Tác giả: Rob Copeland

Tác giả là phóng viên tài chính của tờ The New York Times. Ông là tác giả của Funds: Ray Dalio, Bridgewater Associates, và The Uncovering of a Wall Street Legend, từ đó bài viết này được chuyển thể.

Chiến lược đầu tư của Ray Dalio là một bí mật được bảo vệ chặt chẽ, ngay cả trong Bridgewater Associates. Cách đây vài năm, một số tên tuổi lớn nhất Phố Wall đã bắt đầu tìm hiểu bí quyết thành công của ông.

Kể từ khi thành lập Bridgewater Associates tại căn hộ ở Manhattan vào năm 1975, Ray Dalio được cho là có kỹ năng đáng kinh ngạc trong việc phát hiện những thay đổi trong nền kinh tế hoặc chính trị toàn cầu và kiếm tiền từ chúng.

Trong nhiều năm, những lời đồn đại này đã lan truyền từ sàn giao dịch này sang sàn giao dịch khác trên Phố Wall.

Lực lượng đầu tư toàn cầu Bridgewater Associates đã quản lý 168 tỷ đô la tài sản vào thời kỳ đỉnh cao năm 2022, không chỉ trở thành quỹ đầu cơ lớn nhất thế giới mà còn lớn gấp đôi so với quỹ lớn thứ hai.

Ray Dalio, tỷ phú sáng lập Bridgewater Associates, thường xuyên xuất hiện trên các phương tiện truyền thông tài chính, tuyên bố công khai rằng ông đã khám phá ra cái gọi là "chén thánh" của đầu tư, bao gồm một loạt các công thức giao dịch chắc chắn sẽ kiếm được tiền. “Ý tôi là, nếu bạn tìm thấy thứ này, bạn sẽ giàu có và thành công.”

Vậy tại sao không ai ở Phố Wall biết nhiều về điều này?

Kể từ khi thành lập Bridgewater Associates tại căn hộ của mình ở Manhattan vào năm 1975, Dalio được cho là có kỹ năng kỳ lạ trong việc phát hiện và kiếm lợi nhuận từ những thay đổi lớn trong nền kinh tế hoặc chính trị toàn cầu, chẳng hạn như khi một quốc gia tăng lãi suất hoặc cắt giảm thuế. Điều này vừa có lý vừa vô lý cùng một lúc. Tại sao Bridgewater lại dự báo tốt hơn bất kỳ nhà đầu tư nào khác trên thế giới khi họ đang cố gắng làm điều tương tự?

Bridgewater nổi tiếng nhất nhờ phản ứng của mình đối với cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, khi quỹ chính của công ty tăng 9% trong khi cổ phiếu giảm 37%, giúp ông Dalio trở thành cố vấn được Nhà Trắng và Cục Dự trữ Liên bang săn đón và thu hút nhiều khách hàng mới giàu có đến với công ty của mình. Tuy nhiên, mô tả chung của quỹ đầu cơ về phương pháp đầu tư của mình có thể cực kỳ mơ hồ.

Dalio thường nói rằng ông dựa vào "công cụ đầu tư" của Bridgewater, một tập hợp hàng trăm "tín hiệu" hoặc các chỉ số định lượng về việc thị trường đang tăng hay giảm. Bridgewater hiếm khi tiết lộ bất kỳ chi tiết nào về những tín hiệu đó, với lý do là áp lực cạnh tranh, nhưng nếu chúng chỉ ra rắc rối hoặc thậm chí là sự không chắc chắn sắp tới, Bridgewater cho biết họ sẽ mua hoặc bán tài sản cho phù hợp — ngay cả khi bản năng của Dalio có thể mách bảo ông điều ngược lại.

Cái gọi là sự chinh phục những bản năng cơ bản này là cốt lõi trong bản sắc của ông Dalio và được thể hiện trong cuốn sách Principles của ông, cuốn sách nêu ra học thuyết về “sự minh bạch triệt để” và liệt kê hàng trăm quy tắc về cách vượt qua tâm lý của chính mình. (Một phần trong quy tắc này có ghi: “Không phải mọi ý kiến ​​đều có giá trị như nhau, vì vậy đừng coi chúng như vậy.”)

