Tiêu đề gốc: Flatcoins: Stablecoin được điều chỉnh theo lạm phát

Các diễn viên: Jeff Emmett, Danilo Lessa Bernardineli, Jamsheed Shorish, Michael Zargham

Biên soạn bởi: Leia, TEDAO

Giới thiệu: Flatcoin là gì?

Flatcoin là một khái niệm kinh tế mã thông báo mới nổi có thể đóng vai trò là mã thông báo lưu trữ giá trị sẽ điều chỉnh giá trị của nó khi lạm phát thay đổi. Mục tiêu rõ ràng của Flatcoin là duy trì sức mua của chủ sở hữu token và/hoặc các nhóm lợi ích cụ thể như người dùng nền tảng.

Hãy lấy một ví dụ đơn giản – “i-DAI” hư cấu, là DAI loại trừ các yếu tố lạm phát (DAI được điều chỉnh lạm phát). Điểm neo của i-DAI sẽ được gắn vào một thời điểm tham chiếu và khi lạm phát thay đổi, giá của nó sẽ được điều chỉnh theo thời gian thực để duy trì sức mua của những người nắm giữ i-DAI. Bảng sau đây cho thấy hành vi điển hình này. Như chúng ta sẽ thấy trong bài viết này, mặc dù i-DAI hiện chỉ là một khái niệm hư cấu, nhưng khái niệm về i-DAI có thể được hiện thực hóa thông qua một stablecoin dựa trên bộ điều khiển (sau đây gọi là "CBS"), đã có những ví dụ như RAI (một loại stablecoin thuật toán mới do Reflexer Labs ra mắt) đã được triển khai.

Bảng này cho thấy sự khác biệt về giá trị giữa DAI và i-DAI giả định. (*)Chỉ số giá Big Mac trong DAI là một ví dụ hư cấu được sử dụng để minh họa tác động của CPI đối với hàng hóa.

Lạm phát là gì?

Trong kinh tế, lạm phát là sự gia tăng chung về giá cả dẫn đến giảm sức mua của người nắm giữ loại tiền tệ dùng để biểu thị giá cả. Trong không gian web3, lạm phát được định nghĩa theo cách khác, thường (khá khó hiểu) mô tả tác động của nguồn cung mã thông báo ngày càng tăng, mặc dù theo thuật ngữ kinh tế học truyền thống, hiện tượng này sẽ được gọi chính xác hơn là "pha loãng". Trong bài viết này, chúng ta sẽ sử dụng định nghĩa truyền thống về lạm phát.

Trong môi trường lạm phát, người nắm giữ tiền tệ có thể bị mất sức mua, điều này có thể làm xói mòn lòng tin vào đồng tiền và toàn bộ hệ thống kinh tế. Do đó, lạm phát được coi là thước đo quan trọng của bất kỳ hệ thống kinh tế nào và các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới có nhiệm vụ rõ ràng là đặt mục tiêu tỷ lệ lạm phát hàng năm thấp (thường từ 2% đến 4%) đối với các loại tiền tệ pháp định mà họ quản lý. Tuy nhiên, như kinh nghiệm gần đây trong nền kinh tế toàn cầu hiện nay cho thấy, đây không phải là nhiệm vụ đơn giản.

Trước áp lực lạm phát cao mà nền kinh tế toàn cầu phải đối mặt trong tương lai gần, Coinbase đã đề xuất thiết kế một loại "Flatcoin" được điều chỉnh theo lạm phát. Mục tiêu được nêu của Flatcoin là “duy trì sức mua ổn định đồng thời vẫn có khả năng chống chịu trước những bất ổn kinh tế do hệ thống tài chính truyền thống gây ra”. Nhưng một lần nữa, điều này không hề dễ dàng — hãy cùng khám phá một số thách thức vốn có trong thiết kế của Flatcoin.

Thách thức thiết kế Flatcoin

Flatcoin là một đề xuất thiết kế độc đáo bao gồm nhiều thách thức cần được giải quyết, có thể được giải quyết độc lập hoặc đồng thời. Chúng tôi sẽ khám phá những thách thức này một cách chi tiết dưới đây. Trong đó, thách thức cốt lõi nhất là phải nhận thức chính xác về lạm phát và tạo ra cơ chế khuyến khích phù hợp.

