Tiêu đề gốc: Tương lai của Solana DeFi với Kamino Finance

Tác giả gốc: Thor Hartvigsen, hyphin

Nguồn gốc: https://www.onchaintimes.com/

Biên soạn bởi: Mars Finance, Daisy

giới thiệu

Vào năm 2023, Solana đã trải qua quá trình phục hồi và phát triển một hệ sinh thái ứng dụng phi tập trung (dApps) lớn với các sản phẩm và trường hợp ứng dụng đa dạng. Trong số các dự án này, Kamino Finance nổi bật và đạt mức tăng trưởng nhanh chóng trong năm nay. Với thanh khoản hơn 2,4 tỷ USD và khoản vay 800 triệu USD, Kamino đã trở thành một trong những dApp lớn nhất trên Solana, cung cấp một loạt sản phẩm năng suất cao liên quan đến thị trường tiền tệ độc đáo của mình. Động lực tăng trưởng này dường như không có dấu hiệu dừng lại và khi Kamino 2.0 đang đến gần, con đường hướng tới tổng giá trị khóa 10 tỷ USD (TVL) đã được trải nhựa.

Báo cáo hôm nay sẽ đề cập đến Kamino Finance, bao gồm các sản phẩm cơ bản, những phát triển gần đây, phiên bản V2 và hơn thế nữa.

sản phẩm

1. khoản vay

Cốt lõi của giao thức Kamino là Kamino Lend, hiện bao gồm bốn thị trường khác nhau: ‘Thị trường chính’, ‘Thị trường JLP’, ‘Thị trường ETH’ và ‘Thị trường Altcoin’. Ở mỗi thị trường, người dùng có thể cung cấp tài sản thế chấp và vay trong ngưỡng cho vay theo giá trị (LTV) nhất định. Việc cung cấp/vay các loại tài sản và tính thanh khoản khác nhau có thể được xem trong bảng dưới đây.

Tài sản trên Kamino Lend

Tuần trước, Kamino đã tung ra “chế độ cách ly” liên quan đến việc cho vay tài sản. Cho đến gần đây, việc cho vay trên Kamino chỉ có thể thực hiện được ở “chế độ chéo”, cho phép nhiều tài sản thế chấp và tài sản vay trong cùng một vị trí. "Chế độ biệt lập" cho phép người dùng vay một tài sản chỉ với một loại tài sản thế chấp cho mỗi vị thế. Điều này cho phép thiết lập các thông số rủi ro cho các tài sản cụ thể và cải thiện tỷ lệ cho vay trên giá trị (LTV) của một số tài sản nhất định. Vì tính năng này vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm nên hiện tại nó chỉ hoạt động với một số nội dung nhất định:

• SOL/PYUSD (thị trường chính)

• USDC/USDT (thị trường chính)

• Cặp LST/SOL (thị trường chính)

2. Nhân

Một sản phẩm cốt lõi khác của Kamino là các vị thế cho vay quay vòng tự động với đòn bẩy lên tới 5 lần. Ví dụ về chức năng này bao gồm JitoSOL/SOL, cho phép tiếp cận có đòn bẩy với thu nhập của mã thông báo cơ bản bằng cách sử dụng các khoản vay nhanh để vay SOL bằng tài sản thế chấp như JitoSOL. Đối với JitoSol, lợi ích thực tế có thể được xem trong bảng bên dưới.

