Dự án cầm cố ETH hàng đầu, Lido Finance trị giá bao nhiêu?

Tác giả: Daniel Li, CoinVoice
Trong nửa đầu năm 2023, đợt nâng cấp Ethereum Thượng Hải đã trở thành sự kiện được theo dõi nhiều nhất trong giới tiền tệ. Việc nâng cấp sẽ cho phép rút ETH đã đặt cọc, dự kiến ​​sẽ thu hút nhiều người dùng đầu tư vào ETH hơn. Trong bối cảnh đó, Lido Finance (Lido) trở thành tâm điểm chú ý. Là thỏa thuận cam kết lớn nhất trên chuỗi đèn hiệu Ethereum, Lido có TVL là 8 tỷ USD, chiếm 30% số tiền cam kết trên chuỗi đèn hiệu và là giao thức DeFi có TVL cao nhất.
Tin tức hứa hẹn Lido có thể trở thành người chiến thắng lớn nhất
Hình phạt của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đối với Kraken đã gây ra những thay đổi trong bối cảnh đặt cược ETH. Điều này đã thúc đẩy ngày càng nhiều tổ chức tập trung chuyển ETH đã cam kết của họ sang các tổ chức phi tập trung, trong đó giao thức cam kết ETH phi tập trung do Lido đại diện đã được hưởng lợi rất nhiều. Ngoài ra, bản nâng cấp Ethereum ở Thượng Hải sẽ ra mắt chức năng rút tiền, dự kiến ​​sẽ thúc đẩy hơn nữa sự phát triển của giao thức đặt cược ETH. Sự kết hợp của những tin tức này ngày càng khiến nhiều nhà đầu tư lạc quan hơn về Lido và mã thông báo LDO của nó đã thu hút sự chú ý của thị trường. Trong tháng qua, LDO đã tăng hơn 50%. Tính đến thời điểm hiện tại, giá LDO là 2,99 USD. giá trị thị trường là 2,513 tỷ USD.
Cuộc tấn công mạnh mẽ của SEC Hoa Kỳ vào việc đặt cược ETH sẽ mở ra một mô hình mới
Tuần trước, sàn giao dịch tiền điện tử Kraken đã bị Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cáo buộc vì đã không đăng ký ưu đãi và bán chương trình đặt cược tài sản tiền điện tử dưới dạng dịch vụ của mình. SEC cho biết Kraken đã thu hút các nhà đầu tư bằng cách thúc đẩy lợi nhuận đầu tư lên tới 21%, nhưng Kraken đã không đưa ra các thông tin tiết lộ phù hợp và các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư. Để giải quyết các cáo buộc của SEC, Kraken đã đồng ý ngừng ngay lập tức việc cung cấp dịch vụ đặt cược cho khách hàng Hoa Kỳ và nộp phạt 30 triệu USD.
Cuộc tấn công mạnh mẽ của SEC vào nền tảng đặt cược hàng đầu đã gây sốc cho toàn bộ ngành, Coinbase, một sàn giao dịch tập trung cũng cung cấp dịch vụ đặt cược, đang vô cùng lo ngại về điều này. Mặc dù có tin Coinbase đã đình chỉ dịch vụ đặt cược ETH vào tháng 10 năm ngoái nhưng quy mô ETH hiện tại được Coinbase cam kết vẫn đứng thứ hai trên thị trường đặt cược ETH sau Lido. Một khi SEC quyết định cấm hoàn toàn các nhà đầu tư bán lẻ tham gia dịch vụ đặt cược tại thị trường Mỹ, Coinbase có thể sẽ trở thành mục tiêu tiếp theo.
Sau phán quyết của SEC, các nhà đầu tư dường như nghĩ rằng đây là một lợi ích cho các nền tảng đặt cược “phi tập trung”. Bởi vì nền tảng cam kết phi tập trung không dựa vào các tổ chức hoặc công ty tập trung mà sử dụng cơ chế hợp đồng thông minh phi tập trung để đạt được các dịch vụ cam kết thanh khoản cho tài sản kỹ thuật số nên nó ít bị ảnh hưởng bởi các chính sách pháp lý. Theo dữ liệu, token quản trị của Lido, nền tảng đặt cược phi tập trung lớn nhất, đã tăng 11% một ngày sau khi kết quả hình phạt Kraken được công bố. Có thể thấy trước rằng với việc chấm dứt dịch vụ đặt cược của một số nền tảng đặt cược tập trung như Kraken, ngày càng nhiều người dùng sẽ đổ xô đến các nền tảng phi tập trung trong tương lai, Lido, nền tảng đứng đầu, chắc chắn sẽ được hưởng lợi nhiều nhất.
