BF-OUT

摘要：Strive单周增持3311枚BTC，总持仓达32773枚跻身全球第五，2.08亿美元认股权证行权为购币提供弹药。
10月13日，Strive首席执行官Matt Cole在X平台披露，公司上周购入3311枚比特币，总持仓增至32773枚，价值约27亿美元，稳居全球上市企业比特币持仓第五位。按均价约84,500美元计算，本轮购币耗资约2.8亿美元，是Strive自今年1月通过全股票收购Semler Scientific获得约5,048枚BTC以来最大规模的比特币增持。
推动这轮购币的资金，来自其认股权证的行权。Cole同时披露，Strive价值2.08亿美元的认股权证已被行使，约1530万份剩余认股权证于10月13日到期。此外，SATA优先股100美元的最低发行价已写入公司治理文件，成为具有约束力的限制条款。
一套不靠债务的购币飞轮
Strive的购币资金不来自债务，而是来自一套精心设计的股权融资工具组合。其核心工具是可变利率A系列永续优先股（SATA），提供约13%的年度股息且无到期日，规避了可转债的期限风险。公司同时利用普通股和认股权证融资，当股价站上27美元行权价时，权证行权为公司注入现金，再用于购买比特币，形成循环。
这一模式的独特之处在于“无债务”属性。CEO Matt Cole将公司描述为零保证金要求、零比特币质押的比特币财库公司。与Strategy依靠可转债和ATM售股不同，Strive的融资结构以永续优先股为主，不设到期日，也不会因为债务到期而被迫抛售比特币。
但这个飞轮有一个关键节点。SATA的100美元最低发行价既是保护机制，也是约束条件。目前SATA交易价约为99.40美元，若持续低于100美元，公司通过SATA发行新股融资的通道将受阻，比特币积累可能放缓。飞轮要持续转动，股价和SATA价格必须维持在行权价和发行价之上。
整个飞轮依赖于股价上涨触发权证行权，融资通道依赖于SATA价格不低于100美元。这是一台由市场情绪驱动的购币机器。
第五名与第二名之间，隔着一万一千枚比特币
Strive目前以32773枚BTC位列全球上市企业比特币持仓第五。前四名分别是Strategy（848,250枚）、Metaplanet（44,000枚）、Twenty One Capital（43,514枚）和MARA（35,577枚）。
Cole此前曾表示，公司有可能在2026年底成为全球第二大上市比特币持有者，但这并非其基准预期。以目前数据计算，Strive距离第二名的Metaplanet仍有约11,227枚BTC的差距。若要在年底前追上，在Metaplanet不再增持的假设下，Strive需要平均每周增持约990枚BTC。
这个目标是否现实，取决于融资飞轮能否持续运转。当前Strive的mNAV（调整后净资产价值倍数）仍高于1，在20家最大数字资产财库公司中，只有包括Strive在内的四家公司的交易价格高于其持有的加密资产净值，这意味着市场仍愿意为Strive的比特币策略支付溢价。但这个溢价正在收窄。随着越来越多公司复制Strategy模式，投资者对“通过上市公司获取比特币敞口”这一叙事的溢价支付意愿在下降。
与Strategy的分化：大象慢步，猎豹狂奔
上周，Strategy仅增持250枚BTC，总持仓升至848,250枚，平均购买价格约86,194美元。作为对比，Strive单周增持3311枚，是Strategy的13倍。这种分化并非偶然——Strategy的体量已达比特币总供应量的4%以上，继续以当前速度增持的边际难度在上升；而Strive的基数小，同样规模的融资可以转化为更大比例的持仓增长。
但两者的策略逻辑有所不同。Strategy依托更成熟的资本市场工具，通过ATM售股和可转债融资，购币节奏相对稳定。Strive则更依赖认股权证和SATA的集中行权，购币节奏呈现出明显的脉冲特征——权证行权期到来时，购币规模集中释放。
增持速度可以追赶，但持仓规模的鸿沟不是靠单周3311枚就能填平的。
接下来看什么
SATA价格能否守住100美元：当前约99.40美元已逼近发行底线，若持续低于此价格，融资通道将受阻，购币节奏可能明显放缓10月中旬到期的认股权证行权情况：约1530万份权证到期后，Strive是否还有后续融资工具接续，决定了四季度购币力度Strive即将推进的SATS优先股发行：公司计划发行5亿美元的永续优先股SATS，并预留18个月股息储备，这笔资金能否落地将直接影响其追赶Metaplanet的节奏
不只是数字
Strive的快速增持是2026年企业比特币财库浪潮的一个缩影。目前已有198家上市公司采用了某种形式的比特币收购模式。但这个赛道正在从蓝海变成红海。mNAV溢价的普遍收窄意味着，后来者越来越难以复制Strategy早期的成功。Strive能否在这场竞赛中维持自己的飞轮，关键不在比特币价格，而在于市场是否还愿意为“比特币财库公司”这个故事买单。
#Strive #比特币财库 #strategy

