Tác giả gốc: Matt Levine, Bloomberg
Tiêu đề gốc: Silvergate Đã điều hành một ngân hàng tiền điện tử
Bản tổng hợp gốc: Leo, BlockBeats
Gần đây, Silvergate Capital Corporation, công ty mẹ của ngân hàng thân thiện với tiền điện tử Silvergate Bank, đã thông báo rằng họ sẽ hoãn việc nộp báo cáo 10-K hàng năm cho năm tài chính 2022. Silvergate tuyên bố rằng “công ty hiện đang phân tích một số yêu cầu và điều tra theo quy định nhất định”. liên quan đến công ty." Sau đó, trên thị trường mã hóa, nhiều công ty mã hóa và nền tảng giao dịch mã hóa, bao gồm Coinbase, Circle, Tether và Galaxy Digital, đã cắt đứt quan hệ với nó trên thị trường vốn, giá cổ phiếu Silvergate tại Mỹ đã giảm mạnh vào đêm qua. Phóng viên tiền điện tử của Bloomberg, Matt Levine đã viết một bài báo về “cuộc tháo chạy ngân hàng” của Silvergate phân tích lý do:
Mối liên hệ chặt chẽ của Silvergate với tiền điện tử
Cách cơ bản để mua tiền điện tử là thông qua đô la Mỹ và sử dụng đô la Mỹ để bán tiền điện tử, tất nhiên sẽ có những kênh khác? Nhưng điều quan trọng nhất là nếu bạn lạc quan về BTC, bạn sẽ chi một số USD để mua một phần BTC và khi giá tăng (hoặc giảm), bạn sẽ bán nó để lấy USD.
Nếu bạn là người hâm mộ lớn của tiền điện tử hoặc là nhà giao dịch tiền điện tử theo tổ chức, bạn thường xuyên làm như vậy và bạn có thể thấy mình đang thất vọng với những gì đang diễn ra liên quan đến dòng tiền đô la. Giao dịch tiền điện tử có sẵn 24/7 trên toàn thế giới và bạn có thể sử dụng hợp đồng thông minh để tự động gửi tài sản tiền điện tử, thường là hoạt động không cần xin phép và ít được quản lý. Nhưng nếu bạn muốn mua tiền điện tử bằng USD, bạn cần sử dụng hệ thống tài chính USD, điều này có thể khiến những người dùng tiền điện tử cảm thấy không thoải mái. Bạn có thể cần chuyển tiền qua ngân hàng, nhưng ngân hàng không mở cửa 24/7. Nếu bạn muốn mua tiền điện tử thông qua chuyển khoản ngân hàng, một số ngân hàng có thể hỏi bạn những câu hỏi khó chịu.
Chắc chắn có giải pháp, và một giải pháp là gửi đô la của bạn vào một sàn giao dịch tiền điện tử lớn, đáng tin cậy, sau đó sử dụng đô la trong tài khoản sàn giao dịch của bạn để mua và bán tiền điện tử. Các sàn giao dịch nắm giữ số lượng lớn đô la và tiền điện tử cho khách hàng của họ. Khi bạn mua tiền điện tử, sàn giao dịch sẽ khấu trừ một số USD từ tài khoản của bạn và thêm một số tiền điện tử vào đó; khi bạn bán thì ngược lại. Giải pháp này có một số vấn đề, vấn đề lớn nhất là đôi khi các sàn giao dịch tiền điện tử lớn đáng tin cậy không như vậy và họ làm mất hoặc đánh cắp tài sản của bạn, nhưng một vấn đề khác là khi bạn gửi USD vào một sàn giao dịch, sàn giao dịch đó phải lưu trữ tài sản ở đâu đó, sàn giao dịch đó cần phải giữ USD của khách hàng tại một ngân hàng thân thiện với tiền điện tử để có thể trả lại nếu cần.
