Binance’ning GOOGLB uchun ajratgan rag‘batlantirish miqdori kriptoga xos ko‘plab perpetual kontraktlar bilan taqqoslaganda ham kam emas. Muammo ham shunda: tokenlashtirilgan aksiya perpetualiga nega shuncha katta subsidiya kerak?
Javob oddiy: chuqurlik asosan talabdan emas, subsidiyadan kelib chiqadi.
Kotirovkalarni subsidiya belgilaydi, qarashlar emas
Market-meykerlar aksiya perpetuallarida ikki tomonlama buyurtma berishi uchun xarajatlar modeli BTC perpetuallarinikidan farq qiladi. Kripto kontraktlarda xedj va bazis savdosi bilan shug‘ullanuvchilar tabiiy tayanch bo‘lib xizmat qiladi. Aksiya perpetuallarida esa qarshi tomonlar ancha kam — ayniqsa, moliyaviy hisobot ham, muhim ma’lumotlar ham chiqmaydigan ish kunlarida. Bunday paytda orderlar kitobining qalinligi asosan «buyurtma qo‘ysam, qancha rag‘bat olaman?» degan savolga bog‘liq bo‘ladi, «Google qancha turadi?» degan savolga emas. Buni tekshirish usuli oddiy, ammo samarali: rag‘bat to‘lanadigan vaqt oralig‘i bilan buyurtmalar hajmini solishtiring. Agar chuqurlik davriy ravishda bo‘rtib tursa, demak, likvidlikning bu qismi subsidiyadan keladi va parametrlar o‘zgarishi bilan yo‘qoladi. 61 ta layk «Nega limit shunchalik katta?» deb so‘rayapti. Aslida esa so‘ralishi kerak bo‘lgan savol: subsidiya to‘xtagach, bu yerda kim buyurtma qo‘yishda davom etadi?
Ochiq pozitsiyalar hajmi oshmoqda, ammo narx shakllanishi bunga hamohang emas
Ochiq pozitsiyalar hajmi (OI) bilan narx yo‘nalishi qanchalik mos kelayotganini kuzatish muhimroq. OI oshib, narx o‘zgarishsiz tursa, ehtimol, xedj pozitsiyalari to‘planmoqda. OI oshishi bilan birga narx ketma-ket bir yo‘nalishda siljisa, shundagina kimdir bu vositadan o‘z qarashini ifodalash uchun foydalanayotgani ayon bo‘ladi. Shu vaqt ichida GOOGL narxi 408 dan 324 gacha tushdi, bir haftada bozor kapitallashuvidan qariyb 500 milliard dollar yo‘qoldi. Bunday ko‘lamdagi aktiv haqida qarashlar yetarli, ammo bu qarashlarni o‘zida singdira oladigan chuqurlik yetishmaydi. Haqiqiy talab narx shakllanishining samaradorligida aks etishi kerak. Hozir esa u ko‘proq orderlar kitobining qalinligida namoyon bo‘lmoqda — bular ikki xil narsa.
Moliyalashtirish stavkasi ilgari yo‘nalish signali edi, endi esa uning ta’siri susaydi
Tokenlashtirilgan aksiya perpetualining eng qimmatli jihati shunda ediki, an’anaviy bozorlar yopiq paytda u uzluksiz ovoz berish mumkin bo‘lgan yagona joy edi; moliyalashtirish stavkasi esa shu ovoz berish natijasini ko‘rsatardi. Ammo orderlar kitobidagi chuqurlik asosan subsidiyadan kelib chiqsa, moliyalashtirish stavkasini oz sonli arbitraj strategiyalari tor diapazonda ushlab turadi va u tebranib qoladi. Ko‘rsatkich hanuz mavjud, ammo undagi axborot miqdori kamaygan. Uni yo‘nalish ko‘rsatkichi deb qabul qilib savdo qilish — subsidiya ta’sirida buzilgan narx signaliga asoslanib pozitsiya qarori chiqarish bilan barobar.
Haqiqiy xavf grafikda emas, parametrlarda
Subsidiya — emitent istalgan payt o‘zgartirishi mumkin bo‘lgan parametr; u bozor harakatiga qarab o‘zgarmaydi. Subsidiya qisqartiriladigan kuni avval katta qizil sham paydo bo‘lmaydi. Avval orderlar kitobi yupqalashadi, xarid va sotuv narxlari orasidagi farq kengayadi, limit orderlaringiz esa yomonroq narxda bajarila boshlaydi. Subsidiya davrida pozitsiya hajmini «chuqurlik yetarli» degan taxminga asoslab oshirganlar, subsidiya kamayganda avvalo bitim narxidan zarar ko‘radi; yo‘nalishni to‘g‘ri topgan-topmagani esa boshqa masala. Bu haftada subsidiya davom etadimi yoki yo‘qmi, deb baholash Google keyin qayerga borishini taxmin qilishdan ko‘ra, bitimingiz amalda qanday narxda bajarilishiga ko‘proq ta’sir qiladi.
Hozir GOOGLB likvidligi ijaraga olingan. Ijara haqini kim to‘laydi va qachongacha to‘laydi — bu biznesda kuzatish kerak bo‘lgan eng muhim omil. Bu parametrlar barqarorlashmaguncha, pozitsiya hajmini belgilashda uning orderlar kitobi chuqurligini ishonchli asos deb qabul qilish ancha xatarli.
#合约交易 #Crypto #GOOGLB