Những ý chính

• Trái phiếu là các chứng khoán nợ do chính phủ, chính quyền địa phương và doanh nghiệp phát hành để huy động vốn. Người mua cho tổ chức phát hành vay tiền và nhận các khoản thanh toán lãi suất định kỳ từ phía đó.

• Giá trái phiếu và lợi suất biến động theo hướng ngược nhau. Khi lãi suất tăng, giá trái phiếu thường giảm, và ngược lại.

• Đường cong lợi suất, một biểu đồ thể hiện lợi suất trái phiếu theo các kỳ hạn khác nhau, được sử dụng rộng rãi như một chỉ báo kinh tế. Đường cong lợi suất bị đảo ngược đã từng đi trước các cuộc suy thoái trong lịch sử.

• Điều kiện thị trường trái phiếu có thể ảnh hưởng đến thị trường crypto và chứng khoán bằng cách định hình hành vi và kỳ vọng của nhà đầu tư xung quanh chính sách tiền tệ.

Giới thiệu

Trái phiếu là các công cụ tài chính cho phép chính phủ và doanh nghiệp huy động vốn. Hiểu cách trái phiếu hoạt động sẽ giúp bạn nắm rõ hơn về lãi suất, các tín hiệu kinh tế và bối cảnh tài chính rộng lớn hơn—những yếu tố ảnh hưởng đến tất cả thị trường, bao gồm cả crypto.

Bài viết này giải thích trái phiếu là gì, các loại chính, cách chúng được định giá và vì sao thị trường trái phiếu được nhà đầu tư trên toàn thế giới theo dõi sát sao.

Trái phiếu là gì?

Trái phiếu là một chứng khoán nợ, tương tự như một khoản IOU. Khi bạn mua trái phiếu, bạn đang cho tổ chức phát hành vay tiền—có thể là chính phủ, chính quyền địa phương hoặc một công ty. Tổ chức phát hành đồng ý trả cho bạn một mức lãi suất cố định (được gọi là coupon) theo các khoảng thời gian định kỳ và hoàn trả số tiền gốc (mệnh giá) của trái phiếu vào ngày đáo hạn.

Trái phiếu khác với cổ phiếu. Cổ phiếu cho bạn quyền sở hữu trong một công ty. Trái phiếu không trao quyền sở hữu; nó trao cho bạn một quyền đòi nợ với tư cách chủ nợ. Các trái chủ thường được thanh toán trước cổ đông nếu công ty gặp khó khăn tài chính.

Trái phiếu hoạt động như thế nào?

Phát hành và định giá

Khi một trái phiếu được phát hành, nó đi kèm với mệnh giá (số tiền tổ chức phát hành sẽ trả lại khi đáo hạn), lãi suất coupon (lãi suất theo năm) và ngày đáo hạn. Ví dụ, một trái phiếu trị giá 1.000 USD với lãi suất coupon 5% sẽ trả 50 USD mỗi năm.

Trái phiếu ban đầu được bán trên thị trường sơ cấp, nơi các nhà đầu tư mua trực tiếp từ tổ chức phát hành. Sau đó, trái phiếu có thể được giao dịch trên thị trường thứ cấp, nơi giá biến động dựa trên sự thay đổi của lãi suất, kỳ vọng lạm phát và mức độ tín nhiệm của tổ chức phát hành.

Mức độ nhạy cảm với lãi suất

Giá trái phiếu và lãi suất có mối quan hệ nghịch đảo. Khi lãi suất thị trường tăng, các trái phiếu đang trả lãi suất thấp hơn sẽ kém hấp dẫn hơn, vì vậy giá của chúng giảm. Khi lãi suất giảm, các trái phiếu cũ có coupon cao hơn trở nên có giá trị hơn và giá của chúng tăng.

Mối quan hệ này trở nên rất rõ ràng giữa năm 2022 và 2024, khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất mạnh tay để chống lạm phát. Trong giai đoạn này, giá trái phiếu giảm mạnh và nhiều nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu trong thua lỗ.

Các loại trái phiếu

Trái phiếu chính phủ

Trái phiếu chính phủ được phát hành bởi các chính phủ quốc gia để tài trợ cho chi tiêu công. Chúng thường được coi là ít rủi ro hơn vì được đảm bảo bởi năng lực tín dụng đầy đủ của chính phủ quốc gia. Ví dụ gồm trái phiếu Kho bạc Mỹ, UK Gilts và German Bunds.

Trái phiếu đô thị

Trái phiếu đô thị được phát hành bởi chính quyền địa phương, các thành phố hoặc cơ quan công để tài trợ cho các dự án hạ tầng như đường xá, trường học và bệnh viện. Ở một số quốc gia, lãi nhận được từ các trái phiếu này có thể được hưởng chế độ ưu đãi về thuế.

