Dự đoán của các tổ chức cho rằng RWA sẽ tiếp tục bùng nổ vào năm 2025, "4 dự án này" đáng được chú ý

Bản gốc | Odaily 星球日報
Tác giả | Phu Như
Gần đến năm 2025, nhiều tổ chức đã bắt đầu dự đoán về xu hướng tương lai của thị trường tiền điện tử. Trong đó, phân khúc tài sản thế giới thực (RWA) trở thành chủ đề được chú ý. Bitwise chỉ ra trong 10 dự đoán hàng đầu về thị trường tiền điện tử năm 2025 rằng quy mô thị trường RWA mã hóa có thể đạt 50 tỷ USD. Dự đoán lạc quan này khiến thị trường tràn đầy kỳ vọng về triển vọng của RWA.
Gần đây, các dự án nổi bật trong phân khúc RWA đã có màn trình diễn rất ấn tượng, tiếp tục thổi bùng sức nóng cho lĩnh vực này. Các dự án RWA đã phát hành token chứng kiến một đợt tăng giá mới: giá token ONDO vượt qua 2.1 USDT, lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại; hầu hết các dự án RWA đã phát hành token như Maple và Swarm đều có mức tăng trên 200%.
Mặc dù thị trường kỳ vọng cao vào phân khúc RWA, nhưng mức độ tham gia thực tế lại trái ngược với độ nóng của các cuộc thảo luận. Do ngưỡng cao và yêu cầu tuân thủ phức tạp, hầu hết các nhà đầu tư vẫn chỉ nhận thức về RWA ở giai đoạn khái niệm. Tình trạng này cũng dẫn đến sự lẫn lộn trong thị trường, nhiều dự án tự xưng là RWA xuất hiện, cố gắng tận dụng độ nóng nhưng thiếu hỗ trợ nền tảng thực sự. Điều này gây khó khăn cho các nhà đầu tư thông thường trong việc phân biệt đâu là dự án RWA thực sự, đâu chỉ là mạo danh "blockchain + tài sản thực" để thổi phồng khái niệm.
Theo thông tin từ tác giả, lĩnh vực RWA có phạm vi rất rộng, có thể được chia thành trái phiếu chính phủ Mỹ, tín dụng tư nhân, hàng hóa, cổ phiếu, stablecoin, trái phiếu toàn cầu, quỹ tổ chức, v.v. Tuy nhiên, hầu hết các dự án đều không phát hành token nền tảng, mà chỉ tiến hành mã hóa xoay quanh sản phẩm của họ, do các yếu tố quy định và tuân thủ, phần lớn các sản phẩm này yêu cầu KYC và các chứng nhận khác, không phù hợp với nhiều nhà đầu tư nhỏ và vừa.
Vì vậy, Odaily 星球日報 đã tổng hợp các dự án đã phát hành token nền tảng từ nhiều loại ở trên, phân tích cơ bản của các dự án này, không cấu thành lời khuyên đầu tư.
Trái phiếu chính phủ Mỹ: Ondo Finance
Ondo Finance được thành lập vào năm 2021, ban đầu tập trung vào lĩnh vực LaaS (dịch vụ thanh khoản). Tuy nhiên, khi thị trường tiền điện tử bước vào thị trường gấu, sự phát triển của dự án gặp khó khăn. Đối mặt với sự thay đổi của môi trường thị trường, Ondo Finance đã chiến lược chuyển mình sang phân khúc RWA (tài sản thế giới thực) vào năm 2023. Động thái này đã bắt kịp sự khởi đầu của cơn sốt trên lĩnh vực RWA, nâng cao đáng kể sự chú ý của thị trường đối với Ondo Finance, và trong vòng hai năm ngắn ngủi, đã trở thành một trong những dự án tiêu biểu của RWA trái phiếu chính phủ Mỹ trên chuỗi.
Sản phẩm RWA của Ondo Finance chủ yếu tập trung vào các tài sản tài chính chính thống ở Mỹ, trong đó tính tuân thủ và an toàn là một trong những yếu tố cốt lõi. Để đảm bảo hoạt động sản phẩm tuân thủ quy định, Ondo Finance đã thành lập công ty nội địa ở Mỹ và thông qua việc thành lập các phương tiện đặc biệt (SPV) để cung cấp bảo vệ pháp lý và hỗ trợ hoạt động cho các sản phẩm RWA.
