可乐谈AI

Звітність SanDisk цього разу суперечлива: виручка, прибутки, маржинальність та грошовий потік усі суттєво зросли, але акції до та після звіту безперервно падали — сумарно приблизно на 10,4%. За одним лише звітом майже нема до чого причепитися. Але ринок цього не купив

Прогноз на наступний квартал не відповів очікуванням. Середнє значення орієнтира по виручці, яке надала SanDisk, нижче за консенсус Волл-стріт. Прогноз по прибутку виглядає непогано, втім для популярної акції з завищеною оцінкою та високою волатильністю «відповідність очікуванням» недостатня. Інвестори в SanDisk ставлять на те, що компанія кожен квартал суттєво перевиконає прогноз. Однак орієнтири — це лише нормальний рівень, тож кошти природно «вийшли».

Валова маржа може бути на межі. Орієнтир по валовій маржі на наступний квартал майже без змін: керівництво вважає, що подальше помітне зростання малоймовірне. Для виробників NAND поточна валова маржа вже є екстремально високою позицією.
Ринок починає думати: як довго ще можуть зростати ціни на NAND? Скільки може тривати дефіцит постачань? Це довгострокова зміна чи лише тимчасове явище на вершині циклу?

Зростання доходів більше залежить від підвищення цін. У квартальному зростанні в річному/квартальному вимірі приблизно дві третини припадає на підвищення цін на продукти, а одна третина — на обсяги відвантажень. Підвищення цін швидко піднімає і виручку, і прибуток, але ціновий цикл — це головний ризик для індустрії зберігання. Якщо конкуренти наростять виробництво, у клієнтів відновляться запаси або темпи закупівель для AI сповільняться, ціни на NAND можуть знову потиснутися.

Роздрібний (consumer) бізнес скорочується. Поки що зростання дата-центрів і Edge здатне це компенсувати, але це також означає все більшу залежність результатів від кількох великих хмарних гравців. Прибутковість вища, однак будь-яка зміна в капітальних витратах клієнтів вплине ще сильніше.

Акції раніше зросли надто сильно. З початку року кумулятивний приріст — майже 469%, у червні було встановлено історичний максимум, а ще до звіту падіння становило понад 40%. Оцінка ринку базувалась на припущенні, що компанія кожен квартал має дуже сильно перевершувати очікування. Навіть якщо звіт хороший, якщо керівництво не підвищить прогноз далі, акції можуть падати.

Втім далі SanDisk має довести три речі:
що підвищення цін на NAND — це не короткострокова циклічна історія;
що висока валова маржа збережеться довше;
що попит на AI-дата-центри можна стабільно перетворювати на реальні замовлення та грошові потоки, а не лише на випереджальні закупівлі клієнтів.
Ринок не заперечує логіку AI-зберігання — він просто переходить від фокусу лише на темпах зростання до оцінки того, як довго воно може тривати. Наступний етап вирішить, чи зможе компанія перетворити прибуток від зростання цін і напруженості в постачаннях на більш тривалий довгостроковий грошовий потік.
#闪迪
$SNDKB

Повідомлення Reuters: уряд Трампа готує заходи, які, можливо, з міркувань національної безпеки обмежать імпорт китайських оптичних модулів. Виробник на території США компанія AOI (AAOI) — місцевий гравець, що розширює потужності під 800G і 1.6T у Техасі, — миттєво стала найбільшим бенефіціаром «заміщення вітчизняним виробником». Логіка ринкових угод полягає не в тому, що попит раптово зріс, а в тому, що китайські конкуренти на кшталт Jixie Xuchuang (中际旭创) та New iShare (新易盛) можуть опинитися за дверима; тоді замовлення буде переорієнтовано на AAOI, Coherent і Lumentum. Щойно з’явилась ця новина, вся американська ланка оптичних модулів дружно виросла — це політичне переоцінювання на рівні всієї галузі.

Уповати до публікації фінзвітності. 6 серпня, коли буде оголошено фінансовий звіт, раніше компанія давала прогноз доходу на 2-й квартал у діапазоні 180–198 мільйонів доларів США: приріст відносно попереднього кварталу суттєвий, і вже чітко підтверджено масові відвантаження 800G та те, що у 2-му кварталі відбудеться нарощення обсягів. Політичні позитивні фактори плюс розширення потужностей — ринок легко може самопідсилюватися: якщо пропозиція китайських постачальників обмежена, то потужності AAOI стають ще дефіцитнішими. І якщо фінзвітність одночасно підтвердить вихід 800G на потрібні обсяги, то логіка зростання знову підтверджується. Саме тому акції ще до публікації звіту випереджально «побігли» — їх почали активно викуповувати.