Trái phiếu doanh nghiệp

Trái phiếu doanh nghiệp được các công ty phát hành để huy động vốn cho hoạt động vận hành, mở rộng hoặc các mục đích khác. Thông thường chúng có lãi suất cao hơn trái phiếu chính phủ vì tồn tại nhiều rủi ro hơn rằng công ty có thể không thanh toán được các khoản nợ đến hạn. Xếp hạng tín nhiệm từ các cơ quan xếp hạng giúp nhà đầu tư đánh giá rủi ro đó.

Trái phiếu tiết kiệm

Trái phiếu tiết kiệm là các loại trái phiếu mệnh giá nhỏ do chính phủ phát hành, được thiết kế cho nhà đầu tư cá nhân thay vì các tổ chức. Chúng không thể giao dịch trên thị trường thứ cấp nhưng có thể được hoàn lại trực tiếp với chính phủ.

Vai trò của trái phiếu trong danh mục đầu tư

Trái phiếu thường được đưa vào danh mục đầu tư như một cách để quản lý rủi ro tài chính. Cổ phiếu có thể mang lại tiềm năng tăng trưởng cao hơn nhưng đi kèm biến động lớn hơn. Trái phiếu nhìn chung ổn định hơn, dù không phải là không có rủi ro.

Trong thời kỳ bất ổn kinh tế, nhà đầu tư thường chuyển tiền vào trái phiếu chính phủ như một lựa chọn an toàn hơn. Đôi khi điều này được gọi là "sự chạy trốn sang nơi trú ẩn an toàn". Trong 

cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, chẳng hạn, nhu cầu đối với trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng vọt khi các nhà đầu tư tìm kiếm sự ổn định giữa thị trường chứng khoán lao dốc.

Thị trường Trái phiếu như là Chỉ báo Kinh tế

Thị trường trái phiếu được theo dõi sát sao vì chúng có thể báo hiệu những thay đổi trong điều kiện kinh tế. Tín hiệu được theo dõi rộng rãi nhất là hình dạng của đường cong lợi suất, biểu thị lợi suất của trái phiếu với các kỳ hạn khác nhau.

Thông thường, trái phiếu kỳ hạn dài hơn mang lại lợi suất cao hơn so với trái phiếu kỳ hạn ngắn, phản ánh mức độ không chắc chắn lớn hơn khi cho vay tiền trong thời gian dài. Khi mối quan hệ này đảo ngược—tức là lợi suất ngắn hạn tăng cao hơn lợi suất dài hạn—điều đó thường được xem như một dấu hiệu cảnh báo rằng nhà đầu tư kỳ vọng nền kinh tế sẽ chậm lại trong tương lai.

Đường cong lợi suất của Mỹ kỳ hạn 2 năm và 10 năm bị đảo ngược vào năm 2022 và duy trì trạng thái đảo ngược trong phần lớn năm 2023, kéo dài sang cả năm 2024—một trong những đợt đảo ngược dài nhất trong lịch sử ghi nhận. Đến cuối năm 2024, tình hình bắt đầu bình thường hóa khi kỳ vọng về các đợt cắt giảm lãi suất tăng lên. 

Các nhà phân tích và nhà kinh tế theo dõi sát sao những biến động này vì về mặt lịch sử, các đợt đảo ngược đường cong lợi suất đã đi trước một số cuộc suy thoái ở Mỹ.

Thị trường Trái phiếu và Crypto

Thị trường trái phiếu có thể gián tiếp ảnh hưởng đến tâm lý thị trường crypto bằng cách định hình hành vi của nhà đầu tư nói chung. Khi lãi suất cao và trái phiếu mang lại lợi suất hấp dẫn, một số nhà đầu tư có thể ưu tiên trái phiếu thay vì các tài sản rủi ro hơn như tiền mã hóa. Khi lãi suất giảm và lợi suất trái phiếu trở nên kém cạnh tranh hơn, nhà đầu tư có thể tìm kiếm nơi khác để hướng tới lợi nhuận tiềm năng.

Diễn biến này có thể thấy rõ trong giai đoạn 2022–2023, khi lãi suất tăng đã góp phần tạo ra một môi trường khó khăn cho cả crypto lẫn các cổ phiếu tăng trưởng. Khi chu kỳ lãi suất chuyển sang giai đoạn 2024–2025, thị trường crypto đã phản ứng tích cực cùng với các tài sản rủi ro khác.

Trái phiếu cũng tác động đến các điều kiện vĩ mô mà ngân hàng trung ương phản hồi, bao gồm kỳ vọng về lạm phát và tăng trưởng kinh tế. Việc theo dõi các diễn biến của thị trường trái phiếu có thể mang lại bối cảnh hữu ích cho nhà đầu tư crypto.