Qisqacha: Binance rahbarining aytishicha, an’anaviy xedj-fondlar o‘zlari murojaat qilmoqda, naqd pulga o‘xshash aktivlar asosidagi boshqaruvdagi mablag‘lar 1,4 milliard dollarga yetgan, biroq institutlarning bozorga kirishi hali dastlabki bosqichda.
13-oktabr kuni Binance VIP va institutsional biznes rahbari Chen xonim institutlar bilan o‘tkazilgan muloqot yig‘ilishida tobora ko‘proq an’anaviy xedj-fondlar kripto platformalarida savdo qilish imkoniyatlari haqida o‘zlari murojaat qilayotganini aytdi. U bunga aniq sabablarni keltirdi: platformalardagi bozor chuqurligining oshishi, tunu kun savdo qilish imkoniyati va dam olish kunlaridagi narx shakllanishi. Avvallari bu uchala ustunlik faqat yetakchi kripto birjalarida mavjud edi, ikkinchi va uchinchi darajali platformalar hamda DeFi protokollaridagi likvidlik esa an’anaviy institutlar talabini qondira olmasdi.
Chen xonim, shuningdek, hozirda institutlarning ishtiroki hali dastlabki bosqichda ekanini, mablag‘lar oqimi bir kechada keskin oshib ketmasligini ta’kidladi. Tegishli tendensiyalarni kelgusi 12–18 oy davomida kuzatib borish lozim.

Qisqacha: KOSPI 6000 punktdan pastga tushdi, SK Hynix aksiyalari 9%, Samsung aksiyalari 7% arzonladi. Yil boshidan buyon xorijiy investorlar 131 milliard dollarni olib chiqib ketdi, aksiyalarni qayta sotib olish dasturlari bergan tayanch ham bir vaqtning o‘zida yo‘qoldi.
13-oktabr kuni Janubiy Koreyaning KOSPI indeksi 6% ga tushib, pasayish sur’atini oshirdi va 6000 punktdan pastga tushdi. Bu 31-iyuldan beri qayd etilgan eng past daraja bo‘ldi. SK Hynix aksiyalari keskin 9% ga, Samsung Electronics aksiyalari esa 7% ga arzonladi. Koreya birjasi SIDECAR mexanizmini ishga tushirib, KOSPI bo‘yicha dasturiy savdo orqali sotuvlarni vaqtincha to‘xtatdi.
Bu shunchaki vahima tufayli yuzaga kelgan sotuv emas. So‘nggi bir oy ichida KOSPI dunyodagi eng yaxshi natija ko‘rsatgan yirik fond indeksidan eng yomon natija ko‘rsatgan indeksga aylandi. Birinchi yarim yillikda 100% ga ko‘tarilgan indeks yilning ikkinchi yarmida shu paytgacha 22% ga tushdi. Pasayish ortida bir vaqtning o‘zida uchta bosim kuchaymoqda: xorijiy investorlar misli ko‘rilmagan sur’atda bozordan chiqib ketmoqda, tarixdagi eng yirik aksiyalarni qayta sotib olish dasturi muddati tugagach yakunlanmoqda, indeks og‘irligining yarmidan ko‘prog‘ini tashkil etuvchi xotira chiplari ishlab chiqaruvchi ikki gigant bilan bog‘liq tarkibiy xatarlar esa birdan yuzaga chiqmoqda.