Một giải pháp khác là stablecoin: thay vì giữ đô la trong ngân hàng, bạn có thể chuyển đổi chúng thành tiền điện tử bằng cách mua một stablecoin được neo theo đô la, thường có giá trị là 1 đô la, sau đó bạn có thể mua và bán tiền điện tử bằng stablecoin được định giá bằng đô la đó. Nhưng khi áp dụng cách tiếp cận này, bạn cũng phải tin tưởng đơn vị phát hành stablecoin, vốn không phải là cách tiếp cận thân thiện với stablecoin (ví dụ, có rủi ro khi tính toán tính ổn định) và đơn vị phát hành stablecoin cần phải cất tiền ở đâu đó, vì vậy, một lần nữa, cần có một ngân hàng thân thiện với tiền điện tử.
Một giải pháp khác là gian lận ngân hàng, đừng làm vậy.
Tóm lại, ngành công nghiệp này cần một ngân hàng thân thiện với tiền mã hóa và đối với các sàn giao dịch và nhà giao dịch tiền mã hóa lớn của Hoa Kỳ, ngân hàng này thường là Silvergate Bank, do Silvergate Capital Corp. kiểm soát - một ngân hàng rất thân thiện với tiền mã hóa không chỉ chấp nhận tiền gửi từ các sàn giao dịch và nhà giao dịch tiền mã hóa mà còn thiết lập mạng lưới thanh toán tiền mã hóa riêng cho các giao dịch tiền mã hóa. Thông qua "mạng thanh toán", nếu bạn và tôi đều có tài khoản tại Silvergate và tôi muốn mua một số BTC từ bạn bằng USD, chúng ta có thể hoàn tất phần USD của giao dịch thông qua mạng thanh toán của Silvergate bằng cách khấu trừ USD từ tài khoản của tôi và thêm vào tài khoản của bạn. Sau đây là cách Silvergate mô tả mạng lưới trao đổi SEN (Mạng lưới trao đổi Silvergate):
Chúng tôi thiết kế SEN như một mạng lưới dành cho các nhà đầu tư và sàn giao dịch tiền điện tử, cho phép đô la Mỹ lưu thông hiệu quả giữa những người tham gia SEN suốt ngày đêm. Về mặt này, SEN có thể được coi là giải pháp cơ sở hạ tầng mã hóa đầu tiên.
Chức năng cốt lõi của SEN là cho phép người tham gia chuyển USD từ tài khoản SEN của mình sang tài khoản SEN của người tham gia khác là bên đối tác của mình và xem các khoản chuyển tiền nhận được từ bên đối tác SEN của mình. Mối quan hệ đối tác giữa các bên tham gia giao dịch tiền điện tử được thiết lập trên SEN để tạo điều kiện thuận lợi cho việc chuyển tiền đô la Mỹ liên quan đến các giao dịch đó.
Chuyển tiền SEN diễn ra gần như ngay lập tức, so với chuyển tiền điện tử qua ngân hàng truyền thống, chẳng hạn như chuyển khoản ngân hàng và giao dịch ACH, có thể mất từ vài giờ đến vài ngày. API đám mây độc quyền của chúng tôi, kết hợp với các công cụ ngân hàng trực tuyến, cho phép khách hàng kiểm soát hiệu quả tiền pháp định, giao dịch thông qua SEN và tự động tương tác với nền tảng công nghệ của chúng tôi.
Phương pháp chuyển đô la qua ngân hàng này rất phổ biến với các nhà đầu tư tiền điện tử: API hoạt động 24/7, dựa trên nền tảng đám mây và được liên kết với nền tảng trao đổi tiền điện tử, v.v.
Mô hình kinh doanh của Silvergate
Do đó, tính năng này của Silvergate thu hút rất nhiều tài sản tiền điện tử. Nếu bạn là một nền tảng giao dịch tiền điện tử hoặc một công ty giao dịch tiền điện tử, bạn sẽ thấy việc gửi tiền vào Silvergate rất hấp dẫn vì họ thân thiện với bạn và thích tiền điện tử, điều mà nhiều ngân hàng khác không làm được; họ có thể chuyển tiền cho các đối tác giao dịch tiền điện tử của bạn vào lúc 2 giờ sáng thứ Bảy, điều mà nhiều ngân hàng khác không thể thực hiện được; họ là một ngân hàng thực sự, được quản lý bởi các cơ quan quản lý ngân hàng Hoa Kỳ và có báo cáo tài chính được kiểm toán công khai cùng sự giám sát vốn để ngăn ngừa tình trạng mất tiền của bạn, điều mà chắc chắn không xảy ra với nhiều nền tảng giao dịch tiền điện tử và đơn vị phát hành stablecoin.
