Tác giả: Alex Xu, Đối tác nghiên cứu, Mint Ventures

Aave là một trong những dự án mà tôi đã chú ý từ lâu. Hôm qua, nhóm quản trị ACI đã công bố bản dự thảo mô hình kinh tế mới của Aave trên diễn đàn cộng đồng và thực hiện những nâng cấp được mong đợi về nhiều mặt như thu thập giá trị. của mã thông báo Aave và mô hình bảo mật của giao thức.

Về Aave, bài viết gần đây của tác giả đã phân tích tương đối đầy đủ về tình hình hiện tại, khả năng cạnh tranh và định giá của nó: https://research.mintventures.fund/2024/07/03/zh-altcoins-keep-falling-time-to-refocus -on-defi/

Bài viết này tập trung vào đề xuất mới nhất có tác động to lớn này và chủ yếu trả lời bốn câu hỏi sau:

1. Nội dung chính của đề xuất là gì?

2. Tác động tiềm ẩn của từng nội dung chính

3. Thời gian và điều kiện thực hiện đề xuất

4. Đề xuất có thể ảnh hưởng như thế nào đến giá token Aave trong trung và dài hạn

Văn bản gốc của đề xuất: https://governance.aave.com/t/temp-check-aavenomics-update/18379

1. Nội dung cốt lõi của đề xuất AAVEnomics

Tên đầy đủ của đề xuất là [TEMP CHECK] Bản cập nhật AAVEnomics. Nó đang ở giai đoạn đầu của đề xuất cộng đồng, tức là giai đoạn "kiểm tra nhiệt độ". Nó đã được đưa ra 15 giờ trước. Người khởi xướng đề xuất là ACI. được hiểu là đại diện quản trị của nhóm chính thức Aave và ACI cũng là đại diện quản trị của nhóm chính thức Aave. Những người chủ mưu và điều phối viên chính về quản trị cộng đồng thường trao đổi đầy đủ với các đại diện quản trị và nhà cung cấp dịch vụ chuyên nghiệp khác trước khi các đề xuất quan trọng của họ được đưa ra. , nên khả năng vượt qua chúng là rất cao.

[KIỂM TRA NHIỆT ĐỘ] Nội dung chính của bản cập nhật AAVEnomics như sau:

1. Giới thiệu tình trạng hoạt động tốt hiện tại của Aave và nguồn dự trữ tài chính dồi dào.

Dự án tiếp tục dẫn đầu trong lĩnh vực cho vay, với mức thu nhập vượt xa chi phí dự án và quỹ dự trữ chủ yếu bao gồm ETH và stablecoin. Do đó, nó có cơ hội cập nhật mô hình kinh tế và bắt đầu phân phối thu nhập theo giao thức.

2. Cập nhật cơ chế xử lý nợ xấu: "mô-đun bảo mật" ban đầu dần dần rút khỏi giai đoạn và hệ thống bảo mật mới Ô (ô) được ra mắt

• Aave hiện cung cấp khoản dự trữ cho các khoản nợ xấu có thể xảy ra trong giao thức. Cơ chế này được gọi là "mô-đun bảo mật". Khoản dự trữ này hiện bao gồm ba phần:

  • Aave cam kết hiện trị giá 275 triệu USD

  • Stablecoin gốc Aave đã cam kết GHO hiện có giá trị 60 triệu USD.

  • Aave-ETH LP được cam kết cũng là một trong những nguồn thanh khoản chính trên chuỗi Aave và hiện có giá trị 124 triệu USD.

• Hệ thống bảo mật “ô” mới ra mắt sẽ thay thế module bảo mật ban đầu, cụ thể:

  • Dự trữ nợ xấu của hệ thống sẽ chịu trách nhiệm cho mô-đun aToken mới. Số tiền cho mô-đun này đến từ những người dùng tự nguyện gửi tiền. Sau khi gửi tiền, người dùng sẽ không chỉ nhận được thu nhập lãi tiền gửi ban đầu mà còn nhận được các khoản trợ cấp bảo đảm bổ sung. từ thu nhập của Thỏa thuận Aave.

3. Vai trò mới của token Aave và việc mở rộng phân phối lợi nhuận theo giao thức

• Mô-đun cam kết Aave vẫn tồn tại, nhưng Aave cam kết không còn đóng vai trò dự phòng rủi ro mà có hai chức năng:

  • Việc phân phối thặng dư lợi nhuận của giao thức ngoài số tiền cần thiết cho hoạt động có thể đạt được bằng cách nhóm tài chính của Aave thường xuyên mua lại Aave trên thị trường thứ cấp và phân phối lợi nhuận cho những người cầm cố thông qua các đề xuất quản trị cộng đồng.

