Vimverse: Một khám phá mới về quản lý thanh khoản

Tác giả: vim
Là một nền tảng DeFi mới và đột phá, Vimverse khai thác triệt để tiềm năng to lớn của cơ chế Thanh khoản được kiểm soát theo giao thức (POL) và Uniswap V3, nhằm khám phá thêm các giải pháp trong lĩnh vực quản lý thanh khoản và tối ưu hóa doanh thu cho các dự án như DeFi, NFT và GameFi. khả năng và xác định lại ranh giới của tài chính phi tập trung.
Đầu tiên chúng ta hãy xem lại POL.​
Khai thác thanh khoản là một mô hình phổ biến trong lĩnh vực DeFi Dựa trên đặc điểm thanh khoản ngắn hạn trên thị trường, phương pháp này thường dẫn đến sự phân mảnh thanh khoản. Tuy nhiên, giao thức DeFi có thể giảm sự phân mảnh và cải thiện tính ổn định của hệ thống bằng cách mua thanh khoản từ thị trường. Sự ra đời của cơ chế thanh khoản được kiểm soát theo giao thức sẽ biến thanh khoản thị trường tạm thời thành thanh khoản được kiểm soát theo giao thức lâu dài, mở ra một phương pháp quản lý thanh khoản mới.
Olympus DAO đạt được sự đổi mới này thông qua cơ chế liên kết. Thông qua cơ chế này, người dùng có thể trao đổi mã thông báo LP của họ lấy mã thông báo gốc OHM của giao thức với mức giá chiết khấu. Thay vì đúc các token mới để thưởng cho tính thanh khoản tạm thời, Olympus DAO khuyến khích người dùng bán token LP của họ cho giao thức để nhận OHM với giá chiết khấu. Mã thông báo OHM thu được sẽ được phát hành tuyến tính và người dùng có thể đổi tất cả OHM khi mỗi trái phiếu đáo hạn để tránh áp lực giá quá cao do bán tất cả mã thông báo giảm giá ra thị trường cùng một lúc. Olympus DAO có hơn 99,7% thanh khoản OHM-DAI và OHM-FRAX ở thời kỳ đỉnh cao, chứng tỏ sự thành công của cơ chế này. Với tư cách là nhà cung cấp thanh khoản, Olympus DAO kiếm được hàng triệu USD phí giao dịch hàng ngày trên các sàn giao dịch phi tập trung và tính thanh khoản đủ cũng giúp giảm đáng kể tình trạng trượt giao dịch.
Vimverse tiến thêm một bước nữa trên cơ sở này và giới thiệu một cơ chế đổi mới dựa trên Giao thức tạo thị trường tích cực (PMMM) dựa trên Uniswap V3, giúp cải thiện hơn nữa hiệu quả sử dụng vốn của Thanh khoản sở hữu giao thức (POL). Không giống như Uniswap V2, nơi thanh khoản được phân bổ đồng đều trên toàn bộ phạm vi giá, cơ chế Uniswap V3 cho phép Vimverse tập trung thanh khoản một cách chiến lược trong các phạm vi giá cụ thể, cho phép Vimverse quản lý thanh khoản hiệu quả hơn. Vimverse không chỉ dựa trên cơ chế thanh khoản được kiểm soát bằng giao thức của Olympus Pro mà còn sử dụng cơ chế Uniswap V3 để quản lý hoạt động tạo thị trường một cách tích cực, mang lại giá trị cao hơn cho chính nó và những người tham gia hệ sinh thái.​
Hãy cùng tìm hiểu sâu hơn về những ưu điểm của Uniswap V3.​
Một trong những điểm mạnh của Vimverse là cơ chế PMMM dựa trên Uniswap V3. Sự đổi mới quan trọng nhất của Uniswap V3 là việc giới thiệu tính thanh khoản tập trung. Không giống như phiên bản tiền nhiệm, nơi tính thanh khoản được phân bổ đồng đều trên tất cả các khoảng giá, Uniswap V3 cho phép các nhà cung cấp thanh khoản chỉ định các khoảng giá cho tính thanh khoản của họ. Điều này có nghĩa là các nhà cung cấp thanh khoản có thể tập trung vốn vào các phạm vi giá cụ thể để tối đa hóa phí giao dịch.
