Hợp đồng vĩnh viễn vẫn là một trong những ngành dọc lớn nhất trong DeFi và đã phát triển đáng kể kể từ khi Bitmex ra mắt nhiều năm trước. Ngày nay, có nhiều phiên bản tương lai vĩnh viễn khác nhau trên chuỗi, bao gồm các giao thức dựa trên sổ đặt hàng như dYdX, Vertex, Hyperliquid và Aevo, cũng như các giao thức dựa trên AMM như GMX, Gains và Synthetix.

Điểm chung của tất cả những điều này là tính thanh khoản sâu quan trọng đối với các nhà giao dịch hơn hầu hết mọi thứ khác. Tuy nhiên, sự khác biệt là tính thanh khoản của sổ đặt hàng chủ yếu đến từ các nhà tạo lập thị trường có uy tín, trong khi thanh khoản AMM được cung cấp theo cách không cần cấp phép hơn. Elixir là giao thức đầu tiên giới thiệu tính năng cung cấp thanh khoản không đáng tin cậy để đặt hàng các giao thức giao dịch vĩnh viễn dựa trên sổ sách như Vertex, dYdX và các giao thức khác.

Tôi đã phỏng vấn Cole0x của Elixir Protocol để tìm hiểu thêm về thiết kế giao thức, các hoạt động tích hợp sắp tới và việc ra mắt mã thông báo $ELXR.

Ý chính

  • Sổ lệnh và AMM

  • Thiết kế sổ đặt hàng

  • Vai trò của nhà tạo lập thị trường

  • thiết kế AMM

  • Giao thức tiên dược

  • Tổng quan

  • Tích hợp Dex

  • Thiết kế kỹ thuật

  • Những phát triển sắp tới vào năm 2024

Sổ lệnh và AMM

Thế hệ đầu tiên của nền tảng hợp đồng vĩnh viễn tiền điện tử (Bitmex, Binance, v.v.) đều áp dụng mô hình CLOB (Sổ lệnh giới hạn trung tâm) phổ biến trong tài chính truyền thống. Mặc dù thiết kế này đã thay đổi và phát triển kể từ khi chuyển sang giao thức on-chain thông qua các giao thức như dYdX và Hyperliquid, các thiết kế khác đã chuyển theo các hướng khác nhau. GMX, Gains, ApolloX, v.v. áp dụng giải pháp phi tập trung hơn; mô hình AMM (Nhà tạo lập thị trường tự động). Hình ảnh dưới đây cho thấy một số thiết kế hợp đồng tương lai vĩnh viễn khác nhau.

Mô hình tương lai vĩnh viễn trên chuỗi - Nguồn

Thiết kế sổ đặt hàng

Hầu hết tất cả các sàn giao dịch trong và ngoài tiền điện tử đều sử dụng sổ đặt hàng, một thiết kế hiệu quả giúp định giá tài sản một cách chính xác và đảm bảo trải nghiệm giao dịch tổng thể tốt. Trên sàn giao dịch sổ lệnh, có hai loại người giao dịch: người nhận giá và người đặt giá.

  • Người chấp nhận giá - Muốn mua hoặc bán một tài sản ở mức giá hiện tại nên đặt lệnh thị trường

  • Người tạo giá - Muốn mua hoặc bán một tài sản ở một mức giá cụ thể, do đó hãy đặt lệnh giới hạn

Hơn nữa, nếu một nhà giao dịch muốn mua một tài sản, nó được gọi là "chào hàng" và nếu một nhà giao dịch muốn bán một tài sản, nó được gọi là "yêu cầu".

Sổ lệnh là tập hợp các lệnh giới hạn. Do đó, việc đặt lệnh giới hạn sẽ làm tăng tính thanh khoản của sổ lệnh, đồng thời việc chấp nhận lệnh sẽ loại bỏ tính thanh khoản khỏi sổ lệnh. Đây là lý do tại sao lệnh của nhà sản xuất thường có giá thấp hơn lệnh của người nhận.

Sàn giao dịch càng có nhiều lệnh giới hạn (và lớn hơn) thì tính thanh khoản và trải nghiệm giao dịch càng tốt. Mức chênh lệch trên sàn giao dịch sổ lệnh là chênh lệch giữa lệnh giới hạn mua cao nhất và lệnh giới hạn bán thấp nhất. Spread càng thấp thì tính thanh khoản càng tốt.