  • Đặt cược Aave có thể nhận được "Anti-GHO", có thể được sử dụng để bù đắp khoản nợ stablecoin GHO của bạn hoặc có thể gửi trực tiếp vào mô-đun cam kết GHO, vì vậy Aave cũng có thể nhận được lợi nhuận do GHO tạo ra.

4. Thay đổi mô-đun cam kết GHO

Mô-đun cam kết GHO ban đầu cần đảm bảo các khoản nợ xấu của toàn bộ hệ thống giao thức Aave, nhưng sau khi thay đổi, nó chỉ đảm bảo các khoản nợ xấu của phần GHO.

5. Những người khác

• Tính thanh khoản của mã thông báo Aave không còn phụ thuộc vào các ưu đãi Aave-ETH trong mô-đun đặt cược mà được bàn giao cho ALC (Ủy ban thanh khoản Aave)

• Việc trao đổi Lend, mã thông báo ban đầu của thỏa thuận, với Aave sẽ bị chấm dứt và các mã thông báo không được trao đổi đúng hạn sẽ được chuyển vào kho bạc quốc gia.

Có thể thấy sơ đồ quan hệ mô hình kinh tế mới của Aave:

2. Tác động của nội dung đề xuất

Có hai tác động chính:

• Mã thông báo Aave có khả năng nắm bắt giá trị tương đối rõ ràng và áp lực bán đã giảm hơn nữa, điều này càng liên quan đến sự phát triển tốt của giao thức.

  • Việc nắm bắt giá trị đến từ: mua lại thu nhập từ phần chênh lệch lãi suất của thỏa thuận + phản hồi từ thu nhập lãi GHO

  • Áp lực bán giảm đến từ: Việc ngừng kích hoạt mô-đun cầm cố cũng có nghĩa là Aave sẽ sử dụng stablecoin và ETH do giao thức tạo ra làm mã thông báo chi tiêu để thay thế sản lượng của mã thông báo Aave. Điều này sẽ trực tiếp giảm áp lực bán đối với Aave. cũng khiến Aave trở nên khan hiếm hơn

• Việc giới thiệu mô-đun bảo mật ô giúp cấu trúc của giao thức linh hoạt hơn, tối ưu hóa hơn nữa các khuyến khích giao thức, tăng hơn nữa giới hạn trên của quản trị bảo mật của giao thức và cũng đặt ra các yêu cầu quản trị cao hơn.

  • Mô-đun bảo mật Aave ban đầu chỉ được thúc đẩy bởi lượng khí thải Aave và có ít tính linh hoạt. Mô-đun bảo mật ô tương tự như chế độ AVS của Eigenlayer. Đây là mô-đun mô-đun có thể được tùy chỉnh để khuyến khích dựa trên loại tài sản, thời gian và công suất.

  • Điều này cũng có nghĩa là ngoài các chỉ số rủi ro như quy mô tài sản, đường cong lãi suất, LTV, v.v., nhóm rủi ro của Aave còn có thêm một chỉ báo nữa cần được đánh giá và xây dựng.

3. Thời gian và điều kiện thực hiện kế hoạch

ACI cho biết, việc triển khai kế hoạch sẽ được thực hiện theo từng bước và chia làm 3 giai đoạn (ba đề xuất quản trị) dựa trên các điều kiện tiên quyết khác nhau để thực hiện nội dung trên.

Giai đoạn 1: Thay đổi cơ chế cầm cố và cơ chế GHO

• Cam kết của GHO chỉ chịu trách nhiệm bảo lãnh nợ xấu phần nợ GHO.

• Aave và Aave – Mô-đun đặt cược ETH đã được thay đổi thành “mô-đun bảo mật kế thừa” sẽ tiếp tục hoạt động như một sự đảm bảo trước khi được thay thế và thời gian chờ cho việc đặt cược Aave được đặt thành 0

Điều kiện tiên quyết: đạt được

Thời gian thực hiện: Sau khi đề xuất này có đủ ý kiến ​​cộng đồng và BGD Labs, nhà phát triển cộng đồng chính của Aave, chấp thuận nâng cấp Umbrella

Giai đoạn 2: Cập nhật chức năng token Aave, mô hình kinh tế mới dần ra mắt

• Kết thúc đặt cược Aave để nhận chức năng chiết khấu lãi suất GHO

• Chức năng Anti-GHO đang trực tuyến, bạn có thể nhận Anti-GHO bằng cách đặt cược vào Aave

• Đóng Cho vay và đổi Aave

Điều kiện tiên quyết:

• Quy mô của GHO đạt 175 triệu (hiện tại khoảng 100 triệu)

• Thanh khoản thứ cấp của GHO có thể đạt tới "quy mô giao dịch 10 triệu ảnh hưởng đến giá dưới 1%." Quy mô giao dịch hiện tại ảnh hưởng đến giá GHO 1% là khoảng 2,1 triệu.

