Những ý chính cần nắm

• Quỹ hoán đổi trên sàn (ETF) là một quỹ đầu tư được giao dịch trên sàn chứng khoán. ETF Bitcoin cho phép nhà đầu tư tiếp cận biến động giá Bitcoin mà không cần nắm giữ tài sản đó trực tiếp.

• ETF Bitcoin Spot nắm giữ Bitcoin thực sự làm tài sản cơ sở, vì vậy hiệu suất của nó bám sát giá Bitcoin theo thời gian thực.

• ETF Bitcoin Futures nắm giữ các hợp đồng tương lai gắn với giá trong tương lai kỳ vọng của Bitcoin, thay vì nắm giữ chính Bitcoin. Điều này có thể tạo ra khoảng chênh giữa hiệu suất của ETF và giá giao ngay thực tế của Bitcoin.

• SEC đã phê duyệt các ETF spot Bitcoin đầu tiên tại Mỹ vào tháng 1/2024. Từ đó đến nay, các ETF spot Bitcoin tại Mỹ đã tích lũy được lượng tài sản đáng kể, dẫn đầu bởi các sản phẩm như IBIT của BlackRock và FBTC của Fidelity.

ETF là gì?

Quỹ hoán đổi trên sàn (ETF) là một loại quỹ đầu tư được giao dịch trên sàn chứng khoán, tương tự như cổ phiếu của một công ty. ETF thường nắm giữ nhiều loại tài sản như cổ phiếu, hàng hóa hoặc tiền mã hóa và nhằm theo dõi hiệu suất của một chỉ số hoặc một tài sản cụ thể.

Khác với quỹ tương hỗ (mutual funds), nơi giá trị tài sản ròng (NAV) được tính một lần vào cuối mỗi ngày giao dịch, ETF được giao dịch trên sàn trong suốt cả ngày theo các mức giá biến động cùng với cung và cầu. Điều này nhìn chung mang lại thanh khoản và tính linh hoạt cao hơn so với quỹ tương hỗ.

ETF Bitcoin là gì?

ETF Bitcoin cho phép nhà đầu tư tiếp cận biến động giá của Bitcoin mà không cần sở hữu hoặc quản lý trực tiếp tiền mã hóa đó. ETF nắm giữ Bitcoin hoặc các hợp đồng liên quan đến giá của Bitcoin và được giao dịch trên các sàn chứng khoán truyền thống.

Khi thị trường phát triển, hai loại sản phẩm chính đã xuất hiện: ETF Bitcoin Spot và ETF Bitcoin Futures.

ETF Bitcoin Spot là gì?

ETF Bitcoin Spot nắm giữ Bitcoin trực tiếp làm tài sản cơ sở. Vì nắm giữ Bitcoin thực, hiệu suất của nó gắn liền với giá giao ngay theo thời gian thực của loại tiền mã hóa đó.

Khi nhà đầu tư mua cổ phiếu của Spot ETF, họ sẽ có mức độ tiếp cận gián tiếp với giá của Bitcoin thực sự do quỹ nắm giữ trong lưu ký. Ví dụ, nếu một quỹ nắm giữ 10.000 BTC và phát hành 1 triệu cổ phiếu, thì mỗi cổ phiếu đại diện cho một quyền yêu cầu tương đương 0,01 BTC. Hiệu suất của quỹ đó sẽ bám sát sát sự thay đổi của giá Bitcoin trên thị trường.

SEC đã phê duyệt các ETF spot Bitcoin của Mỹ đầu tiên vào ngày 10/1/2024. Tính đến giai đoạn 2025-2026, các sản phẩm dẫn đầu bởi IBIT của BlackRock (~62 tỷ USD AUM) và FBTC của Fidelity đã tích lũy hơn 102 tỷ USD tài sản kết hợp, khóa giữ ước tính 1,3 triệu BTC trong lưu ký được quản lý.

Lợi ích và hạn chế của ETF Bitcoin Spot

ETF Bitcoin Spot mang lại một số lợi thế tiềm năng:

• Tiếp cận biến động giá Bitcoin mà không cần tự quản lý hoặc lưu trữ tiền mã hóa.

• Giao dịch trong một khuôn khổ được quản lý, có thể tạo thêm một lớp minh bạch và giám sát.

• Có thể tiếp cận thông qua các tài khoản môi giới thông thường, không cần quản lý ví crypto hay khóa riêng.

Các hạn chế tiềm năng bao gồm:

• Giá trị của ETF biến động theo mức độ biến động giá của Bitcoin.

• ETF có thể không khớp hoàn hảo với hiệu suất của Bitcoin do phí quản lý và chênh lệch theo dõi.

• Phí ETF (có thể dao động lên đến khoảng 2,5% cho một số sản phẩm, dù nhiều sản phẩm hiện tính phí 0,20-0,50%) nhìn chung thường cao hơn phí giao dịch crypto giao ngay trên các sàn.

