Janubiy Koreya fond bozoridagi 5 ta yirik inqiroz: F4 favqulodda maslahatlashuvlari, bozorni qutqarish choralari va yig‘ilishdan keyingi bozor holatining to‘liq tahlili

Janubiy Koreyaning F4 to‘rt tomonlama favqulodda yig‘ilishi (Moliya vazirligi, Koreya Markaziy banki, Moliyaviy xizmatlar komissiyasi va Moliyaviy nazorat xizmati) fond bozori qulashi va valyuta beqarorligiga qarshi choralar ko‘rish uchun mo‘ljallangan mamlakatdagi eng yuqori darajadagi favqulodda mexanizmdir. Unga ikkita asosiy vosita hamrohlik qiladi: barqarorlashtirish fondi orqali bozorga bevosita kirib, narxlarni qo‘llab-quvvatlash hamda savdo qoidalarini qat’iylashtirish (kredit yelkasi, qisqa sotuvlar va marja talablari). Quyida voqealarni vaqt bo‘yicha, eng eskisidan eng yangisiga qarab, batafsil ko‘rib chiqamiz:

I. 1990-yil: Janubiy Koreya fond bozori pufagining yorilishi (F4 va barqarorlashtirish fondi yordamida bozorni qutqarishning birinchi yirik bosqichi)

1. Inqirozga zamin

1989-yilda Janubiy Koreya fond bozorida kuchli buqa bozori kuzatilib, KOSPI 1015 punktgacha ko‘tarildi; 1990-yilda iqtisodiyotning haddan tashqari qizib ketishi pufakni yorib yubordi, indeks yarim yil ichida 32% ga qulab tushdi, bozor vahima ichida sotdi va xorijiy investorlar ommaviy ravishda chiqib ketdi.

2. Hukumat ko‘rgan choralar

1. Shoshilinch F4 qo‘shma yig‘ilishini chaqirib, ikkita barqarorlashtirish fondi rejasini tasdiqlash:

- 1990-yil may: banklar, brokerlik kompaniyalari va sug‘urta kompaniyalari birgalikda 4 trillion von ajratib, fond bozorini barqarorlashtirish fondini tuzdi va bozorni qo‘llab-quvvatlash uchun yirik, barqaror kompaniyalar aksiyalarini bevosita sotib oldi;

- 1990-yil sentabrida aksiyalar narxini qo‘llab-quvvatlash fondiga qo‘shimcha 2.6 trillion von ajratildi — mablag‘ ikkinchi bor oshirildi;

2. Markaziy bank foiz stavkalarini pasaytirib, bozorga likvidlik kiritdi; xorijiy investorlarning aksiyalardagi ulushiga qo‘yilgan cheklovlarni yengillashtirib, xorijdan kapital qaytishini rag‘batlantirdi.

3. Yig‘ilish va bozorni qo‘llab-quvvatlashdan keyingi bozor dinamikasi

- Qisqa muddatda: siyosiy choralar joriy etilgach, 1 oy ichida 16.8% ga tiklandi, vahima tezda bosildi va keskin qulash darhol to‘xtadi;

- O‘rta muddatda: tiklanish atigi 1 oy davom etdi, fundamental iqtisodiy tanazzul muammosi hal bo‘lmadi va bozor yana tebranishlar bilan pasaydi; umumiy pasayish 40% dan oshdi;

- Uzoq muddatda: bozor tebranishlar bilan tub darajada shakllanishda davom etib, faqat 1992-yil avgustida haqiqiy tubiga yetdi; 1993-yilda barqarorlashtirish fondi muammosiz faoliyatini yakunlagach, indeks uzoq muddatli o‘sish yo‘liga kirdi.

II. 2003-yil: Janubiy Koreyadagi umummilliy kredit karta inqirozining fond bozoriga ta’siri

1. Inqirozning kelib chiqishi

Aholiga kredit kartalari tartibsiz ravishda ommaviy tarqatildi, muammoli qarzlar keng ko‘lamda yuzaga chiqdi va 3 million kishi yomon kredit tarixiga ega bo‘lib qoldi; iste’mol bozori qulab, kompaniyalar foydasi keskin kamaydi. KOSPI 940 punktlik cho‘qqidan 45% ga tushib, eng pastida 500 punktga yetdi.