Uniswap V3 cung cấp khả năng kiểm soát tốt hơn cho các nhà cung cấp thanh khoản, cho phép họ điều chỉnh các vị thế theo sở thích về rủi ro và phần thưởng cá nhân của họ. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng mặc dù tính thanh khoản tập trung của Uniswap V3 mang lại hiệu quả sử dụng vốn cao hơn nhưng nó cũng mang đến những thách thức mới cho các nhà cung cấp thanh khoản. Công việc quản lý các vị thế thanh khoản trở nên phức tạp hơn vì nó đòi hỏi phải chủ động thiết lập và điều chỉnh phạm vi giá.
Điều này có thể là thách thức đối với các nhà tạo lập thị trường hoặc nhà cung cấp thanh khoản thiếu kinh nghiệm, không có chuyên môn hoặc thời gian. Trong điều kiện thị trường đầy biến động, tính thanh khoản có thể vượt ra ngoài phạm vi giá hiện tại, khiến phí giao dịch không được cung cấp cho các nhà cung cấp thanh khoản và có thể dẫn đến thua lỗ tạm thời nếu không được quản lý đúng cách.
Vimverse là duy nhất trong sự đổi mới của nó. Nó không chỉ hỗ trợ thanh khoản được kiểm soát theo giao thức như OlympusDAO mà còn tích cực quản lý thanh khoản thông qua cơ chế Tạo thị trường hoạt động theo giao thức (PMMM). Bằng cách bổ sung tính thanh khoản một cách chiến lược dựa trên phạm vi giá tối ưu, Vimverse mang lại những lợi thế mà OlympusDAO không thể đạt được. Điều này không chỉ làm giảm rủi ro của các nhà cung cấp thanh khoản thông thường mà còn cải thiện hiệu quả sử dụng vốn của giao thức và sự ổn định của giá token, tối đa hóa lợi ích của các nhà cung cấp thanh khoản.
Tiếp theo, chúng tôi sẽ trình bày chi tiết các ưu điểm của Tạo thị trường hoạt động theo giao thức (PMMM) từ bốn khía cạnh sau:
1. Hiệu quả sử dụng vốn
Giả sử giá token hiện tại VIM=P, chúng tôi thêm số lượng ΔVIM và ΔUSDT vào nhóm Uniswap V3
Khoảng giá [P_a,P_b ]=[P/((1+r) ),P*(1+r)] thì P= √(P_a 〖*P〗_b )ΔUSDT= ΔL*(√P-√ (P_a ))ΔVIM= ΔL*(1/√P-1/√(P_b ))
Số lượng token tương tự được sử dụng trong Uniswap V2
∆USDT= ∆L^'*√(P_a*P_b )∆VIM=∆L^'*1/√(P_a*P_b )
Khi đó chúng ta có thể suy ra rằng độ sâu thanh khoản (được định nghĩa là hiệu quả vốn) từ V3 đến V2 là
∆L/(∆L^' )=1/(1-(P_a/P_b )^0,25)
Hãy sử dụng số thực làm ví dụ. Giả sử giá VIM hiện tại là 80 (có thể cao hơn), số lượng token tương đương, nếu chúng ta sử dụng Uniswap V3 thay vì Uniswap V2,
Trong khoảng giá [53, 120], hiệu quả vốn có thể đạt 5,45X. Trong khoảng giá [64, 100], hiệu quả vốn có thể đạt 9,47X. hiệu quả sử dụng vốn có thể đạt 9,47X.