Điều này gợi ý một mô hình kinh doanh “ngân hàng hẹp” rất đơn giản cho Silvergate:
- Thu hút nhiều khoản tiền gửi từ các sàn giao dịch tiền điện tử và các nhà đầu tư thực sự cần một ngân hàng thân thiện và không phải trả lãi.
- Đầu tư tiền gửi của bạn vào các tài sản rất an toàn, trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và dự trữ liên bang, vì bạn có tiền gửi rẻ và có thể kiếm được lợi nhuận tốt mà không phải chịu nhiều rủi ro.
Trên thực tế, mọi người đều chấp nhận rủi ro cao hơn một chút và rủi ro rõ ràng mà Silvergate phải gánh chịu, xét về mặt tài sản trong bảng cân đối kế toán, là sự cám dỗ cho vay bằng tiền điện tử: khách hàng của họ (các nhà giao dịch và sàn giao dịch tiền điện tử) có rất nhiều BTC và họ có thể phải trả lãi suất cao nếu muốn vay USD, và Silvergate cũng có rất nhiều USD (từ khách hàng của mình), vì vậy đây là sự kết hợp tự nhiên. Đây có phải là những gì Silvergate làm không:
Sản phẩm SEN Leveraged của chúng tôi cho phép khách hàng tiền điện tử vay USD trực tiếp từ ngân hàng để cung cấp thanh khoản hỗ trợ hoạt động giao dịch BTC bằng cách sử dụng BTC làm tài sản thế chấp cho các khoản vay này, mà chúng tôi gọi là Cho vay trực tiếp có đòn bẩy SEN. Trong cấu trúc cho vay trực tiếp có đòn bẩy SEN, nhà cung cấp dịch vụ tiền điện tử đóng vai trò là bên lưu ký để nắm giữ BTC của người vay và ngân hàng sử dụng SEN để gửi khoản vay trực tiếp vào tài khoản của người vay trên nền tảng giao dịch; Ngoài ra, ngân hàng còn cung cấp các khoản vay thế chấp bằng BTC cho các công ty trong ngành tiền điện tử để huy động vốn cho doanh nghiệp và các hoạt động kinh doanh khác, mà chúng tôi gọi là cho vay gián tiếp có đòn bẩy SEN. Trong cấu trúc cho vay gián tiếp, người cho vay sử dụng BTC để bảo đảm tài sản thế chấp từ ngân hàng và việc cấp vốn cho vay và thanh lý tài sản thế chấp có thể hoặc không thể diễn ra thông qua SEN.
Tính đến cuối năm 2022, tổng các cam kết đòn bẩy SEN đạt 1,1 tỷ đô la, trong đó có khoảng 300 triệu đô la đã được rút. Silvergate cho biết vào tháng 1: “Tất cả các khoản vay đòn bẩy SEN của chúng tôi vẫn tiếp tục hoạt động như mong đợi, không có khoản lỗ hoặc thanh lý bắt buộc nào”.
Một rủi ro nhàm chán hơn đối với Silvergate là rủi ro lãi suất thông thường. Thay vì giữ tiền của khách hàng tại Fed hoặc trong trái phiếu kho bạc kỳ hạn một tháng, Silvergate có thể mua các tài sản tương đối an toàn khác, chẳng hạn như trái phiếu kho bạc, chứng khoán của các cơ quan Hoa Kỳ, chứng khoán được thế chấp bằng thế chấp và trái phiếu thành phố, để kiếm được lợi suất cao hơn. Đây có vẻ là rủi ro chính đối với Silvergate. Tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2022, bảng cân đối kế toán của công ty cho thấy có khoảng 11,4 tỷ đô la "chứng khoán", nghĩa là trái phiếu: trái phiếu đô thị, chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp, trái phiếu đại lý và trái phiếu kho bạc. Trong khi đó, có khoảng 1,4 tỷ đô la “cho vay”, bao gồm 300 triệu đô la cho vay BTC cộng với một số cho vay bất động sản.