Về mặt lợi nhuận, Ondo Finance đã hợp tác với quỹ mã hóa của BlackRock là BUIDL vào tháng 4 năm 2023, để thay thế tài sản cơ sở của sản phẩm của mình bằng tài sản của quỹ BUIDL. Sự hợp tác này không chỉ cung cấp một sự ủng hộ mạnh mẽ cho sản phẩm của Ondo Finance mà còn đáng kể nâng cao tính ngay lập tức và thuận tiện của lợi nhuận, tạo ra trải nghiệm lợi nhuận hiệu quả hơn cho các nhà đầu tư.
Hiện tại, tổng giá trị thị trường của sản phẩm RWA của Ondo Finance đạt 623 triệu USD, các sản phẩm cốt lõi bao gồm hai loại tài sản mã hóa:
OUSG (Trái phiếu chính phủ Mỹ): Tài sản cơ sở đến từ quỹ mã hóa BUIDL của BlackRock, cung cấp tỷ lệ lợi suất hàng năm là 4.44%, hỗ trợ mạng Ethereum, Polygon và Solana.
USDY (lãi suất USD): Được đảm bảo bởi trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và tiền gửi ngân hàng, cung cấp thế chấp dư thừa và báo cáo minh bạch hàng ngày, tỷ lệ lợi suất hàng năm là 4.65%, mức đầu tư tối thiểu chỉ 500 USD, hỗ trợ mạng Ethereum, Mantle, Solana, Sui, Aptos, Noble và Arbitrum.
Ngoài ra, Ondo Finance đã ra mắt nền tảng cho vay Flux Finance, cung cấp tính thanh khoản cho việc rút tiền sản phẩm RWA cho các nhà đầu tư, tối ưu hóa thêm việc sử dụng vốn.
Token gốc ONDO của Ondo Finance đã từng được phát hành công khai thông qua CoinList và sẽ được mở khóa lưu thông vào đầu năm 2024. Theo dữ liệu từ CoinGecko, vốn hóa thị trường lưu thông hiện tại của ONDO khoảng 2.8 tỷ USD. Do lượng token lưu thông vẫn còn ít, chỉ chiếm 15% tổng số token, nên trong ngắn hạn có một số không gian tăng giá nhất định. Tuy nhiên, phần lớn token tập trung trong tay dự án và các nhà đầu tư sớm, có rủi ro bán tháo. Theo kế hoạch mở khóa token, vào ngày 18 tháng 1 hàng năm trong bốn năm tới, sẽ có 1.94 tỷ token được mở khóa, có thể gây áp lực bán đáng kể lên thị trường.
Gần đây, nhiều tin tức tích cực về Ondo Finance liên tục xuất hiện, Grayscale đã liệt kê ONDO như một tài sản tiền điện tử có thể thêm vào trong tương lai, và Pantera Capital cũng tiết lộ đã nắm giữ token ONDO, công ty quản lý tài sản của Thụy Sĩ 21Shares cũng đã thêm ONDO vào sản phẩm châu Âu của mình để tăng cường ETP, dự án của gia đình Trump cũng đã mua token ONDO gần đây.
Phán đoán chủ quan: Trong các dự án RWA trái phiếu chính phủ Mỹ, Ondo Finance là một trong số ít dự án sở hữu token nền tảng, có giá trị sản phẩm đứng đầu, có hiệu ứng đầu tàu nhất định. Đồng thời, chức năng quản trị của ONDO có ngưỡng khá cao, cần ít nhất 100 triệu token ONDO để tham gia, diễn biến thị trường gần đây cần chú ý đến rủi ro áp lực bán có thể phát sinh từ chu kỳ mở khóa.
Tín dụng tư nhân: Maple Finance
Maple Finance là nền tảng cho vay tổng hợp được thành lập vào năm 2019 và chính thức ra mắt vào năm 2021. Ban đầu, Maple tập trung vào việc cung cấp dịch vụ cho vay tín dụng không thế chấp cho các nhà tạo lập thị trường và các công ty giao dịch. Tuy nhiên, do vụ gian lận tài chính của đối tác Orthogonal Trading, một lượng lớn tiền không thể được hoàn trả, dẫn đến việc Maple gặp khó khăn trong lĩnh vực cho vay không thế chấp, thậm chí có tin đồn về việc không có khả năng thanh toán.