Чи зможе це тривати, залежить від того, чи фінзвітність виправдає завищені очікування. Наразі ціна 140 доларів США вже враховує політичні позитиви та оптимістичні прогнози. Але заходи щодо обмеження імпорту ще перебувають на стадії підготовки; деякі інституції вважають, що це більше схоже на торгівельний «жарти» (козир/важіль), а не на те, що все реально буде втілено. Якщо в 2-му кварталі обсяг відвантажень 800G, у 3-му кварталі прогноз, ступінь покращення валової маржі та позиція керівництва щодо торговельних обмежень — все це буде одночасно відповідати очікуванням або перевищувати їх, і результат буде кращим за прогноз, тоді ця хвиля відскоку має шанс перетворитися з відновлення настроїв на нове базове ціноутворення за фундаментальними показниками; інакше спекулятивний капітал швидко вийде з угоди.

За 77 днів падіння склало дві третини, а за кілька днів відскок — 85%. На поверхні це виглядає як крайня волатильність, але по суті це — процес зниження важелів (девестиціація) у акціях AI-обладнання з завищеними оцінками, коли одночасно з’являються політичні каталізатори та відбувається концентрований «випуск» фінзвітних очікувань. Щоб повернутися з 76 до 233 доларів, лише емоціями не обійтися — потрібно, щоб результати довели, що ті очікування, які ринок знову купив, справді можуть бути реалізовані.

Під час звіту раптово злетіли — чи почали відступати короткі продавці?
У день, що передував публікації першого фінансового звіту, SPCX здійснив виразний розворот «V-подібної» форми.
3 серпня SPCX відкрився з 106,42 долара, у першій половині дня опускався до 104,83 долара, знову оновивши мінімум з моменту лістингу. Але щойно ціна пробила рівень 105 доларів, вона не продовжила стрімке падіння — натомість швидко відновила втрачене: упродовж дня максимум становив 116 доларів, а в підсумку акція закрилася на рівні 114,53 долара, прибавивши за день 5,78%.

Відраховуючи від мінімуму, внутрішньоденний відскок SPCX перевищив 9%, а ціна закриття була близькою до денного максимуму — це вказує на доволі сильне «підбирання» на рівні близько 105 доларів.

Згідно з даними FINRA, учора близько 33,27 млн акцій SPCX були продані через відповідні позабіржові канали, з яких приблизно 25,09 млн були позначені як угоди, що відповідають продажу в коротку (short sale), їх частка перевищує 75%. Це не означає, що короткі продавці додали 25,09 млн позицій, адже в ці цифри також входять хеджування маркет-мейкерів і короткострокові угоди на продаж у шорт. Але принаймні це свідчить, що пропозиція з боку продавців учора була не слабкою.

За наявності великого обсягу угод зі шорт-продажами ціна все одно закрилася майже на верхній межі дня, що означає: частину продавальних заявок поглинули кошти, які «підбирали» на зниженні, і закриття шорт-позицій.

Втім, учора загальний обсяг торгів становив близько 70,25 млн акцій — це лише приблизно 60% від середнього обсягу в останні дні, тож це ще не виглядає як справжній розворот із «підключенням» обсягів. Підйом більше схожий на надмірне відновлення після серії падінь, фіксацію прибутку короткими перед звітом і на те, що ринок загалом підтягувався вгору.

Отже, учорашній ривок — позитивний сигнал, але він ще не доводить, що тиск від розблокування обсягом у трильйон доларів уже повністю «перетравлений» ринком.
Звіт визначить короткострокові настрої, а реальні масштаби скорочення позицій 6 серпня — вирішать, наскільки далеко зможе зайти цей відскок.
$SPCXB

Фінзвіт — це лише запалювання, а вивільнення на рівні мільярдів доларів — справжнє випробування для SPCX
4 серпня після завершення торгів SPCX оприлюднив свою першу фінансову звітність з моменту виходу на біржу. У першому звіті ринок зазвичай дивиться на три цифри: виручку, прибуток/збиток і прогноз на наступний квартал. Але цього разу SPCX інакший. Після публікації звіту на другий день торгів, 6 серпня, до обігу має бути розблоковано до 911.5 млн акцій із обмеженим доступом; якщо рахувати за ціною закриття 31 липня — 108.37 долара, то це майже на 1 млрд доларів.