Lưu ý: Để giúp xem biểu đồ dễ dàng hơn, chúng tôi sử dụng log (độ sâu thanh khoản) làm trục y.​
Trong phạm vi giá [64.100], độ sâu thanh khoản không thay đổi.​
Nếu giao thức có 10.000.000 USDT, sử dụng Uniswap V2 thì số lượng VIM cần thiết là
10.000.000/80 = 125.000 ∆L^'=sqrt(K)=sqrt(10.000.000*125.000)=1.118.034
Để áp dụng độ sâu thanh khoản tương tự cho Uniswap V3, chúng tôi cần
USDT = 1.118.034*(sqrt(80)-sqrt(64))= 1.055.728VIM = 1.118.034*(1/sqrt(80) -1/sqrt(100) )=13.197
Do đó, số tiền cần thiết cho V3 ở cùng mức giá = 13.197*80+1.055.728=2.111.456,18
Sử dụng giao thức V3, chỉ cần 1.055.728 USDT để cung cấp độ sâu tương đương với Uniswap V2. So với Uniswap V2, số lượng USDT yêu cầu chỉ là 10,56%. Điều này cho phép bên dự án sử dụng USDT còn lại để hỗ trợ phát triển dự án, chẳng hạn như thiết lập đủ vùng đệm bảo mật để bảo vệ giá của token tốt hơn. Chúng ta sẽ thảo luận điều này trong các chương tiếp theo.
Còn giao dịch trên Binance thì sao?​
Dưới đây là ảnh chụp nhanh của một cặp đồng tiền vốn hóa trung bình vào ngày 3 tháng 6 năm 2023.
Nguồn: Coingecko
Chúng ta có thể nhận thấy rằng mặc dù Binance có khối lượng gấp 2,4 lần Uniswap V2 nhưng độ sâu của nó chỉ bằng 51% V2 trong phạm vi giá +/- 2%. Chưa kể, nếu sử dụng V3 để cung cấp thanh khoản, số lượng token tương tự sẽ mang lại độ sâu lớn hơn, đủ để hỗ trợ các đơn hàng lớn hơn.
Trong một bài báo có tiêu đề “Sự thống trị của tính thanh khoản Uniswap v3” do Paradigm xuất bản vào tháng 5 năm 2022, lợi thế này đã được nêu rõ và chứng minh rằng Uniswap v3 luôn thể hiện độ sâu thị trường cao hơn ở mọi mức giá.
Ngoài ra, lợi thế thanh khoản của Uniswap v3 tăng lên cùng với tác động giá dự kiến, nghĩa là đối với các giao dịch lớn, giao dịch trên Uniswap v3 ngày càng trở nên thuận lợi hơn so với các sàn giao dịch tập trung. Cường độ phân bổ chip mã thông báo đóng một vai trò quan trọng trong việc này. Trong mô hình thanh khoản do giao thức sở hữu (POL), phần lớn LP được kiểm soát bởi giao thức để cung cấp tính thanh khoản. Cơ chế này về cơ bản giúp nâng cao trải nghiệm giao dịch so với các sàn giao dịch tập trung truyền thống.
2. Giảm trượt
Chúng tôi tiếp tục các giả định từ phần trước.​
Đầu tiên, chúng ta hãy xem cách tính độ trượt trong Uniswap V3. Để đơn giản, giả sử rằng thanh khoản được phân bổ đồng đều trong phạm vi giá [P_a,P_b]. Giá hiện tại của VIM là P_0. Chúng ta cần tính toán xem chúng ta có thể nhận được bao nhiêu VIM với ΔUSDT.​
Số lượng USDT và VIM trong phạm vi giá là
USDT= L*(√(P_0 )-√(P_a ))VM= L*(1/√(P_0 )-1/√(P_b ))
Sau giao dịch, giả sử giá cuối cùng là P_end, số tiền là USDT+ΔUSDT= L*(√(P_end )-√(P_a ))VIM-ΔVIM= L*(1/√(P_end )-1/√(P_b ))
Khi đó giá giao dịch sẽ là
P_actual=∆USDT/∆VIM=∆USDT/(L*(1/√(P_0 )-L/(∆USDT+L*√(P_0 ))) )
滑点=P_actual/P_0 -1=∆USDT/(L*(1/√(P_0 )-L/(∆USDT+L*√(P_0 )))*P_0 )-1
Vì nó chỉ liên quan đến L nên chúng ta cũng có thể áp dụng cho Uniswap V2.​
Tiếp tục giả định trước đó, tức là giá hiện tại của VIM là 80, lượng USDT có thể dùng để thêm thanh khoản là 10.000.000 và độ trượt giá khi giao dịch 10.000 USDT theo cơ chế v2 và v3 như trong bảng bên dưới .​
Rõ ràng là V3 đã đạt được kết quả đáng kể trong việc giảm độ trượt giao dịch và hiệu ứng này đặc biệt rõ ràng trong phạm vi giá hẹp hơn.