Cụ thể hơn, lạm phát, giống như nhiều khái niệm khác trong kinh tế, hoạt động trong một hệ thống thích ứng phức tạp. Điều này có nghĩa là có sự tương tác động của nhiều yếu tố và biến số khác nhau, bao gồm cả hành vi khó lường của con người, ảnh hưởng đến nguyên nhân và kết quả của lạm phát. Điều này mang lại thách thức cho việc thiết kế Flatcoin. Việc thực hiện bất kỳ thiết kế nào cũng cần phải chú ý và cân nhắc đến nhiều yếu tố, bao gồm nhưng không giới hạn ở:

1. Độ chi tiết thời gian thấp của chỉ số lạm phát

2. Khó khăn trong việc đo lường sự điều chỉnh không gian-thời gian của cảm biến

3. Sự phức tạp của việc kết hợp cảm biến và thiết kế bộ điều khiển hiệu quả

4. Thách thức trong việc thực hiện những thay đổi kinh tế của Flatcoin thông qua các ưu đãi phù hợp

Một thiết kế Flatcoin khả thi: một loại tiền bán ổn định dựa trên bộ điều khiển

Một cách tiếp cận đầy hứa hẹn để xây dựng Flatcoin là vay mượn và áp dụng các ý tưởng và công nghệ của những loại tiền ổn định thành công nhất hiện có. Những đồng tiền ổn định thành công này sử dụng khái niệm về bộ điều khiển có thể "cảm nhận" những thay đổi về giá và điều chỉnh lại động cơ của người tham gia để giá trị của các mã thông báo nắm giữ có xu hướng theo dõi giá trị tham chiếu.

Các loại stablecoin dựa trên bộ điều khiển như vậy được gọi là Controller-Based Stablecoin (CBS), trong đó RAI là một ví dụ đã được đưa vào sử dụng thực tế. RAI được lấy cảm hứng từ những cân nhắc lý thuyết và thực tiễn tương tự. Một trong những lý do sử dụng bộ điều khiển RAI là nó đã được chứng minh rằng hành vi lịch sử của các ngân hàng trung ương trong việc kiểm soát lạm phát có thể được mô tả tốt bằng bộ điều khiển PID (bao gồm đơn vị tỷ lệ P, đơn vị tích phân I và đơn vị đạo hàm D). Điều này đã được chứng minh trong nghiên cứu lý thuyết của Hawkings và cộng sự. vào năm 2014 và nghiên cứu thực nghiệm của Shepherd và cộng sự. vào năm 2019.

Với tính ổn định được chứng minh bởi RAI như một CBS, tiếp theo chúng tôi sẽ sử dụng RAI làm nghiên cứu điển hình và giới thiệu cấu trúc thiết kế Flatcoin khả thi dựa trên CBS.

RAI như một nghiên cứu điển hình

RAI là một loại tiền ổn định dựa trên bộ điều khiển giúp duy trì giá trị của nó theo giá trị của USD thông qua việc sử dụng các ưu đãi kinh tế được hướng dẫn bởi bộ điều khiển PI không giám sát và một hệ thống tiên tri có khả năng "cảm nhận" giá RAI/USD tại bất kỳ thời điểm nào.

Theo góc độ trải nghiệm người dùng, RAI cho phép người dùng sử dụng ETH làm tài sản thế chấp để vay các khoản vay thế chấp vượt mức được tính bằng RAI. Khoản nợ chưa thanh toán được tính bằng RAI và lãi suất của khoản nợ đó (hay còn gọi là Tỷ lệ hoàn trả trong hệ sinh thái RAI) được xác định bởi Bộ điều khiển PI đã triển khai. Số tiền cho vay được xác định bởi cái gọi là giá chuộc, trên thực tế có xu hướng liên kết chặt chẽ với giá thị trường RAI – mức chênh lệch thường vào khoảng 1%.

Logic của việc điều chỉnh lãi suất dựa trên sự chênh lệch giữa giá thị trường RAI (được tính bằng RAI/USD) và giá mua lại RAI (cũng được tính bằng RAI/USD). Khi giá mua lại cao hơn giá thị trường, lãi suất có xu hướng tăng. Khi giá thấp hơn giá thị trường, lãi suất có xu hướng giảm (thậm chí chuyển sang âm!).