Чого ринок чекає?
За прогнозом FactSet, виручка у 2 кварталі становитиме близько 6.88 млрд доларів, збиток на акцію — 0.23 долара. Порівняно з 1 кварталом (4.69 млрд доларів) очікування щодо виручки в квартальному вимірі суттєво зросли — ринок у першу чергу робить ставку на те, що Starlink і далі нарощуватиме обсяги. Але чи перевищить виручка очікування — це лише поверхня. По-справжньому важливо, чи зможе компанія відповісти на кілька питань під час дзвінка: чи й надалі користувачі та дохід Starlink зможуть зростати швидкими темпами; чи вистачить грошей, які заробляє Starlink, щоб закрити “дірки” в Starship, xAI та дата-центрах. У 1 кварталі виручка була 4.69 млрд, чистий збиток — 4.28 млрд, тобто майже все попереднє “відкотилося”; у якому напрямі рухатиметься вільний грошовий потік. Простими словами: ніхто не очікує, що SPCX зараз почне заробляти — дивляться, чи сповільнюється темп “спалювання” грошей.

Ринок: це не розпродаж, це коли нікому “підхопити”
За останні 10 торгових сесій SPCX виріс лише 3 дні, натомість 7 днів — падав. Сумарний обсяг торгів у дні падіння — близько 440 млн акцій, у дні зростання — приблизно 237 млн акцій; у дні падіння обсяг у 1.86 раза більший, ніж у дні зростання. У той самий період ціна акцій знизилася з 123.99 долара до 108.37 долара, тобто на 12.6%. У день 31 липня ціна впала на 3.41%, обіг склав 58.83 млн акцій; після завершення торгів котирування далі сповзли до 107.77 долара. Але 58.83 млн акцій значно менше за 115.3 млн — середній обсяг за 65 днів.
Це не “валюта на розпродаж із обсягом”. Різке падіння з ростом обсягів зазвичай означає, що панічні продажі вже вийшли на ринок, і часто це недалеко від короткострокового дна. SPCX рухається шляхом “сходження вниз на зменшених обсягах”: продавці не вивантажують позиції зосереджено, а покупці постійно відступають — кожного дня трохи вниз, і разом з цим обсяг теж зменшується; сигналу “досягнення дна” не видно.

Медведі зробили ставку по-крупному
Станом на 15 липня позиції шортів становили 165 млн акцій; у порівнянні з попереднім періодом вони різко зросли на 48%, і це було 25.55% від обігу. Reuters із посиланням на дані Ortex: близько 360 млн акцій перебувають у стані позики, що еквівалентно 56% від обігу. Шорт-селери вже накопичили “на папері” прибуток приблизно на 15.5 млрд доларів. Коли акції знизилися з 225 доларів приблизно до 110, шорти не лише не вийшли, а й додали до ставок. Це означає, що вони “ставили” не на корекцію оцінки, а на другий раунд падіння — через вплив розблокування (unlock).
$SPCXB
#SPCX

Наступні кілька місяців — це твій шанс раз у житті. Ти маєш відмовитися від усіх бенкетів, залишити будь-які розваги, замкнутися в себе вдома. Не призначай побачень, не їдь у відпустку, на 100% зосередься на BSC і використай свій єдиний шанс, який трапляється раз у житті.

Братани, бикніть і мерщій повертайтеся!

Майкрософт: AI починає виправдовувати очікування
Виручка Майкрософт у цьому кварталі становить 90,0 млрд доларів, що на 18% більше в річному вимірі; чистий прибуток — 35,8 млрд доларів, що на 31% більше; дохід від Azure зріс на 43% у річному вимірі, перевищивши ринкові очікування. Після публікації звіту акції Майкрософт підскочили на 6,6%.
Якщо дивитися з позиції інвестора, найбільший плюс Майкрософт — не зростання прибутку, а те, що Azure знову прискорюється. Хоча компанія й надалі нарощує інвестиції в AI-інфраструктуру, хмарні сервіси, Copilot і корпоративні замовлення вже починають генерувати дохід.
Простіше кажучи, гроші, які Майкрософт витрачає, перетворюються на результат. Поки Azure підтримує високі темпи зростання, ринок готовий і надалі приймати його великі капітальні витрати.