Khiến các đối thủ cạnh tranh, nhà đầu tư và người ngoài cuộc bối rối, quỹ đầu cơ lớn nhất thế giới dường như không phải là một công ty của Phố Wall. Các quỹ đầu cơ nhỏ hơn nhiều có thể tác động đến thị trường chỉ thông qua tin đồn về một thỏa thuận nào đó. Sức nặng của Bridgewater đáng lẽ phải biến nó thành một con cá voi khổng lồ, tạo ra những con sóng mỗi khi nó điều chỉnh vị trí. Thay vào đó, dấu chân của công ty lại giống như một con cá mương.

Nếu bí mật là không có bí mật thì thế giới bên ngoài sẽ nhìn nhận vấn đề này như thế nào?

Thanh tra phố Wall

Bill Ackman là một trong những người ở Phố Wall thắc mắc về cách Bridgewater kiếm tiền.

Ba người có xuất thân rất khác nhau có ba cách tiếp cận khác nhau về bí ẩn trong cách Bridgewater lựa chọn vị trí của mình.

Vào đầu năm 2015, nhà quản lý quỹ đầu cơ Bill Ackman là người đầu tiên bị ảnh hưởng. Nhà sáng lập tỷ phú của Pershing Square Capital từ lâu đã thấy những tuyên bố công khai của ông Dalio về phong cách đầu tư định lượng của ông là mơ hồ hoặc thậm chí vô nghĩa.

Trong một cuộc phỏng vấn trên sân khấu tại một sự kiện từ thiện vào tháng 2 năm đó, Ackman đã tra hỏi Dalio về cách Bridgewater xử lý các tài sản mà công ty này quản lý.

Dalio trả lời: "Tôi nghĩ là vì tôi có thể mua hoặc bán bất cứ thứ gì trên thế giới. Về cơ bản, tôi là người có tính thanh khoản cao. Và có thể mua hoặc bán bất cứ thứ gì trên thế giới, và tôi có thể mua hoặc bán bất cứ thứ gì."

Ông cũng lưu ý rằng khoảng 99% giao dịch của Bridgewater được tự động hóa dựa trên các quy tắc không được nêu rõ từ lâu. “Đó là tiêu chuẩn của tôi nên tôi cảm thấy thoải mái”, ông Dario nói.

Ackman đã thử một chiến thuật khác. Ông ấy đã đưa cho Dario một câu hỏi "layup", loại câu hỏi được hỏi sáu lần một giờ trên truyền hình thương mại. “Giả sử bạn định mua một tài sản, một cổ phiếu, một thị trường hoặc một loại tiền tệ. Bạn sẽ đầu tư tiền của mình vào đâu?”

Sau một hồi im lặng, Dalio nói: “Tôi không làm điều đó.” Ông tiếp tục trình bày cách hàng trăm nhân viên đầu tư của Bridgewater dành thời gian trong ngày, mô tả phương pháp tiếp cận dựa trên dữ liệu.

Trên sân khấu, ông Ackerman cho biết đây là “một trong những cuộc trò chuyện thú vị nhất mà tôi từng có”. Nhưng anh ta chỉ lắc đầu và bỏ đi.

“Anh ta đang nói cái quái gì thế?” sau đó anh ấy trút giận.

Jim Grant, một nhà phân tích tài chính tự gọi mình là "nhà tiên tri của lý trí", đã theo dõi cuộc phỏng vấn với sự kinh ngạc. Ông có một bản tin bí ẩn (Grant's Interest Rate Observer) rất phổ biến vì nhiều nhà đầu tư nghiêm túc cho biết đã đọc nó.

Grant đã suy ngẫm những câu hỏi mơ hồ về Bridgewater trong nhiều năm. Ông giao cho các trung úy của mình nhiệm vụ điều tra sâu hơn. Họ tản ra rộng rãi, nghiên cứu hồ sơ công khai của các công ty và bí mật nói chuyện với bất kỳ ai có thể biết điều gì đó đang diễn ra.

Ông Grant nhớ lại rằng họ đã nhận được "mọi kiểu nháy mắt và gật đầu từ mọi người nói rằng 'Có điều gì đó không ổn'". Vào tháng 10 năm 2017, ông Grant đã dành toàn bộ một ấn bản của mình cho Bridgewater, có tựa đề “Sự xao lãng, sự nịnh hót” và “Sự bí ẩn”.