Tại sao giá RAI có thể duy trì tương đối ổn định? Ngay cả khi không có điểm neo, và thậm chí sử dụng tài sản biến động hơn (ETH) làm tài sản thế chấp, thì điều này vẫn xảy ra do RAI có cơ chế khuyến khích phản chu kỳ. Giá thị trường được xác định bởi thị trường thứ cấp giữa người mua và người bán RAI, do đó giá thị trường biến động nhiều hơn; trong khi giá mua lại được xác định bởi bộ điều khiển PI, do đó có thể kiểm soát được và ổn định hơn. Do đó, khi sự khác biệt giữa hai mức giá lớn, người dùng lý trí sẽ có động lực để kinh doanh chênh lệch giá.

Cụ thể, việc mua các khoản vay RAI và bán ra thị trường thứ cấp khi giá thị trường cao hơn giá mua lại cho đến khi hai mức giá này hội tụ, sau đó mua RAI từ thị trường thứ cấp để trả nợ và đạt được vị thế trung lập là có lợi. Điều này đặc biệt tiện lợi khi giá thị trường cao hơn giá mua lại trong một thời gian dài, vì tỷ lệ mua lại có thể trở nên rất thấp, do đó tạo ra lợi nhuận chênh lệch giá và lợi nhuận từ lãi suất. Bất chấp điều đó, việc kiếm lợi nhuận từ hệ thống sẽ giúp giá thị trường token RAI duy trì ổn định.

Đối với tình huống ngược lại (tức là giá mua lại cao hơn giá thị trường), hành động có lợi nhuận sẽ là mua càng nhiều RAI càng tốt từ thị trường thứ cấp và nắm giữ cho đến khi giá hội tụ hoặc sử dụng nó để đóng bất kỳ vị thế RAI mở nào. Hành động đầu tiên sẽ có xu hướng làm giảm số lượng token RAI đang lưu hành trên thị trường, trong khi hành động thứ hai sẽ phá hủy RAI. Cả hai hành động này đều sẽ khiến hệ thống hội tụ về phía giá thị trường.

Điểm hấp dẫn của bộ điều khiển đằng sau RAI là tất cả các động cơ được bộ điều khiển chỉ đạo đều được điều khiển bởi một chuẩn mực bên ngoài, đó là giá RAI/USD thu được thông qua một oracle bên ngoài. RAI không trực tiếp dựa vào việc sở hữu bất kỳ hàng tồn kho USD hay nhóm thanh khoản nào để đạt được sự ổn định giá.

Khi thiết kế Flatcoin, thiết kế RAI đại diện cho điểm khởi đầu tự nhiên để xây dựng MVP (sản phẩm khả thi tối thiểu), đòi hỏi hai yếu tố:

1) Nhà tiên tri về lạm phát;

2) Một bộ điều khiển được điều chỉnh vừa phải để đo lường lạm phát.

Nếu bạn cần thêm tài nguyên về RAI, bạn có thể truy cập vào các liên kết sau:

• Tài chính Reflecter：https://reflexer.finance/

• https://medium.com/reflexer-labs/summoning-the-money-god-2a3f3564a5f2

• https://www.youtube.com/watch?v=dQRvDV5IILw

• https://github.com/BlockScience/reflexer

• https://github.com/BlockScience/reflexer-digital-twin

Thách thức kiểm soát phân tán

Như đã đề cập trước đó, việc xây dựng một Flatcoin đòi hỏi một bộ điều khiển được quản lý vừa phải và một nhà tiên tri về lạm phát. Bây giờ, chúng ta hãy xem xét những thách thức phải đối mặt trên cả hai mặt trận.

Vì lạm phát liên quan đến các đặc tính về không gian, thời gian và thành phần (được giải thích chi tiết bên dưới), nên việc đo lường lạm phát một cách toàn diện là một thách thức cơ bản trong việc thiết kế các hệ thống điều khiển phân tán.

Theo quan điểm về lý thuyết điều khiển, những thách thức trong thiết kế Flatcoin có thể được hiểu như sau:

(1) Có một “nhà máy” phân bố rộng rãi về mặt địa lý, tức là một thị trường hàng hóa và dịch vụ, gửi tín hiệu giá đến các hàng hóa khác nhau tại các thời điểm khác nhau và ở các địa điểm khác nhau.

(2) Bước đầu tiên là thiết kế một bộ cảm biến thu thập các tín hiệu có liên quan (ở tần số phù hợp và vị trí thích hợp) và kết hợp chúng lại với nhau ở quy mô thời gian và không gian thích hợp.