Ví dụ về sổ đặt hàng

Các giao thức giao dịch vĩnh viễn dựa trên sổ lệnh thường tập trung hơn so với các nhà tạo lập thị trường tự động vì sổ lệnh được điều hành từ một điểm kiểm soát duy nhất. dYdX V4 là một trong những giao thức đầu tiên phân cấp hoàn toàn sổ đặt hàng của nó, vì những người xác nhận trên chuỗi hiện có toàn quyền kiểm soát.

Vai trò của nhà tạo lập thị trường

Vai trò của nhà tạo lập thị trường là đảm bảo tính thanh khoản sâu trên sổ lệnh dưới dạng lệnh giới hạn. Về mặt kỹ thuật, bất kỳ nhà giao dịch nào đặt lệnh giới hạn đều là nhà tạo lập thị trường, nhưng thuật ngữ này thường đề cập đến những người chơi lớn hơn, có uy tín hơn với mục đích duy nhất là đảm bảo tính thanh khoản của sổ lệnh sâu. Chúng bao gồm các công ty như Wintermute và Jump Trading, những công ty có khả năng tạo ra lợi nhuận khổng lồ bằng nhiều cách khác nhau thông qua việc tạo lập thị trường. Vì các sàn giao dịch quan tâm đến tính thanh khoản sâu nên họ thường hợp tác với các nhà tạo lập thị trường, mang lại cho họ những lợi ích như giảm phí.

Hầu hết các nhà tạo lập thị trường đều trung lập (không có định hướng) và kiếm phí từ chênh lệch lệnh, nhưng một số cũng tích cực hơn nhờ một số lợi thế nhất định, chẳng hạn như thuật toán tạo thị trường phức tạp hoặc thông tin đặc quyền.

Còn rất nhiều điều nữa về tạo lập thị trường, nhưng đây là phần giới thiệu về cấu trúc chung của doanh nghiệp

thiết kế AMM

Các nhà tạo lập thị trường tự động lần đầu tiên được Uniswap ra mắt trên thị trường giao ngay V2 và sau đó là hợp đồng tương lai vĩnh viễn trong nhiều phiên bản giao thức khác nhau như Synthetix và GMX. AMM cho phép mức độ phân cấp cao hơn, vì nhà tạo lập thị trường tập trung trên sổ lệnh được thay thế bằng một nhóm nhà cung cấp thanh khoản. Trên AMM, người dùng có thể cung cấp tính thanh khoản cho thị trường giao ngay và thị trường tương lai một cách đơn giản và không cần xin phép, mà không cần hoạt động trên quy mô lớn và làm việc trực tiếp ở hậu trường với chính sàn giao dịch.

Nhìn chung, việc tạo lập thị trường (cung cấp tính thanh khoản) có thể mang lại lợi nhuận cao và sinh lời nếu được thực hiện đúng cách, nhưng từ góc độ bán lẻ, điều này trước đây chủ yếu đạt được trên AMM thay vì trao đổi sổ lệnh.

Đây là những gì Elixir đang thay đổi.

Giao thức tiên dược

Tổng quan

Tôi rất vui được thảo luận về thiết kế và sự phát triển sắp tới của giao thức Elixir với Cole0x.

Nói một cách đơn giản, Elixir là một mạng DPoS không theo chuỗi, nằm ngoài chuỗi và cho phép người dùng cung cấp tính thanh khoản cho sổ đặt hàng theo cách tương tự như các nhà cung cấp thanh khoản trên AMM như Uniswap V2. Elixir có thể tận dụng hầu như mọi blockchain và cung cấp tính thanh khoản cho các DEX gốc, cho dù là Arbitrum, mạng chính Ethereum, Solana, Injective hay nơi khác.

Mục tiêu của chúng tôi không phải là cung cấp các chiến lược giao dịch alpha cao độc quyền có mức độ rủi ro cao. Thay vào đó, Elixir cung cấp một mạng lưới thanh khoản không cần xin phép và không cần tin cậy, cho phép người dùng cung cấp thanh khoản USDC chỉ bằng một cú nhấp chuột, đặt mua các cặp Perps và Spot trong sổ cái, đồng thời được thanh toán cho tính thanh khoản của họ thông qua sàn giao dịch.