Đường đua đặt cược ETH được nâng cấp của Thượng Hải sẽ mở ra một vụ nổ
Ethereum là một trong những chuỗi công khai có tỷ lệ cam kết thấp hơn. Hiện tại, chỉ có 12% số token được đặt cọc. Để so sánh, tỷ lệ cam kết của các chuỗi công khai khác thường nằm trong khoảng từ 60% đến 80%, điều này cho thấy Ethereum vẫn còn rất nhiều chỗ để cải thiện. Ngoài ra, các chuỗi công khai khác thường thu hút người dùng tham gia cổ phần bằng cách tăng tỷ suất lợi nhuận hàng năm, nhưng cách tiếp cận này có thể dẫn đến sự sụt giảm giá trị của các token cam kết và thiếu tính bền vững. Ethereum thì khác kể từ khi sáp nhập, ETH đã bước vào giai đoạn giảm phát và khi hệ sinh thái Ethereum tiếp tục phát triển, các động lực kinh tế cho việc đặt cược ETH đã trở nên bền vững và hấp dẫn hơn. Nhìn chung, đường đua ETH có khả năng bùng nổ. Sự thiếu hụt hiện tại chỉ là cơ hội và việc nâng cấp Ethereum Thượng Hải có thể trở thành cơ hội này.
Bản nâng cấp Thượng Hải sẽ tiếp thêm sức sống lâu dài cho hoạt động đặt cược ETH. Chức năng rút tiền sẽ được mở vào thời điểm đó sẽ cho phép người dùng rút tiền từ beacon chain, cho phép người xác thực ETH hủy đặt cược và quyết định bán hoặc giữ. Một phần ETH được giải nén sẽ tham gia vào thị trường thứ cấp, nhưng do hạn chế của cơ chế rút tiền của người xác nhận nên thị trường sẽ không bị ảnh hưởng nhiều. Mặc dù nó sẽ có tác động đến tổng số ETH được cam kết trong thời gian ngắn nhưng tỷ lệ Đặt cược có thể tiếp tục tăng sau đó. Do cơ chế Stake ETH đã trở nên linh hoạt hơn sau khi nâng cấp và có thể rút thoải mái thay vì phải khóa lâu nên điều này có thể thu hút nhiều chủ sở hữu sử dụng ETH để Stake để kiếm thu nhập. Điều này cũng giống như việc tiền gửi ngân hàng chuyển từ tiền gửi có kỳ hạn sang tiền gửi không kỳ hạn, cách tính lãi tiền gửi về cơ bản không thay đổi nhưng số tiền gửi có thể tăng lên.
Việc nâng cấp Ethereum Thượng Hải là tin tốt cho Lido, nhưng nó cũng là một thách thức. Sau khi nâng cấp, quy mô cam kết ETH sẽ tăng vọt, đây là cơ hội tốt để các nền tảng cam kết phi tập trung như Lido mở rộng quy mô của mình. Tuy nhiên, sau khi nâng cấp Thượng Hải, ETH đã cam kết có thể được rút. Mô hình trước đây của Lido là có thể mua lại ETH đã cam kết bất kỳ lúc nào sẽ không còn lợi thế nữa. Đối với Lido, cách xây dựng một con hào mới đã trở thành một thách thức sắp tới.
Phân tích lợi thế của Lido từ góc độ kỹ thuật
Lido là một giao thức đặt cược thanh khoản được thành lập vào tháng 10 năm 2020. Nó ra đời để giải quyết những hạn chế của việc đặt cược EHT2.0 và tính thanh khoản không đủ. Người dùng muốn tham gia độc lập vào cam kết ETH2.0 cần phải cam kết 32 bội số nguyên của ETH, điều này rất không thân thiện với các nhà đầu tư bán lẻ. Lido thân thiện với người dùng hơn về số lượng cam kết. Người dùng có thể tham gia cam kết ETH2.0 bằng cách cam kết bất kỳ số lượng ETH nào. Với mô hình đặt cược thân thiện, Lido nhanh chóng được thị trường công nhận khi ra mắt. Hiện tại, Lido chiếm hơn 75% thị phần đặt cược và 30% thị trường đặt cược ETH, xứng đáng trở thành công ty dẫn đầu ngành.