Bản tin nêu ra một loạt vấn đề. Các cổ đông của công ty mẹ Bridgewater, bao gồm nhân viên và khách hàng, không tự động nhận được bản sao báo cáo tài chính của công ty. Bản tin cho biết năm quỹ tín thác riêng biệt của gia đình Dalio dường như đều nắm giữ "ít nhất 25% nhưng chưa đến 50% Bridgewater, điều này có vẻ khó khăn về mặt toán học".

Theo thông tin công khai, quỹ đầu cơ này đã cho công ty kiểm toán của mình vay tiền, điều này khiến các nhà phân tích lâu năm cảm thấy bất ổn và bất thường. Bản tin kết luận rằng: "Chúng tôi sẽ dốc toàn lực và Bridgewater sẽ không còn tồn tại được lâu nữa".

8:30 tối Vào ngày báo cáo được công bố, Grant và vợ ngồi trên ghế dài ở nhà xem trận đấu của đội New York Yankees. Khi điện thoại nhà ông reo từ một số máy lạ ở Connecticut, Grant đã để cuộc gọi chuyển sang hộp thư thoại. Phải đến khoảng nửa giờ sau, vợ anh mới nghe thấy tiếng bíp ở đằng xa. Cô bước tới và nhấn nút phát trên máy, bật loa ngoài để nghe tin nhắn. Giọng nói của Dario vang lên một cách thận trọng và bình tĩnh:

Theo Grant, "Tôi không chắc bạn đã xem số mới nhất của (Grant) chưa". Cuộc gọi của Dalio kéo dài gần nửa giờ, nêu chi tiết những phàn nàn của ông về bài báo.

Jim Grant đã dành toàn bộ một bản tin để điều tra Bridgewater Associates.

Trong tuần tiếp theo, Grant đã có nhiều cuộc nói chuyện với nhiều giám đốc điều hành của Bridgewater. Ông nhận ra mình đã mắc một số sai lầm quan trọng trong hồ sơ quản lý và mối quan hệ kiểm toán của quỹ. Grant đã gọi đến kênh truyền hình CNBC để xin lỗi, nhưng nhìn chung, Grant cho biết ông vẫn bối rối về "cách công ty thực sự tiến hành kinh doanh".

Tất cả đã thu hút sự chú ý của nhà điều tra tài chính Harry Markopolos ở Boston, một nhà phân tích vô danh vào cuối những năm 1990 khi ông chủ của ông yêu cầu ông sao chép chiến lược giao dịch của đối thủ cạnh tranh và chiến lược này dường như đang mang lại lợi nhuận lớn. Markopolos không thể làm được điều đó, nhưng ông đã tìm ra cách, vì vậy ông bắt đầu nói chuyện với SEC. Sáu năm sau, khi những cảnh báo của ông về Madoff được chứng minh là đúng, ông Markopolos đã trở nên nổi tiếng toàn quốc.

Đối với Markopolos, những gì đang xảy ra ở Westport, Connecticut, nơi Bridgewater đặt trụ sở chính, đã đặt ra những câu hỏi nghiêm túc, theo những người từng làm việc với ông. Đây là một quỹ đầu cơ khổng lồ khác đầu tư theo cách mà không đối thủ nào có thể hiểu được. Ông đã có được các tài liệu tiếp thị của Bridgewater, bao gồm tóm tắt về chiến lược đầu tư của công ty và biểu đồ chi tiết về hiệu suất hoạt động của quỹ.

Bridgewater tự mô tả mình là công ty quản lý tài sản toàn cầu, nhưng các tài liệu không liệt kê bất kỳ tài sản cụ thể nào mang lại hoặc mất tiền cho công ty. Biểu đồ hiệu suất đầu tư cho thấy công ty hiếm khi có một năm đi xuống — quỹ chính của Bridgewater, Pure Alpha, luôn có vẻ như kết thúc năm với kết quả đi ngang, ngay cả khi các dự đoán công khai của ông Dalio trở thành sự thật.

Khi Markopolos lật giở các tài liệu, anh cảm thấy một cảm giác quen thuộc trong tim.