Thảm kịch tiền điện tử của Silvergate
Một điều tồi tệ đã xảy ra vào quý 4 năm 2022, như Max Reyes của Bloomberg đã đưa tin:
Trong nhiều tháng, chính quyền Hoa Kỳ đã tăng cường nỗ lực cắt đứt mối quan hệ giữa các ngân hàng và các doanh nghiệp tiền điện tử có rủi ro cao, vì lo ngại rằng một ngày nào đó hệ thống tài chính có thể phải chịu tổn thất nghiêm trọng. Sau này họ mới nhận ra điều đó.
Silvergate Capital Corp. cho biết hôm thứ Tư rằng họ cần thêm thời gian để đánh giá mức độ thiệt hại về tài chính của mình sau mùa đông tiền điện tử năm ngoái, bao gồm cả việc liệu họ có thể tồn tại được hay không. Cổ phiếu đã giảm khoảng 30% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa vào thứ năm.
Silvergate đã báo cáo khoản lỗ 1 tỷ đô la trong quý IV và cho biết con số này có thể cao hơn. Công ty vẫn đang tính toán chi phí bán tài sản nhanh chóng để trả các khoản tạm ứng từ Hệ thống Ngân hàng Cho vay Nhà ở Liên bang và cũng có thể cần phải giảm giá trị của một số tài sản còn lại.
Silvergate có trụ sở tại La Jolla, California đã viết trong hồ sơ nộp lên cơ quan quản lý rằng điều đó có thể dẫn đến “thiếu vốn”. "Công ty đang đánh giá tác động của những sự kiện xảy ra sau đó đến khả năng hoạt động liên tục của công ty."
Đây là nội dung trong tài liệu, vấn đề là:
- Silvergate nắm giữ một lượng lớn tiền gửi tiền mã hóa: 13,2 tỷ đô la tiền gửi tính đến cuối tháng 9, phần lớn là tiền gửi không tính lãi.
-Sau đó, tiền điện tử sụp đổ, các nhà đầu tư tiền điện tử lấy lại được tiền từ các sàn giao dịch và các sàn giao dịch lấy lại được tiền từ Silvergate. Tiền gửi không tính lãi đã giảm từ 12 tỷ đô la xuống còn 3,9 tỷ đô la vào cuối tháng 12.
-Silvergate sẽ cần phải có khoảng 8 tỷ đô la tiền mặt để trả số tiền rút đó.
Silvergate đã có được một phần tiền mặt bằng cách vay 4,3 tỷ đô la từ Ngân hàng cho vay nhà liên bang San Francisco, một tổ chức do chính phủ cấp phép cung cấp các khoản vay có bảo đảm ngắn hạn cho các ngân hàng cần tiền mặt. Vào cuối năm 2022 và đầu năm 2023, chủ yếu các ngân hàng tiền điện tử đã vay từ FHLB và khoản vay của họ gây nhiều tranh cãi.
Silvergate đã thu được số tiền còn lại bằng cách bán một loạt danh mục trái phiếu: vào cuối tháng 9, công ty có 11,4 tỷ đô la trái phiếu, trong đó 8,3 tỷ đô la "có sẵn để bán" (một thuật ngữ kế toán có nghĩa là Silvergate phải đánh dấu theo giá trị hợp lý trên sổ sách của mình) và phần còn lại được "giữ đến ngày đáo hạn" (có nghĩa là Silvergate có thể đánh dấu theo giá gốc mà không phải lo lắng về những thay đổi về giá trị thị trường). Tính đến cuối tháng 12, công ty chỉ có 5,7 tỷ đô la trái phiếu và tất cả đều có thể được bán. Phần còn lại đã được bán.