2. F4 muzokaralaridagi asosiy choralar

1. F4 bir necha kun ketma-ket favqulodda muzokaralar o‘tkazib, fond bozorini barqarorlashtirish uchun 400 milliard vonlik maxsus fond tuzdi;

2. Iste’mol kreditlari nazoratini keskin kuchaytirib, qarz inqirozining kapital bozoriga tarqalishiga to‘sqinlik qilish; Markaziy bank foiz stavkalarini izchil pasaytirib, kompaniyalar uchun moliyalashtirish talablarini yengillashtirish;

3. Bozordagi qasddan qilingan qisqa savdolarni cheklash va derivativlar savdosi uchun marja talablarini oshirish.

3. Bozorning keyingi dinamikasi (Janubiy Koreya tarixidagi eng samarali bozorni qo‘llab-quvvatlash amaliyoti)

- Qisqa muddatda: keskin qulash darhol to‘xtaydi, vahimali sotuvlar tezda tugaydi;

- Yil yakuni: siyosiy choralar joriy etilganidan yil oxirigacha KOSPI yil davomida 37.4% ga tiklandi;

- O‘rta va uzoq muddatda: qarz xatarlari asta-sekin bartaraf etildi va fond bozori 3 yil davom etgan sekin, barqaror buqa bozoriga kirdi. Bu Janubiy Koreya regulyatorining bozorga aralashuvi eng muvaffaqiyatli bo‘lgan holatlardan biridir.

III. 2008-yil: global moliyaviy inqiroz va Koreya aksiyalar bozorining deyarli yarmiga tushishi

1. Inqirozning kelib chiqishi

Global ipoteka inqirozi boshlandi. Janubiy Koreya eksport va xorijiy kapitalga juda qaram bo‘lgani sababli xorijiy investorlar ommaviy ravishda chiqib ketdi; KOSPI maydan noyabrgacha bo‘lgan yarim yil ichida qariyb 50% ga qulab tushdi, bozor bir necha bor savdolarni to‘xtatish chegarasiga yetdi, von ham bir vaqtda keskin qadrsizlandi.

2. F4ning to‘liq barqarorlashtirish choralari

1. F4 tunda ketma-ket favqulodda yig‘ilishlar o‘tkazib, 515 milliard vonlik barqarorlashtirish fondini tuzdi; fond bozorga har oy bo‘lib-bo‘lib va izchil ravishda kirib, aksiyalarni xarid qildi;

2. Markaziy bank foiz stavkalarini 6 marta pasaytirib, bazaviy stavkani 5.25% dan 2% gacha keskin tushirdi;

3. Qisqa savdoni to‘liq cheklash, fyuchers va opsionlar bo‘yicha marjani oshirish, ta’minotsiz qisqa savdoni taqiqlash; valyuta kursini barqarorlashtirish uchun moliya muassasalariga cheklanmagan miqdorda dollar likvidligini kiritish.

3. Yig‘ilishdan keyingi bozor dinamikasi

1. Qisqa muddatda: keskin qulash darhol to‘xtatildi, vahimali sotuvlar butunlay barham topdi;

2. O‘rta muddatda: 2008-yil oxirida tubga yetdi, 2009-yil davomida bir tomonlama o‘sdi, KOSPI yil davomida 53.19% ga keskin ko‘tarildi;

3. Xorijiy kapital qaytib keladi, yarimo‘tkazgichlar va ishlab chiqarish sohasidagi yetakchi kompaniyalarning bahosi tezda tiklanadi va inqiroz butunlay bartaraf etiladi.

IV. 2020-yil: COVID-19 pandemiyasi sababli global bozor qulashi

1. Inqirozning kelib chiqishi

Pandemiya butun dunyoga tarqaldi, global fond bozorlarida savdolar ommaviy ravishda to‘xtatildi, Janubiy Koreya KOSPI indeksi qisqa muddatda 35% ga qulab tushdi, ta’minot zanjirlari to‘xtadi va xorijiy investorlar katta miqyosda chiqib ketdi.

