Biên tập | Ngô nói về Blockchain

Vào tối ngày 26 tháng 3 theo giờ Bắc Kinh, JELLYJELLY gặp phải áp lực từ các vị thế bán khống, vào khoảng 21:00–22:00 UTC+8 đã có lúc tăng 429%, Hyperliquid Vault đã tiếp quản vị thế bán khống của một nhà giao dịch sau khi tự thanh lý, với khoản thua lỗ lên đến hơn 10.5 triệu USD. Khi đó, tình hình là nếu JELLYJELLY đạt 0.15374, Hyperliquid Vault sẽ mất toàn bộ 230 triệu USD; và khi quỹ Hyperliquid Vault rút tiền ra, điều này sẽ làm giảm giá thanh lý của JELLYJELLY.

JELLYJELLY là một token memecoin được phát hành trên pumpfun bởi Sam Lessin, cựu Phó Chủ tịch sản phẩm của Facebook, Hyperliquid đã niêm yết hợp đồng này vào ngày 30 tháng 1 và cho biết "hợp đồng vĩnh viễn này sử dụng AMM trên chuỗi để lấy giá oracle cơ bản".

22:48, đồng sáng lập Binance He Yi đã trả lời một thành viên cộng đồng trên Twitter đề xuất Binance niêm yết JELLYJELLY, dẫn đến sự biến động giá của JELLYJELLY một lần nữa.

Sau đó, OKX và Binance lần lượt công bố ra mắt hợp đồng vĩnh viễn JELLYJELLY, giá JELLYJELLY đã đạt mức cao nhất là 0.62 USD, tăng hơn 380% so với 4 giờ trước, sau đó giá lại giảm mạnh xuống khoảng 0.25 USD. Hyperliquid đã gỡ bỏ JELLYJELLY sau khi hợp đồng tương lai được ra mắt trên Binance và OKX, và các vị thế bán khống lớn của JELLYJELLY trong Hyperliquid Vault cũng đã được thanh lý.

Theo dữ liệu lịch sử từ trang web chính thức của Hyperliquid, vị thế bán khống JELLYJELLY do Hyperliquid Vault tiếp quản đã được thanh lý vào lúc 23:15 UTC+8 với giá 0.0095 USD, còn sớm hơn thông báo niêm yết hợp đồng trên Binance, khi đó giá khoảng 0.045 USD. Nhưng Hyperliquid Vault đã thanh lý với giá 0.0095 USD, HLP Vault đã thu lợi 703,000 USD từ vị thế này.

Hyperliquid thông báo rằng, sau khi phát hiện bằng chứng về hoạt động thị trường nghi ngờ, tập hợp các nhà xác thực đã họp và bỏ phiếu quyết định gỡ bỏ hợp đồng vĩnh viễn JELLY. Tất cả người dùng, ngoại trừ các địa chỉ bị đánh dấu, sẽ nhận được bồi thường toàn bộ từ quỹ Hyper. Lợi nhuận và thua lỗ 24 giờ của HLP khoảng 700,000 USDC.

Theo thông tin, phương thức thanh lý này được định nghĩa trong tài liệu chính thức là tự động giảm đòn bẩy (Auto-deleveraging). Đây là lựa chọn cuối cùng để người thanh lý tránh gây ra thanh lý lớn. Tự động giảm đòn bẩy đảm bảo nền tảng giữ được khả năng thanh toán. Nếu giá trị tài khoản của người dùng hoặc giá trị vị thế độc lập trở thành giá trị âm, người dùng đối thủ của vị thế sẽ được xếp hạng dựa trên lãi và lỗ chưa thực hiện và đòn bẩy đã sử dụng. Các vị thế của những nhà giao dịch này sẽ bị thanh lý theo giá oracle trước đó đối với những người dùng hiện đang trong trạng thái thua lỗ, đảm bảo nền tảng không có khoản nợ xấu. Tuy nhiên, Hyperliquid đã chính thức công bố cam kết bồi thường cho những người dùng bị ảnh hưởng (ngoại trừ những người dùng vi phạm bị đánh dấu).

Liên quan đến sự kiện này, Giám đốc điều hành OKX Star cho biết: Hyperliquid cung cấp giao dịch phái sinh thông qua mô hình phi tập trung và hợp đồng thông minh, liệu nó có thể tránh được sự quản lý phái sinh không?

Giám đốc điều hành Bitget Gracy cho biết, Hyperliquid có thể trở thành FTX 2.0. Cách nó xử lý sự kiện JELLY là chưa trưởng thành, phi đạo đức và không chuyên nghiệp, dẫn đến việc người dùng rời bỏ và nghi ngờ nghiêm trọng về sự trung thực của nó. Cách thức hoạt động của nó giống như một sàn giao dịch CEX ngoài khơi không có KYC/AML, từ đó tiếp tay cho dòng tiền bất hợp pháp và hành vi xấu. Quyết định đóng cửa thị trường JELLY và cưỡng chế thanh lý vị thế với giá ưu đãi đã tạo ra một tiền lệ nguy hiểm. Hơn nữa, thiết kế sản phẩm của nền tảng đã bộc lộ những thiếu sót đáng lo ngại: kho bảo hiểm hỗn hợp khiến người dùng đối mặt với rủi ro hệ thống, quy mô vị thế không bị giới hạn mở ra cánh cửa cho sự thao túng. Trừ khi giải quyết những vấn đề này, có thể sẽ có nhiều đồng altcoin hơn được sử dụng để chống lại Hyperliquid, điều này có khả năng khiến nó trở thành một thất bại thảm khốc tiếp theo trong lĩnh vực tiền điện tử.