Điều này gây ra một vấn đề, vì giá trị của những trái phiếu này thấp hơn số tiền Silvergate đã trả để mua chúng, về cơ bản là do lãi suất tăng mạnh vào năm 2022, nghĩa là Silvergate đã lỗ khi bán chúng:
Để thích ứng với mức tiền gửi liên tục ở mức thấp và duy trì bảng cân đối kế toán có tính thanh khoản cao, Silvergate đã bán 5,2 tỷ đô la trái phiếu dưới dạng tiền mặt trong quý IV năm 2022, điều này cũng dẫn đến khoản lỗ 751,4 triệu đô la từ việc bán chứng khoán trong quý IV năm 2022.
Điều này có nghĩa là Silvergate phải ghi nhận khoản lỗ đối với các trái phiếu mà công ty nắm giữ vì công ty đã nắm giữ một số trái phiếu này đến ngày đáo hạn (mà không phải ghi nhận khoản lỗ) và hiện công ty phải hạch toán chúng là tài sản có sẵn để bán: "Ngoài ra, công ty đã ghi nhận khoản phí suy giảm là 134,5 triệu đô la và dự kiến sẽ bán 1,7 tỷ đô la chứng khoán trong quý đầu tiên của năm 2023 để giảm các khoản vay".
Hoạt động cho vay BTC vẫn diễn ra lành mạnh, nhưng đó không phải là vấn đề chính. Kết quả là Silvergate lỗ ròng 1,05 tỷ đô la trong quý IV.
Một đặc điểm cốt lõi của quy định về ngân hàng là yêu cầu về vốn. Nếu bạn là một ngân hàng và bạn nhận 100 đô la tiền gửi và cho vay 100 đô la, rồi một trong những khoản vay đó bị vỡ nợ và bạn chỉ lấy lại được 98 đô la, thì bạn không có đủ tiền để trả cho tất cả những người gửi tiền, điều này thực sự tệ. Những gì các nhà quản lý đã làm là yêu cầu một ngân hàng cho vay 100 đô la phải cấp vốn cho các khoản vay đó bằng tối đa 92 đô la tiền gửi và 8 đô la còn lại phải đến từ các cổ đông của ngân hàng. Khi đó, nếu một số khoản vay bị vỡ nợ và ngân hàng chỉ có thể thu được 98 đô la, ngân hàng có thể trả hết 92 đô la tiền gửi và chỉ có các cổ đông là mất tiền.
Yêu cầu về vốn chủ yếu là “dựa trên rủi ro”: cứ 100 đô la “tài sản có trọng số rủi ro” thì phải có khoảng 8 đô la vốn, trong đó các tài sản khác nhau có trọng số rủi ro khác nhau. Một ngân hàng thực hiện nhiều khoản thế chấp và cho vay kinh doanh hợp lý có thể cần 8 đô la vốn cho mỗi 100 đô la tiền vay, trong khi một ngân hàng nắm giữ nhiều BTC có thể cần 100 đô la vốn cho mỗi 100 đô la tài sản. Các tài sản rất an toàn, chẳng hạn như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, có hệ số rủi ro bằng 0: Chúng an toàn đến mức các cơ quan quản lý không lo lắng về việc bạn mất tiền khi đầu tư vào chúng.
Tuy nhiên, có một sự ủng hộ cho quy tắc này, được gọi là “tỷ lệ đòn bẩy”. Về cơ bản, một ngân hàng cần có ít nhất 5 đô la vốn cho mỗi 100 đô la tài sản để được coi là "có đủ vốn", bất kể hệ số rủi ro của những tài sản đó là bao nhiêu. Nếu bạn là một ngân hàng nhỏ với chỉ 95 đô la tiền gửi trong Kho bạc Hoa Kỳ, bạn cũng cần phải nộp thêm 5 đô la.