Tích hợp sàn giao dịch phi tập trung

Elixir hiện đang chạy trên Vertex Protocol, một sổ đặt hàng kết hợp và AMM DEX trên Arbitrum. Người dùng có thể đóng vai trò là nhà cung cấp thanh khoản trên sổ đặt hàng Vertex tại thị trường giao ngay và thị trường tương lai, như minh họa bên dưới.

ứng dụng

Doanh thu mà các nhà cung cấp thanh khoản kiếm được trên Elixir phụ thuộc vào lợi ích tạo thị trường cụ thể của hoạt động DEX tích hợp. Trong trường hợp của Vertex, phần thưởng là một chức năng của thời gian hoạt động (thời gian tồn tại của một đơn đặt hàng trên sổ đặt hàng) và lượng thanh khoản được cung cấp (số tiền).

“Cuối cùng, tôi muốn nói rằng, điều quan trọng nhất là tỷ lệ phần trăm tổng thanh khoản của chúng tôi trên sàn giao dịch. Đối với Vertex, chúng tôi đại diện cho khoảng một nửa thanh khoản trong sổ đặt hàng của họ, điều này mang lại lợi ích cho chúng tôi (người dùng của chúng tôi) và có thể dễ dàng báo giá trong nội bộ. một phạm vi và tránh dòng lệnh độc hại, nhưng vẫn thu được một lượng khối lượng kha khá.”

Do các yêu cầu tạo lập thị trường của DEX và độ trễ 1 giây trong quá trình đồng bộ hóa ngoài chuỗi của Elixir, báo giá cuối cùng về tính thanh khoản thấp hơn khoảng hai đến ba điểm so với đầu sách. Điều này cho phép Elixir tích cực kiếm phần thưởng từ các chương trình tạo lập thị trường, phân bổ phí và ưu đãi mã thông báo và chuyển chúng cho người dùng.

Thiết kế kỹ thuật

Elixir được hỗ trợ bởi các trình xác thực giao thức và sẽ chuyển sang cấu trúc phi tập trung hoàn toàn với việc giới thiệu mã thông báo Elixir gốc. Trình xác thực sẽ khởi động các máy chủ để chạy mạng Elixir và tất cả các máy chủ đều chạy các phiên bản riêng biệt của giao thức. Elixir sau đó lấy dữ liệu sổ đặt hàng từ sàn giao dịch tích hợp và chạy dữ liệu đó thông qua một bộ trình xác thực mà tất cả đều tính toán cùng một thông tin riêng lẻ. Nếu người xác thực đạt được sự đồng thuận, giao thức sẽ chuyển tiếp đơn hàng trở lại cấp độ trao đổi. Vì quá trình này diễn ra ngoài chuỗi nên chỉ mất chưa đầy một giây.

Thiết kế có thể được nhìn thấy chi tiết hơn trong hình ảnh dưới đây.

Kiến trúc giao thức Elixir - nguồn

Những phát triển sắp tới vào năm 2024

Khi Elixir ra mắt đầy đủ vào năm 2024, nhiều thị trường mới sẽ được tích hợp để cung cấp tính thanh khoản cho người dùng. Trong ngắn hạn và trung hạn, chúng bao gồm RabbitX, sổ đặt hàng gốc Starknet DEX, dYdX V4, Bluefin trên Sui, Injective và các loại khác.

Ngoài ra, token mạng $ELXR sẽ được ra mắt vào năm tới. Tại thời điểm đó, $ELXR phải được đặt cọc để khởi chạy trình xác thực và người dùng có thể ủy quyền $ELXR của họ cho các trình xác thực đang hoạt động để nhận một phần phí mạng. Mạng chính Elixir hiện được lên kế hoạch đi vào hoạt động vào cuối Q1, điều này sẽ đưa mạng trình xác thực và mã thông báo $ELXR trực tuyến, phân cấp hoàn toàn giao thức.

Elixir vẫn đang ở phần nổi của tảng băng chìm về khả năng thiết kế linh hoạt. Tôi rất vui khi thấy Elixir ra mắt mạng chính vào năm tới và tích hợp các thị trường mới để các nhà cung cấp thanh khoản khai thác. Nếu bạn muốn cập nhật những diễn biến mới nhất tại Elixir, bạn có thể tìm thấy chúng trên Twitter.

Nếu bạn thích bài viết này, hãy cân nhắc việc thích nó và đăng ký để nhận các báo cáo nghiên cứu miễn phí hàng tuần như báo cáo này.

Không phải lời khuyên tài chính!