yêu cầu sự bình đẳng nghiêm ngặt giữa các hợp đồng mua và bán, đồng thời nó có thể cung cấp đòn bẩy cao hơn và độ trượt giá thấp hơn so với các sàn giao dịch tập trung, khiến nó được các nhà giao dịch có đòn bẩy cao ưa chuộng. Khoản nắm giữ hiện tại của GMX vượt quá 100 triệu USD, có giá trị tham chiếu nhất định cho tâm lý mua bán tổng thể trên thị trường.

Theo dữ liệu GMX, những nhà đầu cơ giá lên đã tiếp tục mở các vị thế kể từ tháng 1 năm nay, với tỷ lệ vị thế cao nhất vượt quá 90%, cho thấy những kỳ vọng tăng giá nhất quán. Khi giá ở mức đáy và những người tham gia thị trường dần dần tham gia vào trại tăng giá, đó thường là thời điểm bắt đầu của một xu hướng tăng khi giá tiếp tục tăng trong một khoảng thời gian và hầu hết những người tham gia thị trường đều đang mua nhưng không thể vượt qua áp lực; cấp độ, bạn nên cảnh giác với nguy cơ điều chỉnh tiềm ẩn. Sau khi BTC không thể vượt qua khu vực 25.300 nhiều lần, các vị thế mua đã giảm từ 160 triệu USD xuống còn 60 triệu USD và các vị thế bán đã tăng từ 40 triệu USD lên 90 triệu USD. Các vị thế bán lần đầu tiên vượt quá 50% gần đây. . Khi phe bò cuồng tín đầu hàng, rủi ro giảm giá nhanh chóng của việc “giết nhiều hơn” đã giảm đáng kể.

Vị thế mua GMX giảm mạnh Tỷ lệ vị thế bán GMX tăng, lần đầu tiên vượt 50%

Đánh giá dựa trên cơ sở hợp đồng BTC trong quý của OKX, lãi suất cơ bản ở đỉnh điểm của thị trường tăng giá vào tháng 11 năm 2021 đã vượt quá 6%, trong khi lãi suất cơ bản hiện tại là 1,4%, chỉ đạt mức của tháng 10 năm 2020. Kỳ vọng của những người tham gia thị trường về việc tăng giá kỳ hạn là tương đối vừa phải và vẫn còn rất nhiều dư địa để chênh lệch giá cơ bản tăng lên.

Cơ sở hợp đồng quý 2 OKX BTC-USDT chỉ đạt mức này vào tháng 10 năm 2020. Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ cao và chưa có nền tảng cho một thị trường tăng trưởng toàn diện.

Chúng tôi đã cảnh báo ở trên rằng chúng ta không nên quá bi quan nhưng cũng không nên ảo tưởng về thị trường giá lên vào thời điểm này. Kể từ tháng 3 năm 2022, tổng giá trị thị trường của stablecoin bằng đô la Mỹ đã bắt đầu có xu hướng giảm. Cộng với nhiều sự kiện bất ngờ như Luna, 3AC và FTX, tiền trên thị trường tiếp tục chảy ra.

Sau khi Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất nhiều lần, lãi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ thường cao hơn 4%, trong khi lợi suất của các stablecoin giao thức DeFi lớn thường thấp hơn 3%. Các quỹ lớn rõ ràng có xu hướng phân bổ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ với rủi ro thấp hơn và cao hơn. lợi nhuận, do đó nó tiếp tục chảy ra khỏi thị trường tiền điện tử. Trong trường hợp không có nguồn vốn gia tăng, sẽ khó có thể xảy ra một thị trường giá lên toàn diện. Chúng tôi kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay hoặc đầu năm sau và các quỹ chính thống sẽ dần dần phân bổ tài sản tiền điện tử để hỗ trợ một đợt thị trường tăng trưởng mới.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ nhìn chung cao hơn 4%, thu hút phân bổ vốn Tổng giá trị thị trường của các stablecoin USD tương thích với Ethereum tiếp tục giảm và hoạt động trên chuỗi đã tăng lên đáng kể, tạo ra nhiều cơ hội Alpha hơn.

Vì không có dấu hiệu gia tăng vốn gia nhập thị trường nên chúng tôi tin rằng hiện tại không có cơ sở cho một thị trường tăng trưởng toàn diện. Tuy nhiên, đánh giá từ hoạt động của các quỹ trên thị trường, tâm lý mua bán đã tốt hơn đáng kể so với nửa cuối năm 2022. Kể từ giữa tháng 1, ETH đã rơi vào trạng thái giảm phát liên tục và APY USDC của Hợp chất và AAVE, hai giao thức cho vay DeFi chính, cũng đã tăng lên mức của tháng 3 năm ngoái. Cả hai đều cho thấy sự gia tăng đáng kể trên chuỗi. hoạt động và hiệu quả sử dụng vốn. Mặc dù chúng tôi tin rằng sẽ khó nhìn thấy thị trường Beta khổng lồ trong nửa đầu năm nay, nhưng các quỹ trên thị trường đang hoạt động giúp các dự án chất lượng cao dễ dàng bước vào "giai đoạn khám phá giá". Như người ta vẫn nói “Niềm tin quan trọng hơn vàng”, chúng ta sẽ thấy nhiều cơ hội Alpha hơn trong năm nay.

ETH đã bước vào trạng thái giảm phát kể từ giữa tháng 1 APY trung bình 7 ngày của nhóm USDC của hai giao thức cho vay DeFi chính đã phục hồi trở lại mức của tháng 3 năm ngoái. Kết luận: Sự cản trở ngắn hạn sẽ không thay đổi xu hướng dài hạn và triển vọng thị trường dự kiến ​​sẽ biến động. trở lên.

Mặc dù vẫn còn những bất ổn về các yếu tố vĩ mô và các sự kiện liên quan đến FTX vẫn chưa được làm sáng tỏ hoàn toàn nhưng giai đoạn tồi tệ nhất đã qua và bi quan quá mức vào thời điểm này là không phù hợp. Như người xưa đã nói, "Không ai có thể sống sót cho đến khi mây quang và mặt trăng tỏa sáng khi không có bão." Chúng tôi tin rằng sự điều chỉnh sâu sẽ mang lại cơ hội bố trí tốt. Chúng tôi kỳ vọng triển vọng thị trường sẽ dao động đi lên và kiên nhẫn chờ đợi. mây tan và trăng sáng.

Tài liệu tham khảo: [1] Áp lực bán ước tính từ việc rút tiền một phần và toàn bộ, @korpi87