Để giảm thiểu rủi ro, Maple Finance dần chuyển sang mô hình cho vay thế chấp dựa trên tài sản thực (RWA). Nền tảng đã giới thiệu một quỹ quản lý tiền mặt mới, cho phép các nhà đầu tư và thực thể không đủ điều kiện ở Mỹ đầu tư vào trái phiếu chính phủ Mỹ thông qua USDC. Ngoài ra, Maple Finance cũng đã ra mắt Maple Direct, cung cấp dịch vụ cho vay thế chấp dư thừa cho các quỹ BTC và ETH. Tính đến hiện tại, Maple Finance đã phát hành khoảng 2.46 tỷ USD cho vay, với tỷ lệ lợi suất hàng năm (APY) đạt 9.69%.
Tổng phát hành của token gốc MPL của Maple Finance là 10 triệu token, chủ yếu được sử dụng để phân phối doanh thu từ giao thức và phần thưởng quyền lợi. Tuy nhiên, vào tháng 8 năm nay, cộng đồng Maple đã quyết định chuyển đổi MPL sang token SYRUP thông qua đề xuất (MIP-010), nhằm mở rộng sự tham gia của cộng đồng và nâng cao tính linh hoạt trong quản trị. Theo đề xuất, 1 MPL có thể đổi lấy 100 SYRUP, thời hạn đổi token là vào tháng 5 năm 2025. Đồng thời, token SYRUP đã giới thiệu cơ chế đặt cọc, token đặt cọc stSYRUP được đề xuất là token quản trị duy nhất của Maple Finance, thời gian bỏ phiếu là ngày 25 tháng 12, có khả năng cao sẽ được thông qua toàn bộ.
Tổng phát hành của SYRUP khoảng 1.15 tỷ token, kế thừa khả năng nắm giữ giá trị của MPL, bao gồm doanh thu giao thức và chức năng phần thưởng đặt cọc. Chiến lược này tương tự như dự án đổi token của MakerDAO, nhằm giải quyết vấn đề tổng lượng token MPL quá thấp, hạn chế sự tham gia của cộng đồng trong quản trị. Tính đến hiện tại, dữ liệu từ CoinGecko cho thấy giá MPL khoảng 19.8 USDT, vốn hóa thị trường lưu thông khoảng 90 triệu USD, trong khi giá SYRUP là 0.19 USDT, vốn hóa thị trường lưu thông khoảng 106 triệu USD.
Phán đoán chủ quan: Theo dữ liệu từ RWA.xyz, Maple Finance đứng thứ hai trong lĩnh vực tín dụng tư nhân RWA. Phân khúc tín dụng tư nhân chiếm hơn 50% tổng giá trị thị trường của RWA. Do dự án đứng đầu là Figure khó có khả năng phát hành token, Maple Finance trở thành một trong số ít dự án có khả năng nắm giữ giá trị token, có tiềm năng phát triển lớn trong tương lai.
Tín dụng tư nhân: Centrifuge
Centrifuge là một chuỗi khối tập trung vào việc mã hóa tài sản thực, với mục tiêu sử dụng công nghệ blockchain để mã hóa các tài sản truyền thống (như khoản phải thu, bất động sản hoặc khoản vay), từ đó nâng cao tính minh bạch và thanh khoản của tài sản. Centrifuge được xây dựng trên nền tảng Substrate và là một phần của hệ sinh thái Polkadot, tương tác với các chuỗi khác thông qua các chuỗi song song, đồng thời tận hưởng tính bảo mật và khả năng liên chuỗi của Polkadot.
Các chức năng sản phẩm cốt lõi của giao thức Centrifuge bao gồm ba mô-đun quan trọng: Centrifuge Chain, Centrifuge Pool và NFT như tài sản thế chấp.