Nguyên tắc đặt cược của Lido
Lido giới thiệu Staked Ethereum (stETH), hay Lido stETH, như một giải pháp đặt cược thanh khoản. Điều này cho phép người dùng đặt cọc bất kỳ số lượng ETH nào họ muốn trong khi vẫn sử dụng ETH đó trên các nền tảng tài chính phi tập trung (DeFi) khác. Quy trình cụ thể là người dùng cung cấp ETH rải rác của họ cho Lido sau khi Lido nhận được cam kết của người dùng, 32 ETH sẽ được phân bổ cho các nhà khai thác nút được Lido DAO công nhận để cam kết. Người cầm cố cam kết ETH thông qua giao thức Lido và có thể nhận stETH dưới dạng chứng chỉ với tỷ lệ 1:1. Nó thể hiện phần cam kết của người dùng trong Lido và tương ứng với ETH đã cam kết.
stETH đóng một vai trò quan trọng trong hệ sinh thái Lido. Đây là chứng chỉ chính của nền tảng Lido. Người dùng nắm giữ mã thông báo stETH có thể nhận được các lợi ích của việc đặt cược ETH, chẳng hạn như phần thưởng đặt cược, chia sẻ phí xử lý, v.v. Đồng thời, người dùng cũng có thể sử dụng mã thông báo stETH để giao dịch và lưu thông trong hệ sinh thái của các đối tác Lido, chẳng hạn như khai thác thanh khoản và giao dịch trên các nền tảng như Curve, Yearn và ARCx.
Khả năng chuyển nhượng và giao dịch của stETH làm cho mô hình đặt cược của Lido trở nên lỏng hơn so với các nền tảng khác. Ngoài ra, stETH cũng có thể đổi ETH bất cứ lúc nào thông qua LP của stETH-ETH trên CRV. Trước khi nâng cấp Ethereum Shanghai, đây cũng là lợi thế giúp Lido có thể nhanh chóng dẫn đầu các nền tảng đặt cược khác.
Mô hình lợi nhuận của Lido
Hiện tại, mô hình lợi nhuận của Lido chủ yếu dựa vào việc lấy 10% thu nhập cam kết làm thu nhập giao thức, trong đó 5% thuộc về nhà điều hành nút cam kết và 5% còn lại chuyển đến kho bạc Lido, do LDO quản lý. Thu nhập đặt cược ít bị ảnh hưởng bởi biến động của thị trường, do đó thu nhập dựa trên tiền tệ của nó gần như không bị ảnh hưởng bởi thị trường gấu. Vào tháng 12, thu nhập từ giao thức của Lido chỉ thấp hơn GMX một chút và tổng phí giao thức đã vượt quá Uniswap. Ngoài ra, do tác động dự kiến ​​của việc nâng cấp Thượng Hải và vị trí dẫn đầu trong ngành của Lido, Lido sẽ hấp thụ nhiều tài sản cầm cố hơn trong tương lai và những tài sản cầm cố này cũng sẽ mang lại lợi nhuận cao hơn cho nền tảng Lợi ích của Thỏa thuận Lido. Sự gia tăng liên tục của LIDO trong năm nay cũng phản ánh tâm lý thị trường của mọi người đối với Lido.
Nâng cấp Lido V2
Với việc sắp nâng cấp Ethereum ở Thượng Hải, các nền tảng DeFi cung cấp dịch vụ đặt cược ETH cũng phải nâng cấp ngay lập tức để thích ứng với những thay đổi mới. Là nhà cung cấp dịch vụ đặt cược ETH lớn nhất, Lido đã công bố ra mắt bản nâng cấp Lido V2 vào ngày 8 tháng 2. Đây là bản nâng cấp lớn nhất cho đến nay và là một thay đổi lớn trên con đường tiến tới phân cấp hơn nữa.
Việc nâng cấp Lido V2 sẽ được thực hiện theo hai khía cạnh: Bộ định tuyến đặt cược (bộ định tuyến đặt cược) và rút tiền.