Giai đoạn 3: Kích hoạt chuyển đổi phí Aave và kích hoạt mua lại

• Tắt các mô-đun bảo mật truyền thống

• Bằng cách kích hoạt chế độ aToken của mô-đun bảo mật ô, người dùng có thể đảm bảo hệ thống bằng tiền gửi của riêng mình và sẽ nhận được phần thưởng bổ sung.

• Nhà cung cấp dịch vụ tài chính Aave bắt đầu việc mua lại Aave thông qua quản trị và phân phối nó cho những người cầm cố Aave và dần dần thực hiện tự động hóa.

Điều kiện tiên quyết:

• NAV trung bình của nhóm doanh thu Aave trong 30 ngày qua đủ để trang trải chi phí hiện tại của nhà cung cấp dịch vụ trong 2 năm

*Hiện tại, tổng tài sản trong kho bạc Aave không bao gồm token Aave là khoảng 67 triệu đô la Mỹ (61% là stablecoin, 25% là Ethereum và 3% là BTC), trong khi chi tiêu hàng năm của Aave trong 24 năm là khoảng 35 triệu đô la Mỹ. (dữ liệu do người phụ trách ACI cung cấp), nếu mức chi tiêu trong 25 năm tương tự nhau thì mức chi tiêu trong hai năm sẽ là 70 triệu đô la Mỹ nếu xét đến thu nhập hàng tuần của Aave trong năm nay về cơ bản là 1-2 triệu đô la Mỹ. cả hai đã tương đương nhau đủ gần để đạt được mức đó trong khoảng một tháng.

Cấu trúc quỹ kho bạc của Aave, nguồn: https://aave.tokenlogic.xyz/treasury

Doanh thu giao thức của Aave, nguồn: https://aave.tokenlogic.xyz/revenue

• Doanh thu hàng năm của giao thức Aave trong 90 ngày qua đã đạt 150% tổng chi tiêu của giao thức tính đến thời điểm hiện tại (sic), bao gồm ngân sách mua lại của AAVE và chi tiêu cho Mô-đun bảo mật Umbrella

*Ngân sách được nhà cung cấp dịch vụ Aave Finance xác định, phân bổ và điều chỉnh hàng quý.

Nhìn chung, giai đoạn một đã đáp ứng các điều kiện để triển khai, giai đoạn hai dự kiến ​​sẽ kéo dài vài tháng (cụ thể còn phụ thuộc vào ngân sách thanh khoản và đầu tư của GHO bởi Ủy ban thanh khoản). để dự đoán và bị ảnh hưởng bởi Kế hoạch ngân sách cụ thể, môi trường thị trường, thu nhập và các yếu tố khác sẽ ảnh hưởng đến tác động, nhưng xét đến mức thu nhập mạnh mẽ hiện tại của Aave thì không khó để đáp ứng tiêu chuẩn.

4. Đề xuất này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến giá của token Aave trong trung và dài hạn?

Về lâu dài, đề xuất này lần đầu tiên liên kết rõ ràng sự phát triển của giao thức Aave với mã thông báo Aave. Giới hạn dưới của mã thông báo Aave có hỗ trợ mua lại và chủ sở hữu có thu nhập từ dòng tiền, điều này phù hợp với mức giá. của Aave.

Tuy nhiên, xét thấy việc thực hiện đề xuất cần có thời gian và được thực hiện theo đợt. Ngoài ra, đề xuất mới được công bố chưa đầy một ngày và các điều khoản cụ thể vẫn cần được thảo luận, sửa đổi. Mã thông báo Aave là một quá trình dần dần và lâu dài.

Tuy nhiên, nếu đề xuất được triển khai thành công, Aave, với tư cách là một trong những dự án Defi lớn nhất hiện nay, khả năng quản trị được tiêu chuẩn hóa, minh bạch và được quản lý cũng như phần thưởng dành cho những người ủng hộ mã thông báo có thể cho phép nó nhận được nhiều ưu ái hơn từ các nhà đầu tư có ưu đãi đầu tư giá trị. Những người tham gia không chỉ có thể đến từ lĩnh vực tiền tệ mà còn bao gồm những người mới tham gia Web3 đến từ lĩnh vực tài chính truyền thống.