Centrifuge Chain là cơ sở hạ tầng của giao thức, được xây dựng trên nền tảng Substrate, hoạt động như một chuỗi khối độc lập, đồng thời cũng là một trong các chuỗi song song trong hệ sinh thái Polkadot. Thiết kế này đảm bảo tính độc lập của Centrifuge Chain và khả năng tương thích với các chuỗi khác của Polkadot, có thể thực hiện các thao tác liên chuỗi hiệu quả. Centrifuge Chain có nhiều lợi thế, bao gồm khả năng đưa tài sản lên chuỗi, chuyển đổi tài sản thực thành token không đồng nhất (NFT), từ đó thực hiện quản lý tài sản trên chuỗi. Ngoài ra, Centrifuge Chain, nhờ vào tính độc lập của nó, có thể giảm đáng kể chi phí giao dịch.
Centrifuge Pool là nền tảng tương tác chính giữa các nhà phát hành tài sản và nhà đầu tư, giúp tài sản thực đạt được tính thanh khoản trên chuỗi và hỗ trợ đầu tư cũng như rút tiền.
Cấu trúc của quỹ bao gồm:
Token cao cấp (Senior Tranche): Cung cấp lợi suất ổn định, ưu tiên cao, được bảo vệ bởi token thứ cấp.
Token thứ cấp (Junior Tranche): Chịu rủi ro vỡ nợ, nhận được lợi suất cao hơn nhưng rủi ro lớn hơn.
Đặc điểm của quỹ bao gồm:
Quỹ lăn (Rolling Pools): Các nhà đầu tư có thể khóa hoặc rút tiền đầu tư bất cứ lúc nào, cơ chế giải quyết phi tập trung đảm bảo tính thanh khoản và cân bằng rủi ro của quỹ.
Quản lý giá trị ròng động: Mỗi quỹ điều chỉnh giá đầu tư và rút tiền theo giá trị tài sản ròng (NAV), đảm bảo tính toán giá trị minh bạch.
NFT như tài sản thế chấp là một trong những tính năng đổi mới của giao thức Centrifuge. Thông qua mô-đun NFT của chuỗi Centrifuge, các tài sản thực có thể được mã hóa. Những NFT này chứa thông tin chi tiết về tài sản như hợp đồng, xếp hạng tín dụng, v.v., và được sử dụng như tài sản thế chấp trong quỹ để vay vốn. Số tiền tài trợ cho tài sản có thể lên tới 100% giá trị tài sản ròng (NAV), và các hạn mức này sẽ được điều chỉnh động theo tình trạng thanh toán của tài sản, rủi ro vỡ nợ và các yếu tố khác. Thông qua sự phối hợp làm việc giữa chuỗi và ngoài chuỗi, giá trị tài sản ròng có thể được cập nhật ngay lập tức.
Bên cạnh đó, Centrifuge đã tích hợp sâu với các giao thức DeFi chính như MakerDAO, cho phép quỹ tài sản có thể trực tiếp đúc DAI, cung cấp các giải pháp thanh khoản đa dạng cho các nhà đầu tư.
Tính đến hiện tại, Maple Finance đã phát hành khoảng 560 triệu USD cho vay, với tỷ lệ lợi suất hàng năm (APY) đạt 8.74%.
Token gốc CFG của Centrifuge có tổng phát hành là 425 triệu token, dữ liệu từ CoinGecko cho thấy giá CFG hiện tại là 0.38 USDT, vốn hóa thị trường lưu thông khoảng 196 triệu USD. Ngoài chức năng quản trị, token CFG còn có thể được sử dụng để thanh toán phí giao dịch và đặt cọc trên mạng.
Phán đoán chủ quan: So với Maple, mô hình của Centrifuge hấp dẫn hơn. Mặc dù cả hai đều thuộc lĩnh vực cho vay tư nhân, nhưng các loại tài sản thế chấp của Centrifuge đa dạng hơn và minh bạch hơn. Thông qua NFT như một phương tiện chứng minh tài sản thực, Centrifuge trở nên trực quan và dễ thao tác hơn.
Hàng hóa & cổ phiếu: Swarm
Swarm Markets phát hành sản phẩm mã hóa cổ phiếu và trái phiếu trên chuỗi thông qua công ty con SwarmX. SwarmX chuyển đổi chứng khoán cổ phiếu giao dịch công khai thành tài sản mã hóa, tài sản cơ bản do các nhà lưu ký tổ chức nắm giữ. Mục tiêu của nền tảng là cung cấp giải pháp thanh khoản đáp ứng yêu cầu quy định cho RWA, vừa phù hợp với yêu cầu quy định của thị trường tài chính truyền thống, vừa có thể cung cấp trải nghiệm giao dịch phi tập trung.