Meta: зростання непогане, але грошовий потік під тиском
Виручка Meta у цьому кварталі — 60,8 млрд доларів, що на 28% більше; чистий прибуток — 15,8 млрд доларів, що на 14% менше в річному вимірі; капітальні витрати досягли 31,1 млрд доларів, а вільний грошовий потік залишився лише 784 млн доларів, що на 91% менше в річному вимірі. Після публікації звіту акції Meta впали на 6,7%.
Рекламний бізнес Meta, як і раніше, сильний: кількість показів реклами та середня ціна зростають. Проблема в тому, що інвестиції в AI, сервери та дата-центри зростають швидше — вони фактично “з’їли” весь вільний грошовий потік цього кварталу.
Для інвесторів Meta — це не те, що “база” зруйнувалася, а те, що інвестиції в AI наразі не дають чіткого й зрозумілого віддавання. Поки не з’являться нові джерела доходу, капітальні витрати та грошовий потік ще тиснутимуть на оцінку.
#微软 #meta

Вчимося інвестувати в американські акції: день N. Сьогодні раптом з’явилась одна думка.

Коли з’являється щось нове, більшість людей одразу реагують так: досліджують це, пробують, думають, як долучитися.

Але насправді багато інвесторів на ринку капіталу дивляться на інше — хто продає лопати під час цієї хвилі.

AI — найтиповіший приклад.

Від того моменту, як ChatGPT раптово з’явився, і до того, як AI справді увійшов у період всебічного вибуху, минуло кілька років промислового будівництва. Багато хто обговорює, яка модель найсильніша і яке застосування найзручніше, але перші великі гроші заробляють не лише самі AI-компанії — а й весь ланцюг постачання.

Ось дуже реальний випадок.

Наприкінці 2022 року, щойно ChatGPT було випущено, увага майже всіх була прикута до OpenAI: говорили про те, що AI може писати статті, малювати й писати код.

Але ринок капіталу дуже швидко зрозумів: кожного разу, коли AI генерує контент, за цим стоїть величезна кількість обчислювальних ресурсів GPU.

Тож ринок почав шалено вкладатися в Nvidia. А коли попит на GPU вибухнув, це додатково підштовхнуло цілий ланцюг: HBM високошвидкісну пам’ять, оптичні модулі, сервери, рідинне охолодження, дата-центри, електроенергію тощо.

І в підсумку всім відомо, що сталося:

багато людей не інвестували в OpenAI (на той час звичайні інвестори й не могли), але через інвестиції в Nvidia та компанії, пов’язані з AI-інфраструктурою, вони отримали одну з найбільших вигод цієї AI-бичачої хвилі.

Це теж одне з найбільших моїх нинішніх прозрінь.

Інвестування та користування — це, по суті, два абсолютно різні способи мислення.

Звичайні люди бачать: «Чи добре працює цей продукт? Як з ним зручно?»

Інвестори думають: «Якщо цей продукт справді змінить світ, хто постійно зароблятиме? Хто є незамінною ланкою в усьому екосистемному ланцюгу?»

Тому в майбутньому, коли з’являтиметься нова епохальна можливість, я, можливо, не одразу досліджуватиму, як саме її “крутять”, а спершу намалюю ланцюг постачання, який стоїть за нею.

Часто найбільша можливість не там, де прожектори, а там, куди прожектори не дістають — у ланцюгах постачання.

Ось чому одна фраза з року в рік залишається дуже відомою:

У золотоносну епоху найбільше заробляє не той, хто шукає золото, а той, хто продає лопати.

Можливо, саме це — інвестиційне мислення, яке насправді варто вивчати надовго.

$SCRT

Secret Network пропонує додаткову емісію приблизно 1,448 мільярда SCRT для екологічних заохочень та компенсацій хакерам

Нещодавно подивився проєкт RWA під назвою Re і подумав, що в цьому є щось цікаве.

Зараз на ринку RWA-проєктів десять з вісім займаються держборгами США (treasuries), кредитами та нерухомістю — конкуренція неймовірна. Re обрала доволі нетиповий шлях — перестрахування.

Перестрахування загалом просте для розуміння. Страхова компанія продає людям і бізнесу страхові поліси, а перестрахувальна компанія страхує самих страхових. Наприклад, якщо одна страхова компанія бере на себе великий обсяг автострахування, страхування нерухомості та корпоративних активів, то у випадку екстремальної погоди або масштабної аварії в короткий термін може знадобитися дуже багато виплат. Як з цим упоратися, якщо не вистачає ресурсів? Тоді беруть частину премій і передають ризик перестрахувальній компанії.