Theo ba thành viên trong nhóm của Markopolos, nhóm của ông đã nói chuyện với Kyle Bass, một nhà quản lý quỹ đầu cơ ở Texas nổi tiếng vì đã dự đoán được sự sụp đổ của thị trường thế chấp dưới chuẩn vào năm 2008. Ông Bass nói với các đồng nghiệp rằng ông cũng luôn tự hỏi Bridgewater giao dịch như thế nào.

Markopolos cũng đã đến thăm David Einhorn của Greenlight Capital, một tỷ phú quỹ đầu cơ nổi tiếng với việc phát hiện ra gian lận. Einhorn chào đón Markopolos đến văn phòng của ông ở Manhattan và ngồi nói chuyện với một nhóm các nhà phân tích của Greenlight, những người mà Einhorn cho biết là có hứng thú tìm hiểu về Bridgewater, hai người có mặt ở đó nhớ lại.

Sau khi nghe bài phát biểu của Markopolos, Einhorn cho biết nó phù hợp với nghi ngờ của ông.

Đó chính là sự khích lệ mà Markopolos cần.

Ông đã viết trong một lá thư gửi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch rằng Bridgewater là một chương trình Ponzi.

Vòng tròn tin cậy

SEC và các cơ quan quản lý khác đã tận tâm tổ chức các cuộc họp với Markopolos và nhóm của ông. Báo cáo của người tố giác đã được chuyển đến toàn tổ chức và một nhóm từ cơ quan này đã điều tra. (SEC từ chối bình luận.)

Theo một người được thông báo về cuộc điều tra, họ kết luận một phần rằng quỹ đầu cơ lớn nhất thế giới đã sử dụng một loạt các thủ đoạn tài chính phức tạp — bao gồm các công cụ giao dịch tương đối khó theo dõi — để thực hiện các khoản đầu tư có vẻ đơn giản. Điều này có ý nghĩa với SEC. Đối thủ cạnh tranh không thể theo dõi họ.

SEC rất hài lòng với điều này. Ngừng trả lời các yêu cầu cập nhật thông tin từ Markopolos và nhóm của anh ấy. Các cơ quan quản lý chưa đưa ra cáo buộc công khai nào đối với Bridgewater.

Thực tế là, vào thời điểm SEC nhận được ý kiến ​​của Markopolos, cơ quan quản lý này đã mở cuộc điều tra về Bridgewater. SEC chưa bao giờ thực sự xem xét sâu vào quỹ đầu cơ lớn nhất thế giới sau vụ gian lận của Madoff. SEC không quá quan tâm đến cách Bridgewater kiếm tiền, chỉ quan tâm đến việc công ty này đầu tư tài khoản của khách hàng.

Markopolos, người đã nộp báo cáo tố giác của SEC về Bridgewater, trước đó đã trở nên nổi tiếng toàn quốc khi những cảnh báo của ông về Madoff được chứng minh là đúng.

Trên thực tế, rất ít người ở Bridgewater tham gia vào công việc kiếm tiền hàng ngày tại một quỹ đầu cơ.

Vào thời kỳ đỉnh cao, Bridgewater có khoảng 2.000 nhân viên và hàng trăm nhà thầu tạm thời, trong đó chưa đến 20% được phân công vào các lĩnh vực đầu tư hoặc nghiên cứu liên quan. (Những người còn lại chịu trách nhiệm về các nhiệm vụ vận hành, bao gồm việc mở rộng “Nguyên tắc” của ông Dalio.)

Trong số những nhân viên đầu tư này, nhiều người có trách nhiệm không phức tạp hơn trách nhiệm của một sinh viên đại học thông thường. Họ làm việc về các dự án nghiên cứu lịch sử kinh tế và viết các bài báo được Dalio xem xét và biên tập.

Về việc liệu những hiểu biết đó có được đưa vào hoạt động giao dịch của Bridgewater hay không, hầu hết các nhân viên nghiên cứu đều không muốn hỏi, các nhân viên đầu tư hiện tại và trước đây cho biết.

Tại Bridgewater, chỉ có một nhóm nhỏ người (không quá 10 người) đánh giá cao "góc nhìn khác biệt". Dalio và người cộng sự lâu năm của ông, Greg Jensen, đã lựa chọn các thành viên từ nhóm Bridgewater Associates và cho phép họ vào nơi linh thiêng nhất. Để đổi lấy việc ký hợp đồng trọn đời và cam kết không làm việc cho các công ty quỹ khác, họ sẽ được chứng kiến ​​hoạt động bên trong của Bridgewater.