Các tài sản mà Swarm Markets đã phát hành bao gồm:
Token cổ phiếu: TSLA (Tesla), AAPL (Apple), COIN (Coinbase), CPNG (Coupang), INTC (Intel), MSFT (Microsoft), MSTR (MicroStrategy), NVDA (NVIDIA);
ETF trái phiếu: TBONDS01 (Trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 0-1 năm), TBONDS13 (Trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 1-3 năm);
Hàng hóa: xGOLD (vàng)
Swarm Markets thu phí từ các bể khai thác để tạo ra doanh thu cho giao thức, phí mà nền tảng thu là 25% số tiền giao dịch hoặc 0.1% của tài sản giao dịch, lấy mức lớn hơn làm chuẩn. Cơ chế doanh thu này đảm bảo tính bền vững của giao thức, đồng thời cung cấp nguồn thu ổn định cho người tham gia.
Token gốc của Swarm Markets là SMT, tổng số lượng là 250 triệu SMT, dữ liệu từ CoinGecko cho thấy giá SMT là 0.31 USDT, vốn hóa thị trường lưu thông là 26 triệu USD. SMT không chỉ có vai trò quản trị mà Swarm Markets còn thiết lập ba loại phần thưởng SMT:
Phần thưởng cho nhà cung cấp thanh khoản: Người dùng tham gia cung cấp thanh khoản trong giao thức Open dOTC sẽ nhận được phần thưởng dựa trên đóng góp của họ cho thị trường. Bắt đầu từ ngày 2 tháng 12 năm 2024, phần thưởng sẽ chỉ được phát cho các giá thầu trên dOTC v2.
Phần thưởng cho người nắm giữ RWA: Người dùng nắm giữ tài sản RWA sẽ nhận được phần thưởng tương ứng, số tiền thưởng được tính dựa trên giá trị thị trường của tài sản RWA mà họ nắm giữ, và áp dụng hệ số gấp 4.
Phần thưởng cho tài sản RWA được đặt cọc: Người dùng đặt cọc tài sản RWA sẽ nhận được phần thưởng dựa trên tỷ lệ giữa số tiền đặt cọc của họ và TVL của nền tảng.
Ngoài các phần thưởng ở trên, Swarm Markets còn phân phối token SMT dựa trên sự phát triển tổng thể của nền tảng và mức độ tham gia của người dùng, khuyến khích các hành vi và hoạt động có lợi cho nền tảng.
Tính đến hiện tại, tổng giá trị thị trường của sản phẩm thuộc Swarm Markets khoảng 765,000 USD, đứng đầu trong lĩnh vực cổ phiếu RWA.
Phán đoán chủ quan: Swarm Markets là một trong số ít dự án RWA cổ phiếu trong lĩnh vực tiền điện tử. Vào tháng 8, Swarm Markets cũng đã ra mắt sản phẩm RWA vàng xGOLD, và thị trường vốn hóa của token SMT tương đối thấp. Tuy nhiên, so với tín dụng tư nhân và trái phiếu chính phủ Mỹ trước đây, thị phần của hàng hóa và cổ phiếu RWA có tỷ lệ thấp hơn, độ nóng tương đối không bằng hai phân khúc trước, nhưng sự phát triển tiếp theo của phân khúc RWA có thể tập trung vào các lĩnh vực hàng hóa và cổ phiếu trong thị trường xanh.
(Nội dung trên được trích dẫn và chuyển nhượng có sự cho phép từ đối tác PANews, liên kết gốc | Nguồn: Odaily 星球日報)
Tuyên bố: Bài viết chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả, không đại diện cho quan điểm và lập trường của Block客, tất cả nội dung và quan điểm chỉ mang tính tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Các nhà đầu tư nên tự quyết định và giao dịch, tác giả và Block客 sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ thiệt hại trực tiếp hoặc gián tiếp nào phát sinh từ giao dịch của nhà đầu tư.
"Dự đoán của các tổ chức cho rằng RWA sẽ tiếp tục bùng nổ vào năm 2025, "4 dự án này" đáng được chú ý" bài viết này được phát hành lần đầu trên (Block客).