2. F4 choralari

1. F4 eng yuqori darajadagi favqulodda yig‘ilishni chaqirib, fond bozorini barqarorlashtirish fondini yana ishga tushirdi;

2. Markaziy bank shoshilinch ravishda foiz stavkalarini pasaytirib, cheklanmagan miqdorda miqdoriy yumshatish choralarini ko‘rdi; qisqa savdoni to‘liq cheklab, qisqa savdoga qo‘yilgan cheklov muddatini uzaytirdi;

3. Milliy pensiya jamg‘armasi (Janubiy Koreyaning eng yirik pensiya fondi) bozor pasayayotgan paytda ham mamlakat ichidagi aksiyalarni sof xarid qilishni davom ettirishga va’da berdi.

3. Bozor natijalari

V shaklidagi burilish juda tez yuz berdi va 3 oy ichida barcha yo‘qotishlar to‘liq qoplandi; global miqyosdagi keng ko‘lamli pul-kredit rag‘batlantirish choralari bilan birga, keyingi ikki yilda Janubiy Koreya fond bozorida kuchli, tarkibiy buqa bozori yuzaga keldi, yarimo‘tkazgichlar va texnologiya aksiyalari keskin ko‘tarildi.

V. 2022-yil: Federal zaxira tizimining keskin foiz oshirishlari va global tanazzul inqirozi

1. Vaziyat

AQSh foiz stavkalarini keskin oshirdi, von ancha qadrsizlandi, xorijiy investorlar Koreya aksiyalarini sotishda davom etdi va KOSPI yil davomida 25% ga keskin tushdi. Texnologiya sohasidagi yirik ulushli aksiyalar chuqur pasaydi.

2. F4 yig‘ilishi choralari

1. F4 ketma-ket bir necha muzokara raundini o‘tkazib, fond bozorini barqarorlashtirish fondini yana ishga tushirdi;

2. Qisqa savdoni cheklash va derivativlar bo‘yicha yelkani kamaytirish; Markaziy bank von kursini himoya qilish uchun majburan foiz stavkalarini oshirdi;

3. Milliy pensiya jamg‘armasi va mamlakat ichidagi muassasalarni mahalliy aksiyalarga sarmoyani oshirishga undash.

#3. Bozorning keyingi dinamikasi

Pasayish sur’ati ancha sekinlashib, erkin qulash o‘rnini tebranishlar bilan kechadigan bosqichma-bosqich pasayish egalladi; 2022-yil oktabrida siyosiy choralar joriy etilgach, bozor asta-sekin tub darajani shakllantirdi, 2023-yilda esa global likvidlik sharoitining yumshashi bilan kuchli tiklanish boshlandi.

VI. Eng so‘nggi holat: 2026-yil iyulida bu safargi yelkali ETFlar qulashi (siz hozir e’tibor qaratayotgan voqea)

1. Asosiy vaziyat

May oyida Janubiy Koreya ayrim aksiyalarga (faqat Samsung va SK Hynix uchun) mo‘ljallangan 2 baravar yelkali ETFlarni joriy qildi. Narxlar pasayishi avtomatlashtirilgan tarzda ommaviy pozitsiyalarni yopishga olib kelib, salbiy teskari aloqa va ommaviy sotuvni yuzaga keltirdi. Indeks ketma-ket ikki kun savdolarni to‘xtatdi, 40 kun ichidagi eng katta pasayish qariyb 40% ga yetdi va chakana investorlarning 360 ming hisobidagi pozitsiyalar majburan yopildi.