Ông Dalio gọi nhóm này là “vòng tròn tin cậy” của mình.

Một điều kỳ diệu thực sự

Có hai phiên bản về cách Bridgewater đầu tư hàng trăm tỷ đô la vào thị trường. Ông Dalio giới thiệu một phiên bản tới công chúng và khách hàng. Các nhân viên đầu tư hiện tại và trước đây cho biết phiên bản còn lại là bí mật.

Trong phiên bản đầu tiên, quỹ đầu cơ Bridgewater là hình mẫu của tư duy trọng dụng người tài. Mỗi nhân viên đầu tư hoặc nhà nghiên cứu có thể đưa ra một ý tưởng đầu tư và nhóm Bridgewater sẽ bình tĩnh thảo luận về giá trị của ý tưởng đó, kết hợp với nghiên cứu sâu rộng về lịch sử.

Theo thời gian, các nhân viên đầu tư có thành tích dự báo chính xác sẽ có sức ảnh hưởng lớn hơn và giành được sự ủng hộ của nhiều quỹ khách hàng hơn.

Các nhà đầu tư đổ xô đến quỹ này vì tin rằng Bridgewater, không giống như các quỹ đầu cơ khác, sẽ không tăng hay giảm dựa trên một giao dịch hoặc dự đoán duy nhất của người sáng lập công ty. Đây chính là học thuyết tương đương của Darwin ở Phố Wall.

Vào mỗi thứ Sáu, trợ lý của Dalio sẽ mang một chiếc cặp dày chứa đầy các báo cáo nghiên cứu kinh tế, sau đó một tài xế sẽ nhanh chóng mang chúng đến dinh thự của Dalio ở Greenwich, Connecticut. Tài liệu này đã đặt nền tảng cho những gì Bridgewater gọi là hội nghị “Những gì đang diễn ra trên thế giới”.

Được tổ chức vào sáng thứ Hai hàng tuần. Dalio, Jensen và Bob Prince, đồng giám đốc đầu tư lâu năm của Bridgewater, sẽ ngồi ở phía trước căn phòng lớn nhất, nơi có một dòng sông uốn lượn quanh một nhóm các tòa nhà theo phong cách thời trung cổ. Có những hàng nhân viên ngồi ở phía trước, cũng như một số khách hàng đến thăm được mời đến xem chương trình.

Greg Jensen là một trong những cộng sự lâu năm của Dalio và là thành viên của Hội đồng tín nhiệm Bridgewater Associates trong số các cổ đông thiểu số.

Được camera ghi lại để mọi người trong phòng có thể xem sau, mọi người sẽ tranh luận về các chủ đề lớn trong ngày trong nhiều giờ. Quả là một cảnh tượng ngoạn mục.

Nó cũng gần như hoàn toàn không liên quan đến việc Bridgewater sử dụng tiền của mình như thế nào.

Sau cuộc họp, nhóm tin cậy sẽ tập trung vào một góc nhỏ trong văn phòng mà ít người trong công ty được phép tiếp cận, và công việc thực sự sẽ bắt đầu.

Trò chơi giao dịch

Thực sự có cái gọi là vòng tròn tin cậy. Nhưng mặc dù có nhiều người tham gia ý kiến, nhưng trên thực tế chỉ có một ý kiến ​​đầu tư có trọng lượng trong quỹ đầu tư chủ lực của công ty. Không có hệ thống lớn nào, không có AI thực sự, không có chén thánh nào cả. Chỉ có ông Dario đích thân ra lệnh qua điện thoại, trên du thuyền của mình hoặc trong nhiều tuần mùa hè, tại biệt thự của ông ở Tây Ban Nha.

Luật sư của Dalio và Bridgewater cho biết các quỹ đầu cơ “không phải là nơi một người có thể cai trị vì 98% thời gian là do hệ thống đưa ra quyết định”. Họ cho biết "việc cho rằng ông Dalio là người quyết định mọi việc" tại Bridgewater là "sai lầm".

Dalio giám sát quỹ chính, Pure Alpha, và đã phát triển một loạt các quy tắc "nếu-thì". Nếu một điều xảy ra thì một điều khác sẽ theo sau. Đối với Pure Alpha, quy tắc nếu-thì là nếu lãi suất của một quốc gia giảm, thì đồng tiền của quốc gia đó sẽ mất giá, do đó Pure Alpha sẽ bán khống đồng tiền của quốc gia có lãi suất giảm.