(3) Những tín hiệu này sau đó có thể được đưa vào bộ điều khiển và xử lý thành một mô hình thế giới đủ phong phú để ước tính các can thiệp thị trường cần thiết để làm cho giá trị của Flatcoin phát triển theo mong muốn.

(4) Cuối cùng, hệ thống cần có các bộ truyền động có thể cung cấp các động cơ thúc đẩy thị trường thứ cấp điều chỉnh giá trị của Flatcoin để duy trì sự phù hợp với lạm phát.

Ở phần tiếp theo, chúng ta sẽ khám phá một số kiến ​​thức cơ bản về lý thuyết điều khiển để phân tích sâu hơn vấn đề thiết kế.

Hiểu lý thuyết điều khiển trong các hệ thống thích ứng phức tạp

Định nghĩa môi trường

Trong lý thuyết điều khiển, "ranh giới" hoặc môi trường của một hệ thống phải được xác định rõ ràng. Có thể xây dựng một mô hình có thể hiểu được thế giới bên trong ranh giới đó đủ tốt để đưa ra các quyết định có thể kiểm soát được trong hệ thống. Dưới đây chúng ta sẽ khám phá các bộ phận khác nhau của hệ thống điều khiển.

• Thực vật là hệ thống vật lý hoặc toán học được kiểm soát. Đây có thể là hệ thống cơ học, hệ thống mạch điện hoặc thậm chí là hệ thống sinh học. Ban đầu, thực vật được dùng để chỉ các nhà máy và cơ sở sản xuất, được trang bị bộ điều chỉnh nhiệt độ và các cảm biến khác để kiểm soát nhiệt độ.

• Cảm biến là thiết bị đo một số khía cạnh về hành vi hoặc môi trường của hệ thống, chẳng hạn như nhiệt độ, áp suất hoặc vị trí linh kiện. Tại đây, các cảm biến cần nắm bắt những thay đổi về giá của các hàng hóa và dịch vụ có liên quan để tính toán và điều chỉnh theo những thay đổi về lạm phát.

• Bộ truyền động là thiết bị ảnh hưởng đến hành vi tương lai của một hệ thống, chẳng hạn như động cơ, van, máy sưởi hoặc các ưu đãi kinh tế, để đảm bảo giá của một mã thông báo điều chỉnh phù hợp với lạm phát.

• Bộ điều khiển là bộ não của hệ thống điều khiển, xử lý thông tin từ các cảm biến và sử dụng thông tin đó để điều chỉnh hành vi của bộ truyền động nhằm đạt được kết quả mong muốn. Bộ điều khiển tính toán các hành động thích hợp dựa trên trạng thái hiện tại của hệ thống và kết quả mong muốn, đồng thời sử dụng các thuật toán và mô hình toán học để giúp quản lý hiệu suất của hệ thống.

Cảm biến, bộ truyền động và bộ điều khiển cùng nhau tạo thành các khối xây dựng cơ bản của hệ thống điều khiển và có thể được sử dụng để điều chỉnh và tự động hóa nhiều quy trình khác nhau, ngay cả trong các hệ thống có sự tương tác không thể đoán trước của con người.

Nhìn sâu hơn vào thử thách Flatcoin

Khó khăn trong việc điều chỉnh lạm phát

Bất kỳ mã thông báo nào được thiết kế để theo dõi tỷ lệ lạm phát nhằm giảm thiểu tác động của nó đến sức mua sẽ phải trả lời một số câu hỏi khó về việc nên sử dụng "cảm biến" và nguồn thông tin nào, chẳng hạn như: "Lạm phát đang xảy ra ở đâu?", "Lạm phát đang ảnh hưởng đến ai?" và "Những hàng hóa và dịch vụ nào bị ảnh hưởng?".