• Các nhà đầu tư vào ETF không nắm giữ Bitcoin trực tiếp và không thể giao dịch Bitcoin như một tài sản số.

ETF Bitcoin Futures là gì?

ETF Bitcoin Futures không nắm giữ Bitcoin trực tiếp. Thay vào đó, ETF đầu tư vào các hợp đồng tương lai Bitcoin (Bitcoin futures contracts), là thỏa thuận để mua hoặc bán Bitcoin ở một mức giá được xác định trước vào một ngày trong tương lai cụ thể. Nhà đầu tư trong ETF Futures đang tìm kiếm sự biến động giá Bitcoin kỳ vọng trong tương lai, thay vì giá giao ngay hiện tại.

Các hợp đồng tương lai phải được gia hạn ("roll") khi đến gần ngày đáo hạn. Trong những thị trường mà các hợp đồng giao sau có giá cao hơn các hợp đồng ngắn hạn (một điều kiện gọi là contango), việc roll lặp đi lặp lại có thể tạo ra “chi phí cản” làm giảm hiệu quả lợi nhuận của quỹ. Ví dụ, ProShares' BITO—ETF Bitcoin Futures đầu tiên tại Mỹ ra mắt năm 2021—có tỷ lệ chi phí 0,95% và trong lịch sử đã hoạt động kém hơn giá giao ngay của Bitcoin trong các kỳ nắm giữ dài do chi phí roll này.

Lợi ích và hạn chế của ETF Bitcoin Futures

Các lợi thế tiềm năng của ETF Bitcoin Futures:

• Tiếp cận biến động giá Bitcoin trong một môi trường được quản lý, mà không cần nắm giữ tài sản đó.

• Có thể được tiếp cận thông qua các tài khoản môi giới tiêu chuẩn.

• Có thể phù hợp cho các chiến lược liên quan đến phòng ngừa rủi ro hoặc đầu cơ biến động giá ngắn hạn thông qua thị trường hợp đồng tương lai.

Các hạn chế tiềm năng bao gồm:

• Không có phơi nhiễu Bitcoin trực tiếp: nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu của một quỹ sở hữu các hợp đồng tương lai, chứ không phải chính Bitcoin.

• Chi phí roll và “contango drag” có thể khiến ETF hoạt động kém hơn giá giao ngay của Bitcoin theo thời gian.

• Hiệu suất chịu ảnh hưởng không chỉ bởi động lực thị trường hợp đồng tương lai mà còn bởi giá Bitcoin, tạo thêm một lớp phức tạp.

• Rủi ro đối tác: bên đối tác trong hợp đồng tương lai có thể không thực hiện đúng nghĩa vụ.

• Phí quản lý thường cao hơn so với việc nắm giữ Bitcoin trực tiếp.

Khác biệt chính giữa ETF Bitcoin Spot và ETF Bitcoin Futures

Bảng dưới đây tóm tắt các khác biệt chính giữa hai loại sản phẩm.

Những ETF Bitcoin nào đang có sẵn cho nhà đầu tư?

Sau các phê duyệt của SEC vào tháng 1/2024, một loạt ETF crypto hiện đã có sẵn tại Hoa Kỳ. ETF spot Bitcoin lớn nhất là iShares Bitcoin Trust của BlackRock (IBIT), tiếp theo là Wise Origin Bitcoin Fund của Fidelity (FBTC) và ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB). Đối với mức độ tiếp cận qua Bitcoin futures, BITO của ProShares vẫn là sản phẩm chiếm ưu thế.

ETF spot Ethereum cũng đã được SEC phê duyệt vào tháng 5/2024 và ra mắt vào tháng 7/2024. Các ETF cho tài sản số khác đã được nộp hồ sơ nhưng không nhất thiết đã được phê duyệt tính đến năm 2026.

Khi đánh giá bất kỳ ETF nào, hãy cân nhắc tỷ lệ chi phí, thành tích của công ty quản lý quỹ và mức độ sản phẩm bám sát tài sản mục tiêu. Riêng với ETF futures, hãy tính đến khả năng ảnh hưởng của chi phí roll trong khoảng thời gian bạn dự định nắm giữ.

Ai nên cân nhắc ETF Bitcoin?

ETF Bitcoin Spot có thể phù hợp cho những người muốn tiếp cận trực tiếp với biến động giá Bitcoin thông qua một sản phẩm niêm yết trên sàn được quản lý, mà không cần tự quản lý ví, khóa riêng tư hoặc lưu ký. Cấu trúc của sản phẩm này khá đơn giản và hoạt động tương tự như ETF cổ phiếu hoặc ETF hàng hóa.

ETF Bitcoin Futures có thể phù hợp hơn với những người đã quen với cách thị trường futures hoạt động và sẵn sàng chấp nhận thêm sự phức tạp của việc roll hợp đồng, khả năng bị ảnh hưởng bởi contango, và mức độ tiếp cận gián tiếp với giá Bitcoin. Chúng cũng có thể dễ tiếp cận hơn ở những khu vực pháp lý nơi ETF spot vẫn chưa được phê duyệt.