Nhiều quy tắc chỉ đề cập đến xu hướng. Họ tin rằng xu hướng ngắn hạn có thể chỉ ra xu hướng dài hạn và phụ thuộc vào động lực của từng thị trường.

Các quy tắc của Bridgewater đã mang lại cho công ty này một lợi thế không thể bàn cãi trong suốt thời kỳ thành công vang dội vào cuối những năm 1980 và đầu những năm 1990, khi hầu hết mọi người trên Phố Wall, từ các nhà giao dịch nhỏ đến các tỷ phú, vẫn tin vào giá trị của bản năng của chính họ.

Tuy nhiên, lợi thế của Dalio giảm dần theo thời gian và dường như đã chững lại vào những năm 2010 và thập kỷ này. Sự ra đời của những chiếc máy tính mạnh mẽ đã giúp bất kỳ nhà giao dịch nào cũng có thể dễ dàng viết ra các quy tắc và giao dịch theo chúng. Các đối thủ nhanh chóng bắt kịp những khám phá của Dalio, sau đó vượt qua họ trong các lĩnh vực như giao dịch tần suất cao. Cho đến ngày nay, Dalio vẫn tuân thủ các quy tắc lịch sử của mình. (Ông nói với người phỏng vấn rằng chúng là những thứ vượt thời gian và phổ quát).

Ngay cả khi tài sản do Bridgewater quản lý dần giảm xuống dưới 130 tỷ đô la trong thời kỳ hậu đại dịch, đây vẫn là quỹ đầu cơ lớn nhất thế giới nhờ quy mô lớn hơn nhiều so với bất kỳ đối thủ nào và sẵn sàng huy động vốn từ hầu hết mọi nơi trên hành tinh.

Ngay cả khi quỹ đầu cơ chính của Bridgewater tụt hậu so với thị trường toàn cầu trong nhiều năm, quỹ này vẫn phần lớn tránh được những kết quả tiêu cực. Vì vậy, có thể khẳng định rằng nó chắc chắn mang lại lợi nhuận cho khách hàng. Sự tăng trưởng là minh chứng cho năng lực tiếp thị của công ty, điều này đã tạo nên sự bí ẩn cho cách tiếp cận dựa trên quy tắc và không can thiệp của Pure Alpha.

Tình trạng trì trệ đã khiến Bridgewater phải tạo ra “trò chơi giao dịch”, mô phỏng thế giới thực, trong đó các nhân viên đầu tư đặt cược những ý tưởng tốt nhất của họ vào quỹ tiền của chính ông Dalio. (Nếu ý tưởng của nhân viên chiến thắng, họ sẽ nhận được phần thưởng bằng tiền mặt.)

Đối với nhiều người trong bộ phận đầu tư, đây là lần duy nhất trong sự nghiệp tại Bridgewater mà họ có thể thực sự thực hiện một ý tưởng đầu tư.

'Cho họ một chiếc trực thăng'

Các nhà đầu tư cho biết Pure Alpha mang lại lợi nhuận ở mức thấp một chữ số từ năm 2011 đến năm 2016, một năm bùng nổ của thị trường, thấp hơn nhiều so với mức lịch sử và năm năm tiếp theo cũng không khá hơn là bao.

Dalio và Bridgewater đã nỗ lực hết sức để bảo vệ lợi thế đó.

Ở Phố Wall, thuật ngữ "lợi thế thông tin" thường mang hàm ý không phù hợp, ngụ ý rằng ai đó đang tham gia vào giao dịch nội gián. Tuy nhiên, lợi thế thông tin của Dalio vừa hợp pháp vừa rất lớn.

Mục tiêu của Bridgewater là cung cấp thông tin về toàn bộ đất nước. Theo các nhân viên tham gia vào nỗ lực này, Dalio đã tán tỉnh các quan chức chính phủ có mối quan hệ tốt để có thể suy ra cách họ dự định can thiệp vào nền kinh tế — những thông tin mà Bridgewater sử dụng để kiếm tiền từ các quỹ của mình.

Có vẻ như đây là "trò chơi công bằng" ở khắp mọi nơi, ngay cả ở Kazakhstan.