Sơ đồ về sự thay đổi giá của các mặt hàng khác nhau được liệt kê trong Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Hoa Kỳ, so với chỉ số CPI chính thức (đường màu đen) (Nguồn: Blair Fix)

Như nhà kinh tế học Blair Fix đã mô tả một cách sinh động, không chỉ có “một” hiện tượng lạm phát. Tất nhiên, có các chỉ số lạm phát, chẳng hạn như chỉ số giảm phát GDP hoặc CPI và PPI (Chỉ số giá sản xuất), nhưng có rất nhiều sự khác biệt giữa các chỉ số này cũng như liên quan đến các tiêu chí khác, chẳng hạn như vị trí địa lý, ngành hoặc lĩnh vực. Hơn nữa, mức độ chi tiết theo thời gian của các chỉ số này thấp, hầu hết chỉ được cập nhật hàng tháng, trong khi những thay đổi về sức mua có thể có tác động ngay lập tức đến cuộc sống hàng ngày (ví dụ: mua sắm tại siêu thị hoặc mua xăng).

Flatcoin, đúng như tên gọi của nó, là một token có sức mua luôn “ổn định”. Khi thiết kế Flatcoin, phạm vi và phạm vi sử dụng dự kiến ​​phải được cân nhắc cẩn thận trước khi triển khai. Một token điều chỉnh theo lạm phát có thể phải đối mặt với tình trạng biến động giá cao trong trường hợp lạm phát cao có thể xảy ra ở một số khu vực hoặc ngành công nghiệp nhất định và tình trạng này có thể kéo dài trong một thời gian dài. Đồng thời, mã thông báo như vậy cũng cần phải thích ứng với những tình huống mà mức độ biến động giá thấp hoặc thậm chí không tồn tại ở các khu vực hoặc ngành công nghiệp khác.

Hơn nữa, việc lựa chọn biện pháp đo lường lạm phát nào cũng rất khó khăn vì lạm phát có thể thay đổi rất nhiều ngay cả ở cấp quốc gia, khu vực hoặc đô thị. Các biện pháp lạm phát chuẩn hóa, chẳng hạn như CPI, không tính đến sự khác biệt về sức mua giữa các nhóm có nghề nghiệp, khoản đầu tư và thành phần kinh tế xã hội hoặc nhân khẩu học khác nhau.

Cuối cùng, xét về góc độ triển khai, việc đo lường lạm phát một cách chính xác và kịp thời sẽ làm phức tạp thiết kế vì token dễ bị thao túng. Vì những người thực hiện hệ thống Flatcoin sẽ dựa vào độ tin cậy (và “sự đáng tin cậy”) của hệ thống con oracle, nên thiết kế của họ cũng không hề đơn giản.

Bước tiếp theo: Làm thế nào để thúc đẩy việc triển khai Flatcoin

Các khía cạnh không gian và thời gian của vấn đề này rất khó, và theo quan điểm lý thuyết điều khiển, có nhiều vấn đề thiết kế mở thú vị cần giải quyết để tạo ra một nền kinh tế mã thông báo được điều chỉnh bởi một thuật toán khuyến khích phù hợp.

Theo tinh thần của phương pháp linh hoạt, chúng tôi đề xuất một thiết kế PoC (bằng chứng khái niệm) tối thiểu và triển khai thử nghiệm để đạt được thiết kế đáp ứng các yêu cầu ban đầu. PoC có thể được thiết kế để có thể nâng cấp, do đó những thách thức thiết kế cụ thể và ưu tiên hơn có thể được giải quyết dần dần qua các lần lặp lại.

Một điểm khởi đầu là trước tiên phải hạn chế thành phần không gian của lạm phát. Một thiết kế PoC đơn giản và được khuyến nghị là bắt đầu với chỉ số khu vực Flatcoin và chỉ số giá vô hướng trong một thị trường tiền tệ duy nhất, nhưng thiết kế đơn giản này có thể gặp phải nhiều thách thức về chênh lệch giá.

Trong khoảng thời gian thiết kế dài hơn, một mã thông báo lạm phát được lập chỉ mục tổng hợp toàn cầu sẽ có thể giải quyết các vấn đề chênh lệch giá này và do đó có trường hợp sử dụng mạnh mẽ hơn, nhưng rõ ràng điều này đòi hỏi nhiều khái niệm và thiết kế hơn để giải quyết các thách thức khác nhau được trình bày trong bài báo này. Khi PoC đầu tiên này được triển khai và đánh giá, các yêu cầu bổ sung và tính khả thi có thể được đề xuất để dần tiến tới nghiên cứu và phát triển các cảm biến, bộ điều khiển và bộ truyền động nhằm đạt được một Flatcoin trên quy mô toàn cầu thực sự hiệu quả, bao phủ một chỉ số đa dạng, đa không gian.