Tài sản của Silvergate
Nắm giữ các khoản vay BTC, tài sản của Silvergate rất an toàn: chúng chủ yếu bao gồm các trái phiếu được xếp hạng cao và có khả năng được hoàn trả đầy đủ. Tính đến tháng 9, Silvergate:
Tài sản trị giá 15,5 tỷ đô la;
14,1 tỷ đô la tiền nợ phải trả;
1,3 tỷ đô la vốn chủ sở hữu (khoảng 8,6% tài sản);
Tỷ lệ đòn bẩy pháp lý là 10,7%;
Tỷ lệ vốn dựa trên rủi ro là 45,5% vì phần lớn tài sản của công ty có hệ số rủi ro bằng 0.
Tỷ lệ vốn 45,5% có vẻ rất an toàn và tỷ lệ đòn bẩy 10,7% cũng có vẻ ổn. Nhưng sau đó Silvergate mất rất nhiều tiền gửi và phải bán tài sản, với mức lỗ ròng là 1 tỷ đô la. Những phần còn lại là:
Tài sản trị giá 11,4 tỷ đô la;
10,8 tỷ đô la tiền nợ phải trả;
571,8 triệu đô la vốn chủ sở hữu (khoảng 5,0% tài sản);
Tỷ lệ đòn bẩy pháp lý là khoảng 5,1%;
Tỷ lệ vốn dựa trên rủi ro tổng thể là 57%.
Tỷ lệ vốn 57% có vẻ rất an toàn. Tỷ lệ đòn bẩy 5,1% có vẻ cao hơn một chút so với yêu cầu theo quy định là 5% đối với “mức độ đủ vốn”, nhưng nếu Silvergate chỉ lỗ thêm 19 triệu đô la thì con số này sẽ thấp hơn 5%.
Trích từ hồ sơ Silvergate ngày hôm qua:
Sau ngày 31 tháng 12 năm 2022, một số tình huống đã xảy ra có thể tác động tiêu cực đến thời điểm công bố kết quả chưa kiểm toán trước đó trong báo cáo thu nhập, bao gồm việc bán thêm chứng khoán đầu tư vượt quá số lượng đã dự kiến trước đó và được công bố trong báo cáo thu nhập, chủ yếu là để trả hết các khoản tạm ứng còn nợ của Công ty từ Ngân hàng cho vay nhà ở liên bang San Francisco. Công ty đã bán thêm chứng khoán nợ vào tháng 1 và tháng 2 năm 2023 và dự kiến sẽ ghi nhận các khoản lỗ khác ngoài các khoản giảm giá tạm thời trên danh mục chứng khoán của mình. Những khoản lỗ bổ sung này sẽ tác động tiêu cực đến tỷ lệ vốn theo quy định của Ngân hàng Silvergate và có thể khiến công ty và ngân hàng bị thiếu vốn. Ngoài ra, Công ty đang đánh giá tác động của những sự kiện xảy ra sau đó đến khả năng hoạt động liên tục của Công ty trong vòng mười hai tháng kể từ ngày phát hành báo cáo tài chính. Hiện tại, Công ty đang đánh giá lại hoạt động kinh doanh và chiến lược của mình trước những thách thức hiện tại về kinh doanh và quy định.
Silvergate đã phải bán nhiều trái phiếu hơn để trả các khoản vay của Ngân hàng cho vay nhà liên bang, do đó công ty phải chịu nhiều khoản lỗ hơn. Những khoản lỗ này có liên quan chặt chẽ với nhau, nhưng có vẻ như công ty này được "vốn hóa tốt" với tỷ lệ đòn bẩy hiện dưới 5%. Về mặt kỹ thuật, đây chưa phải là tận thế, nếu con số này cao hơn 4%, Silvergate vẫn được coi là "có vốn tốt", nhưng điều này không tốt, nó chỉ ra hướng đi sai.
Nếu bạn có ngân hàng, bạn sẽ không muốn đi sai hướng.