Bridgewater đã thiết lập mối quan hệ với các quan chức chính phủ ở Kazakhstan, quốc gia sản xuất dầu lớn thứ hai ở Liên Xô cũ.

Quốc gia Trung Á này không xuất hiện trên trang nhất của bất kỳ cuốn sách nào của Phố Wall. Nơi đây được cai trị bởi một chính phủ độc tài và là quốc gia không giáp biển lớn nhất thế giới, nhưng dân số lại thưa thớt.

Năm 2013, Kazakhstan bắt đầu phát triển dự án dầu mỏ đắt đỏ nhất vào thời điểm đó - một mỏ dầu lớn ở Biển Caspi - giúp nước này xây dựng quỹ đầu tư quốc gia trị giá 77 tỷ đô la. Số tiền này phải được đầu tư vào đâu đó, và nhóm dịch vụ khách hàng của Bridgewater đã lên lịch một cuộc họp theo lịch trình của Dalio với giám đốc điều hành của quỹ, Beric Otmurat, một viên chức mới bắt đầu sự nghiệp chỉ một thập kỷ trước.

Dario tỏ ra rất quan tâm đến đoàn đại biểu. “Trước đó họ đã làm gì?” ông hỏi nhóm tiếp thị của Bridgewater.

Nhân viên của ông trả lời rằng ông Otmurat sẽ đến New York vài giờ trước khi đến Westport.

"Họ đến đây bằng cách nào?" Dario hỏi.

Bridgewater đã sắp xếp một tài xế xe Mercedes.

"Gửi cho họ một chiếc trực thăng."

Màn ra mắt đầy kịch tính được mở đầu bằng một bài phát biểu không theo thông lệ, ít nhất là so với những gì ông Otmurat đã trải qua ở New York. Ở đó, những ông trùm trong ngành như nhà đồng sáng lập KKR Henry Kravis và Stephen Schwarzman của Blackstone Group đã thay phiên nhau theo đuổi ông, hy vọng sẽ cung cấp món cá mú, trứng cá muối và món tráng miệng Napoleon màu cam-phấn theo chủ đề lá cờ Kazakhstan.

Dalio vẽ một biểu đồ khó đọc trên bảng trắng và nói lan man về bản chất của thị trường. Theo một người có mặt, ông ấy nói rất ít về các hoạt động cụ thể của Bridgewater. Mọi việc đều được thực hiện với sức hút và sự tự tin không thể phủ nhận.

Đội ngũ tiếp thị của Bridgewater đã từng chứng kiến ​​động thái như thế này trước đây. Mục tiêu cuối cùng không phải là tiền mặt. Vì vậy, khi Otmurat nêu khả năng đầu tư 15 triệu đô la vào quỹ đầu cơ chính của Bridgewater, đại diện của quỹ đã từ chối ý tưởng này. Một giám đốc tiếp thị cho biết: "Chúng tôi không muốn thực hiện giao dịch này với bạn ngay bây giờ". “Chúng ta ở đây để chiến đấu trong một cuộc chiến kéo dài.”

Tại Bridgewater, mối quan hệ có nghĩa là sự tiếp cận. Việc phát triển các mỏ dầu mới ở nước này mất hơn một thập kỷ và gần như bị trì hoãn vô thời hạn. Bất kỳ ai biết tiến độ của dự án đều có thể điều chỉnh mức cược của mình vào dầu cho phù hợp. Đại diện Bridgewater nói với đoàn đại biểu rằng công ty của họ rất vui khi được cung cấp dịch vụ tư vấn đầu tư miễn phí và đội ngũ Bridgewater cũng rất vui khi có cơ hội đặt câu hỏi về các ngành nghề chuyên môn tại địa phương.

Ông Otmurat và những người khác trong đoàn có vẻ háo hức trò chuyện.

Ngay sau đó, Quỹ Bridgewater đã đạt được cách tiếp cận hai hướng. Vài tháng sau chuyến thăm Sihanoukville của Otmurat, quỹ Kazakhstan lại hỏi liệu họ có thể đầu tư vào Bridgewater hay không. Lần này, họ đã đòi số tiền phạt cao hơn nhiều so với con số 15 triệu đô la, các cựu nhân viên cho biết, và Bridgewater đã đồng ý.