Thiết kế của sản phẩm số nhân rất độc đáo, đặc biệt là liên quan đến rủi ro thanh lý. Nhóm Kamino đã thực hiện hai bước cụ thể để giảm thiểu rủi ro này. Đầu tiên, có rủi ro cố hữu về việc tách LST, trong đó một tài sản như JitoSOL hoặc JupSOL tách khỏi giá SOL cơ bản. Điều này có thể là do thanh khoản sàn giao dịch hạn chế và áp lực bán đột ngột. Tuy nhiên, hầu hết việc tách rời chỉ là tạm thời và dẫn đến việc quay trở lại mức giá neo thông qua hoạt động kinh doanh chênh lệch giá trong một khoảng thời gian ngắn. Ở nhiều thị trường cho vay, việc tách rời ngắn hạn này có thể dẫn đến việc thanh lý các vị thế có đòn bẩy như JitoSOL/SOL. Ở Kamino, dự đoán về giá dựa trên hợp đồng và xem xét số dư của một nhóm cam kết duy nhất. Do đó, nếu LST tách rời nhưng dự trữ vẫn ở tỷ lệ 1:1 SOL thì vị thế “nhân” sẽ không bị thanh lý.

Biện pháp thứ hai liên quan đến rủi ro lãi suất. Về lý thuyết, nếu lãi suất của một vị thế cho vay tăng mạnh và duy trì ở đó trong một thời gian dài thì vị thế cho vay đó có thể bị thanh lý. Thông thường, người đi vay sẽ cung cấp thêm tài sản cho thị trường vì họ có thể hưởng lợi từ mức lãi suất cao hơn này, từ đó hạ lãi suất trong ngắn hạn. Để giảm thiểu tác động của kịch bản này, mặc dù khó có thể xảy ra, Kamino giới hạn mức sử dụng SOL ở mức 87%, tương ứng với lãi suất hàng năm là 6,5% khi vay SOL.

Theo một bài báo gần đây của nhóm Kamino, “Vị trí hệ số nhân SOL không bao giờ được thanh lý trên Kamino – cho dù đòn bẩy gấp 2 hay 5 lần”.

Một chiến lược nhân thú vị khác trên Kamino là JLP/PYUSD, nhưng nó tiềm ẩn rủi ro bổ sung vì giá của JLP và PYUSD không tương quan hoàn hảo như JitoSOL/SOL. Bạn có thể đọc thêm về JLP là gì và những rủi ro cần lưu ý trong báo cáo gần đây này.

3. Dài/Ngắn

Tương tự như phép nhân, người dùng có thể đạt được khả năng tiếp cận đòn bẩy với nhiều loại tài sản thông qua thiết kế thị trường tiền tệ cơ bản của Kamino. Trong giao dịch mua/bán, tất cả tài sản được ghép nối với USDC đã vay, thay vì tận dụng JitoSOL/SOL theo hệ số nhân. Ví dụ: bạn có thể mua SOL/USDC với đòn bẩy tối đa là 2,9 lần, mua WBTC/USDC với đòn bẩy tối đa là 3,3 lần, v.v.

4. Thanh khoản

Thanh khoản là sản phẩm đầu tiên của Kamino, ra mắt vào năm 2022, cho phép người dùng cung cấp tài sản cho nhiều nhóm thanh khoản khác nhau trên DEX bao gồm Orca, Raydium và Meteora. Kamino đưa ra các đại diện có thể thay thế được về các vị thế thanh khoản, có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp trong thị trường cho vay Kamino.

Động lực phát triển

Khi hệ sinh thái Solana dần nóng lên vào cuối năm ngoái, Kamino nhanh chóng phát triển thành một trong những ứng dụng lớn nhất trên chuỗi. Hiện tại, Kamino là giao thức Solana lớn thứ hai, với tiền gửi nền tảng khoảng 2,4 tỷ USD, khoản vay khoảng 850 triệu USD và tổng giá trị bị khóa (TVL) là gần 1,6 tỷ USD.

Kamino TVL ($)

Sự gia tăng lớn về tổng giá trị bị khóa (TVL) đã khiến phí tăng vọt. Trong hầu hết thời gian, Kamino đều đặn tạo ra khoảng 100.000 đến 150.000 USD phí mỗi ngày, với tổng số tiền hàng năm là gần 55 triệu USD. Trong các báo cáo trong tương lai, chúng tôi sẽ cung cấp phân tích sâu hơn về tình hình phí và doanh thu.