Hỏi đáp

ETF spot Bitcoin là gì?

ETF spot Bitcoin là quỹ giao dịch hoán đổi (ETF) nắm giữ chính Bitcoin thực sự làm tài sản cơ sở. Hiệu suất của nó bám theo giá Bitcoin theo thời gian thực trên thị trường giao ngay. Khác với ETF futures, không có hợp đồng cần roll lại, vì vậy sai lệch theo dõi (tracking error) thường thấp hơn. Các ETF spot Bitcoin đầu tiên tại Mỹ đã được SEC phê duyệt vào tháng 1/2024.

ETF Bitcoin futures là gì?

ETF Bitcoin futures là một quỹ ETF nắm giữ các hợp đồng tương lai gắn với giá trong tương lai kỳ vọng của Bitcoin, thay vì nắm giữ chính Bitcoin. Vì các hợp đồng này sẽ hết hạn và cần được roll thường xuyên, hiệu suất của ETF có thể khác với giá giao ngay của Bitcoin, đặc biệt khi đường cong futures đang ở trạng thái contango.

Sự khác biệt giữa ETF spot Bitcoin và ETF futures là gì?

Khác biệt chính nằm ở tài sản cơ sở. ETF spot nắm giữ Bitcoin thật và bám sát giá thị trường hiện tại một cách trực tiếp. ETF futures nắm giữ các hợp đồng đặt cược vào giá tương lai của Bitcoin, từ đó phát sinh chi phí roll, contango drag và thêm sự phức tạp của thị trường. Kể từ khi được phê duyệt tại Mỹ vào năm 2024, các ETF spot nhìn chung đã thu hút nhiều tài sản hơn.

ETF Bitcoin có sẵn cho tất cả nhà đầu tư không?

Tính sẵn có phụ thuộc vào khu vực pháp lý của nhà đầu tư và khả năng tiếp cận qua công ty chứng khoán. Tại Hoa Kỳ, cả ETF spot và ETF futures Bitcoin đều được niêm yết trên các sàn được quản lý và nhìn chung có thể được truy cập thông qua các tài khoản môi giới tiêu chuẩn. Tính sẵn có ở các quốc gia khác nhau tùy thuộc vào các phê duyệt pháp lý tại địa phương.

Kết luận

ETF Bitcoin giúp các nhà đầu tư truyền thống tiếp cận biến động giá Bitcoin thông qua hạ tầng môi giới quen thuộc. ETF spot nắm giữ Bitcoin thực sự và bám sát giá của nó chặt chẽ, trong khi ETF futures sử dụng các hợp đồng phái sinh và có thể tách khỏi giá spot theo thời gian, đặc biệt trong thị trường contango.

Giống như mọi sản phẩm tài chính, cơ cấu phí cụ thể, độ chính xác theo dõi và đặc tính sản phẩm sẽ khác nhau giữa các quỹ. Nếu bạn đang cân nhắc đầu tư qua ETF, hãy xem xét kỹ bản cáo bạch của quỹ liên quan và cân nhắc cẩn thận mức độ chấp nhận rủi ro cũng như tình hình tài chính của chính bạn.

Đọc thêm

• ETF Bitcoin là gì?

• Thị trường giao ngay là gì và cách giao dịch giao ngay?

• Cách giao dịch hợp đồng tương lai Bitcoin

• Hợp đồng kỳ hạn (Forward) và Hợp đồng tương lai (Futures) là gì?

• ETF Ethereum là gì?

Miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ được cung cấp cho bạn dưới dạng "hiện có" để tham khảo thông tin chung và/hoặc mục đích giáo dục, không có bất kỳ sự đại diện hoặc bảo đảm nào dưới mọi hình thức. Không nên xem nội dung này là lời khuyên tài chính, pháp lý hay tư vấn chuyên nghiệp khác, và cũng không nhằm mục đích khuyến nghị mua bất kỳ sản phẩm hoặc dịch vụ cụ thể nào. Bạn nên tự tìm lời khuyên từ các cố vấn chuyên nghiệp phù hợp. Nếu nội dung do bên thứ ba đóng góp, vui lòng lưu ý rằng các quan điểm được nêu thuộc về bên thứ ba đó và không nhất thiết phản ánh quan điểm của Binance Academy. Giá tài sản số có thể biến động mạnh. Giá trị khoản đầu tư của bạn có thể tăng hoặc giảm và bạn có thể không lấy lại được số tiền đã đầu tư. Bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm cho các quyết định đầu tư của mình và Binance Academy không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ khoản lỗ nào bạn có thể gặp phải. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều khoản sử dụng, Cảnh báo rủi ro và Điều khoản của Binance Academy.