Độ trượt thấp hơn là rất quan trọng để có trải nghiệm giao dịch tốt hơn. Nó không chỉ mang lại khả năng thực hiện giao dịch chính xác và dễ dự đoán hơn mà còn giúp duy trì sự ổn định về giá token. Đây là lúc giao thức Vimverse có lợi thế đáng kể trong các giải pháp thanh khoản.
3. Tính linh hoạt trong quản lý vị thế
Một tính năng độc đáo của Uniswap V3 là quản lý vị thế hoạt động, cho phép các nhà cung cấp thanh khoản (LP) đặt các phạm vi giá cụ thể cho tính thanh khoản mà họ cung cấp để tập trung vốn trong phạm vi giá lý tưởng nhất. Trong trường hợp của Vimverse, tính năng này được khai thác triệt để, cho phép giao thức quản lý các vị thế của nó linh hoạt hơn và đạt được sự cân bằng động trong bối cảnh giá biến động.
Nguồn: Duneanalytics
Hình ảnh này cho thấy quá trình tái cân bằng của cặp giao dịch BTC-USDT trên Uniswap V3, cho thấy cách các nhà cung cấp thanh khoản chuyên nghiệp điều chỉnh linh hoạt phạm vi giá thanh khoản theo xu hướng thị trường của BTC. Trong quá trình này, cần có mức độ dự đoán giá nhất định để đảm bảo rằng những thay đổi về giá trong tương lai vẫn nằm trong phạm vi đã đặt nhiều nhất có thể, từ đó tối đa hóa thu nhập từ phí giao dịch. Các nhà cung cấp thanh khoản khác nhau sử dụng các phương pháp dự báo khác nhau, chẳng hạn như tối ưu hóa động, mô hình ngẫu nhiên, v.v.
Do đó, nếu một nền tảng kiểm soát tính thanh khoản của giao thức thì nó không nhất thiết phải thụ động. Lấy Olympus DAO làm ví dụ vào thời kỳ đỉnh cao, nó có thanh khoản 99,7%. Người dùng chọn bán mã thông báo LP của họ cho nền tảng và đặt cọc mã thông báo OHM nhận được trên nền tảng. Tuy nhiên, những LP này được quản lý bởi V2. Giả sử nền tảng có thể tận dụng V3, nó có thể chọn các phạm vi giá cụ thể để tăng tính thanh khoản.
Giao thức V3 cho phép các nhà cung cấp thanh khoản (trong trường hợp này là giao thức Vimverse, vì nó chứa gần như toàn bộ thanh khoản) đặt các mức thanh khoản khác nhau ở các phạm vi giá khác nhau và do đó có thể quản lý biến động giá một cách chiến lược. Ví dụ: để duy trì sự ổn định về giá, nền tảng có thể đặt phạm vi giá hình chữ U và thêm một số lượng lớn mã thông báo ở cả hai đầu của phạm vi để ngăn nó dễ dàng rơi ra khỏi phạm vi. Nền tảng này cũng có thể tái cân bằng thường xuyên, điều chỉnh dần phạm vi giao dịch và hướng dẫn biến động giá một cách chiến lược.