Theo dữ liệu từ bảng điều khiển Parsec, trong vài giờ diễn ra sự kiện thanh lý Jelly này, dòng tiền ròng USDC của nền tảng Hyperliquid đã lên tới 140 triệu USD. Trong khi trước đó, trong bốn ngày quanh sự kiện thanh lý vị thế mua lớn ETH của cá voi vào ngày 12 tháng 3, tổng lượng ròng USDC của Hyperliquid gần 300 triệu USD. Trong 30 ngày qua, số dư USDC của Hyperliquid đã giảm từ khoảng 2.5 tỷ USD xuống còn 2.07 tỷ USD.

Đây không phải là lần đầu tiên Hyperliquid gặp phải vấn đề tương tự. Trước đó, một cá voi sử dụng đòn bẩy 50 lần đã mở vị thế mua ETH trị giá khoảng 300 triệu USD trên Hyperliquid, với lợi nhuận tiềm năng cao nhất đạt 8 triệu USD. Nhưng người dùng đó sau đó đã rút phần lớn vốn và lợi nhuận, dẫn đến giá thanh lý bị đẩy lên cao, cuối cùng vị thế bị thanh lý, thu về khoảng 1.8 triệu USDC. Trong khi quỹ bảo hiểm của nền tảng (HLP Vault) phải chịu tổn thất khoảng 4 triệu USD.

Hyperliquid sử dụng giá đánh dấu do oracle cung cấp thay vì độ sâu sổ lệnh để quyết định giá hợp đồng, điều này trong điều kiện bình thường nâng cao hiệu quả giao dịch. Nhưng trong thị trường biến động mạnh, cơ chế này có thể không thể giảm thiểu hiệu quả cú sốc từ các giao dịch lớn. Ví dụ, khi cá voi sử dụng đòn bẩy cao để mở vị thế nhanh chóng, giá oracle có thể không kịp thời phản ánh độ sâu thị trường, dẫn đến giá thanh lý không khớp với giá thị trường thực tế. Thiết kế này đã được phóng đại trong nhiều hoạt động của cá voi vào tháng 3 năm 2025, cuối cùng khiến HLP phải chịu thêm tổn thất.

Cơ chế HLP (Nhà cung cấp thanh khoản Hyperliquid) của Hyperliquid cung cấp thanh khoản thông qua việc chủ động tạo thị trường và đóng vai trò quan trọng trong việc thanh lý. Tuy nhiên, khi thị trường xuất hiện biến động cực đoan hoặc một tài khoản nắm giữ quá lớn, thanh khoản của HLP có thể không kịp thời ứng phó. Ví dụ, trong sự kiện thanh lý vị thế mua ETH nêu trên, HLP đã phải bù đắp cho tổn thất lớn. Tình huống này cho thấy thiết kế HLP có thể tồn tại lỗ hổng khi đối mặt với vị thế quá lớn, đặc biệt là khi thiếu hỗ trợ thanh khoản bên ngoài đủ lớn, nền tảng phải tự bỏ tiền bù đắp cho sự thiếu hụt.

Về vấn đề này, vào ngày 13 tháng 3, Hyperliquid cũng đã phát biểu rằng, do một sự kiện gần đây đã phơi bày hệ thống ký quỹ cần được củng cố hơn trong các điều kiện cực đoan, thông báo sẽ nâng cấp mạng vào ngày 15 tháng 3 lúc 08:00 UTC+8, điều chỉnh yêu cầu chuyển nhượng ký quỹ, thiết lập tỷ lệ ký quỹ là 20%, liên quan đến việc chuyển tiền từ ví ký quỹ chéo và vị thế ký quỹ độc lập.

Hyperliquid là một nền tảng giao dịch phái sinh phi tập trung hiệu suất cao, được phát triển bởi Hyper Foundation, tập trung vào việc cung cấp trải nghiệm giao dịch hợp đồng vĩnh viễn với độ trễ thấp và thông lượng cao, hỗ trợ đòn bẩy lên đến 50 lần. Nó tích hợp thanh khoản thông qua cơ chế HLP sáng tạo và tối ưu hóa hiệu quả giao dịch bằng giá oracle, thu hút nhiều cá voi và nhà giao dịch tần suất cao.

Nền tảng này được thành lập bởi người sáng lập Jeff Yan và iliensinc, cả hai đều là cựu sinh viên Harvard. Jeff Yan đã từng làm nhà phân tích định lượng tại công ty giao dịch tần suất cao Hudson River Trading, sau đó gia nhập lĩnh vực tiền điện tử, tạo ra một trong những nhà tạo lập thị trường lớn nhất trong ngành, Chameleon Trading. Sau khi FTX sụp đổ vào năm 2022, anh đã chuyển hướng tập trung vào Hyperliquid. Iliensinc cũng có nền tảng kỹ thuật vững chắc, cùng Jeff lãnh đạo đội ngũ, bao gồm các thành viên là những người xuất sắc từ California Institute of Technology (Caltech) và Massachusetts Institute of Technology (MIT), từng làm việc tại các công ty nổi tiếng như Airtable, Citadel và Nuro. Đội ngũ Hyperliquid tự tài trợ, không nhận đầu tư bên ngoài.