Người phát ngôn của Dalio cho biết mọi tương tác của ông với các quan chức chính phủ đều chính xác.

Sẽ không có ai biết

Janet Yellen vẫn giữ khoảng cách lớn hơn với Dalio so với người tiền nhiệm của bà.

Trở lại Hoa Kỳ, sức ảnh hưởng của Dalio đang dần suy yếu. Trong và sau khi nổi tiếng trong cuộc khủng hoảng tài chính, ông không gặp khó khăn gì khi tiếp cận Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Ben Bernanke. Tuy nhiên, người kế nhiệm Bernanke, Janet Yellen, dường như không mấy nhiệt tình với nhà sáng lập Bridgewater Associates. Dalio thường phàn nàn với những người khác trong công ty rằng Yellen không trả lời điện thoại hoặc không gặp ông.

Nhưng Dalio tiếp tục đạt được nhiều thành công hơn ở nước ngoài. Mario Draghi, chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu gốc Ý từ năm 2011 đến năm 2019, thường trò chuyện và xin lời khuyên từ nhà sáng lập Bridgewater.

Vào giữa những năm 2010, Dalio đã đề xuất rằng ông nên đưa ra nhiều biện pháp kích thích hơn cho Liên minh châu Âu, điều này sẽ thúc đẩy cổ phiếu châu Âu và gây tổn hại cho đồng euro. Bridgewater cũng đã bán khống đồng euro trong phần lớn thời kỳ đó.

Tại Zurich, Dalio đã tìm được "đôi tai" của Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ. Theo một cựu nhân viên của Bridgewater, người đã giúp tạo ra mối liên hệ này, ông đã khuyên ngân hàng nên nỗ lực tách nền kinh tế Thụy Sĩ khỏi tình hình khó khăn của toàn châu Âu. Quỹ của Bridgewater đã kiếm được một khoản tiền lớn vào đầu năm 2015 khi Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ tách đồng franc Thụy Sĩ khỏi đồng euro.

Trong các cuộc phỏng vấn với giới truyền thông, Dalio luôn ca ngợi các nhà lãnh đạo của nhiều quốc gia. Ông liên tục nói "rất có năng lực", đôi khi nhắc lại cụm từ này nhiều hơn một lần trong các cuộc phỏng vấn. Ông cũng nói tại Bridgewater rằng những nhà lãnh đạo này đã nhanh chóng tìm kiếm lời khuyên của ông.

tung đồng xu

Hệ thống tự động vĩ đại của Dalio — cỗ máy đầu tư của ông — không hề tự động hay cơ giới hóa như quảng cáo. Nếu ông muốn Bridgewater bán khống đồng đô la (như ông đã cố gắng không thành công trong khoảng một thập kỷ sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008), giao dịch sẽ được thực hiện. Không có quy tắc nào quan trọng hơn những gì Dalio mong muốn.

Khi năm 2017 sắp kết thúc, một số nhà đầu tư hàng đầu quyết định rằng đã quá đủ rồi. Pure Alpha chỉ tăng 2% trong năm đó, thấp hơn nhiều so với hầu hết các quỹ đầu cơ.

Trong nỗ lực cải thiện hiệu suất đầu tư của công ty, các thành viên của Circle of Trust đã nghiên cứu các giao dịch của Dalio. Họ đào sâu vào kho lưu trữ của Bridgewater để tìm hiểu về lịch sử triết lý đầu tư cá nhân của Dalio. Nhóm nghiên cứu đã chạy đi chạy lại những con số đó.

Sau đó, họ ngồi nói chuyện với Dalio, theo lời kể của những nhân viên hiện tại và trước đây có mặt. (Luật sư của Dalio và Bridgewater cho biết không có nghiên cứu nào về các giao dịch của Dalio được thực hiện và không có cuộc họp nào được tổ chức để thảo luận về chúng.)

Một nhân viên trẻ đưa kết quả với đôi tay run rẩy: Các nghiên cứu cho thấy Dalio thường đúng nhiều như sai.

Việc giao dịch dựa trên ý tưởng của ông thường giống như việc tung đồng xu.

Cả nhóm ngồi im lặng, hồi hộp chờ đợi phản hồi từ người sáng lập Bridgewater.

Ông Dario nhặt tờ giấy lên, vò nát rồi vứt đi.