Bộ định tuyến đặt cược
Bộ định tuyến đặt cược là một hợp đồng điều khiển được thiết kế để dần dần phát triển Lido thành một giao thức có thể mở rộng thông qua cơ sở hạ tầng mô-đun. Ý tưởng cốt lõi là coi các mô-đun khác nhau là nhà cung cấp tiềm năng của giao thức và tạo thành một nhóm xác thực. Mỗi mô-đun sẽ chịu trách nhiệm quản lý đăng ký nút nội bộ, lưu trữ khóa xác thực và phân phối cổ phần và phần thưởng. Các mô-đun có thể bao gồm nhiều loại nhà khai thác nút khác nhau, từ người đặt cược dựa trên đánh giá của cộng đồng đến các tổ chức đặt cược chuyên nghiệp hoặc mới thành lập cho đến các tổ chức DAO. Họ có thể chạy trình xác nhận một cách độc lập hoặc hợp tác thông qua cơ sở hạ tầng như DVT và có thể tham gia vào nhiều mô-đun cùng một lúc.
Bộ định tuyến đặt cược là một bản nâng cấp lớn cho giao thức Lido cho phép người đặt cược, nhà phát triển và nhà điều hành nút phối hợp và hưởng lợi từ nhau một cách dễ dàng trên Lido bằng cách chuyển đăng ký nhà điều hành nút sang một kiến ​​trúc mô-đun, dễ kết hợp hơn.
Các bên liên quan: Do sự gia tăng của các nhà cung cấp dịch vụ nút, tiền gửi cam kết của người dùng sẽ được phân phối giữa nhiều nhà cung cấp dịch vụ hơn, do đó giảm nguy cơ ngừng hoạt động của mạng và cải thiện khả năng phục hồi của Ethereum.
Người vận hành nút: Thông qua các mô-đun mới, các loại người vận hành nút khác, chẳng hạn như người đặt cược độc lập, nhóm nhỏ, DAO và người vận hành nút chuyên nghiệp, sẽ có thể tăng quyền truy cập của họ vào giao thức Lido.
Nhà phát triển: Người dùng có thể đề xuất và thực thi các mô hình thông qua các kết hợp toán tử nút khác nhau và các tính năng cạnh tranh của chúng (chẳng hạn như tùy chọn phạm vi bảo hiểm và cấu trúc phí), đồng thời cũng có thể đăng ký tham gia bộ sưu tập mô-đun của bộ định tuyến đặt cược.
Rút tiền
Lido V2 sẽ tối ưu hóa chức năng rút tiền, một trong những tính năng cơ bản của nó và cân bằng trải nghiệm người dùng, tốc độ hoạt động và bảo mật giao thức. Việc nâng cấp cho phép chủ sở hữu Staked Ethereum [stETH] rút token của họ khỏi hệ sinh thái Lido theo tỷ lệ 1:1 mà không phải trả thêm phí hay hình phạt. Tuy nhiên, do tính phức tạp của mạng Ethereum nên cơ chế rút tiền trong thiết kế giao thức Lido sẽ có hai chế độ: Turbo và Bunker.
Chế độ Turbo: Đây là chế độ mặc định, có thể thực hiện nhanh chóng các yêu cầu rút tiền nhưng thời gian thoát mạng là không chắc chắn. Yêu cầu rút tiền có thể mất vài giờ để được xử lý. Để giảm thiểu sự chậm trễ có thể xảy ra, những người đóng góp đã đề xuất các công cụ tự động hóa để giúp các nhà khai thác giao thức và nút tự động hóa quy trình xung quanh việc thoát khỏi trình xác thực.
Chế độ Bunker: Để xử lý việc rút tiền một cách có trật tự trong các tình huống thảm khốc, Chế độ Bunker đã được đề xuất. Mục đích của nó là ngăn chặn những người tham gia tinh vi đạt được lợi thế không công bằng so với các bên liên quan khác bằng cách trì hoãn việc rút tiền và các tác động tiêu cực của xã hội hóa trong toàn bộ giao thức.
Bản nâng cấp Lido V2 chỉ ra hướng phát triển trong tương lai của Lido và thiết kế kiến ​​trúc mô-đun mới do bộ định tuyến cam kết mang lại sẽ giúp Lido đạt được sự phân cấp hơn nữa. Với sự phát triển và ngừng hoạt động của Beacon Chain, các yêu cầu mới đã được đặt ra cho mô hình đặt cược ETH hiện tại. Với tư cách là người dẫn đầu ngành, Lido đã chuẩn bị cho ngày này. Lido V2 sẽ trở thành con hào mới của Lido và thúc đẩy Lido trở thành một nền tảng toàn diện, cởi mở và minh bạch hơn.
Liệu Lido có thể duy trì vị trí dẫn đầu về lâu dài?