2. 16-iyul va 29-iyul kunlari o‘tkazilgan ikki raund F4 favqulodda muzokaralaridagi choralar

1. 16-iyuldagi birinchi F4 yig‘ilishi: yelkali ETFlar uchun marja dastlab 10 million vongacha oshirildi, shu turdagi yangi yelkali ETFlarni tasdiqlash vaqtincha to‘xtatildi va investorlar xabardorligini oshirish kuchaytirildi;

2. 29-iyuldagi ikkinchi yirik F4 yig‘ilishi (eng so‘nggisi):

- Marja talabi 31-iyulga qadar oldindan oshirilib, naqd mablag‘ 30 millionga yetkazildi; aksiyalar hisobidagi aktivlar marjaga qo‘shilmadi;

- Chakana investorlarning yelkali ETFlarga kiritadigan mablag‘i umumiy moliyaviy aktivlarining 20% idan oshmasligi belgilandi;

- Yuqori chastotali ortiqcha savdolar uchun komissiyalarni oshirish, yelkali mahsulotlardan foydalanishdan oldin simulyatsion savdo va imtihondan majburiy o‘tishni joriy etish; bozorni sutka davomida 24 soat nazorat qilish;

- Barqarorlashtirish fondini hozircha bevosita bozorga kiritmaslik, avval savdo qoidalari orqali yelkali pozitsiyalarni ommaviy yopish zanjirini uzish; zaxira reja: pasayish davom etsa, bozorni qo‘llab-quvvatlash uchun barqarorlashtirish fondini darhol ishga tushirish.

Tarixdagi o‘xshash choralar bilan taqqoslash: Janubiy Koreya ilgari alohida aksiyalarga bog‘langan yelkali ETFlarni hech qachon keng miqyosda cheklamagan. Bu safar Koreya kapital bozori tarixida alohida aksiyalarga asoslangan yelkali mahsulotlarga nisbatan tizimli va qat’iy nazorat birinchi marta joriy etilmoqda.

VII. Umumiy xulosa: Janubiy Koreyaning F4 orqali bozorni qo‘llab-quvvatlash tamoyillari va keyingi bozor dinamikasining umumiy qonuniyatlari

1. Bozorni qo‘llab-quvvatlashning belgilangan ikki bosqichi

Birinchi qadam: avval F4 yig‘ilishini o‘tkazish va savdo qoidalarini kuchaytirish (qisqa savdo, yelka, marja);

Ikkinchi qadam: qoidalar samara bermasa, darhol fond bozorini barqarorlashtirish fondini ishga tushirib, bozorga bevosita xaridlar bilan kirish;

2. Qisqa muddatli natijalar deyarli 100% bir xil

F4 favqulodda yig‘ilishi o‘tkazilgan kunning o‘zida yoki ertasi kuni keskin qulash albatta darhol to‘xtaydi, vahimali sotuvlarning salbiy zanjiri uziladi va yomon xabarlar narxga singib bo‘lgach, bozor tiklanishi ehtimoli yuqori;

3. O‘rta va uzoq muddatda ikki xil natija bo‘lishi mumkin

- Agar keskin qulashning sababi tashqi zarba bo‘lsa (pandemiya, global moliyaviy inqiroz): siyosiy choralar ko‘rilgach, tezda V shaklidagi burilish yuz beradi va tiklanish juda kuchli bo‘ladi;

- Agar inqirozning ildizi ichki bozor tizimidagi kamchiliklar bo‘lsa (masalan, 2026-yildagi yelkali ETF pufagi): qisqa muddatda pasayish to‘xtagach, bozor uzoq vaqt tebranib, tub darajada shakllanadi; darhol yangi yuqori cho‘qqiga chiqishi qiyin bo‘lib, yelkali pozitsiyalarni sotish bosimini uzoq vaqt davomida hazm qilishga to‘g‘ri keladi;

4. Barqarorlashtirish fondining asl vazifasi

Janubiy Koreyaning barqarorlashtirish fondi asosan bozor kayfiyatini tinchlantirish va vahimali sotuvlarning oldini olish uchun ishlatiladi; fundamental omillarning uzoq muddatli yo‘nalishini o‘zgartirishi qiyin. 1990-yil bunga yaqqol misol: keskin qulash to‘xtatildi, ammo fundamental omillarning pasayish tendensiyasi o‘zgarmadi va keyinchalik bozor uzoq vaqt tub darajada tebranib turdi.#GLW #SNDK #SOXL #KORU