Hãy đặt điều này vào quan điểm với những con số. Giả sử giá VIM dao động khoảng 50%, nghĩa là trong phạm vi ±25% hoặc ổn định trong khoảng [60, 100] (tình hình thực tế có thể khác), thanh khoản có thể bị pha loãng đôi chút trong phạm vi này. Bằng cách tập trung đặt USDT trong vùng giá 60 và thấp hơn một chút, và đặt VIM trong vùng giá 100 và cao hơn một chút, trừ khi có số lượng lớn lệnh mua và bán, giá sẽ khó vượt qua phạm vi [60, 100].
Tất nhiên, giá cả không nhất thiết phải ổn định mãi mãi và việc tăng giá có thể cung cấp thêm vốn để phát triển dự án. Chúng ta thường thấy nhiều dự án giảm giá mạnh sau khi cơn sốt lắng xuống, khiến mọi người mất niềm tin vào dự án và từ đó mắc kẹt trong một vòng luẩn quẩn về giá cả và tâm lý. Cho dù được thiết kế tốt đến đâu, việc giảm giá nhanh chóng có thể làm xói mòn niềm tin của người dùng, điều này có thể tàn phá dự án, đặc biệt là trong giai đoạn đầu.
Vì vậy, điều quan trọng là phải áp dụng một chiến lược quản lý vị thế có tác động tích cực. Dự án có thể liên tục điều chỉnh phạm vi giá tăng lên sau khi thêm thanh khoản ban đầu. Đối với các nhà tạo lập thị trường, đây giống như một lệnh giới hạn, liên tục tích lũy tiền ở vùng giá thấp, bán ở mức giá cao và vùng giá tiếp tục tăng lên. Bằng cách này, nhà tạo lập thị trường (trong trường hợp này là chính giao thức) có thể thu được nhiều lợi nhuận hơn, đây là một trong những lợi thế quan trọng của chiến lược PMMM (Tạo thị trường được quản lý theo giao thức).
4. Thu nhập từ cơ chế PMMM
Bằng cách nắm giữ phần lớn mã thông báo LP trong Vimverse, giao thức có thể nhận được tất cả phí giao dịch do sàn giao dịch trả lại, nâng cao đáng kể lợi nhuận của nó. Chúng ta có thể thảo luận về mức độ lợi ích mà cơ chế PMMM (Tạo lập thị trường được quản lý theo giao thức) có thể mang lại cho dự án. Chúng ta có thể sử dụng chuyển động Brownian hình học để mô phỏng xu hướng giá của VIM, giả sử giá ban đầu là 80, độ lệch là 0,5 và độ biến động là 100%. Vào cuối mỗi ngày giao dịch, giao thức sẽ cân bằng lại và đặt phạm vi giá trong phạm vi ±25% giá đóng cửa trong ngày, trước khi bổ sung thanh khoản trở lại thông qua giao thức V3. Biểu đồ dưới đây cho thấy xu hướng giá và phạm vi thanh khoản tăng dần trong 180 ngày.
(Nguồn: Duneanalytics)
Chúng tôi đã chọn tỷ lệ khối lượng giao dịch/TVL (V/L) của OHM-DAI từ tháng 7 năm 2021 đến tháng 12 năm 2021 làm giả định về khối lượng giao dịch. Trong thời gian này, giao thức dần dần chiếm được 99% thanh khoản, giúp chúng tôi hiểu rõ hơn về thu nhập tiềm năng của giao thức trong chế độ POL.
Giả sử rằng khối lượng giao dịch hàng ngày trong 180 ngày này có thể phản ánh tỷ lệ V/L của OHM-DAI theo thứ tự thời gian, chúng tôi đặt USDT được sử dụng để tăng tính thanh khoản trong ngày đầu tiên lên 10 triệu. Do phạm vi giá hẹp hơn, chúng tôi có thể đạt được độ sâu lớn hơn với ít USDT hơn. Chúng tôi sẽ bổ sung thêm USDT trong thời gian biến động giá thấp hơn. Tại mỗi lần tái cân bằng, chúng tôi giữ TVL không đổi và tính phí giao dịch 0,3%. Khối lượng giao dịch hàng ngày và phí giao dịch tích lũy được hiển thị trong biểu đồ thứ hai. Trong thời gian này, phí giao dịch tích lũy đạt 2,55 triệu USDT. Số USDT được rút trong mỗi giai đoạn tái cân bằng được xác định theo giá thị trường hiện tại. Trong thời gian này, giá tăng dần.