Các nhà đầu tư và đối tác kinh doanh đã nhanh chóng rút lui, khiến cổ phiếu giảm tới 55%, trong khi Coinbase Global Inc., Galaxy Digital Holdings Ltd., Paxos Trust Co. và các công ty tiền điện tử khác quyết định ngừng chấp nhận hoặc khởi tạo thanh toán thông qua Silvergate, một dòng tiền chảy ra có thể đe dọa nguồn tiền gửi chính của ngân hàng và là nền tảng để những người chơi tiền điện tử chuyển tiền cho nhau.
Coinbase cho biết trên mạng xã hội: "Trước những diễn biến gần đây, vì lý do thận trọng, Coinbase sẽ không còn chấp nhận hoặc khởi tạo thanh toán cho Silvergate. Coinbase sẽ tạo điều kiện cho các giao dịch tiền mặt cho khách hàng tổ chức với các đối tác ngân hàng khác."
Chúng ta đã nói rất nhiều về tiền điện tử trong năm qua liên quan đến sự sụp đổ của hệ thống ngân hàng. Thông thường, khi một ngân hàng tiền điện tử sụp đổ, các giám đốc điều hành sẽ mô tả đó là "một đợt rút tiền ồ ạt": ngân hàng có tài sản có giá trị, nhưng khách hàng muốn lấy lại toàn bộ tiền cùng một lúc, vì vậy ngân hàng phải bán hết những tài sản đó, do đó chúng mất giá trị, do đó không có đủ tiền để trả nợ cho tất cả khách hàng. Tôi luôn hoài nghi về những tuyên bố này vì nhìn chung, những tài sản có giá trị này giống như hạt đậu thần do chính các ngân hàng tiền điện tử phát minh ra. Tài sản ngân hàng liên quan đến tiền điện tử — như Terra, FTX, Celsius, v.v. — chủ yếu liên quan đến niềm tin vào chính hoạt động ngân hàng ngầm và khi niềm tin đó mất đi, những tài sản này cũng biến mất theo.
Sự lan truyền của tài chính truyền thống sang tiền điện tử
Trong khi đó, trong ngành ngân hàng Hoa Kỳ được quản lý thực tế, ý tưởng về một “cuộc chạy đua” có phần kỳ lạ. Cảnh tượng rút tiền ồ ạt khỏi ngân hàng xảy ra trong bộ phim It’s a Wonderful Life, nhưng trong thế giới thực của các ngân hàng lớn tại Mỹ, tình huống cụ thể này—bạn nghe được tin xấu về ngân hàng nơi bạn gửi tiền, bạn vội vã rút tiền, ngân hàng phải bán tài sản để lấy tiền, và cuối cùng là mất khả năng thanh toán—là rất kỳ lạ. Trong ngành ngân hàng hiện đại của Mỹ, có bảo hiểm tiền gửi để đảm bảo quyền lợi cho những người gửi tiền ít ỏi. Có những chương trình như Ngân hàng cho vay mua nhà liên bang, chương trình chiết khấu của Cục Dự trữ Liên bang, được thiết kế để đảm bảo rằng các ngân hàng có khả năng thanh toán có thể tiếp cận tiền mặt để trả cho người gửi tiền. Ngoài ra còn có các quy định về vốn và thận trọng được thiết kế để đảm bảo khả năng thanh toán của ngân hàng.
Nhưng Silvergate đang trải qua một cuộc chạy đua thực sự! Công ty này đã mất tiền, không phải vì thực hiện các khoản vay BTC ngu ngốc - các khoản vay BTC rất tuyệt, mà là vì thực hiện các hoạt động ngân hàng thông thường, vay ngắn hạn và cho vay dài hạn (nhận tiền gửi từ các công ty tiền điện tử, mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và trái phiếu thành phố). Tài sản của Silvergate là tài sản thông thường và nếu người gửi tiền gửi tiền tại Silvergate, trái phiếu của công ty sẽ đáo hạn với đủ tiền để trả nợ. Thay vào đó, người gửi tiền yêu cầu trả lại toàn bộ tiền cùng một lúc, và Silvergate phải bán tháo tài sản dài hạn của mình với mức lỗ lớn để trả nợ.