Qisqacha: LTH ikki kun ichida birjalarga 32 ming BTC o‘tkazdi. Hukumatga tegishli o‘tkazmalar chiqarib tashlangach, ehtimoliy sotuv bosimi 14,8 ming BTCni tashkil etadi; bozor bu hajmni qanday qabul qilishini kuzatish kerak.
7–8-oktabr kunlari bitkoinning uzoq muddatli egalari (LTH) birjalarga jami taxminan 32 ming BTC o‘tkazdi. Blokcheyn tahlilchisi Murphy bu joriy yilning 5-fevraldagi keskin pasayishdan beri bir kunda amalga oshirilgan ikkinchi eng yirik o‘tkazma hajmi ekanini ta’kidladi.
Ammo 32 ming BTCning 17,2 mingi sotuv bosimini yuzaga keltirmasligi mumkin.
32 ming BTCning 17,2 mingi sotuv bosimi bo‘lmasligi mumkin
Shu davrda AQSh hukumatiga aloqador hamyonlardan Coinbase Prime’ga taxminan 17,2 ming BTC o‘tkazildi. Coinbase Prime AQSh marshallari xizmati uchun rasmiy saqlash va savdo xizmatlarini ko‘rsatadi, shu sababli bunday o‘tkazmalar albatta sotuvni anglatmaydi. Bu hajm chiqarib tashlangach, e’tiborga molik ehtimoliy sotuv bosimi taxminan 14,8 ming BTCni tashkil etadi; uning asosiy qismi 6–12 oylik va 3–5 yillik uzoq muddatli egalarning zaxiralaridan kelib chiqadi.

Xulosa: Ledger foydalanuvchilarining 86 million dollardan ortiq mablag‘i o‘g‘irlandi. Qurilmalar Janubi-Sharqiy Osiyodagi CryptoBilis dileridan xarid qilingan, muammo chipda emas, yetkazib berish bosqichida bo‘lgan.
9-oktabr oqshomida blokcheyn tergovchisi Specter X’da ogohlantirish e’lon qildi: Ethereum, Tron va Bitcoin tarmoqlaridagi yuzlab hamyonlar qisqa vaqt ichida ommaviy ravishda bo‘shatildi, jami zarar 86 million dollardan oshdi.
O‘g‘irlangan barcha hamyonlarning bitta umumiy jihati bor: foydalanuvchilar so‘nggi 90 kun ichida Ledger apparat hamyonlarini Janubi-Sharqiy Osiyodagi CryptoBilis dileridan xarid qilgan.
Apparat hamyonlar shaxsiy kalitlarni hech qachon internetga ulanmaydigan xavfsizlik chipida saqlash uchun yaratilgan. Ammo bu safar mablag‘i o‘g‘irlangan foydalanuvchilardan biri tiklash iborasini qog‘ozga qo‘lda yozib, seyfga qulflab qo‘ygan, shaxsiy kalit esa hech qachon raqamli shaklga o‘tkazilmagan. Muammo ancha oldingi bosqichda yuz bergan: qurilma egasiga yetib kelishidan avval unga allaqachon o‘zgartirish kiritilgan edi.

Xulosa: Visa so‘rovi shuni ko‘rsatdiki, Osiyo-Tinch okeani mintaqasidagi iste’molchilarning qariyb yarmi kelgusi besh yil ichida steyblkoinlardan foydalanishi mumkin, biroq bu haqda yetarlicha ma’lumotga ega emaslik va firibgarlikdan xavotirlanish ularning ommalashishiga to‘sqinlik qilmoqda.
Osiyo-Tinch okeani mintaqasidagi iste’molchilarning qariyb yarmi kelgusi besh yil ichida steyblkoinlardan foydalanishi mumkinligini aytgan, ammo o‘tgan yil davomida ulardan amalda foydalangan respondentlar atigi 16%ni tashkil etgan.
To‘lov texnologiyalari bilan shug‘ullanuvchi Visa kompaniyasining so‘rovi shuni ham ko‘rsatdiki, respondentlarning atigi 6 foizi steyblkoinlar qanday ishlashini to‘g‘ri tushunadi. CoinDesk xabariga ko‘ra, kundalik xaridlar, sayohat uchun to‘lovlar va transchegaraviy pul o‘tkazmalari iste’molchilar qiziqayotgan qo‘llanish sohalariga aylanmoqda, firibgarlik va aldovlardan xavotirlanish esa steyblkoinlarni qabul qilish yo‘lidagi asosiy to‘siq bo‘lib qolmoqda.