Те, що робить Re, — це підключає ончейн-стейблкоїн-фонди до цього ринку.

Ви кладете стабільні монети, і ці кошти виконують роль «страхового капіталу» для перестрахування. Страхова компанія сплачує премії, після чого виплати та різні витрати покриваються, а те, що залишається, повертається ончейн-користувачам. Тобто джерело його доходу дуже пряме: це реальні страхові премії з реального світу, а не емісійні субсидії та не «взаємно підпиральний» цикл з DeFi.

Офіційно потенційний річний діапазон приблизно 8%–16%. Чим вища дохідність, тим більший ризик вам доводиться нести.

Зараз у продукту два варіанти. reUSD — це шар із вищим пріоритетом: коли виникають збитки, він опиняється позаду, тобто ризик нижчий, але й дохідність теж нижча. reUSDe більше схожий на мезанін/«проміжний» рівень: заробляє більше, але якщо щось піде не так — першим підставляється під удар. За своєю суттю ця конструкція — те саме, що й структуровані продукти у традиційних фінансах, лише точки входу для капіталу та розрахунки перенесені в блокчейн.

Офіційно розкриті дані Re: уже встановлено ділові відносини більш ніж із 40 страховими партнерами, сумарно застраховано премій приблизно на 500 млн доларів США, що покриває понад 700 тисяч американських власників полісів; TVL за протоколом теж майже досяг 500 млн. $RE

В перший день обсяг торгів перевищив 100 мільярдів, встановивши історичний рекорд A-шук
Суперпотужна Changxin
Це індустріальна ланка зберігання даних, усім також можна подивитися відповідні інструменти
#长鑫存储科创板ipo募资579亿元

Я знову прийшов, браття, останнім часом ситуація на ринку стає все більш незрозумілою, всілякі кути літають, кожен автомобільний CTO має свою монету, сьогодні знову продав один, без дій
Спочатку вважав, що концепція без дій хороша, посилаючись на твіт великої особи, коли наближалося до подвоєння, я спочатку хотів вийти з інвестиції, але подумав, що сьогодні вночі вже вийшов з одного обличчя, тому не планував тримати довго, і це ще й у пізню ніч. Не очікував, що великий політ буде майже в тридцять разів

Незрозуміле летючість, зрозуміле на високих позиціях застрягло.

Кілька токенів, які запустили з ранку, показують, що культивація безсмертя (сянься) вже перетворилася на певний наратив

Ключове слово «сянься» зі статті «першої сестри», у поєднанні з ілюстраціями — це буквально ідеальний наратив. Далі з’являються ілюстрації та деякі даоські терміни з тексту, на їхній основі й запускаються успішні токени: Хе Сяньгу. Потім «перша сестра» у відповіді згадала про секту

Секта Binance запущена успішно. Далі — це те, що ми часто бачимо в сянься-романах: у секті є керівник; Секта Binance — «Чжао-Патрон»; гроші, потрібні для культивації — «лінші»; для культивації потрібна духовна енергія (ци), тож її також відобразили й запускають

І наостанок — це загальне поняття: «Сянься-історія Binance».

Наступне, я думаю, це «даою» (товариш по практиці). У відповіді «першої сестри» також згадувалося про пошук однодумців. Але на момент, коли я публікую статтю, точка входу — 800k, тож відчуття, що особливого прибутку немає. Тому чекаю можливість — і дивитимуся на наступне.

Моя проклята паперова рука, я перший раз побачила статтю від старшої сестри, і почала шукати відповідну інформацію, оскільки я завжди сканую ланцюг в Binance, тому побачила, що修仙 та ілюстрації правильні, і в перший момент купила, потім одна лінія різко піднялася, а потім різко обвалилася, я переключилася на запусковий майданчик Fourmeme, щоб подивитися, там було таке ж 2m, відчула, що в Binance немає шансів, тому продала, якраз майже досягла моєї собівартості, купила Fourmeme, а потім, потім, ексклюзив піднявся.
Підсумок: всі майданчики, Binance ексклюзив - це велике.
Хоча я паперова рука, але отримати стільки - це точно не все.

Слова Сунь Гэ потрібно сприймати навпаки, монети, куплені Сунь Гэ, потрібно продавати відразу ж.