Phí Kamino ($)

Phần lớn thanh khoản tập trung ở thị trường chính. Tuy nhiên, thị trường JLP gần đây đã chứng kiến ​​​​sự tăng trưởng đáng kể với việc bổ sung PYUSD, giúp việc tái chế JLP với chi phí thấp có thể thực hiện được khi PayPal trả ưu đãi cho những người vay PYUSD.

Ở cấp độ chi tiết hơn, bản thân SOL LST và SOL chiếm phần lớn tính thanh khoản của Kamino, với hơn 1,3 tỷ USD thanh khoản được phân bổ trên nhiều thị trường khác nhau. Ngoài ra, đồng meme cũng ngày càng trở nên phổ biến làm tài sản thế chấp cho USDC và PYUSD, với token lớn nhất tính theo tổng giá trị bị khóa (TVL) là WIF, cung cấp thanh khoản 141 triệu USD.

Kamino V2

Với việc phát hành Kamino Lend lần đầu, việc định hình việc cho vay trên Solana không phải là toàn bộ tham vọng của dự án, gần đây họ đã phát hành rất nhiều tài liệu về những lần lặp lại thành công sắp tới của quá trình triển khai ban đầu. Bản nâng cấp này mở rộng dựa trên mã được kiểm tra nghiêm ngặt, nâng cao hơn nữa chức năng hiện có và giới thiệu các nguyên thủy mới, cơ chế cấp giao thức và các sản phẩm được thiết kế để cải thiện đáng kể trải nghiệm người dùng trên nền tảng và đáp ứng nhiều đối tượng hơn.

Mặc dù hầu hết các ứng dụng cho vay hiện đại đều cung cấp nhiều thị trường khác nhau nhưng chúng thiếu chức năng vốn có để tạo và tương tác với các thị trường tùy chỉnh. Điều này thực sự bỏ qua các nội dung đang nổi lên trong môi trường có tính tường thuật cao, ngăn cản nhiều người tham gia sẵn sàng tìm kiếm dịch vụ của họ. Đây là nơi xuất hiện tính chất nguyên thủy mới đầu tiên, Lớp thị trường, giải quyết nhu cầu triển khai không cần cấp phép các thị trường có thể tùy chỉnh hoàn toàn, có khả năng hỗ trợ bất kỳ nội dung hoặc tổ hợp nội dung nào và với các thông số có thể định cấu hình.

Việc tạo và quản lý các thị trường này sẽ được cung cấp thông qua SDK Kamino Manager mã nguồn mở, không có giấy phép.

Điều này có thể mở đường cho các nhà đầu cơ thể hiện quyền tự do đầu tư của mình bằng cách tham gia vào các thị trường phù hợp với sở thích tài sản cá nhân và đặc điểm rủi ro của họ, tất cả chỉ thông qua một giao diện duy nhất.

Khi phạm vi thị trường chắc chắn sẽ mở rộng, việc tối ưu hóa lợi nhuận theo cách thủ công trên tất cả các ngành dọc có sẵn sẽ ngày càng tốn thời gian và phức tạp. Để đạt được doanh thu hiệu quả với sự can thiệp tối thiểu của người dùng, một loạt nhóm tài sản đơn lẻ với các đặc điểm độc đáo sẽ được tích hợp, tạo thành lớp nguyên thủy mới thứ hai - lớp nhóm tài sản (Lớp Vault). Ở cấp độ này, người gửi tiền có thể khám phá nhiều lựa chọn khác nhau, từ chiến lược lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro thận trọng đến các phương pháp tiếp cận tích cực hơn, dựa trên lợi nhuận được thiết kế để tối đa hóa lợi nhuận. Ngoài ra, sự phát triển này đặt nền tảng cho việc cung cấp nhóm tài sản cho vay tùy chỉnh cho các bên thứ ba (ví dụ: dự án, nhà quản lý quỹ, tổ chức), được ủy ban rủi ro nội bộ của Kamino và các chuyên gia rủi ro bên ngoài xem xét kỹ lưỡng.