Trong toàn bộ quá trình, chúng tôi đã tạo ra thêm 3,25 triệu USDT (dựa trên quá trình tái cân bằng liên tục). Số lượng USDT tối đa cần có trong giai đoạn này là 13,5 triệu (khi VIM đạt mức giá cao nhất), tức là chiếm dụng quỹ thực tế là 13,5 - 3,25 = 10,25 triệu. Theo những dữ liệu này, tỷ suất lợi nhuận hàng năm (APR) của phí giao dịch là (2,55 + 3,25) * (365/180) / 10,25 = 115%, đây là một khoản thu nhập đáng kể cho dự án.
Mã thông báo VIM cũng có hỗ trợ giá vững chắc. Như đã thảo luận trong loạt bài viết do dự án phát hành, Vimverse sẽ xây dựng một hệ sinh thái hoàn chỉnh xung quanh các dự án GameFi và NFT để tạo ra nhiều kịch bản ứng dụng hơn và hỗ trợ giá trị cho mã thông báo. Ứng dụng thực tế của mã thông báo sẽ thúc đẩy một số lượng lớn giao dịch dựa trên VIM (ví dụ: để đúc NFT của GameFi trong hệ sinh thái Vimverse, trước tiên người dùng cần mua VIM và sau đó một lượng lớn VIM sẽ được sử dụng để đúc NFT và được tiêu thụ.
Trong quá trình tham gia trò chơi, do hệ sinh thái Vimverse sử dụng VIM làm mã thông báo nền tảng để trao quyền cho các ứng dụng khác nhau nên các giao dịch giữa VIM và mã thông báo trò chơi sẽ diễn ra) và phí thu được sẽ được trả lại cho nền tảng, nâng cao hơn nữa giá trị của dự án. Điều này tạo thành một chu kỳ đạo đức cho dự án. Vì vậy, chúng ta có thể đưa ra những giả định táo bạo hơn về khối lượng giao dịch. Ví dụ: với tỷ lệ V/L là 2x, 5x và 10x, doanh thu được tạo ra có thể tăng theo cấp số nhân để hỗ trợ tốt hơn cho sự phát triển tích cực lâu dài của dự án.
Tóm lại là
Vimverse giới thiệu các ứng dụng thú vị và sáng tạo trong không gian DeFi. Bằng cách tận dụng các khả năng của Uniswap V3 và Thanh khoản thuộc sở hữu của giao thức, đồng thời kết hợp cơ chế PMMM tạo thị trường tích cực của giao thức, Vimverse không chỉ định hình lại nền tảng quản lý thanh khoản mà còn giới thiệu các khả năng mới để tối ưu hóa doanh thu trên các giao thức DeFi, NFT và GameFi. Cơ chế tạo lập thị trường tích cực dựa trên giao thức độc đáo của nó giúp cải thiện hiệu quả sử dụng vốn, giảm trượt giá và mang lại sự linh hoạt chưa từng có trong quản lý vị thế và doanh thu lớn hơn. Bằng cách phá vỡ những hạn chế của các mô hình thanh khoản truyền thống, Vimverse dự kiến ​​sẽ đóng một vai trò mang tính biến đổi trong việc tạo ra một hệ sinh thái DeFi hiệu quả, ổn định và thân thiện hơn với người dùng.
Tầm nhìn của Vimverse không chỉ là cung cấp nền tảng cung cấp thanh khoản hiệu quả hơn mà còn mong muốn thúc đẩy một làn sóng đổi mới mới trong lĩnh vực DeFi. Cách tiếp cận quản lý thanh khoản của nó nêu bật tiềm năng của nền tảng DeFi trong việc không chỉ cung cấp các sản phẩm và dịch vụ tài chính vượt trội mà còn định hình lại cơ bản thị trường tài chính theo cách phi tập trung.