Câu hỏi thường gặp (FAQ)

Trái phiếu là gì theo cách đơn giản?

Trái phiếu là một khoản vay bạn thực hiện cho chính phủ hoặc doanh nghiệp. Họ sẽ trả cho bạn lãi suất vào những khoảng thời gian định kỳ và hoàn trả toàn bộ số tiền bạn đã cho vay vào cuối thời hạn đã thỏa thuận. Đổi lại, khi bạn cho họ vay tiền, bạn sẽ nhận được khoản thu nhập mang tính dự đoán trong suốt vòng đời của trái phiếu.

Vì sao giá trái phiếu giảm khi lãi suất tăng?

Khi các trái phiếu mới được phát hành với lãi suất cao hơn, các trái phiếu cũ có lãi suất thấp hơn sẽ trở nên kém hấp dẫn. Để bù lại điều đó, người bán phải hạ giá của trái phiếu cũ. Điều này tạo ra mối quan hệ nghịch đảo giữa lãi suất và giá trái phiếu.

Đường cong lợi suất bị đảo ngược nghĩa là gì?

Đường cong lợi suất bị đảo ngược xảy ra khi lợi suất trái phiếu ngắn hạn cao hơn lợi suất trái phiếu dài hạn. Điều này khá bất thường vì nhìn chung, người cho vay thường đòi hỏi được bù đắp nhiều hơn khi cho vay trong thời gian dài. Về mặt lịch sử, đường cong lợi suất bị đảo ngược đã xuất hiện trước các giai đoạn suy giảm kinh tế, dù không phải là công cụ dự báo hoàn hảo.

Trái phiếu có bị ảnh hưởng bởi lạm phát không?

Có. Lạm phát làm giảm sức mua của các khoản thanh toán trái phiếu trong tương lai. Khi lạm phát tăng, nhà đầu tư trái phiếu yêu cầu lợi suất cao hơn để bù đắp, điều này khiến giá trái phiếu đi xuống. Nhiều ngân hàng trung ương tăng lãi suất để kiểm soát lạm phát, và việc này cũng gây áp lực giảm lên giá trái phiếu.

Trái phiếu liên quan gì đến thị trường crypto?

Trái phiếu ảnh hưởng đến thị trường crypto chủ yếu thông qua môi trường lãi suất mà chúng phản ánh. Lợi suất trái phiếu cao có thể khiến một số nhà đầu tư thấy các tài sản rủi ro hơn như crypto kém hấp dẫn. Lợi suất thấp hơn có thể làm tăng khẩu vị đối với các tài sản rủi ro cao. Các biến động trên thị trường trái phiếu cũng ảnh hưởng đến quyết định của ngân hàng trung ương, từ đó định hình điều kiện kinh tế vĩ mô mà thị trường crypto vận hành.

Kết luận

Trái phiếu là một phần cốt lõi của hệ thống tài chính toàn cầu: được chính phủ và doanh nghiệp sử dụng để huy động vốn, và nhà đầu tư sử dụng để quản lý rủi ro cũng như tạo thu nhập. Mối quan hệ giữa giá trái phiếu, lãi suất và điều kiện kinh tế khiến thị trường trái phiếu trở thành một nguồn tín hiệu quan trọng đối với nhà đầu tư trên mọi nhóm tài sản.

Đọc thêm

• Lãi suất được giải thích

• Đường cong lợi suất là gì và cách sử dụng nó?

• Tâm lý thị trường Crypto là gì?

• Cách xây dựng một danh mục crypto cân bằng tốt

• Siêu lạm phát là gì?

Miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ được cung cấp cho bạn theo "nguyên trạng" nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và/hoặc mục đích giáo dục, không kèm bất kỳ tuyên bố hay bảo đảm nào dưới bất kỳ hình thức nào. Nội dung này không nên được hiểu là lời khuyên về tài chính, pháp lý hoặc các tư vấn chuyên nghiệp khác, và cũng không nhằm mục đích khuyến nghị mua bất kỳ sản phẩm hoặc dịch vụ cụ thể nào. Bạn nên tự tìm lời khuyên của các chuyên gia tư vấn phù hợp. Trường hợp nội dung do bên thứ ba đóng góp, vui lòng lưu ý rằng các quan điểm được thể hiện thuộc về bên đóng góp thứ ba đó và không nhất thiết phản ánh quan điểm của Binance Academy. Giá tài sản kỹ thuật số có thể biến động mạnh. Giá trị khoản đầu tư của bạn có thể tăng hoặc giảm và bạn có thể không nhận lại được đúng số tiền đã đầu tư. Bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về các quyết định đầu tư của mình và Binance Academy không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ khoản lỗ nào bạn có thể gặp phải. Để biết thêm thông tin, vui lòng xem Điều khoản sử dụng, Cảnh báo rủi ro và Điều khoản của Binance Academy.