Câu chuyện ngày nay là khách hàng của Silvergate đã rút tiền vì họ lo ngại về Silvergate và "vì quá thận trọng trước những diễn biến gần đây", một vụ rút tiền ngân hàng kinh điển, nhưng đó không phải là lý do khiến họ rút tiền vào cuối năm 2022 (khi rắc rối bắt đầu). Họ rút tiền vì tiền điện tử đã sụp đổ: Khách hàng của nền tảng giao dịch tiền điện tử Silvergate phải đối mặt với tình trạng khách hàng rút tiền, vì vậy họ đã rút tiền ra khỏi Silvergate. Khách hàng – các nền tảng giao dịch tiền điện tử – mới là vấn đề, không phải Silvergate.
Chỉ tuần trước, các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ đã cảnh báo các ngân hàng:
Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang, Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang và Văn phòng Kiểm toán Tiền tệ (gọi chung là các Cơ quan) đã ban hành tuyên bố liên quan đến rủi ro thanh khoản do một số nguồn tài trợ cho các thực thể liên quan đến tài sản tiền điện tử gây ra và một số biện pháp hiệu quả để quản lý những rủi ro đó:
Tiền gửi do một tổ chức liên quan đến tài sản tiền điện tử cung cấp vì lợi ích của khách hàng (khách hàng cuối) của tổ chức liên quan đến tài sản tiền điện tử đó. Tính ổn định của các khoản tiền gửi như vậy có thể được thúc đẩy bởi hành vi của khách hàng cuối hoặc động lực của ngành tài sản tiền điện tử, thay vì chỉ đơn thuần là do chính các thực thể liên quan đến tài sản tiền điện tử, vốn là đối tác trực tiếp của các tổ chức ngân hàng. Tính ổn định của tiền gửi có thể bị ảnh hưởng bởi các giai đoạn căng thẳng, biến động thị trường và các lỗ hổng liên quan trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, có thể hoặc không chỉ xảy ra với các thực thể liên quan đến tài sản tiền điện tử. Các khoản tiền gửi như vậy dễ bị ảnh hưởng bởi dòng tiền chảy vào và chảy ra lớn và nhanh chóng khi khách hàng phản ứng với các sự kiện thị trường, phạm vi đưa tin của phương tiện truyền thông và sự bất ổn liên quan đến ngành công nghiệp tiền điện tử. Sự không chắc chắn này và sự biến động tiền gửi có thể trở nên trầm trọng hơn do các tuyên bố không chính xác hoặc gây hiểu lầm về bảo hiểm tiền gửi của các tổ chức liên quan đến tài sản tiền điện tử, dẫn đến sự nhầm lẫn cho khách hàng cuối.
Như thể họ biết điều này sẽ xảy ra, các cơ quan quản lý đã không nói rõ ràng rằng "Vì vậy, đừng để các ngân hàng giao dịch tiền điện tử", trên thực tế, họ nói ngược lại: "Các tổ chức ngân hàng không bị cấm hoặc ngăn cản cung cấp dịch vụ ngân hàng cho bất kỳ nhóm hoặc loại khách hàng cụ thể nào, khi được pháp luật hoặc quy định cho phép".
Tôi coi đây là sự lây lan từ cuộc khủng hoảng tiền điện tử sang hệ thống tài chính thực sự: một ngân hàng được quản lý của Hoa Kỳ lo ngại về "khả năng tiếp tục hoạt động" của mình và đang bán trái phiếu kho bạc, trái phiếu đô thị và chứng khoán được thế chấp bằng thế chấp để trả nợ. Đây là sự lây lan ở quy mô nhỏ: ngân hàng đó tương đương với một ngân hàng tiền điện tử (mà tôi không nghĩ vậy), và lãi suất thế chấp của bạn, chẳng hạn, sẽ tăng đáng kể vì Silvergate đã phải bán một vài tỷ đô la trái phiếu. Nhưng đây chắc chắn là loại lây nhiễm mà các cơ quan quản lý muốn ngăn chặn, nhưng hiện tại họ có bằng chứng rõ ràng rằng sự lây nhiễm là có thật.