Thị phần cực cao của Lido gần như độc quyền toàn bộ thị trường đặt cược, điều này gây lo ngại cho một số nhà đầu tư. Trong số đó, Vitalik đề xuất rằng các dự án đặt cọc nên tự giới hạn số lượng cổ phần mà họ kiểm soát và đề xuất 15% là giới hạn trên. Tuy nhiên, Lido không chấp nhận lời đề nghị này. Ngay từ ngày 24 tháng 6 năm ngoái, Lido Dao đã bỏ phiếu về việc có nên "tự hạn chế" hay không. Kết quả là 99,81% chủ sở hữu LDO đã bỏ phiếu phản đối và không tán thành việc tự hạn chế đối với Lido. Lập luận chính của các đối thủ là: “Chúng tôi không làm thì người khác làm”, “CEX sẽ làm”, “Hiện tại không ai đáp ứng được nhu cầu”.
Mặt khác, nếu sự thống trị của thị trường đặt cược ETH được chuyển giao cho các tổ chức tập trung, chẳng hạn như Coinbase, nơi có thị phần chỉ đứng sau Lido, thì đây có thể không hẳn là một điều tốt. Đầu tiên, điều này đi ngược lại mục tiêu xây dựng mạng lưới phi tập trung của Ethereum. Thứ hai, các tổ chức tập trung dễ bị can thiệp theo quy định hơn, chẳng hạn như hình phạt của SEC Hoa Kỳ đối với Kraken. Do đó, hiện tại có vẻ như khó có một tổ chức tập trung nào có thể thay thế Lido trong việc thống trị thị trường đặt cược ETH.
Đánh giá từ dữ liệu, Lido đã ở vị trí dẫn đầu trong toàn ngành và rất khó để những người kế nhiệm cạnh tranh với nó. Theo dữ liệu của Dune, tính đến ngày 18 tháng 2, tổng số tiền cam kết của chuỗi đèn hiệu Ethereum đã vượt quá 16,7 triệu ETH. Trong số đó, Lido là lớn nhất, với số tiền cam kết là 4,92 triệu ETH và thị phần là 29,34%, tương đương với tổng số tổ chức cam kết tập trung xếp hạng từ thứ hai đến thứ năm. Ở vị trí thứ hai là Coinbase, với thị phần 12,34%, chưa bằng một nửa Lido. Kraken đứng thứ ba, sau Lido và Coinbase, chiếm 7,36% tổng khối lượng cam kết Ethereum. Kraken vừa nhận án phạt từ SEC Hoa Kỳ. Mặc dù Kraken tuyên bố chỉ dừng dịch vụ stake tại Hoa Kỳ nhưng việc mất khách hàng vẫn là điều không thể tránh khỏi.
Khi Kraken ngừng dịch vụ đặt cược, ETH từ các tổ chức tập trung sẽ tiếp tục chảy vào Lido và thị phần của Lido dự kiến ​​sẽ duy trì và tăng đều đặn.
Thị phần đặt cược cực cao của Lido luôn bị chỉ trích. Nhưng không thể phủ nhận rằng nếu không có những lo ngại về ý thức hệ và sự can thiệp từ các điều kiện bên ngoài, tính thanh khoản, khả năng kết hợp và lợi suất của Lido có lợi thế tuyệt đối trên thị trường cầm cố ETH. Trong một thị trường kẻ thắng được tất cả, cổ phiếu Lido là kết quả của sự cạnh tranh trên thị trường và là xu hướng tất yếu trong việc phân cấp đặt cược ETH. Với việc nâng cấp Ethereum Thượng Hải và các hạn chế đối với chính sách của cơ quan cầm cố trung ương, các nhà đầu tư nhìn chung rất lạc quan về xu hướng phát triển trong tương lai của Lido.
Tóm tắt
Mục tiêu của giao thức Lido là làm cho việc đặt cược trở nên đơn giản và an toàn trong khi vẫn duy trì tính chất phi tập trung và chống kiểm duyệt của Ethereum. Trong hai năm qua, giao thức Lido đã phát triển ngày càng mạnh mẽ, trở thành một phần không thể thiếu của hệ sinh thái Ethereum và không gian DeFi nói chung. Hiện tại, Lido có 100.000 địa chỉ đặt cược hơn 4.815.040 ETH, đạt được thành công lớn trong mục tiêu dân chủ hóa quyền truy cập đặt cược. Trong tương lai, Lido sẽ tiếp tục vững bước đi theo hướng cam kết dựa trên niềm tin và dân chủ hóa mạng lưới.