Các công cụ mang lại lợi nhuận cao luôn là trọng tâm cốt lõi của bất kỳ giao thức DeFi bền vững nào có tầm nhìn dài hạn. Tuy nhiên, việc duy trì tính toàn vẹn của giao thức và bảo vệ người dùng phải được ưu tiên như nhau. Điều này đặc biệt quan trọng trong thế giới tài chính trực tuyến, nơi các cơ chế giao thức cốt lõi thường hoạt động dựa trên đòn bẩy và dựa vào tính chính xác của các oracle.

Bảo vệ lừa đảo

Với suy nghĩ này, Kamino đã đầu tư nỗ lực đáng kể vào việc phát minh lại công cụ thanh lý độc quyền của mình để đảm bảo khả năng thanh toán và bảo vệ người dùng khỏi bị thanh lý trừ khi thực sự cần thiết. Một tính năng thú vị có trong thay đổi này là việc xác định và từ chối các chuyển động giá đột ngột, nhất thời sau đó, thường được gọi là "nến lừa đảo" và nổi tiếng là gây ra các đợt thanh lý bất ngờ, bắt nguồn từ việc phản ứng với các phản ứng tiên tri bất thường. Mặc dù những sự kiện này có thể xảy ra không thường xuyên nhưng người dùng vẫn có khả năng bị thanh lý trong các trường hợp thông thường.

đấu giá thanh lý

Trong trường hợp thanh lý, quy trình đấu giá sẽ mang lại lợi ích cho người vay, với mức phạt được giảm bớt thông qua đấu thầu cạnh tranh nhờ áp dụng các lệnh giới hạn. Những người trong tình huống này có thể phải đối mặt với mức phạt thấp hơn so với việc thanh lý phí cố định truyền thống, khiến toàn bộ trải nghiệm trở nên ít khắc nghiệt hơn và giảm thiểu mọi tác động về giá từ việc thanh lý quy mô lớn.

tích phân

Kamino cung cấp điểm cho người vay và người cho vay được nhân lên cho các hành động cụ thể hoặc việc sử dụng một số sản phẩm nhất định. Hiện tại, điểm của Phần 3 đang được tiến hành và nhìn lại đầu năm nay, Phần 1 đã kết thúc vào tháng 5, chiếm 7,5% nguồn cung $KMNO, trong khi Phần 2 kéo dài trong ba tháng (tháng 5 đến tháng 7), chiếm 7,5% nguồn cung $KMNO. Nguồn cung KMNO chiếm 3,5% nguồn cung $KMNO.

Mặc dù ngày kết thúc của Phần 3 vẫn chưa được xác nhận nhưng có thể suy đoán rằng thời lượng của nó sẽ tương tự như Phần 2 là 3 tháng nên sẽ kết thúc vào cuối tháng 10. Nhìn vào bảng điểm, hiện có 232.000 tài khoản đang kiếm điểm và tính đến ngày 16 tháng 10, tổng nguồn cung điểm quý 3 là 441.411.636.112 điểm (411 tỷ đồng). Giả sử Phần 3 kết thúc vào ngày 31 tháng 10 và không có thay đổi lớn về Tổng Giá trị Khóa (TVL) trong hai tuần tới, tổng số điểm cho Phần 3 có thể vào khoảng 514 tỷ. Nhưng hãy thận trọng với con số này.

Tóm lại

Kể từ khi ra mắt vào năm 2022, Kamino đã trở thành một thế lực DeFi trên Solana với nhiều sản phẩm và tích hợp (chẳng hạn như Ethena, PayPal, v.v.). Triển vọng tăng trưởng của Kamino rất hứa hẹn nhờ đà tăng trưởng liên tục của Solana và sự ra mắt sắp tới của Kamino V2. Chúng tôi sẽ theo dõi chặt chẽ ứng dụng phi tập trung này và đi sâu vào mô hình doanh thu cũng như cơ hội doanh thu của nó trong các báo cáo trong tương lai.